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中国“低空经济”正在腾飞

经济学人:

车门砰的一声关上,我们的记者心跳加速。她独自一人坐在这辆豪华的双座车里,但她太紧张了,根本没法欣赏车内的皮革内饰和全景窗户。 16 个螺旋桨环绕着客舱,开始转动,然后这架电动垂直起降 (e VTOL ) 飞机——从各方面来看,都是一辆自动驾驶汽车——开始平稳地升空。它爬升到大约 50 米的高度,可以一览广州工业区的起重机和码头,然后再次下降到起飞地点,即制造它的亿航智能总部。亿航智能曾邀请《经济学人》试驾这架飞机,就在一位社交媒体影响者之后,在该公司的一位投资者之前。但今年 3 月,亿航智能成为全球首家获得商业载客许可证的e VTOL制造商。该公司计划很快开始在广州和另一个大城市合肥向公众提供航班服务。

飞行汽车才刚刚开始腾飞,但无人机送货在中国部分地区已经风生水起。最近一个春日,深圳的摩天大楼里,大多数上班族纷纷走下楼,前往外卖应用美团点评的配送亭排队,他们看上去都很无奈。只有黄洁玲在得知自己的午餐将由无人机送来时显得有些惊讶。顾客需要输入手机号码后四位进行身份验证,然后餐食就会在配送亭前面发放,与此同时,一队队无人机正从配送亭顶上的舱口送来珍珠奶茶、汤面和鸡饭。“我没想到外卖这么便宜,竟然会用无人机送来,”24 岁的电商工作者黄女士坦言。

图表:《经济学人》

在世界其他地区,送货无人机和飞行汽车主要停留在科幻小说的层面,尽管在某些地方,它们已进入原型设计和试验阶段。作为先行者,沃尔玛自2021年以来已在美国使用无人机完成了15万次送货。然而在中国,这些技术正在成为日常生活的一部分。政府正大力推广这些技术,将其作为发展“低空经济”雄心的一部分。这意味着大量空中设备将在不到1000米(远低于普通商用飞机)的高度飞行,提供令人眼花缭乱的服务。其目的是通过改进已经将中国打造为电动汽车(EV)巨头的模式,培育一个未来产业,让中国占据主导地位。

曲速


低空经济规模虽小,但增长迅速。民航局估计,到今年年底,低空经济的营业额将达到1.5万亿元人民币(2080亿美元),到2035年将达到3.5万亿元人民币。仅美团点评一家,在2024年就送出了超过20万份餐食,几乎是2023年的两倍。亿航的股价在过去两年里上涨了约一半——而它只是众多飞行汽车制造商之一。“到2030年,中国将至少有100家电动垂直起降飞机公司,”行业组织中国低空经济联盟理事长罗俊在4月份于北京举行的一次会议上宣称。到2024年底,全国将有220万架民用无人机投入运营,五年内增长了455%(见图表)。


反重力



无人机正在各地涌现。去年,它们在中国运送了约270万个包裹(不包括餐食)。中国邮政利用无人机为福建省的岛屿居民送货,免去了快递员乘坐渡轮的麻烦。全国数十个城市使用无人机将血液运送到医疗机构。25万架无人机在农田上喷洒化肥和杀虫剂。其他无人机队则用于高楼灭火、监控边境毒品走私以及将医疗检测结果运送到实验室。

这种激增在一定程度上是对官方鼓励的回应。去年年初,李强总理在政府年度议程报告中宣布,低空经济与人工智能和量子计算并列为经济增长引擎。这向所有官员、投资者和企业家发出了一个明确的信号:共产党已将无人机和飞行汽车视为下一个重大趋势,并将全力支持它们。去年12月,强大的国家规划机构成立了一个专门负责培育低空经济的部门。这再次强烈表明了政府的热情:其他此类部门的职权范围要广泛得多,例如“国防”或“就业”。新成立的低空部门已经召集各部委讨论安全监管、商业发展和配套基础设施建设。

中国大部分空域要么用于军事用途,要么受到严格的安全限制。因此,中国正在大力推广低空飞机的使用,并相应修改相关规定,这更加引人注目。包括深圳和合肥在内的六个城市被赋予一定程度的自主权,允许在600米以下的空域开展商业活动。

