BBG： 事实证明， 今年早些时候市场上盛行的 “出售美国货”的忧虑都是多余的。 全球投资者真正的口头禅更像是“对冲美国”——即继续抢购美国股票和债券，但同时购买衍生品来保护这些投资免受美元进一步下跌的影响。 德意志银行表示，从今年年中开始，流入购买美国资产的美元对冲交易所交易基金（ETF）的资金量本十年来首次超过了流入非对冲基金的资金量，该银行表示，这种转变的速度是 前所未有的 。 伦敦 Nuveen 的全球投资策略师劳拉·库珀(Laura Cooper) 表示， 归根结底，美国市场例外论的理念似乎在 4 月份 唐纳德·特朗普 总统 宣布惩罚性全球关税后陷入危险，但现在却“有了转折”——避免接触美元。 这种对冲操作——利用衍生品做空全球主要储备货币——有助于解释为何即使美国股市上涨， 美元 仍在2022年以来的最低水平附近徘徊。如今，美联储进一步降息的前景加剧了这一现象，因为它降低了全球投资者在美国投资所带来的汇率风险。 “我的感觉是，大部分调整仍未完成，” Ninety One Asset Management 伦敦投资研究所主管 Sahil Mahtani表示。 1万亿美元浪潮 根据马塔尼的估计，新一轮美元对冲浪潮最终可能达到约1万亿美元。他表示，这只会使持有超过30万亿美元美国股票和债券的全球投资者的对冲水平回到过去十年的水平。那还是在美元升值和股市飙升让许多人相信他们不需要保护之前。 对冲美元的成本正在逐渐降低 美元三个月对冲成本年化值 资料来源：彭博社 注：对冲成本以即期汇率与三个月远期汇率之间的年化差额表示。价格截至2025年9月18日美国东部时间下午3点。 道富银行、德意志银行、法国巴黎银行 和法国兴业银行等多家银行 预计，对冲操作将对美元明年的走势造成压力。 这种压力表明，英镑至少将难以从2025年约9%的跌幅中反弹，尤其是在欧洲央行目前可能维持利率不变的情况下。预计日本央行 最早将于今年晚些时候 加息。 外国投资者最常用的对冲方法之一是远期卖出美元以锁定汇率。这通常会导致美元在现货市场上面临更大的抛售压力。交易成本很大程度上取决于美元与另一货币之间的利差。 四月催化剂 美元传统上是投资者在危机和经济压力时期的避风港，而自4月份特朗普推出关税措施以来，市场对美元的担忧加剧。随着股市和美国债券暴跌，美元也随之下跌，这表明基金经理...
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