WSJ: 在经历了三年对任何与人工智能(AI)相关的事物的狂热迷恋之后，美国投资者正蜂拥投向工厂主、快餐店和大宗商品公司，表面看来，这些公司似乎很有可能在这轮技术革命中安然无恙。 你可以称之为AI免疫交易，也可以叫它HALO——即“重资产、低淘汰风险”(heavy assets, low obsolescence)的缩写，或者也可以说这只是自AI投资热潮开始以来周期性波及市场的紧张情绪的又一次反复。赢家包括麦当劳(McDonald’s)、埃克森美孚( Exxon Mobil )和拖拉机制造商 迪尔公司 (Deere)。而那些被视为AI革命潜在受害者的公司则被抛在了后面，这个名单涵盖了从财富管理公司到软件公司的各类企业。 在过去一个月里，标普500指数的工业、材料、公用事业和消费必需品板块的涨幅超过了该整体指数，而信息技术板块则下滑，美股七雄科技巨头——Alphabet、亚马逊(Amazon)、 苹果公司 (Apple)、Meta、 微软 (Microsoft)、 英伟达 (Nvidia)和特斯拉(Tesla)——则表现低迷。截至2月20日，该指数的消费必需品板块创下有记录以来最佳的年初迄今表现。 Dec. 2025 '26 -5.0 -2.5 0 2.5 5.0 7.5 10.0 12.5 15.0 17.5 20.0 22.5 25.0 % 材料 工业 必需消费品 标普500指数 Ritholtz Wealth Management首席执行官乔什·布朗(Josh Brown)说：“这些公司是你无法通过在提示框中输入一些东西就颠覆掉的。”他于本月早些时候创造了“HALO”这个词。“每当出现一波不确定性浪潮，所有人们曾充满信心的东西都需要重新定价。” 尽管标普500指数2026年迄今勉强录得正回报，但该基准指数的走势掩盖了表面之下往往相当剧烈的变动，交易员纷纷逃离他们怀疑面临重大颠覆威胁的行业。 一个例子发生在2月初，当时AI初创公司Anthropic宣布推出可帮助实现法律和研究任务自动化的工具。这导致软件、金融数据和交易所类股的市值蒸发了约3,000亿美元。 接下来的一周，类似的担忧拖累了财富管理公司、保险经纪公司和商业房地产公司的股价。最奇怪的例子是，一家名为 Algorhythm Holdings 的佛罗里达公司发布了一份AI新闻稿，导致运输股创下自4...
经济学人： 一位投资者 从跨年夜的昏睡中醒来，或许会质疑自己是否错过了什么。 标 普500 指数 （代表美国大型公司的股票指数）的走势几乎与2025年底完全相同：接近 历史高位 。尽管地缘政治风云变幻，但全球最受关注的指数走势却鲜有受到影响。 图表来源：《经济学人》 然而，在这平静的表面之下，美国金融市场却剧烈震荡。人们对 人工智能将如何影响商业模式的恐慌情绪，导致软件公司股价暴跌：目前股价较去年近期的峰值下跌超过30%。投资者担心 人工智能 代理和“感知编码”的兴起会颠覆的，远不止软件公司 。从货运到商业地产，各行各业都受到了股价波动的冲击。 迄今为止，指数投资者的损失已被众多表现优异的股票所抵消。正如某些板块遭受重创一样，投资者纷纷涌入“光环股”（ HALO 股，即资产规模大、过时风险低的股票）。能源和大宗商品公司受益匪浅，稳健的公用事业公司和销售必需消费品的公司也同样如此。在科技板块，那些生产人工智能硬件的公司 蓬勃 发展（见图表1）。设计和制造存储芯片的闪迪（SanDisk）股价自年初以来已翻了一番多。未来还有更多重新评估的空间，因为投资者对 人工智能 最终将如何重塑商业格局仍然知之甚少。而且，赢家和输家之间脆弱的平衡能否继续维持也无法保证。 股市 离散度——即个股价格预期波动幅度的差异，以期权价格衡量——目前高于过去十年98%的水平（见图表2）。当投资者迅速将新的经济现实纳入考量时，这一指标往往会大幅上升，通常会导致整体股价指数暴跌或飙升。此前的例子包括2020年3月新冠疫情封锁措施开始实施时股市的急剧下跌，以及去年4月关税引发的恐慌。 图表来源：《经济学人》 投资者的重新评估在债券市场也显而易见。去年年中，美国科技公司发行的风险较高的“垃圾”债券收益率比国债高出约3个百分点。这与更广泛的垃圾债券收益率差大致相同，与发行人所属行业无关。如今，投资者要求科技公司借款人提供更高的回报，导致这些债券的收益率比国债高出5个百分点——与去年关税恐慌期间的收益率差类似（见图表3）。而其他债券市场的收益率几乎没有变化。 对杠杆贷款和私募信贷市场而言，由于这些市场高度依赖科技和商业服务公司，其受到的影响可能更为严重。 瑞银集团(UBS) 的投资银行分析师马修·米什(Matthew Mish)认为，到2026年底，此类债务的违约率可能分别上升2.5个百...