财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

 FT: 比亚迪在欧洲的电动汽车销量首次超过特斯拉，这标志着该中国集团拓展海外市场的努力取得了突破。 据汽车数据情报公司 Jato Dynamics 称， 比亚迪上个月在欧洲注册了 7,231 辆全电动汽车，而 特斯拉的注册量为 7,165 辆。 这家中国集团大举进军欧洲市场之际，特斯拉的销量却因产品组合老化以及马斯克干预地区政治而出现下滑。 Jato Dynamics 全球分析师费利佩·穆诺兹 (Felipe Munoz) 表示：“这是欧洲汽车市场的分水岭，尤其是考虑到特斯拉多年来一直引领欧洲电动汽车市场，而比亚迪直到 2022 年底才正式开始在挪威和荷兰以外的地区开展业务。” 尽管特斯拉近期对其旗舰车型Model Y进行了升级，但其在欧洲主要市场的销量仍在持续下滑。在特斯拉第一季度利润跌至2020年第四季度以来的最低水平后，马斯克还宣布将辞去美国政府职务，专注于运营该公司。 这家美国电动汽车公司在欧洲的销量下滑之际，雷诺、Stellantis 和其他品牌也纷纷以更实惠的价格积极推出新型电动汽车，以满足今年开始实施的欧盟更严格的排放法规。 在全球范围内，比亚迪已超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商，这得益于其本土市场的强劲需求。但这家中国集团在欧洲市场相对较新，其快速进军海外市场的行为引发了西方汽车制造商的担忧。  比亚迪和其他中国企业扩大了在欧洲的产品线，增加了插电式混合动力汽车的销量，而这类汽车并未受到欧盟提高关税的影响。  Jato 的数据显示，今年 4 月，中国汽车制造商生产的电动汽车在欧洲的注册量同比增长 59%，达到 15,300 辆，而插电式混合动力汽车注册量增长近 8 倍，达到 9,649 辆。

 经济学人： CATL 宁德时代的重磅上市将为其扩张提供动力 宁德坐落在中国东南沿海， 背靠 连绵起伏的青山绿水和湿润的湖泊，是一座低调的企业城，低矮的建筑和公寓楼鳞次栉比。其中一座建筑格外引人注目：一座闪闪发光的矩形塔楼，玻璃幕墙微微弯曲，形似一个巨大的 锂离子电池组 。 这里是全球最大电池制造商 宁德时代（CATL ）的总部。该公司的产品为全球三分之一的电动汽车（ EV ）以及同等比例的电网储能系统提供动力。 这家成立于2011年的公司的迅速崛起 ，使其老板曾毓群的家乡宁德的经济产出超过了爱沙尼亚或乌干达。 5月20日， 宁德时代 在香港二次上市，募集近50亿美元，成为今年迄今为止规模最大的股票发行。投资者竞相抢购，股价上涨16%。这笔资金与该公司1600亿美元的市值相比微不足道。该公司于2018年在深圳首次上市。但此次香港上市明确表明了其意图：这家中国电池巨头不满足于在国内市场占据主导地位，计划进军全球市场。 图表：《经济学人》 宁德时代 目前已是业内规模最大的企业。其产量是其最接近的竞争对手 比亚迪 的两倍多，而比亚迪则拥有全球最大 电动 汽车 制造商 的优势（见图1）。 宁德 时代在中国拥有11个生产基地，总占地面积近2000万平方米。该公司拥有超过10万名员工，还拥有锂矿和一座海上风电场。 其规模效应和垂直整合降低了成本和价格。尽管去年营收下降10%，至3620亿元人民币（合500亿美元），但净利润增长16%，至520亿元人民币，利润率达到14%的稳健水平（见图2）。竞争对手们一直难以跟上。 宁德时代在中国以外最大的竞争对手——韩国 LG能源解决方案 公司 去年出现净亏损。 图表：《经济学人》 如今，这家电池巨头正寻求巩固其海外地位。 瑞银(UBS )的数据显示，除中国市场外，  LG 能源解决方案去年的销量略微领先 。但 宁德时代 正在迅速追赶：去年其海外收入占比30%，高于2018年的不到4%。其汽车制造客户包括 宝马、 奔驰和丰田。该公司还为内华达州和德克萨斯州的电网储能系统供电，并于近期宣布在阿联酋建设全球最大的储能项目。 为了更贴近客户， 宁德时代 正在扩大其制造业务。目前，其产能几乎全部在中国，中国生产着全球约85%的电池。2023年， 宁德时代 将在德国开设其首家海外工厂。其香港上市所得的约90%将用于资助其在匈牙利的下一...

