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大西洋月刊:在特朗普的宫廷中生存和发展的历史指南



托马斯·克伦威尔和尼科洛·马基雅维利关于赢得朋友和影响他人的经验教训......



安德鲁·米勒

穿过闪闪发光的庭院,拾级而上,登上巨大的楼梯 — — 就像文艺复兴时期的贵族骑马上去的那种 — — 穿过王座大厅,来到二楼阴凉的沙龙。公爵府位于意大利马尔凯地区的乌尔比诺,面朝亚平宁山脉,与华盛顿的沼泽地相距甚远。然而,对于当今美国有抱负的官僚来说,通往白宫的道路必须经过这个回音缭绕的房间。五百年前,在这拱形的天花板下,政治成功的秘诀被提炼出来。根据外交官兼作家巴尔达萨雷·卡斯蒂廖内的说法,一群意大利贵族在这里开会,确定“什么样的人才能被称为完美的廷臣”。

唐纳德·特朗普政府的批评者经常将其比作宫廷,而将其助手比作廷臣。总统的盟友和他本人也是如此:“国王万岁!”特朗普于 2 月在 Truth Social 上这样宣称自己。斯坦福大学政治学教授弗朗西斯·福山认为,他们都有一定的道理。在世袭制或法庭制度中,典型的情况是,一个武士人物“征服一些领土,然后开始用土地、女人等等犒劳他的朋友和家人”。权力并不取决于等级和职位,而是取决于与统治者的亲密程度。政治是争夺统治者信任和关注的派系斗争;他的一时兴起可以成就或毁掉你的事业、你的财富——甚至可能要了你的命。他的利益和国家的利益并无二致。

福山向我解释说,这种政体是“人类历史上大部分时间的主导政府形式”。直到最近,西方才被一种基于法律和功绩的官僚体系取代。但由于奖赏亲朋好友是人的本能,现代模式十分脆弱,时刻面临着重蹈覆辙的危险。福山认为,这正是美国现在正在发生的事情。外国君主带着贡品来到白宫,就像中世纪的恳求者一样(英国首相基尔·斯塔默爵士带来了一位真正的国王查理三世的邀请)。那些能听特朗普摆布的右翼影响者比内阁部长更有影响力。规则和法官是令人厌烦的累赘。

迈克尔·沃尔夫是四本关于特朗普宫廷的启迪性著作的作者,他表示,总统“把自己绝对置于一切的中心”。“他是权力的唯一源泉。” 因此,任何希望在这种狂热的复古环境中蓬勃发展——并生存下来——的人,都应该从昔日宫廷的编年史和人物中寻求指导:从都铎王朝国王、奥斯曼帝国苏丹和俄罗斯专制君主的随从中。但他们应该从乌尔比诺的卡斯蒂廖内开始。

在《廷臣之书》中,卡斯蒂廖内声称记录了1507年3月在公爵府举行的一系列餐后谈话,这比该书出版早了几十年。书中的一些建议难免显得过时。例如,精通徒手搏斗不再是未来廷臣的必备条件;巧妙运用古老的托斯卡纳词汇和伦巴第服饰,以及即兴创作十四行诗的能力也不再是必需的。但卡斯蒂廖内的许多建议在五百年后依然适用。

他写道,要给人留下良好的第一印象,并且看起来符合角色要求;或者用特朗普的话来说,来自“核心选角”。一位贵族说,理想的廷臣应该有“某种风度”,“让他第一眼看上去令人愉悦和和蔼可亲”。他应该努力(伦纳德·埃克斯坦·奥普代克译本)“在各方面都超越别人一点,这样他才能永远被认为是超越所有人的杰出人物”。在卡斯蒂廖内时代,赢得此类赞誉的地方是战场。在特朗普时代,则是电视屏幕。他的国防部长曾是福克斯新闻的主持人。他把《新泽西的真正主妇》的明星推荐给了美国大屠杀纪念博物馆的董事会成员。卡斯蒂廖内的同时代人尼科洛·马基雅维利写道:“人们对君主的第一印象,是通过观察他周围的人。”就特朗普而言,给人的印象是他看了很多电视。


接下来,开始一项运动。宫廷里没有休息时间;工作与社交、公共生活与私人生活交织在一起。你既要风趣幽默,又要精于算计。卡斯蒂廖内提到了打猎、游泳和网球,这些运动应该精通,但又不能显得刻意。他建议,不要把国际象棋下得太好(这说明你一直在浪费时间),也要避免翻跟头和走钢丝,这些“很有江湖骗子的味道”。在特朗普的宫廷里,高尔夫是不可或缺的游戏。陪总统一起打球,你可能会像他的球友史蒂夫·维特科夫一样,以他的特使身份,在世界各地与各国领导人会面并谈判停火。南非总统西里尔·拉马福萨访问白宫时,带了两位高尔夫冠军。

