财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

 BBG: 据知情人士透露， 中国国有铁矿石买家已告知主要钢铁制造商和贸易商，暂时停止购买必和 必拓集团的所有新船货，由于合同谈判陷入僵局，中国进一步扩大了先前的限制。 知情人士表示，中国矿产资源集团有限公司（China Mineral Resources Group Co.） 是中国政府为增强其在全球铁矿石贸易中的影响力而成立的。该集团本周要求国内买家暂停购买这家澳大利亚矿商的任何以美元计价的海运货物。由于涉及私下商议，知情人士不愿透露姓名。他们表示，自上周晚些时候以来，双方进行了多次会谈，但均未取得成果。 中国是全球最大的铁矿石消费国，而全球最大的矿业公司必和必拓是向中国钢铁制造商供应大部分铁矿石的三大供应商之一。 新的限制措施标志着本月早些时候暂停必和必拓（BHP）金布尔巴（Jimblebar）混合矿粉进口的举措 升级 ，凸显了北京方面增强价格影响力的决心。中冶集团成立于三年前，其任务是将谈判中的力量平衡从必和必拓、力拓集团和淡水河谷（Vale SA）等矿业公司转移到中国庞大的钢铁行业。 知情人士称，此前的限制措施也已收紧。中冶集团已指示钢厂不要在中国港口接收Jimblebar矿石，也不要从人民币计价的现货市场购买此类矿石。这些措施已促使一些钢铁企业开始调整生产参数，以适应替代矿石。 新加坡铁矿石期货上涨1.8%，至每吨105.05美元。必和必拓股价在伦敦市场一度下跌4.8%，为4月初以来的最大跌幅。 CMRG未回应置评请求。必和必拓发言人表示，公司无法就商业安排发表评论。

经济学人：   德国人 是一群富有创造力的人。他们发明了印刷机、汽车和X光机，更不用说 MP3 和小熊软糖了。德国仍然是技术进步的重要贡献者，2024年提交了超过16700份国际专利申请。然而，根据世界知识产权局（ WIPO ）发布的全球139个经济体最新排名，德国已不再位列全球十大最具创新力国家之列。中国已经取代了它。 世界知识产权组织 使用78项指标来编制其全球创新指数。这些指标涵盖投入（例如研发支出）和产出（例如专利和高科技出口）。该指数还试图反映一个国家的制度实力、市场成熟度以及其在技术应用（而非仅仅发明）方面的进展。大部分数据收集于2024年，即唐纳德·特朗普总统开始对 美国 科学发起攻击之前。 当然，中国人口众多，经济规模也远超德国（中国为 18.9 万亿美元，德国为 4.7 万亿美元）。中国可以培养更多的工程师，投入更多的研究经费，维持更多的大学。如果按绝对标准计算，中国在排行榜上超过德国，那也不足为奇。但中国成功的解释并非如此简单。 世界知识产权组织 的许多指标都控制着一个国家的经济和人口规模。例如，研发支出不是用美元来表示，而是占 GDP 的百分比。研究人员的数量是按每百万人口计算的。今年排名第一的国家 和去年一样 ，是小国瑞士。瑞典排名第二，美国排名第三。 鉴于中国作为中等收入经济体的地位，进入前十名就显得尤为引人注目。人均 GDP 水平与中国相近的国家预计排名在五六十位（见图1）。其他表现优于其收入水平的国家包括印度、韩国、越南和英国。中国的创新投入似乎也获得了令人满意的回报。考虑到其投入（教育、科研支出等）水平，其产出（专利、商标、出口等）得分高于预期。这打破了中国创新是强制灌输、依赖于巨额资金和人力的传统观点。中国曾被描述为一条“肥胖的科技巨龙”，吞噬了大量资源，却产出却少得可怜的创意火花。如今，这条巨龙似乎状态更好了。 世界知识产权组织 在其报告中 指出，全球创新正从去年认定的低迷状态中初步复苏。全球专利申请和科学出版物的数量再次增长。2024年，风险投资也增长了7.7%。但这些支出大部分集中在美国，并流向一个领域：人工智能。尽管交易价值在增长，但交易数量连续第三年下降。报告指出，曾经遍及更多国家和行业的风险投资似乎再次收窄。这很遗憾。技术前沿广阔。有许多研究途径可供探索。人类的聪明才智可以以多种方式体现，从活字印刷到可咀嚼的零食...