基层官员和机构正在收到这一信息。仅今年一年,就有六所大学设立了“低空技术与工程”学位课程。地方政府的收入主要来自土地出售,因此在中国房地产市场低迷的背景下陷入困境,但他们仍然热衷于吸引一个蓬勃发展的(象征性)新兴产业。今年4月在北京举行的会议上,西南城市绵阳的官员将其定位为低空投资的潜在目的地。绵阳地处山区,在2008年中国几十年来最严重的地震中遭受了严重破坏。除了刺激增长外,绵阳还将低空经济视为加速救灾和改善其他复杂地形服务的一种方式。例如,官员们谈到用无人机为偏远地区的居民运送药品。他们承诺,投资者将获得补贴、熟练工人和宽松的监管制度:“你只需提前20分钟注册即可飞行。”

“ GDP向天要”已成为一句常见口号,但政府究竟如何才能让资金如雨下般落下来,仍不明朗。山东省平阴县以9.24亿元拍卖“低空经济特许经营权”,引发争议。一些人称赞这种填补资金缺口的创新做法。另一些人则表示怀疑。“下一步就是卖掉天空,”一位网友嘲讽道。随后,一份声明澄清称,此次交易仅涉及两座地方机场低空飞机航站楼的运营,而非空域“国家公共资源”。

深圳,这座闪耀的都市,在20世纪80年代率先拥抱中国市场,如今已成为低空经济的最大拥护者之一。与中国其他城市一样,深圳通过建立起降终端网络并指定起降终端之间的固定航线,大力推动无人机配送业务。截至去年年底,深圳已批准250条配送路线,并建成近500个终端。此外,深圳还大力推进5G移动网络的扩张,以确保在120米以下飞行的无人机拥有稳定的网络连接。所有这些举措使得去年无人机配送业务超过77.6万次。深圳还设立了专项基金,用于投资低空业务。

美团表示,其于2019年在深圳设立无人机配送中心,旨在利用试点项目测试无人机配送。起初,员工们不得不挨家挨户地向居民、空军、安全部门和其他官员解释他们想要做什么。现在,一条新的配送路线的审批只需几天,而不是几个月。“我们的宏伟愿景是,在深圳这样的城市,我们将拥有一个由许多甚至数千个发送点或接收点组成的网络,”美团无人机配送主管毛一年表示。

下午两点,在美团位于深圳的无人机控制中心,午餐高峰正在逐渐消退。一块大型显示屏追踪着仍在这座1800万平方英尺城市上空飞行的41架无人机。该公司表示,在最繁忙的时段,空中飞行的无人机数量超过100架。每架无人机都用一个矩形框表示,这个矩形框比无人机本身还要大,因为它包含一个安全缓冲区。为了避免碰撞,美团的无人机在公司指定的专用航线上飞行。其无人机还配备了传感器,可以探测并规避路径上的物体。在美团的航线可能与其他低空交通重叠的地方,例如长城沿线,直升机旅游很常见,美团会和旅行社提前共享飞行计划。与其他城市一样,深圳也在规划自己的指挥中心,以确保安全高效地使用低空空域。

自2021年推出无人机配送服务以来,美团已通过无人机配送了超过52万份订单。毛先生告诉《经济学人》,该公司希望在未来五到十年内,无人机配送量能占到配送总量的10%。去年,该公司在全国最繁忙的一天配送了9800万份订单,因此,如果达到10%的订单量,就意味着每天的无人机配送量将达到1000万单。

然而,在扩大无人机配送规模的同时,美团也在努力提高效率。在深圳的一家购物中心,美团员工在门店之间奔波,收集待配送的餐食,然后前往楼顶的无人机配送终端。每份订单都必须放入配送箱,称重以确保不超过2.3公斤,然后固定在无人机上。毛先生认为,这一流程的大部分内容都有自动化的空间。即便如此,他表示,“无人机驾驶员”(即监控自动驾驶无人机的工作人员)的效率也远高于普通的送货司机:“目前我们系统中的无人机驾驶员平均每天可以监管数百份餐食的配送。如果是骑着电动滑板车的人类驾驶员,你永远无法做到这一点。”

飞行汽车虽然不如无人机普及,但也因共产党的支持而蓬勃发展。许多中国汽车制造商正在尝试生产飞行汽车。其中之一,小鹏汽车,设计了一款笨重的六轮电动汽车,后备箱可容纳一架电动垂直起降飞机。该公司表示,这款充满未来感的二合一汽车将于明年投入量产,售价不到200万元人民币(约合28万美元)。目前,该公司已收到超过4000份订单。小鹏汽车飞行汽车子公司Aero HT的王坦表示,他们的想法是创建一个指定发射场网络——尽管该公司尚未获得所有必要的批准。

