财税茶座

  美联储承认抗通胀之路最近遇挫，但表示更有可能将利率在当前水平维持更长时间，而不是再次提高利率。 在一系列经济数据揭示了美国经济中积聚的价格上行压力之后，官员们周三将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变；这是去年7月达到的水平，也是20年来的最高水平。 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)暗示，降息门槛已提高，但加息门槛更高。 鲍威尔说，“我们恐怕需要更长时间才能有信心认为我们行进的道路是一条可持续的”降低通胀之路。他说，他预计通胀今年会恢复降势，但又表示，“对此我的信心比之前低”。 与此同时，他说，若要官员们重新把加息纳入考量，得有令人信服的证据表明升高的利率没在压低通胀。“我认为我们看到的并非如此，”鲍威尔说。“这将是一个需要由数据来回答的问题。” 美联储的政策决定周三出炉前夕，投资者一直对鲍威尔或许会考虑加息的前景感到不安。在鲍威尔说他认为不太可能加息后，股市走高，但随后随着投资者消化他的言论，股市走势发生逆转。 标普500指数后市一度上涨1.2%，但收盘下跌0.3%。这是该指数一年多来最大幅度的涨势逆转。 “加息门槛高于市场价格此前反映的预期，” 城堡证券(Citadel Securities)的利率交易全球主管Michael de Pass说。“他们对政策现状感到满意。” 另外，正在缩减7.4万亿美元资产组合的美联储批准了放慢缩减步伐的计划，以延长逐渐退出四年前启动的疫期紧急刺激措施的进程。 美联储在2022年将利率从接近于零的水平迅速提升，以应对达到40年高点的通货膨胀。美国联邦基金利率影响着美国整体经济领域的其他借贷成本，如房屋抵押贷款、信用卡和商业贷款。根据联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac, 简称﹕房地美)的数据，30年期固定利率房屋抵押贷款上周为7.17%，高于去年年底的6.61%。 利率上升也增加了美国政府为超过27万亿美元的公共债务支付利息的成本。这些开支今年恐将超过军费开支。 一些分析师表示，他们感到惊讶的是，有迹象表明，制造业和住房等经济部门可能已经度过了利率上升带来的最严重冲击，在这种情况下，鲍威尔并没有开始对政策是否足够“紧”进行更全面的反思。 “在没有足够的信息表明他们必须做出转变之前，他们一直在坚持自己的说法，”前美联储高级经济学家、耶鲁大学管理学院(Yale School of Managem

  周四的经济活动报告再次给投资者和美联储决策者当头一棒。此前他们屏住呼吸，期待通胀能下降，使降息能在今年夏季真正开启。 然而，美国商务部的数据显示，在去年下半年完美降温之后，美国通胀率连续三个月比预期要顽固。 今年到目前为止，有关经济增长和物价的单项数据本身还不足以大大改变美联储的前景。但是，这些连续令人失望的数据所产生的累积效应是显而易见的。 尤其是，通胀数据一直比预期的要坚挺，最近几个月的通胀数据都在次月的报告中被略微向上修正。这一趋势促使投资者和美联储官员重新思考今年是否适宜降息。 “我总是说，一个月的数据不能说明什么，但连续三个月的数据都这样，这至少能说明一些实际情况，”芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比(Austan Goolsbee)上周在接受采访时说。“在通胀率连续六、七个月明显改善且曾经接近2%之后，现在我们看到的是目前通胀率远高于2%的水平，因此，我们不得不重新调整，不得不再等等看。” 今年年初，决策者们和金融市场参与者曾普遍预计，美国经济增长放缓和通胀降温将促使美联储启动一连串降息。 但情况恰恰相反。事实证明，美国经济增长比预期更有韧性，通胀也出人意料地坚挺。美国商务部周四公布，经季节性因素和通胀调整后，美国第一季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长1.6%，但一项更广泛的基本需求指标增长率接近3%，表明经济增长势头强劲。 与此同时，第一季度的通胀也强于预期。根据个人消费支出价格指数，不包括波动较大的食品和能源项目的核心价格当季折合成年率上升3.7%，较上年同期上升2.9%。 美国商务部将于周五公布3月份的价格数据。周四的报告显示，1月和2月的数据很可能从已经较高的水平进一步向上进行了修正，3月份的通胀没有缓解，可能有所回升，从而使12个月的通胀率保持在2.8%左右。 研究公司Inflation Insights的创始人Omair Sharif说，他认为对季节性因素的调整可能是周五报告中可能对通胀数据进行一些修正的原因。 还有人说，去年年底受降息希望推动的股市涨势可能推高了金融管理服务的价格，而这些服务的价格是通胀指标的组成部分。 Advertisement - Scroll to Continue 美联储的长期通胀率目标是2%。自去年年底以来，美联储官员一直表示，他们可能开始降息，前提是今年晚些时候物价增长将放缓至2.5%左右，之后达到2%。核