经济学人： 大多数大多数公司都需要时间来证明自己值得投资者的信任，更不用说那些危险的技术了。但聚变能源科技公司并非如此。这家位于合肥市的公司两年前由一家核研究实验室分离而来。今年7月月，该公司宣布将下一代原子核聚变的低温技术商业化，该技术产生的反应温度远高于太阳。该公司已经利用相关技术开发了一款安检设备，目前已在当地地铁站大量使用。每天，勤奋者们都会从这些设备旁经过。 中国最高领导人一心想实验室在新兴领域超越主题。中国企业已在电动汽车和锂电池等领域主导主导地位，并正在人形机器人等新兴领域迅速提出领衔地位。中国激动人心的技术力量部分参与共产党的创新传送带，将把国家和大学的创意转化为商业产品。这一过程在政策文件中通常被称为“创新链”，已推动许多领域取得快速进步。然而，这种模式的成本却不断上升。有人批评，它造成了严重的资源错配，拖累了中国的经济增长。不久之后，这种模式可能会变得不可持续。 中国的创新链通常首先为研究人员提供资助，研究人员依次被安置在国家支持的实验室。这些实验室反过来又为政府提供了沃土，他们发现了好的创意，并帮助研究团队的专栏公司，这些公司通常在地方开发。最近受益于这一进程的一家公司是重庆的特修斯公司，这是一家生产视觉计算机传感器的公司。2019今年，这家公司还只是一群来自西安市国家光学精密机械研究所的科学家，他们会在茶馆里开会讨论如何将他们的研究成果商业化。重庆市的一个区政府希望围绕他们建立的技术供应链，于是有了资金，并帮助科学家们于2020年在一个工业园区成立了公司。到2024年，忒修斯公司已经成为该领域的领先企业。该公司聘请了全国知名的科学家，并于今年5月宣布，它与中国最大的电信运营商——国有企业中国移动合作，开发了一款采用AMOLED技术的新型显示屏，该技术可以使图形显示更加流畅。 包括实验室和大学等政府支持的研究机构也越来越多地通过其他方式将其创新商业化。一些机构已经建立了市场，企业可以直接竞标其专利。位于哈尔滨的黑龙江农业科学院最近拍卖了其研发省的大豆专利。种情况下，研究所通常会派遣技术人员到购买技术的公司，帮助他们利用这些技术。中国救济部门与研究机构之间联系日益加深的一个指标是，研究机构通过向公司出售创意、共同开发技术或提供咨询服务所获得的收入。 2019年到2023年（有最新数据的年份），这个数字几乎翻了一番，达到2050亿元人民币（合290...

  中国消费者为何储蓄如此之多、支出如此之少，以及为什么中美领导人即使想改变这种行为也难以做到，其核心原因在于中国的股市。 即使近期出现反弹，中国股市指数也才刚刚恢复到十年前泡沫 破裂 后的水平。糟糕的股市回报非但没有刺激消费者消费，反而促使他们储蓄。十年前，投资1万美元于标准普尔500 指数 ，如今价值已增长两倍多，而同样的金额投资于中国沪深300 指数 ，价值仅增长约3000美元。 长期关注中国问题的人士认为，部分原因在于结构性因素。35年前，中国证监会成立，旨在引导国有企业将家庭储蓄用于道路、港口和工厂建设。然而，该交易所缺乏对投资者回报的强烈关注。这种偏差引发了一系列问题，从股票供应过剩到上市后操作的可疑，这些问题持续困扰着这个规模达11万亿美元的 市场 。 中国领导人面临着解决这一问题的压力。中国领导人 希望 国内支出能够实现5%的经济增长目标，尤其是在中美因巨大贸易失衡而爆发的关税战升温之际。与此同时，北京方面有理由继续优先发挥市场作为资本来源的作用：中国需要大量资金来培育支撑其科技雄心的企业——即使这些企业的盈利能力仍值得怀疑。 “尽管新任证券主管做出了一些改进，但长期以来，中国资本市场一直是融资者的天堂，投资者的地狱，”在中国政法大学任教的证券界资深人士 刘纪鹏 在接受采访时表示。“监管机构和交易所总是有意无意地向融资端倾斜。” 中国股市未能兑现承诺 资料来源：彭博社（显示自 2015 年 8 月以来的涨幅） 今年，中国股市涨势的局限性再次显现。尽管人工智能领域乐观情绪高涨，但沪深300指数的涨幅却不足7%，落后于美国和欧洲的基准指数。这种表现不佳——以及包括经济前景不确定性在内的因素——有助于解释中国储蓄率异常高企的原因，目前储蓄率已达到可支配收入的35%。 从事资产管理行业的陈龙在社交媒体平台小红书上警告人们追逐近期上涨的风险。 陈在接受采访时表示：“很多普通人进来都以为能赚钱，但最终大多数人变得更穷了。”他还表示，自己从2014年就开始投资了。“国有企业主要对政府负责，而不是对股东负责，而很多私营企业家很少把小投资者放在心上。” 过去一年，中国高层领导更加意识到股市作为财富创造工具的重要性。尤其是在房地产市场持续低迷、社会保障体系碎片化加剧民众不安全感的情况下，这一点尤为突出。 中共中央政治局在12月的一次会议上承诺“稳定房地产市场和股...