彭博：
这种地缘政治爆发点，一度可能引发市场全面崩溃：以色列战机袭击伊朗核设施，德黑兰方面发誓报复——并最终付诸行动。油价飙升。
然而，在危机接踵而至的一年里，从伦敦到纽约的交易员们却选择屏住呼吸，而不是集体逃离。
是的——金价上涨，股市下跌，债市震荡，但并未出现大规模的市场恐慌。标普500指数本周小幅收跌，目前仍比历史高点低不到3%。原油价格回吐了早盘的部分涨幅。
目前而言，这种相对平静遵循着一种熟悉的模式：市场受到冲击，价格下跌，然后惯常的逢低买入者蜂拥而至。在经历了数月从未真正结束的危机之后，这种常规几乎已经根深蒂固。本周，通胀和消费者信心指数好于预期，为这种模式注入了新的动力。
周五的空袭扰乱了这种交易模式，但并未彻底摧毁它。最终，另一个华尔街现象在本周的复苏中被证明同样重要：动量。从公司债券的风险溢价到加密货币和股票市场的广度，趋势基本保持积极——这表明基金经理仍然担心，今年错过市场反弹的风险比跌入低谷更大。
现在，注意力转向周末。随着局势进一步升级，市场正在密切关注中东和华盛顿发出的信号，这些信号可能影响下周的市场情绪，并考验反弹的持久性。
富兰克林邓普顿投资解决方案副首席投资官马克斯·戈克曼表示：“今年，负面消息的消退带来了回报，‘错失恐惧症’（FOMO）的主题也愈演愈烈。当这种势头演变成盲目的兴奋时，可能会导致牛市全速冲撞，但我们还没有到那种地步。”
当然，焦虑情绪弥漫，正如动荡的一年一样。以色列警告称，其袭击可能持续数周，而伊朗则誓言将予以强力回击。
零售购买也在放缓，资金逐渐流向现金和黄金，而债券也未能提供什么安慰：10 年期债券收益率周五收高，这提醒人们，随着财政阴云密布，传统的避风港也不再是万无一失的。
更糟糕的是：唐纳德·特朗普总统承诺在两周内实施全面关税，这可能会造成供应中断，并可能与本已紧张的石油市场发生冲突。
Tallbacken Capital Advisors 创始人兼首席执行官迈克尔·珀维斯(Michael Purves)表示：“如果股市能够强行挺过这一关，那只会加剧‘害怕错过’ (FOMO) 情绪。这很可能会让人觉得这轮反弹‘刀枪不入’。” “这会增加最终的下行风险。”
截至周五收盘，大宗商品最终承受了持续冲突带来的冲击，油价上涨约8%，金价创下历史新高。标准普尔500指数本周收盘仅下跌0.4%，10年期美国国债收益率下跌约10个基点。芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）本周收盘略高于20，债券和货币指标收盘走低。
相对韧性的一个因素或许源于投资者在2025年已经承受的大量冲击——从通胀、债券市场动荡到关税和地缘政治。虽然这些冲击都引发了短暂的抛售，但反弹的速度足以增强而非减弱投资者的动量冲动。
法国兴业银行追踪跨资产动量的指数本月出现了有记录以来最剧烈的逆转之一，11个成分股中有9个发出看涨信号。冲突爆发时，涵盖固定收益、股票和货币的趋势均呈现上涨势头。法国兴业银行的Manish Kabra表示，这样的价格走势很难让华尔街的风险交易员忽视。
交易员重返市场
追踪 11 个动量指标的指标大幅反弹
来源：法国兴业银行
MRB Partners 全球策略师菲利普·科尔马 (Phillip Colmar)表示：“我们观察了波动率指数 (VIX) 和移动指数 (MOVE)，它们显示出一种自满情绪，考虑到所有这些事件的发生，这有点令人惊讶。如果没有经历 4 月份的惨败，我认为市场现在会更加紧张，情绪也会更加悲观。”
事实上，这种极端的持仓配置足以让一些华尔街的反对者们有所顾虑。彭博行业研究的阿萨纳西奥斯·普萨罗法吉斯(Athanasios Psarofagis)表示，对错失良机的担忧导致交易所交易基金 (ETF) 等其他领域的投资出现极端波动，高贝塔系数 ETF 吸引的资金流入明显多于低贝塔系数 ETF 。
“正如最初关税消息带来的下行风险引发过度反应一样，我们认为市场对反弹的预期也有些过于乐观，”波士顿宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）的Nathan Thooft表示。该公司管理着1600亿美元的资产。“未来几个月仍存在一些不确定因素，可能导致市场波动加剧。即便如此，我们确实认为，关税方面最糟糕的情况不太可能出现。”
在一系列利好经济报告的背景下，要证明特朗普贸易战可能很快导致美国陷入衰退，已经变得更加困难。本周的数据显示，5月份消费者和生产者通胀率均低于预期。周五，密歇根大学公布的消费者信心指数初值上升，超过了彭博社经济学家调查中的所有预期。
FBB Capital Partners 研究主管迈克尔·贝利 (Michael Bailey) 表示：“持续不断的利好消息，或至少是中性的新闻，或许能让‘逢低买入’的浪潮持续下去。今日波动率指数 (VIX) 几乎不明显的上涨表明，投资者将以伊冲突视为一个相对可控的地缘政治事件，这有助于维持新一轮牛市的活力。”
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