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伊朗备受憎恨的政权会崩溃吗?它的本能是反抗侵略者,而不是投降。

 经济学人:

伊朗政权经常被描述为腐朽、腐败、破产并受到其公民的鄙视。它会崩溃吗?

以色列的“震慑”行动持续不断:6月16日,它声称对德黑兰拥有“完全的空中优势”。最近几天,汽车源源不断地驶出城市(如下图所示)。商店都已关闭。在社交媒体上,一些伊朗人甚至用烤肉表情包庆祝他们将军被刺杀。这种耻辱暴露出该政权军事战略的失败,一些人希望这可能引发起义或政变,进而造成混乱或国家新生。然而,伊朗的本能是反抗侵略者,而不是投降。一场造成大量平民伤亡的长期战争可能会在一个民族主义情绪高涨的国家激起民意,从而让政权得以幸存并加倍努力争取核弹。

伊朗的内部弱点此前曾助长过袭击。大约45年前,在其后革命的混乱中,伊拉克总统萨达姆·侯赛因发动了两伊战争。这场战争持续了八年,造成数十万人死亡。它非但没有削弱伊朗政权,反而加强了其领导层和伊斯兰革命卫队(IRGC)——该政权的政治民兵——的掌控。以色列总理本雅明·内塔尼亚胡希望伊朗人民奋起反抗。“伊朗人民团结在自己的旗帜下的时候到了,”他宣称。他的“上升之狮”行动唤起了沙阿王朝前革命时期的旗帜和其中心的波斯王权象征。伦敦的卫星频道“伊朗国际”将他的呼吁传入人们的家中。

伊朗的统治者和被统治者之间的鸿沟,现在和1979年伊朗人推翻沙阿时一样大。以色列令人炫目的袭击让伊朗领导人感到震惊,暴露了他们的无能。尽管有警告,他们却毫无准备——一位股票经纪人嘲笑他们是“纸老虎”。在以色列,导弹袭击会响起警报,并指示人们寻找掩护。伊朗人却得不到这样的警告。以色列在指挥官的卧室里刺杀政权指挥官的成功,只有在最高层内部人士的帮助下才有可能发生,这揭示了不忠的程度。裙带关系和偏执充斥着政权的核心。有些人将这种腐烂的臭味比作柔弱的卡扎尔王朝,该王朝在一个世纪前被当时还是军官的礼萨·巴列维通过政变推翻,他创立了一个新王朝,并使伊朗走上了现代化道路。

当局正试图以一切如常的方式安抚民心。为期从6月14日开始的开斋节街头游行照常举行。然而,仍有许多异议的迹象。在最初的袭击之后,一些人披上以色列国旗,分发庆祝蛋糕。年轻的伊朗人嘲笑死去的将军是“人民的敌人”,因为他们在2022年杀害了约500名抗议者,这些抗议者当时呼吁摆脱统治者的宗教束缚。以色列在6月13日杀害空军司令阿米尔·阿里·哈吉扎德,在网上引起了一片欢呼;他从未为自己2020年击落一架载有伊朗学生的客机一事道歉。为反映其绝望,政府限制了全国范围内的社交媒体访问。

内塔尼亚胡先生似乎正在效仿2024年用于削弱真主党(黎巴嫩一个伊朗支持的民兵组织)的策略。在消灭了伊朗的军事指挥部之后,他现在可能将目标转向其政治领导层。一些以色列人希望,由此产生的权力真空可能导致政权内部不同派系之间的内斗、区域碎片化的加剧,甚至在伊朗大城市爆发民众起义,这些城市曾是周期性大规模抗议活动的发生地,最近一次是在2023年。

