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如今对美贸易顺差最大的国家：越南

WSJ:

美国总统特朗普着手重塑有利于美国的全球贸易格局，一年之后，最大的赢家竟是越南。


联邦数据显示，今年上半年，越南对美国的贸易顺差达到1,140亿美元，超过了半导体中心台湾、墨西哥，甚至是中国。


对于一个经济规模仅为墨西哥四分之一的经济体而言，这是一个出人意料的结果。这一结果得益于越南战争后多年的和解，以及这个共产党国家资本主义的飞速发展。但越南对美出口获得的最大提振，恰恰来自于特朗普发动的全球关税战。


在其第一个任期内针对中国进口商品后，这位总统去年再次以“解放日”(Liberation Day)关税为名，对中国商品征收最高额的关税。尽管最近中美这两个超级大国努力稳定关系，但根据Penn Wharton Budget Model的数据，6月份对中国进口商品的实际关税率为23.2%，远高于7%的全球平均水平。


特朗普曾表示，其目标是振兴美国制造业。而实际情况是，这些关税措施反而将生产从中国转移到了其西南邻国越南。今年6月，越南的实际关税率为6.5%。


在过去十年里，苹果公司(Apple)、耐克(Nike)和Lululemon等大公司都进行了这种生产转移。


小生产商也紧随其后。2024年，总部位于迈阿密的TOV Furniture有60%的沙发、床和其他产品采购自中国，只有25%来自越南。如今，这一比例已经反转：TOV 60%的家具来自越南，而来自中国的比例为25%。




该公司从越南的进口面临25%的关税，是中国产品所征收税率的一半。其创始人布鲁斯·克林斯基(Bruce Krinsky)说：“我们搬走完全是因为关税。”


越南并非对美商品出口的领头羊。墨西哥和加拿大的出口规模遥遥领先，是最大的对美出口国，而台湾和中国的排名也略高于位列第五的越南。但越南从美国进口的商品要少得多，与此同时，美国人却日益依赖这个东南亚国家来维持其电子产品、家具和运动鞋的低价。


联邦数据显示，今年上半年，美国从越南的进口额达到1,230亿美元，同比增长40%。这六个月的越南进口额超过了2023年全年1,140亿美元的总额。




与此同时，今年上半年，美国从中国的进口额从1,680亿美元降至1,290亿美元。


白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)曾抱怨说，中国公司正将商品绕道他国，例如将接近完工的服装通过第三国进行最后加工。


越南美国商会(American Chamber of Commerce in Vietnam)会长马克·吉林(Mark Gillin)表示，虽然存在非法转运，但这并非对美出口激增的主要驱动力。


吉林表示，越南对美出口的商品中，约60%是机械、电子产品或电器，而主导这些行业的是在越南有大量业务的大公司，例如三星(Samsung)、英特尔(Intel)和电子产品制造商富士康(Foxconn)。


“看看电子产品领域的巨大增长，你就知道货源在哪儿，”他说。“这跟把服装运过边境再贴个新标签是两码事。”