过去一年左右,私营电动垂直起降飞机(e- VTOL)公司的估值大幅飙升。国有汽车制造商纷纷推出电动垂直起降飞机的原型车。就连为共产党要员生产豪华轿车的红旗汽车,也开始放飞梦想。其天年1号概念车拥有豪华的驾驶室,既可以安装在陆地底盘上驾驶,也可以悬挂在一系列螺旋桨上飞行。


超空间引擎



亿航首席执行官胡华智坐在高层公寓的沙发上,一会儿对“0.5 维”地面交通表示鄙视(他说这甚至不是一维的,因为交通规则意味着你经常不得不逆向行驶才能掉头),一会儿又赞美天空中的三维自由。尽管只睡了几个小时,但他却像他的飞机一样嗡嗡作响。他以北京为例,这座城市有多条同心环路,以交通堵塞而闻名。五环路的东西两侧距离约为 30 公里。开车往返大约需要一个小时,但飞行只需十分钟。“未来,市内短途航班将成为最大的市场,”他说。
胡先生承认,在北京周边飞行纯属假设:北京的领空受到格外严密的保护。亿航可能需要一年时间才能开始提供点对点的飞行服务。目前,它专注于以同一地点为起点和终点的观光旅行。尽管如此,地方政府和国有企业仍在抢购亿航的飞机,希望以此拓展旅游业务:去年,亿航售出了216架飞机,尽管这些飞机在投入常规运营之前还需要经过更多繁琐的手续。

中国政府一贯大力扶持受青睐的产业,希望借此刺激经济增长。最近的例子包括“冰雪经济”(冬季运动和旅游业)以及“银发经济”(任何与老龄化相关的经济)。有时,这种炒作的热情超过了实际效果。但分析人士坚称,低海拔经济前景光明,原因有几个。

首先,飞行汽车和无人机能够充分发挥现有的产业优势。中国是全球最大的飞行汽车和无人机电池制造商,也是涉及大量相同技术的电动汽车制造商。“为什么我们的低空经济能够迅速产生强大的爆发力?一个非常重要的原因是,过去几年我们在新能源行业,尤其​​是汽车领域积累了丰富的经验,”投资公司云合资本的乔东在北京的会议上说道。例如,深圳既是全球最大的无人机制造商大疆创新的总部所在地,也是全球最大的电动汽车制造商比亚迪的总部所在地,并且汇聚了这两家公司的众多供应商。

更重要的是,尽管中国政府具有控制性,但监管机构却灵活且通融。一位员工指出,现在不同城市的官员会来找美团,建议其开辟新的配送路线,而不是反过来。官员们并没有花费大量时间起草系统性政策,而是随着行业的发展而制定规则。“你必须制定一项能够与实地技术进步相匹配的政策,”毛先生说。尽管这涉及的安全标准可能不如西方国家严格,但中国消费者似乎并不太担心。根据咨询公司麦肯锡的一项调查,86% 的中国消费者对无人机送货感兴趣,而美国消费者只有 53%。

因此,中国企业能够比其他公司更快地开发产品。亿航智能比美国领先的垂直起降飞行器公司Joby晚成立五年。“我们可以利用制造业的优势更快地进行迭代,也可以通过在中国的实际飞行更快地积累相关经验,”胡先生说道。麦肯锡的罗宾·里德尔指出,尽管西方企业认为自己的产品质量更胜一筹,但中国企业认为自己的商业化速度更快:“与北美和欧洲相比,中国企业更愿意进行尝试。”

至少美国新政府似乎对此感到担忧。本月早些时候,美国发布了一项行政命令,要求加速无人机和电动垂直起降飞机(e VTOL)的使用,明确目标是抵御外国竞争。中国国内正在积极讨论,尽管其航空业相对落后,但它能否在电动垂直起降飞机领域超越西方公司,就像中国在传统汽车制造商声誉不佳的情况下,在电动汽车领域占据主导地位一样。支持者们谈论的是“弯道超车”。毛先生认为:“这肯定是一场技术游戏,但也是一场政策游戏。”

中国政府担心的是,他们可能对这个行业鼓励过度。国家发改委警告称,发展铁路必须遵循“一国一棋”的原则,这意味着投资应该在国家层面进行协调,而不是每个地方各自为政。官方媒体警告地方政府不要“盲目跟风、一哄而上”,避免造成“基础设施重复建设和无序竞争”。

