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WSJ：   周五的猛烈抛售导致银价暴跌，黄金期货创下有记录以来最大单日美元跌幅，这是贵金属疯狂交易的最新波折，其价格波动已像模因股一样剧烈。 几个月来，一波势不可挡的涨势将金价和银价推至历史新高，吸引了投机者，并引发了人们对全球投资者正对美元等传统货币失去信心的担忧。从周四晚间开始，这股涨势终于泄气。 这波跌势始于有报道称美国总统特朗普将提名前美联储理事凯文·沃什(Kevin Warsh)接替杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)担任该央行行长之际。沃什历来更担心高通胀，而非增长放缓，这缓解了华尔街对美联储会屈服于特朗普降低利率要求的担忧。 近几个月来，担心高通胀时代美元未来的投资者纷纷涌入贵金属市场，推动了华尔街所谓的“货币贬值交易”。 在特朗普周五上午确认对沃什的提名后，美元创下数月来最强劲的单日表现。随后，从央行、地下金库到华尔街交易台的贵金属市场跌速之快令投资者措手不及。 SLC Management董事总经理德克·马拉基(Dec Mullarkey)说：“沃什带着偏紧缩的资历而来。这降低了货币贬值的风险。你们正在回归一种有序的货币做法。” 银价暴跌31%，创下1980年3月以来最大跌幅，当时亨特兄弟(Hunt brothers)操纵市场的企图宣告失败。二月期货周四收于每盎司114美元以上，周五结算价为78.29美元。35.747美元的跌幅约相当于就在6月份时的盎司价格。 近月黄金期货合约暴跌11%，至每盎司4,713.90美元，创下1980年1月以来最大单日跌幅。 这些走势重创了矿业股，拖累标普500指数下跌0.4%。道琼斯指数也下跌0.4%，即179点，纳斯达克综合指数下跌0.9%。 一些分析师认为，在经历了一轮令人目眩的涨势之后，周五的回调对黄金和白银来说是一次亟需的重整，此前的涨势推高了太阳能电池板制造商和汽车零部件制造商等工业用户的成本。这两种金属1月份的价格最终仍远高于月初水平。 周五，分析师认为，快钱交易员在月底获利了结，或银行为防范价格突然下跌的影响而进行对冲，这些因素也可能助长了抛售势头。 BullionVault研究总监阿德里安·阿什(Adrian Ash)说：“简而言之，我不知道。没人知道。我入市20年了，从未见过这样的市场。” BullionVault是一个贵金属交易平台，其约12.5万名客户在伦敦和纽约等金融中心的金...

  黄金价格 首次突破每盎司 5000 美元大关，延续了此前受美国总统唐纳德·特朗普重塑国际关系以及投资者抛售主权债券和货币所推动的迅猛上涨势头。 金价攀升至每盎司5040美元左右，上周涨幅超过8%，地缘政治风险和美元走软提振了需求。美元关键指标录得5月以来最大单周跌幅，令大多数买家购买贵金属的成本降低。白银价格也创下历史新高，在前一交易日突破每盎司100美元。 本世纪以来，黄金表现最佳，收益率超过标普500指数1600%以上。 近期金价上涨主要受央行买入和避险需求推动。 资料来源：彭博社、标普 注：数据已按 1999 年 12 月 31 日的百分比增值进行标准化。标普 500 总回报指数由标普根据价格变动和股息再投资在日内计算得出。 黄金价格的惊人上涨——过去两年金价已翻了一番多——凸显了黄金作为市场恐慌情绪指标的历史地位。金价刚刚创下1979年以来最佳年度表现，今年迄今已上涨超过15%，这主要归功于所谓的“贬值交易”，即投资者抛售货币和国债。上周日本债券市场的 大规模抛售， 正是投资者拒绝巨额财政支出的最新例证。 