这种预测的问题在于,在一位观察家称之为伊朗“珍珠港时刻”的最初冲击之后,该政权已经恢复了一些镇定。在首次袭击后的18小时内,新一批指挥官向以色列城市发射了数百枚导弹,尽管每天的数量都在减少。对普通民众而言,起义的吸引力是有限的。在过去的二十年里,伊朗人曾多次尝试,但都被击退:政权可能软弱,但它的人民更软弱。抗议运动缺乏领导者或共同议程。老一辈人仍然坚持“死亡敌人”的口号和面对外部侵略时的什叶派殉道意识形态。如果以色列的袭击造成更大的F人道主义损失,例如在炎热的夏天切断德黑兰的水电供应,那么年轻叛乱分子的情绪可能会发生变化。不断上升的平民死亡人数可能会激发爱国主义。“不应为了仇恨伊斯兰共和国而牺牲伊朗的独立,”学生阿里·阿夫沙里在第二天的袭击后说道,他曾领导反抗政权的抗议活动。

如果抗议者缺乏凝聚力,那么伊朗最高领袖阿亚图拉·阿里·哈梅内伊(上图)最近则试图巩固自己的队伍。强硬派和改革派之间的竞争曾威胁要分裂他的政权,但一年前他策划了改革派医生马苏德·佩泽什基安当选总统。放宽头巾限制、与美国进行谈判并寻求其投资的决定,让一些改革派重新回归。本月,最热心的改革派之一、前总统的女儿、政治犯法伊泽·哈希米·拉夫桑贾尼支持哈梅内伊的儿子莫吉塔巴作为其继任者。她将他比作沙特阿拉伯的专制现代化者穆罕默德·本·萨勒曼。

哈梅内伊最近的布道令人不寒而栗。“我们不会对他们手下留情,”他在6月13日谈到以色列时说,指的是“邪恶、卑鄙、恐怖的犹太复国主义身份”。但他也暗示,无论谁或什么取代他,都可能让事情变得更糟。他的顾问警告说,他的继任者可能会放弃他阻止伊朗突破核武器的教令。一位不同的领导人,无论是军事指挥官还是君主,都可能急于制造炸弹并打出民族主义牌。毕竟,正是沙阿在1970年代推动了伊朗的核计划。哈梅内伊暗示,他的离职可能引发政权内部竞争激烈的教士、民主改革派和武装部队之间的暴力斗争。库尔德和阿塞拜疆省份的分裂分子可能会重新出现,就像沙阿倒台后一样。内战可能爆发,就像叙利亚和伊拉克一样,这种前景让许多伊朗人感到恐惧。

所有这些都意味着,以色列首次攻击后对该政权的嘲讽正在转变为对国家的恐惧。伊朗人在网上分享德黑兰那些计划在以色列袭击前疏散的匿名地图。“感觉只剩下我们了,”一位护理人员在以色列袭击她家附近的国家广播电台后说道。当局已开始实行汽油配给制。由于没有明确的替代领导层,且越来越感到恐惧,伊朗人越来越怀疑他们是否最好还是维持现状。然而,一个根深蒂固、一无所有的政权可能会对其敌人、邻国和公民构成更大的威胁。