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长年被苹果公司压价的闪存厂商复仇了

WSJ: 在加利福尼亚州南部沙漠的一次骑行途中，销售主管斯科特·纳尔逊(Scott Nelson)停下越野摩托车，拿出一支步枪，朝自己的旧iPod开了枪。 纳尔逊向 苹果公司 (Apple)销售闪存，却总觉得自己在交易中吃亏。他所在的日本制造商 铠侠 (Kioxia)几乎没有谈判筹码。苹果公司是全球最大的闪存买家，iPhone就是用这类芯片储存照片、音乐和应用的。苹果公司利用这一地位，向供应商一分钱一分钱地压价，还强迫闪存制造商开放账簿，以便监控销售情况，确保没有其他买家能获得更优惠的条件。 苹果公司从铠侠等闪存制造商手中以几美分的价格采购闪存，再以几美元的价格转售给客户，让这些制造商心中愤懑。双方议价能力的悬殊令纳尔逊愤愤不平，他用Android手机以示抗议。 纳尔逊保留着被打坏的那台iPod的碎片，那是苹果公司首款使用闪存的设备。这些碎片就放在他的办公桌上，如今局面逆转，他更是格外珍视它们。 据研究机构TechInsights的数据，过去一年，AI领域超大规模云服务提供商的需求将闪存价格推高至原来的五倍，为铠侠及其他供应商开启了一个新时代。TechInsights估计，两年前，苹果公司的闪存采购量接近 微软 (Microsoft)、亚马逊(Amazon)、Meta和谷歌(Google)合计采购量的两倍。如今，超大规模云服务提供商的采购份额已是苹果公司的两倍。 今年夏天，在加利福尼亚州圣克拉拉举行的行业最大会议上，闪存供应商及其销售团队私下闲谈时，流露出对苹果公司处境逆转的快意。AI相关交易给了铠侠销售主管和其他闪存供应商新的议价筹码，使他们能够向苹果公司开出更高价格。 今年，Meta、微软和亚马逊与铠侠签署了合同，承诺支付更高价格，以确保长期供应。即使市场转向，这些合同也能保障铠侠的利润。铠侠不予置评。 超大规模云服务提供商负担得起更高的价格。相比制造一部iPhone，闪存在建设数据中心的成本中所占比重较小，会计准则也允许这些公司将成本分摊到多个年度。 据TechInsights估计，苹果公司今年预计将斥资250亿美元购买闪存，采购量与2025年花60亿美元购得的数量大致相当。苹果公司执行董事长蒂姆·库克(Tim Cook)将不断上涨的存储芯片价格比作一场“百年一遇的洪水”。 不过，熟悉苹果公司采购做法的人士称，该公司此前忽视了分析师的警告，被打了个措手不及。 ...
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亲美国家削减了60%的美国国债购买

  作为华盛顿最亲密的伙伴之一，已不再意味着能够可靠地为美国财政赤字提供资金。 根据对美国财政部和国务院数据的分析，在2026年前八个月，与美国关系最密切的国家和地区净买入了1743亿美元的美国国债（不包括短期国债）。这是自2021年以来同期最低水平，比上年同期下降了60%以上。 亚洲的这种转变尤为引人注目，这些经济体拥有巨额盈余，却减少了对美国国债的投资。日本是美国国债的最大外国持有者，但今年前八个月仅购买了3.89亿美元，比上年同期下降了99%。韩国则净卖出了238亿美元，创下自1977年有记录以来同期最高纪录。台湾也净卖出国债。 这种转变并非单一原因造成。各国政府鲜少提及减少持有美国国债的计划，而且相关数据也未能区分政府购债和私人投资。多种因素可能促成了这一转变，包括货币疲软、国内收益率上升、股票需求增长以及对美国政策的担忧。 “美国国债市场并非在流失外国买家，而是在流失自动买入者，” 道富投资管理公司（State Street Investment Management）高级固定收益策略师 卢正彦（Masahiko Loo）表示。该公司管理着超过 6万亿美元的资产 。“美国局势日益难以预测，使得大规模的结构性超配以及资本自动循环流入美国国债的做法越来越难以站得住脚。” 美国政府债务已突破40万亿美元，使得这个世界最大经济体更加依赖投资者为其支出提供资金。与此同时， 特朗普总统 的关税政策以及美国政策的不确定性引发了人们对美元长期前景的担忧。随着从日本到欧洲等市场收益率的上升，全球投资者如今拥有比以往更多的国债替代选择。 亚洲的储蓄大户通常会将盈余资金兑换成美元，并投资于美国国债。今年， 货币贬值 削弱了这些资金的购买力，迫使各国政府动用外汇储备。 日元跌至四十年来最低水平，数据显示，东京 在夏季 抛售了部分国债和其他证券，以支撑日元汇率。韩元也跌至2009年以来的最低点，之后有所回升。 各国政府并未就其应对策略透露太多信息。今年5月，日本财务省一位高级官员表示，抛售美国国债以支撑日元汇率会 适得其反 ，并称当局清楚抛售所持国债的风险。韩国央行9月表示，计划将 其部分由国内资产管理公司管理的外汇储备投资范围 扩大到美国债券以外的领域。 分类 结盟可能带有主观性。本分析是对二月份首次发表的 分析的更新 ，它利用美国国务院的数据，根据各国在联合国关键决议上...
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中国政府将加快债券发行以刺激经济增长