经济学人： For most of the year everyone from stockpickers and homebuyers to President Joe Biden has banked on the Federal Reserve cutting interest rates soon. Over the past two weeks those hopes have been dashed. Annual consumer price inflation in March, at 3.5%, was higher than expected for the third month in a row; retail sales grew by a boomy 0.7% on the previous month. On April 16th Jerome Powell, the Fed’s chairman, warned that the battle against inflation was taking “longer than expected”. Investors had begun 2024 pricing in more than 1.5 percentage points of interest-rate cuts over the course of the year. Today they expect rates to fall by only 0.5 points. 在今年的大部分时间里，从选股者和购房者到总统乔 · 拜登，每个人都寄希望于美联储很快降息。在过去的两周里，这些希望破灭了。3 月份消费者价格年通胀率为 3.5%，连续第三个月高于预期; 零售额环比增长 0.7%。4 月 16 日，美联储主席杰罗姆 · 鲍威尔（Jerome Powell）警告称，抗击通胀的斗争 “比预期的要长”。投资者已开始定价 2024 年全年降息超过 1.5 个百分点。今天，他们预计利率将仅下降 0.5 个百分点。 Mr Powell has conducted a pivot upon a pivot. The euphoric expectations for rate cuts took on a life of their ow

经济学人： Some hikers believe that the last mile is the hardest: all the blisters and accumulated aches slow progress at the very end. Others swear that it is the easiest because the finishing line is in sight. For the Federal Reserve, the last mile of its trek to bring inflation back to its 2% target has been simultaneously easy and hard. Easy in the sense that the central bank has not budged on interest rates for eight months, instead letting its previous tightening do the work. Hard because the wait for inflation to recede has felt rather long. 一些徒步旅行者认为，最后一英里是最难的：所有的水泡和累积的疼痛都会在最后减缓前进速度。其他人则发誓这是最简单的，因为终点线就在眼前。对于美联储来说，将通胀率带回 2% 目标的最后一英里既容易又困难。从某种意义上说，这很容易，因为央行已经八个月没有在利率上让步，而是让之前的紧缩政策发挥作用。很难，因为等待通胀消退的时间相当长。 image: The Economist 图片来源： 《经济学人》 The slow easing of price pressures and America’s continued economic vigour have fuelled debate about whether the Fed might therefore chart a more aggressive course for the last mile of its anti-inflation journey. Policymakers had telegraphed that they

  编者按：2024 年 2 月 1 日，《60 分钟》记者 Scott Pelley 在华盛顿特区美联储总部董事会会议室采访了美联储主席杰罗姆·鲍威尔，以下是该采访的文字记录。斯科特·佩利 (Scott Pelley) 对鲍威尔先生的采访于 2024 年 2 月 4 日星期日在 60 分钟节目中播出。 斯科特·佩里 (SCOTT PELLEY)，哥伦比亚广播公司新闻/60 分钟： 我就从这个开始。通货膨胀死了吗？ 美联储主席杰罗姆·鲍威尔：我不会说得那么远。我能说的是，通货膨胀在过去一年中确实有所下降，而且在过去六个月中下降得相当快。我们正在取得良好进展。这项工作尚未完成，我们非常致力于确保完全恢复价格稳定，以造福公众。 佩里：但通胀已经连续 11 个月稳步下降。 鲍威尔：是的。 佩里：你们避免了经济衰退。为什么现在不降息呢？ 鲍威尔：嗯，我们有强劲的经济。增长正在稳步进行。劳动力市场强劲：失业率为 3.7%。通货膨胀正在下降。在经济如此强劲的情况下，我们认为我们可以谨慎对待何时开始降低利率的问题。 而且，你知道，我们希望看到更多证据表明通胀率正在持续下降至 2%。我们对此有一定的信心。我们的信心正在增强。在我们采取开始降息这一非常重要的步骤之前，我们只是希望有更多的信心。 佩里：你在看什么？ 鲍威尔：基本上，我们希望看到更多好的数据。并不是说数据不够好。确实有六个月的数据。我们只是想看到更多这样的好数据。它不需要比我们所看到的更好，甚至也不需要那么好。它只需要很好。因此，我们确实希望看到这一点。这就是为什么联邦公开市场委员会的几乎每个人都认为我们今年降低利率是合适的。 佩利：什么时候？ 鲍威尔：嗯，这将取决于数据。你知道，我们能做的最好的事情就是权衡行动过早的风险和行动过晚的风险，并实时做出判断。所以我想说，根据我们的预期，这个时刻即将到来。如果我们看到劳动力市场疲软，或者如果我们看到通胀确实令人信服地下降，那么就会促使我们更快地采取行动。例如，如果通货膨胀更加持续，就会让我们想要稍后采取行动。 佩里：太早行动有什么危险？ 鲍威尔：行动过早的危险在于，工作还没有完全完成，而且我们过去六个月获得的真正良好的数据在某种程度上并不能成为通胀走向的真实指标。我们认为情况并非如此。但谨慎的做法是，给它一些时间，看看数据继续证实通胀正在以可持续的方式降至 2%。 佩里：太早