经济学人： 编者按 ：3 月 5 日，唐纳德·特朗普表示，将免除美国三大汽车制造商——福特、通用汽车和 Stellantis——对加拿大和墨西哥的关税一个月。 在入主白宫后的头几个星期里， 唐纳德 ·特朗普 忙得 不可开交   ，他试图通过 破坏 数十年来建立起来的联盟和贸易关系来重塑世界，使之对自己有利。他最近试图让美国的盟友屈服于自己的意志，这也给美国汽车制造业带来了一种不确定的氛围，而汽车制造业既是经济支柱，也是文化意义非凡的行业。3 月 4 日，总统对从墨西哥和加拿大进口的商品 征收 25% 的关税 ，而这一措施原本应在一个月前生效。第二天，他又免除了企业一个月的汽车和零部件征税。这将严重打击该行业，并推高美国人最喜爱的交通工具的价格。 但暂缓执行并不能使该行业摆脱困境。要么汽车制造商重建数十年来打造的供应链，要么迟早会遭受关税的沉重打击，这可能会使汽车成本增加数千美元。他们会选择哪一种呢？ 去年，美国从两个邻国进口了 360 万辆汽车，占美国乘用车进口额的一半，其中 250 万辆来自墨西哥（见图 1）。这些汽车中有许多是在底特律“三巨头”旗下的工厂生产的。这说服了他们的老板向总统申辩。他们争取到的短暂延迟是值得欢迎的，并延伸到遵守美国、墨西哥和加拿大之间自由贸易协定的其他汽车制造商。但他们需要说服特朗普，减免应该是永久性的。 图表：经济学人 一个月的缓刑对一个基于连续自由贸易协定的跨境整合行业来说不会有太大影响，因为这个行业存在已久且复杂。不仅仅是整车在运输途中。价值 1000 亿美元的零部件也从墨西哥和加拿大出口到美国，许多零部件在组装成更大的部件时跨境运输多达六次。 关税将扰乱对美国贸易伙伴至关重要的行业。巴克莱银行称，汽车和零部件占墨西哥对美国出口总额的 31%，价值约 1500 亿美元，占加拿大出口总额的 14%，价值超过 550 亿美元。这些出口也占美国市场的很大一部分。2024 年，墨西哥和加拿大生产的汽车占美国销量的 22%，价值的 16%。美国生产的每辆汽车可能都包含这两个国家之一生产的零部件。 特朗普的关税本意是鼓励墨西哥和加拿大阻止移民和非法毒品跨境流动，减少贸易赤字，鼓励美国公司将制造业迁回国内。虽然这些措施可能都无济于事，但肯定会损害汽车制造商——底特律汽车制造商将遭受最严重的打击。福特汽车公司老板吉姆·法利并不是一个喜欢夸...