 BMG: 为支持经济增长，中国中央和地方政府在今年最后两个月可能会通过债券发行净筹集至少 2.2 万亿元人民币（3300 亿美元），这将是该时期有记录以来的第二高金额。 据中国诚信国际信用评级有限公司和产业证券估计，这一数额仅次于2024年的刺激计划。彭博社根据中国债券数据计算得出，截至10月23日，今年迄今为止的净融资额已达11.15万亿元人民币。 此次举债将为北京提供更多财政火力，以支撑经济直至年底，帮助应对消费疲软、就业市场低迷和基础设施投资下滑等 挑战 。分析人士表示，中国人民银行将保持充足的流动性来支持这些债券发行。 中国诚信国际信用评级研究院执行董事 袁海霞 表示：“第四季度地方政府债券尚未发行的规模显著增加。随着债券发行加速和财政支持力度加大，基础设施投资收缩幅度预计将逐步收窄。” 受市场预期借贷成本将进一步下降以支持经济增长的影响，中国债券市场持续火爆。近期债券发行需求强劲，推动收益率在 上周的境内发行中创下历史新低 。目前，10年期国债收益率约为1.62%，接近历史低点。 中国财政部 上周表示，将加快2027年1月地方政府债券发行额度的发放， 剩余的5500亿元人民币地方政府债券用于项目建设的额度将在年底前全部发行完毕。财政部还表示，新债券发行速度稳步加快。 预计未来几周债券发行量将回升，加上机构买盘，可能会引发银行间流动性短期波动。但袁征表示，“中国人民银行可能会利用公开市场操作来平抑市场波动。” 据彭博社汇编的数据显示，中国人民银行周三连续第六个交易日净增流动性。 以刘宇 为首的产业证券分析师在一份报告中 预测，受季节性因素影响，11月可能是新政府债券供应的峰值。 他们写道：“第四季度政府债券的实际发行量可能与计划发行量存在较大差异。国内政策可能会出现意想不到的调整，基本面复苏速度也可能快于预期。”
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中国国家队计划在上半年减持90%的ETF股份

  据彭博行业研究分析，中国所谓的 “国家队” 在2026年上半年将其持有的追踪国内股票的交易所交易基金（ETF）的份额削减约90%。 分析发现，由中国主权财富基金旗下机构牵头的国有投资者集团已抛售约1700亿美元的2026年到期ETF，其中自4月初以来已抛售300亿美元。这波抛售潮表明，投资者仍在努力抑制市场泡沫，此举可能给沪深300 指数带来压力 。 彭博行业研究分析师Rebecca Sin 在一份报告中指出，中央汇金投资有限公司和其他国家队成员减持ETF持仓，从长远来看可能是一个利好因素，因为它降低了进一步抛售的可能性。 此次减持已将该集团在多只ETF中的持仓比例降至 20%以下 ，这意味着这些持仓不再需要披露。 阅读： 中国国家队退出ETF可能接近尾声，或将提振沪深300指数 分析师表示：“全面清算可能至少需要八周时间，但我们预计减持幅度将达到约90%，这将使他们的持股比例保持在披露门槛以下，这一点至关重要。他们不希望出现在上半年的股东名单中，因为大多数主权财富基金都不喜欢公开其投资活动。” 今年以来，沪深 300指数 累计上涨3.3%，而MSCI 亚太 指数则上涨了17%。与大盘走势平淡形成鲜明对比的是，科技股指数表现强劲，创业板指数在本月初创下历史新高。 国家队已大幅减持了部分国内规模最大的ETF基金。分析 发现 ，CSI 300指数基金是该队目前仍持有大量股份的唯一主要指数，这意味着其减持进程更为漫长。 国家队的销售被其他一些来源增加的购买所抵消。股市散户开户及 观点综述：中国社融已经下行压力犹存资金价格或从偏低位置温和放缓非银行金融机构 存款 增加 为大盘提供支撑。 根据彭博社的计算，上个月 海外投资者也是中国股票的净买家。 “尽管ETF出现赎回，但整体市场指标依然非常强劲，流动性并未受到显著影响，” 摩根大通驻上海中国股票策略师张艾琳表示 。“这是一个积极的信号，表明支撑市场韧性的正是内在的、自我维持的力量，即便一些投资者想要获利了结。”
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付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...
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币安估计，加密货币领域有史以来最大盗窃案中，损失金额高达63亿美元