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 BBG: 由于投资者要求更高的回报以吸引他们持有长期债券,全球 政府的借贷成本一直在 飙升。日本30年期国债收益率接近历史高位,达到4.19%,而英国30年期国债收益率则创下1998年以来的最高水平。彭博社追踪 七国集团(G7 )政府债务的指标 目前平均收益率也达到2000年9月以来的最高水平。 投资者纷纷抛售长期主权债务,其原因包括财政赤字不断攀升和通胀居高不下等一系列问题。此外, 由于科技公司 发行巨额债券 以资助人工智能基础设施建设,各国政府也不得不 竞相吸引投资者的注意力。 由于美国国债收益率达到近二十年来的最高水平,美国 财政部 在8月份表示将加大 长期政府债券 回购力度。此举一度稳定了债券市场,但此后收益率又恢复了上涨趋势。 长期债券有何特别之处? 富裕国家发行的债券被广泛认为是世界上最安全的证券,因为这些国家的政府极有可能偿还投资者。政府通常会锁定长达30年的融资成本。有些国家甚至发行百年后才到期的债券。 但这并不意味着这些债券对投资者来说没有风险。如果通货膨胀和短期利率上升,就会侵蚀债券票息的实际价值,以及债券到期时最终偿还的本金。 债券期限越长,通货膨胀的影响就越大。这就是为什么长期债券对利率和通货膨胀的上升更为敏感,也是为什么它们成为近期抛售潮的焦点。 8月中旬,30年期美国国债收益率达到2007年以来的 最高水平,尽管 此后 收益率略有回落至5.27%, 而德国国债收益率则达到了2011年以来的最高水平。 近期长期债券与短期债券为何出现背离? 投资者担心各国央行在抑制通胀方面做得不够,而 由于唐纳德·特朗普总统 发起的贸易战以及中东冲突导致能源成本上涨,通胀问题依然难以解决。 7月份,由于美联储 维持利率不变,且美联储主席 凯文·沃什的言论令投资者质疑其能否在连续五年多未能实现通胀目标后,将通胀率拉回美联储2%的目标水平 ,长期美国国债的抛售潮加速 。(沃什在8月下旬于怀俄明州杰克逊霍尔发表的演讲中,对通胀问题采取了更为激进的立场。) 维持利率不变虽然有助于降低短期债券收益率(短期债券收益率与央行利率的短期前景密切相关),但却损害了长期债券的走势,因为投资者担心缺乏政策行动会在未来加剧通胀压力。这导致短期和长期利率之间的差距扩大,即所谓的收益率曲线陡峭化。 这并非美国独有的现象。在日本,央行加息步伐缓慢,目前日本的利率仍处于发达国家的...

贝森特的导师德鲁肯米勒称购买债券是个错误

  亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒 曾在美国财政部长 斯科特·贝森特 早期担任对冲基金交易员时指导过他,他认为贝森特涉足债券市场是一个错误。 贝森特最近承诺增加财政部购买长期债券的数量,此举被广泛视为试图压低全球最重要的债务市场收益率。 如果有效,这将有助于控制企业的融资成本,并可能促进经济增长。但德鲁肯米勒在《华尔街日报》的一篇题为《 让债券市场发声》的评论文章中指出 ,政策制定者应该让债券市场发挥其应有的作用,并回顾了他担任对冲基金经理期间汲取的经验教训。 德鲁肯米勒写道:“政府若不顾基本面而捍卫物价,终将失败。” 德鲁肯米勒的公开反击实属罕见。他曾与贝森特和乔治·索罗斯并肩作战,至今仍是华尔街最具影响力的人物之一。这三人以在货币和海外债券市场进行大手笔交易而闻名,他们的一些最大盈利来自于押注各国政府和央行无力扭转市场情绪。 摄影:斯坦·德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller) 摄影:迈克尔·纳格尔/彭博社 这场争论正值30年期美国国债收益率升至近20年来的最高水平之际,反映出投资者希望获得持有长期政府债券的额外回报。美国国债已突破40万亿美元,这使得政策制定者在努力控制借贷成本的同时,面临着更大的挑战,而华盛顿仍在不断抛售证券。 德鲁肯米勒的评论加剧了人们对贝森特降低债券收益率意图的质疑。批评人士认为,此举在经济上意义不大,只能带来暂时的好处,并不能解决推高借贷成本的财政支出问题。 道明证券宏观策略师普拉尚特·纽纳哈 表示:“贝森特或许应该听听他导师的建议。 德鲁克说的都是实话。他实际上是在说,这个问题没有简单的解决办法。” 贝森特的债券计划只是这位前对冲基金经理仍然密切关注市场的最新迹象。他最近主导了美国当局三十年来首次购买日元,而财政部也曾利用所谓的利率检查来影响外汇交易员。 收益率上升 债券收益率会直接影响公司筹集债务的成本,也会影响抵押贷款和其他贷款的成本。贝森特若能利用一切可用手段降低这些成本,或许就能部分实现美国总统唐纳德·特朗普一直要求美联储降低的利率。 但现任投资公司杜肯家族办公室 (Duquesne Family Office) 的德鲁肯米勒 (Druckenmiller) 认为这种观点是错误的。 相反,他认为财政部愿意直接压低收益率,这表明它没有足够重视收益率如何反映投资者对政府财政状况的信心等因素。 德鲁肯米勒写道:“...