尽管无人机送货的经济效益看似良好(至少在某些情况下如此),但垂直起降(VTOL )电动飞机公司如何盈利尚不明朗。最近已有几家西方公司破产。在中国,支撑该行业增长的大部分资本来自国家投资基金,这些基金可能更关注高层而非市场的信号。但即使投资者赚得不多,中国的天空似乎也肯定会迎来无人机和飞行汽车的激增。正如亿航智能的胡先生所说:“我们现在所处的时代,已经是科幻电影中描绘的未来时代了。”

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黑石集团总裁表示,人工智能领域不存在泡沫。财政部长斯科特·贝森特 在一次会议上对人工智能系统性风险的说法不以为然,认为这并非繁荣中的“系统性问题”。然而,尽管华尔街高层竭力平息人们对人工智能领域的担忧,市场依然难以平静下来。 纳斯达克100指数创下自去年4月以来最大单周跌幅,与此同时,衡量信用风险和市场动荡的指标均大幅上升。人工智能挂钩股票组合暴跌4.9%之际,投资者纷纷涌入美国国债市场,导致10年期国债收益率一个月来首次跌破5%,并重新激活了夏季一度沉寂的避险交易。 总的来说,这些举动表明,人们对此前几乎被视为华尔街共识的押注方式——做多大型科技股,做空因担心人工智能相关支出会推高通胀而承压的防御型市场——越来越持怀疑态度。尽管过去的波动最终得以缓解,但纽伯格伯曼的杰弗里·布拉泽克认为,本周美国国债的上涨表明,一种更为重大的转变可能正在发生。 “这波行情来势汹汹——我们看到投资者纷纷涌向优质国债,而人工智能交易却逆势而上,”布拉泽克说道,他是这家管理着6300亿美元资产的公司的多资产联席首席投资官。“这完全出乎意料。” 大约一个月前,由于担心人工智能交易过热和利率上升,纽伯格的资产配置委员会开始降低股票风险。 本周股市下跌,标普500指数下跌0.5%。科技股为主的纳斯达克100指数下跌0.8%,较本月初创下的历史新高已下跌7.3%。与此同时,追踪长期债券的最大ETF连续第三周上涨,有望创下自去年2月以来的最佳单月表现。贝尔德·斯特拉特加斯(Baird Strategas)的数据显示,这种趋势也体现在ETF的资金流动上,股票和固定收益需求之间的差距已缩小至最低的10%,投资者越来越倾向于投资债券。 投资者的担忧主要集中在企业为人工智能借贷和投入的巨额资金,以及这项技术能否快速带来回报以证明其合理性。本周《华尔街日报》报道称,领先的人工智能开发商之一 Anthropic 公司未来几年可能斥资 7500 亿美元用于提升计算能力。 马克·扎克伯格旗下的Meta Platforms公司宣布,未来将斥资约8250亿美元用于计算能力和人工智能基础设施的租赁和合同。消息公布后,该公司股价本周下跌超过9%,创下5月以来最大跌幅,衡量其信用风险的指标也创下历史新高。此外,该公司为应对其他超大规模数据中心和芯片制造商的债务而支付的保护成本也大幅上升。 与此同时,全球企业债券收益率溢价上...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