 全球最大的加密货币交易所币安表示，有63亿美元的资金卷入了业内所称的加密货币史上最大黑客攻击事件。受此影响，数字代币价格下跌。 币安在X平台上的一篇帖子中表示：“预计总损失约为63亿美元。我们已与区块链合作伙伴合作冻结受影响的资产，目前已有约30亿美元在链上被冻结。” 币安联合创始人何毅在X上发文称，币安已暂时停止所有提现功能，预计将在48小时内恢复。该公司表示将承担所有损失，“用户资金安全有保障”。 区块链情报公司TRM Labs表示，朝鲜是这起盗窃案的幕后黑手，并称之为“有史以来最大的加密货币盗窃案”。 TRM表示：“基于可靠的链上和链下情报，TRM将此次攻击归咎于朝鲜精英黑客组织TraderTraitor。我们对此判断充满信心。” 中国加密货币先驱、Ballet创始人兼首席执行官李博文(Bobby C. Lee)分析了全球最大加密货币交易所币安疑似遭黑客攻击事件的背景，并探讨了投资者应从中吸取的教训。来源：彭博社 此前，公开报道的最大规模加密货币黑客攻击事件发生在2025年2月，交易所Bybit遭到攻击，攻击者盗走了价值近15亿美元的代币。对于已经享受了两个月价格反弹的加密货币爱好者来说，币安事件可能是一次打击。 此前，像 FTX 和 Mt. Gox 这样的加密货币巨头曾发生过臭名昭著的盗窃和欺诈事件，为长期的熊市埋下了伏笔。美国总统唐纳德·特朗普承诺将开启加密货币监管的新时代，该行业也一直在努力摆脱这些伤痛。 比特币在美国交易时段结束时下跌 3%，在亚洲交易时段又下跌 3%，跌破 77,000 美元，创下 9 月以来的最低水平，其他代币也遭到抛售。 “传闻中的币安黑客事件无疑正在拉低加密货币的价格，”加密数据平台Velo Data的首席执行官兼联合创始人弗雷德里克·柯林斯表示。“币安在加密货币领域举足轻重，任何对其信心的打击都会对整个行业的信心造成打击，尤其是在人们已经对人工智能日益增强的网络安全能力感到担忧的情况下。” 据TRM报道，黑客似乎利用了币安的交易授权机制漏洞。他们似乎获得了交易所系统的访问权限，并利用内部软件授权了跨越10个不同区块链（包括比特币和以太坊）的转账。 币安表示，此次事件可能与一名软件工程师的笔记本电脑被入侵有关。“我们没有发现任何钱包私钥泄露的证据，”该公司表示。 币安于2018年设立了名为“用户安全资产基金”（SAFU...
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比亚迪在韩国的扩张挑战了现代汽车在本土市场的统治地位