近几周来，特朗普政府的一系列举动—— 包括攻击美联储的独立性 、威胁吞并格陵兰岛以及对委内瑞拉进行军事干预——也令市场感到恐慌。对于希望应对这种不确定性的投资者而言，黄金的避险吸引力从未像现在这样强烈。 “黄金是信心的反面，” 第一鹰投资管理 公司投资组合经理 马克斯·贝尔蒙特表示 。“它可以对冲意外的通胀、市场意外下跌以及地缘政治风险的加剧。” 黄金在央行外汇储备中已超过美国国债 资料来源：国际货币基金组织、美国财政部 注：全球黄金储备按月末市值计价。部分国家可能未向国际货币基金组织申报其最新的黄金储备。 除了地缘政治因素外，发达经济体不断膨胀的公共债务也成为黄金价格上涨的另一个关键支柱。一些长期投资者坚信通胀将是国家实现偿付能力的唯一途径，因此纷纷买入黄金以保值。 世界黄金协会 首席策略师 约翰·里德 表示：“过去三年， 人们   对长期债务走势的担忧日益加剧 。我发现，在家族办公室中，人们对货币贬值和债务问题的担忧最为强烈。他们考虑的是代际财富的保护，而不是短期利益。” 这种贬值交易在 2025 年末达到顶峰，当时 Citadel Securities 首席执行官 Ken Griffin 和 Bridgewater Associ...

  条条大路通罗马：乔瓦尼·福雷 (Giovanni Faure)，1806-1867 年，《罗马广场》。  摄影师：Molteni Motta/Universal/Getty BBG: 货币贬值由来已久。公元前二世纪， 罗马共和国开始铸造 第纳尔 ，当时每枚硬币的含银量高达98%。几个世纪过去，硬币的材质被剪裁，贱金属被加入，到了公元三世纪，每枚 第纳尔的 含银量已不足5%。 这种贬值是显而易见的，也是显而易见的。 把 迪纳 里按时间顺序摆放在博物馆的展柜里 ，你可以看到它们随着时间的流逝逐渐失去光泽、缩水，甚至开始变绿。罗马货币的长期掺假当然与发行它的帝国的长期衰亡交织在一起。一个货币贬值的国家，正如人们所说，也是一个腐败的国家，并且必然走向衰亡。 为了支持这一观点，互联网上引用了 《罗马帝国衰亡史》 作者爱德华·吉本的 一句话 ： 罗马衰落文化的五个标志：关注炫耀富裕而不是积累财富；痴迷于性和性变态；艺术变得怪异和耸人听闻而不是富有创造力和原创性；贫富差距不断扩大；依赖国家生活的需求不断增加。 乍一看，这令人瞠目结舌；颓废的罗马与对美国帝国的批判之间的相似之处显而易见。再看一眼，这显然好得令人难以置信。吉本是一位才华横溢的作家，但他的笔下却写满了18世纪的格言，词汇华丽。这句话是用要点写成的。它出自一个习惯于用PowerPoint表达论点的人之口。 在网上稍加搜索就能找到 能够揭穿这一谎言的历史学家 。但罗马货币贬值本身就如此引人入胜，足以构成一个更广泛的衰落叙事，令人无法抗拒，以至于吉本从未说过这句话也几乎无关紧要。罗马确实贬值了货币，其帝国也确实衰落了。吉本确实写过这些事情，尽管他最重要且最具争议的观点是将 罗马的 衰落归咎于基督教。 奥古斯都时期的辉煌（上图）与公元前三世纪时期的辉煌（下图）。 摄影：Heritage/Hulton/Getty 朱莉娅·梅萨，两位你从未听说过的皇帝的祖母。 图片来源：Heritage/Hulton/Getty 2025年的大贬值 罗马似乎再次变得重要，因为货币贬值又卷土重来，并制造出新的 恐怖叙事 。金价创下一系列纪录。即使在本周大幅下跌之后，今年金价仍上涨了55%，远超股市涨幅，有望创下 1979年以来最强劲的一年。或者换句话说，美元兑黄金的价值跌幅创下了自滞胀时代、 伊朗人质危机 和苏联入侵阿富汗 以...