BBG： 中国投资者正重新涌入一种被称为“滚雪球”的高风险衍生品，这可能会让金融监管机构感到沮丧，因为去年当这类产品加剧了股市暴跌时，他们曾试图对其进行控制。 此后，雪球投资进行了改进，比之前的版本稍微安全了一些。其潜在回报吸引了许多富裕的储户，他们对债券等波动性较小的投资目前提供的低收益感到失望。一些人希望收回在长达数年的 房地产市场低迷 中蒸发的财富。 但股市上涨时滚雪球的表现方式——中国基准沪深 300 指数 8 月份上涨 10%，创下2024 年 9 月以来的 最佳表现 ——表明，它们可能无法带来投资者所期望的那种回报。 什么是雪球？ 雪球投资是在中国销售的与标的股指表现挂钩的衍生品 。只要该指数保持在预定范围内，雪球投资就会向投资者支付类似债券的息票。 如果指数上涨至区间上限，则触发所谓的“敲出”机制，合约终止，投资者将获得当期到期的息票。如果指数跌至区间下限，则触发“敲入”机制，投资者将无法获得息票，并可能损失部分本金。 短短几年间，雪球投资已成为 国内几大金融经纪公司的 热门产品，其中包括中信证券和中国国际金融有限公司。 投资滚雪球衍生品有哪些风险？ 中国券商提供的雪球投资产品通常提供12%至20%的潜在年化回报率。它们通常与两大热门小型股指数挂钩： 中证500指数 或 中证1000指数 。“雪球投资”一词源于持有这些产品的投资者可能积累的收益，而非投资可能蒸发的风险。 雪球期权通常被宣传为固定收益类产品，因为它们会定期支付固定的票息，除非标的指数超出其指定区间。出售这些合约的券商会购买与同一指数挂钩的期货合约，以此对冲仓位并赚取收益。这可能会加速股市下跌，因为券商会在触及敲入点时急于平仓，从而进一步给股市带来抛售压力。 中国的股票交易以 散户投资者 为主，与机构投资者相比，当市场低迷时，他们更容易恐慌并迅速抛售。这使得押注指数将在区间内波动直至滚雪球效应成熟（通常需要一到两年）的风险更高。 2024 年股市崩盘期间，中国社交媒体上发布的一张截图显示，一名投资者在杠杆滚雪球合约中最终损失了所有资本。 2024 年股市下跌最明显的是与 滚雪球策略相关的 指数。目前尚无证据表明滚雪球清算对其标的指数产生直接影响。 投资者一直对任何可能的蔓延效应感到紧张。由于甚至不清楚到底售出了多少股票，因此很难确定滚雪球效应的潜在风险。 中国采取了哪些措施来规...
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