 彭博社： 今年四月，李成东决定更换他2016款的雪佛兰Spark时，现代汽车 的Casper Electric电动车已经 等了两年，这让他开始考虑 比亚迪 的Dolphin。Dolphin丰富的配置让他印象深刻，当场就签了合同。 价格也很有吸引力：Dolphin掀背车的起价为2450万韩元（约合18500美元），但李先生享受了折扣，最终支付的价格不到2300万韩元——与补贴后的Casper Electric价格相近，后者在首尔的售价约为2200万韩元，但只有入门级配置。再加上提车时间比韩国的强制兵役期还短，这位47岁的YouTube博主表示，比亚迪“实在太划算了，不容错过”。 李承东的收购是比亚迪正在经历的一场变革的一部分，比亚迪正将其低成本战略引入韩国市场，以满足韩国消费者日益增长的价格敏感型需求。比亚迪在欧洲已凭借该战略赢得市场份额。彭博行业研究的数据显示，今年1月至8月，比亚迪电动汽车和混合动力汽车的销量增长了九倍，达到近1.8万辆，而现代汽车的同行业销量则下降了6%，约为13.9万辆。 这股增长势头延续到了9月份， 根据韩国汽车与移动出行协会的数据，比亚迪的注册量达到了2万辆，是其年初 目标的两倍。 比亚迪的迅速崛起使其在韩国外资汽车制造商中超越了 沃尔沃 和 丰田汽车 ——考虑到比亚迪2025年初才进入乘用车市场，并且在今年7月因未能满足部分要求而失去了政府补贴，这无疑是一个重要的里程碑。这对韩国本土汽车巨头现代汽车和 起亚汽车构成了日益增长的风险 。尽管这两家公司目前仍占据韩国国内市场72%的份额，但它们正努力与比亚迪价格更低、技术更先进的车型展开竞争。 据三星证券分析师 Esther Yim称 ，现代 汽车自2010年以来（不包括2020年疫情导致的低迷期）的全球年销量可能首次跌破400万辆，未能实现其 三年来最低利润目标。 “导致它们增速放缓的最大因素是来自中国的竞争，”Yim在最近的一份报告中写道。“中国电动汽车制造商积极的出口策略引发了除美国和印度以外所有地区的激烈价格战，而现代和起亚在所有这些市场的表现都低于预期。” 中国汽车制造商正加速进军韩国市场。比亚迪推出Sealion 6 DM-i插电式混合动力车型，售价3750万韩元，是同级别车型中最便宜的。 吉利汽车旗下 高端品牌Zeekr的7X纯电动SUV在上周开始交付，此前该车型 预订...
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一场政治清算粉碎特朗普对华盛顿的掌控

 WSJ: 在美国政治史上，很少有总统如此迅速地挥霍掉如此多的政治支持。 共和党周二遭遇的失利，是现代史上选民对一位总统最坚决的否定之一。美国总统特朗普(Trump)当年重返白宫时，拥有第一任期所不具备的优势：他在普选票上胜出，身边有一批热衷于扩大他权力的助手，其文化影响力甚至让NFL球员在达阵区跳起了“特朗普舞”。 仅仅两年后，他的政治声望便一落千丈，这一切都源于他严重误判了自己左右事态发展的能力。他主动选择与伊朗开战，并对美国贸易伙伴加征关税，背弃了避免卷入海外纷争和抑制通胀的承诺。他对党内初选异乎寻常的干预，给共和党留下了一批竞争力异常薄弱的候选人。 那些他以为会始终支持自己的选民，最终却离他而去，让民主党夺得参众两院的控制权，也令共和党遭遇两党一年前都几乎无法想象的败绩。在南卡罗来纳州，选民否决了他选定的、缺乏经验的参议员候选人达琳·格雷厄姆(Darline Graham)，将28年来首次把一名民主党人送入参议院。在得克萨斯州，特朗普没有选择更稳妥的人选，而是力推曾遭弹劾并被起诉的州总检察长肯·帕克斯顿(Ken Paxton)，结果选民选出了民主党人詹姆斯·塔拉里科(James Talarico)，这是该州自1988年以来首次选出民主党参议员。在肯塔基州，民主党赢得了一个众议院选区，特朗普2024年在该选区的得票率领先15个百分点。在佛罗里达州，尽管共和党人此前为提高胜算重新划定了选区边界，而且特朗普在上一次总统选举中以约10个百分点的优势赢得了这些选区，但民主党仍保住了至少三个众议院席位。 “这是一场彻头彻尾的惨败，”新罕布什尔州的共和党全国委员会(Republican National Committee)前委员汤姆·拉思(Tom Rath)说。他曾参与多次总统竞选。 “今天发生的是美国政治的一次根本性转变。用地震来形容都还不够，”得克萨斯州共和党籍前州众议员贾森·维拉尔巴(Jason Villalba)说。“这是对‘让美国再次伟大’运动(MAGA)、对特朗普以及特朗普主义彻底而全面的否定。”民主党赢得了得克萨斯州的参议员和州长选举。 目前尚存的一个悬念是，民主党的这些选举成果只是暂时的，还是能延续到特朗普任期结束之后。超过60%的选民认为特朗普的政策损害了美国经济，这表明选民更多是在用选票拒绝共和党，而非真正拥抱民主党。一项针对中期选举投票者的...
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2026年中央一号文件（全文）