诺贝尔经济学奖颂扬个人力量

  自由市场那只神秘莫测、撼动人心的“看不见的手”或许确实在操控着全球经济,但真正的权力掌握在我们自己手中,体现在我们每天的决定中:带家人外出就餐、挥霍一把买新车,或是为不时之需存钱。理解这种权力,有助于政府和政策制定者更好地应对严峻的经济形势。 正是这些理念,使得 斯坦福大学的 罗伯特·霍尔和 哥伦比亚大学的 迈克尔·伍德福德荣获 今年的诺贝尔经济学奖。 瑞典皇家科学院在斯德哥尔摩 表示, 他们的研究揭示了“ 微观基础如何带来宏观洞见”。 正如颁奖词所述,“只有通过研究个体行为者的行为并将其综合起来,才能理解宏观经济现象”。换句话说,经济并非一台庞大而完美的机器,其运行并非遵循数学规律。它是一个复杂而又充满人性的系统,反映了我们每个人的恐惧、希望和预期。 霍尔和伍德福德的诺贝尔奖颁奖典礼。摄影:Anders Wiklund/EPA/Shutterstock 他们研究的核心是一个难题:为什么经济数据与人们的行为并不总是吻合?两位经济学家的研究生涯中一个重要的转折点是他们对20世纪70年代滞胀的考察。当时失业率居高不下(达到两位数),而通货膨胀率也在上升(同样达到两位数)。根据经济模型,这种情况不应该发生。当失业率高企时,商品需求应该下降:购买商品的人减少,需求下降应该导致价格下跌。 霍尔总结道,在分析数据时,必须理解这些数据来自数百万每天都在做出决策的人,而这些决策往往基于他们对未来的预期以及自身的具体情况,而非宏观经济数据。因此,人们的行为并不总是与当前数据相符。例如,一个人如果认为自己即将升职,可能会在实际工资变化之前疯狂消费。但如果同一个人听说自己可能失业,即使工资看起来没有变化,他也可能会大幅削减开支。 伍德福德的研究涵盖了当今人们经常讨论的一个话题:美联储如何通过利率影响我们的购买行为。当美联储降低利率时,消费者和企业的借贷成本就会降低,储蓄的吸引力也会下降。利率下降时,数以百万计的人会选择增加借贷或将储蓄取出投资于其他项目,这将增加人们的支出(并最终推高物价)。而当利率上升时,个人和企业会减少借贷和支出,最终导致物价下降。 伍德福德还研究了未来预期如何影响通货膨胀:如果一家餐厅每年只印一次菜单,但预期食材价格会持续上涨,那么它很可能会把脆皮鸡肉三明治的价格提高几美元,而不是根据当时的鸡肉价格做出反应。(需要说明的是,伍德福德的研究中并没有使用鸡肉...

比亚迪在韩国的扩张挑战了现代汽车在本土市场的统治地位

 彭博社: 今年四月,李成东决定更换他2016款的雪佛兰Spark时,现代汽车 的Casper Electric电动车已经 等了两年,这让他开始考虑 比亚迪 的Dolphin。Dolphin丰富的配置让他印象深刻,当场就签了合同。 价格也很有吸引力:Dolphin掀背车的起价为2450万韩元(约合18500美元),但李先生享受了折扣,最终支付的价格不到2300万韩元——与补贴后的Casper Electric价格相近,后者在首尔的售价约为2200万韩元,但只有入门级配置。再加上提车时间比韩国的强制兵役期还短,这位47岁的YouTube博主表示,比亚迪“实在太划算了,不容错过”。 李承东的收购是比亚迪正在经历的一场变革的一部分,比亚迪正将其低成本战略引入韩国市场,以满足韩国消费者日益增长的价格敏感型需求。比亚迪在欧洲已凭借该战略赢得市场份额。彭博行业研究的数据显示,今年1月至8月,比亚迪电动汽车和混合动力汽车的销量增长了九倍,达到近1.8万辆,而现代汽车的同行业销量则下降了6%,约为13.9万辆。 这股增长势头延续到了9月份, 根据韩国汽车与移动出行协会的数据,比亚迪的注册量达到了2万辆,是其年初 目标的两倍。 比亚迪的迅速崛起使其在韩国外资汽车制造商中超越了 沃尔沃 和 丰田汽车 ——考虑到比亚迪2025年初才进入乘用车市场,并且在今年7月因未能满足部分要求而失去了政府补贴,这无疑是一个重要的里程碑。这对韩国本土汽车巨头现代汽车和 起亚汽车构成了日益增长的风险 。尽管这两家公司目前仍占据韩国国内市场72%的份额,但它们正努力与比亚迪价格更低、技术更先进的车型展开竞争。 据三星证券分析师 Esther Yim称 ,现代 汽车自2010年以来(不包括2020年疫情导致的低迷期)的全球年销量可能首次跌破400万辆,未能实现其 三年来最低利润目标。 “导致它们增速放缓的最大因素是来自中国的竞争,”Yim在最近的一份报告中写道。“中国电动汽车制造商积极的出口策略引发了除美国和印度以外所有地区的激烈价格战,而现代和起亚在所有这些市场的表现都低于预期。” 中国汽车制造商正加速进军韩国市场。比亚迪推出Sealion 6 DM-i插电式混合动力车型,售价3750万韩元,是同级别车型中最便宜的。 吉利汽车旗下 高端品牌Zeekr的7X纯电动SUV在上周开始交付,此前该车型 预订...