  中国需求的结构性下降和中国炼油产能过剩对大型综合性石油公司来说可能是双重打击。 中国的石油需求正接近拐点，因为电动汽车在这个全球最大汽车市场的份额不断扩大。 长期以来，中国一直是最大的石油消费国。2023 年，中国占全球石油需求的 16%，即 1,640 万桶 / 日，高于 2008 年的 9% 左右。更重要的是，中国是边际原油的最大买家。在此期间，中国对全球石油需求增长的贡献超过了一半。中国结束严格的新冠疫情清零政策后，2023 年石油消费量创下历史新高，此后需求有所放缓。国际能源署 (International Energy Agency, 简称 IEA) 的数据显示，预计 2024 年中国的石油消费量同比仅增长 0.8%，2025 年将再增长 1.3%。 虽然中国的整体石油需求似乎仍然稳定，但其构成正在迅速发生变化。汽油和柴油需求似乎已见顶：根据 IEA 的估计，2024 年中国对这些交通运输燃料的总需求将比 2021 年低 3.6%。 中国房地产市场低迷 是造成这种情况的部分原因，因为建筑业放缓导致机械用柴油需求减弱。但一个更大的原因是中国个人交通方式的快速转变，尤其是电动汽车的兴起。据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会 (China Passenger Car Association) 的数据，近几个月来中国售出的乘用车中，新能源汽车（包括插电式混合动力汽车）的销量占比超过一半。IEA 的预测显示，主要受这一趋势影响，预计 2025 年中国的汽油需求将比 2021 年的峰值低 6.4%。 中国也有更多重型卡车在使用液化天然气 (LNG) 代替柴油。2024 年中国石油需求中柴油和汽油占 44%，低于 2018 年的 51%。 在交通运输燃料需求减少的同时，中国不断增长的石化行业一直在大量消耗石油产品。2019 年至 2024 年间，石脑油、乙烷和液化石油气 (LPG) 这三种石化原料的消费量增长了 59%。但随着电动汽车在中国不断普及，石化原料需求的增长可能不再足以弥补柴油和汽油需求的持续下降。 据美国能源情报署 (U.S. Energy Information Administration) 的数据，2011 年至 2023 年，中国的炼油能力飙升了 42%，达到 1,850 万桶 / 日。这已导致产能过剩，在当前的经济低迷时期尤其如此。...

  这两家日本车企的潜在合并，以及通用汽车将计入的中国业务相关 50 亿美元支出，表明全球车企正在应对中国汽车制造商崛起的影响。 这些举措的背后有三个基本事实。如今，中国售出的新车中，有一半以上是纯电动汽车或插电式混合动力汽车。五分之三的中国买家选择国产品牌，这是自中国成为全球最大汽车市场以来的最高比例。 行业数据显示，2020 年至 2023 年期间，中国乘用车出口增长了四倍，去年达到 410 万辆。 中国崛起给全球政治和经济带来了诸多变化，汽车行业的这一动向也是其中之一。只不过，鉴于中国本土汽车制造商（其中许多是国有企业）过去在技术、质量和设计方面一直落后，中国的崛起对全球汽车行业的影响来得比较晚。 几十年来，日产汽车、本田汽车、通用汽车、大众汽车以及其他欧美和日本品牌一直主导着中国市场，并从中获利，它们几乎不担心中国竞争对手会侵蚀它们的地盘。在形势好的年份，中国市场曾为通用汽车带来高达 20 亿美元的盈利。 在短短四年的时间里，纯电动汽车及插电式混合动力汽车在中国迅速崛起，这让外国品牌措手不及。在特斯拉 (Tesla) 点燃中国消费者对电动汽车的需求后，一些积极追求增长的民营企业，尤其是比亚迪 (BYD)，崛起成为电动汽车电池、低成本制造和联网汽车技术的领头羊。现在，这些中国公司正寻求进军欧洲、东南亚和拉丁美洲市场。 中国销售最旺的汽车制造商 比亚迪 正在积极推出低价插电式混合动力汽车，比如秦 Plus(Qin Plus)，一些广告显示，在补贴的帮助下，这款车的售价低至 7,000 美元。该公司还在泰国、匈牙利、巴西等地投资建厂。 分析人士表示，本田汽车与日产汽车的合并旨在通过整合这两家日本汽车制造商在电动汽车技术、自动驾驶和其他中国具优势领域的努力，来对抗中国企业的势头。 以销量计，本田汽车与日产汽车合并后的公司有望成为全球第三大汽车企业，仅次于 丰田汽车  (Toyota)和大众汽车，但瑞穗银行 (Mizuho Bank) 高级研究员汤进表示，他不认为光有规模就够了。 汤进说，如果未能在电动汽车和智能汽车技术方面取得重大突破，仅靠合并并不能让它们具备竞争力，尤其是在关键市场。 本田汽车和日产汽车今年已在逐渐走近，表示会就电动化技术展开合作。 这个十年之初，这两家汽车制造商的全球汽车销量有超过三分之一来自中国。但今年，它们在中国的销量约为五...