                                                                         中共中央 国务院 关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见 （2026年1月3日） 农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。“十四五”时期，农业综合生产能力迈上新台阶，脱贫攻坚成果巩固拓展，农民生活水平显著提高，乡村全面振兴取得明显进展。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，要加快补上农业农村领域突出短板，加快建设农业强国。2026年是“十五五”开局之年，做好“三农”工作至关重要。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实四中全会部署，全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神，坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重，坚持和加强党对“三农”工作的全面领导，完整准确全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进工作总基调，坚持农业农村优先发展，坚持城乡融合发展，锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，以改革创新为根本动力，提高强农惠农富农政策效能，守牢国家粮食安全底线，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好，为推进中国式现代化提供基础支撑。 一、提升农业综合生产能力和质量效益 （一）稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，促进良田良种良机良法集成增效，推进粮油作物大面积提单产。因地制宜优化农业生产结构和区域布局，推动粮食品种培优和品质提升，实施粮食流通提质增效项目，促进适销对路、优质优价。巩固提升大豆产能，做好产销衔接...
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十张图表解释特朗普的大而美税改法案

 经济学人： 税收和支出改革将给美国带来麻烦 7月1日 ， 经过27个小时不间断的投票和辩论，美国参议院通过了“一揽子美丽法案”（ OBBB ），这是唐纳德·特朗普第二任期内最重要的立法。众议院——此前已于5月22日通过了其版本的法案——现在必须与参议院就该法案达成一致，特朗普才能将其通过成为法律。（他要求该法案在7月4日独立日庆祝活动之前送达他的办公桌。） 参议院直到最后都对该法案敷衍了事。在最终投票前的几天里，各种预测纷纷出炉，称该法案中未提供资金支持的减税和支出改革措施将扩大美国的预算赤字，减缓长期经济增长，并损害最贫困的美国人。下图显示了这些影响的程度。 图表：《经济学人》 特朗普政府坚称 OBBB 将减少借贷。但这只有假设特朗普第一任期内的减税措施（原定于今年年底到期）已经是永久性的（尽管这些措施最初被计入成本，但成本仍然很高）。智库负责任联邦预算委员会（ CRFB ）的初步分析估计，按照正常的会计方法，众议院版本的法案将在未来十年内使美国公共债务增加3万亿美元。参议院版本的法案除其他修改外，还提议提高州税和地方税的减免，其成本甚至更高（见图1）。 在参议院，大多数法律需要60票才能通过。但多数党经常使用一种名为“和解”的捷径，允许某些与预算相关的法案以简单多数票通过。该规则要求法案中的每一项条款都应侧重于财政问题，并且不得在正在审议的十年预算窗口期之后增加赤字。共和党修改了这项规则，以允许采用新的评分方法。 图表：《经济学人》 在最终投票前的几天里， CRFB 评估该措施将使赤字增加 3 万亿至 4 万亿美元。它包括一系列减税措施，其财政影响只能被其他改革部分抵消。减税包括特朗普在竞选中承诺的取消小费和加班费税。理论上，这些措施是暂时的，特朗普离任后就会失效。实际上，一旦减税，它们通常会保持减税状态（正如共和党的新会计方法所暗示的那样）。该法案还将为新生儿设立“特朗普账户”，包括在未来三年内向新父母一次性付款。它将大幅增加国防部和移民与海关执法局的支出，而政府希望增加这些支出，以便增加从美国驱逐出境的人数。 图表：《经济学人》 任何立法对经济增长的影响都难以建模。但减税措施在短期内应该会略有提振。这或许有助于解释当前股市的繁荣。但从更长远的角度来看，情况则有所不同（见图3）。根据耶鲁大学预算实验室（一家研究中心）的数据，众议院最初的法案将导致美国...
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