第三,认清自己的位置。卡斯蒂廖内写道,廷臣应该显得谦逊,摒弃自吹自擂,而要秉持如今所谓的“谦逊自夸”。他引用了一位勇士的例子,他的大腿被长矛刺穿,却声称那感觉只是像被苍蝇蛰了一下。所有应得的荣耀都应归于君主。“尤其是在公共场合”,廷臣应该表现出“仆人对主人应有的崇敬和尊重”。看看特朗普的内阁会议,就能清楚地发现他的团队深谙此道。每一项成就,无论真实与否,都归功于老板。

不仅如此,这位廷臣还应该努力“爱戴甚至崇拜他所侍奉的君主”。他应该“根据君主的喜好塑造自己的愿望、习惯和一切行事方式”,例如佩戴一条长长的红色领带(如今已成为“让俄罗斯再次伟大”的标志),甚至努力“喜欢上那些或许他生来就不喜欢的东西”。比如说,像马尔科·卢比奥一样,你曾以鹰派批评者的身份竞选总统,批评弗拉基米尔·普京,称他为“黑帮和暴徒”。降低仇俄言论的语气,你就能担任国务卿,为克里姆林宫的亲信服务。

假设这位想当朝臣的人研究过卡斯蒂廖内,并打入了特朗普的核心圈子。他或她可能只是为了名声和未来的演讲机会。但如果他们有改变美国或世界的想法呢?

记录表明,他们将难以实施这些政策。 廷臣的职责绝大多数是执行君主的意愿,而非他自己的意愿。克里斯托弗·德·贝莱格指出,奥斯曼廷臣追求僵化不变的目标。他的著作《黄金王座》和《狮子屋》重现了16世纪苏丹苏莱曼大帝的统治时期,带领奥斯曼帝国走向巅峰。他们被期望征服和管理领土,让统治者致富,而不是随心所欲。 以易卜拉欣帕夏为例,他是一位作为礼物赠予苏莱曼的奴隶,于1523年晋升为大维齐尔。德·贝莱格告诉我,他拥有“过去任何大维齐尔都没有的权力”;苏丹将法律和秩序下放给他,任命他为军队首领,并且令人震惊的是,“允许他自由进入理论上只有太监才能进入的私人房间”。但即使是易卜拉欣,最终也是可有可无的。当苏莱曼反叛他时,他被弓弦勒死了。

尽管如此,最精明的廷臣偶尔也会在历史上留下自己的印记——比如托马斯·克伦威尔,他因希拉里·曼特尔创作的关于他的三部曲小说而闻名,是廷臣之道最著名的代表人物之一。牛津大学历史学教授、克伦威尔传记作者迪亚梅德·麦克库洛克说,他的君主亨利八世“具有许多暴君的特质,让好人做坏事”。克伦威尔一丝不苟地执行国王的要求,尤其是在涉及处决的时候。曼特尔在该系列小说的第二部《提堂》中,用腹语术展现了他的方法:


亨利不喜欢那些说“不,但是……”的人。他想要那些说“是,而且……”的人。他不喜欢悲观多疑的人,不喜欢那些信口开河、在论文空白处草草记下他那些精彩项目的成本的人。所以,在心算的时候,一定要在别人看不见的地方算。

你可以想象他会同意购买格陵兰岛或将加沙变成海滨度假胜地的计划。

克伦威尔是一位成功的廷臣,他与君主的议程并驾齐驱,这在当时实属罕见。他们目标的重合对亨利八世的政绩大有裨益。亨利八世需要与罗马教会决裂才能迎娶安妮·博林;而克伦威尔是一位虔诚的新教徒,他负责发行英文版《圣经》,并试图重塑外交版图,在英国与新教城市苏黎世之间建立联系。他强化了官僚机构,并提升了议会的作用。

对任何一位现代廷臣来说,克伦威尔的其中一种手段或许可以称之为“策略性奉承”,这颇具启发意义,其目的不仅在于取悦亨利,更在于引导他朝着自己喜欢的方向发展。麦卡洛克认为,对付国王的诀窍在于“赞美他做你想让他做的事情”。克伦威尔盛赞亨利是一位虔诚的统治者,并为他提供了证明这一赞美之辞的途径。“因为奉承让他思考,”曼特尔笔下的克伦威尔反思道,“而他目前所缺乏的品质,或许值得他去努力提升。”

相比之下,特朗普手下对他的奉承大多是司空见惯的,目的仅仅是为了抬高自己。沃尔夫在他最近的著作《孤注一掷》中引用了一位下属的便条,上面写道:“你是我的一切,感谢你今生成为我的守护者和保护者。”共和党人像李尔王的长女们一样,争相在赞美中胜过对方,他们热衷于将特朗普的头像印在拉什莫尔山或100美元钞票上。然而,克伦威尔的技巧并未完全丧失。今年4月,亿万富翁投资者比尔·阿克曼敦促总统降低关税。当特朗普顺从时,他感叹道:“这是教科书式的交易艺术。”

麦卡洛克说,克伦威尔的另一个技巧是“察觉国王没时间思考或不感兴趣的事情”。沃尔夫评论说,华盛顿有时也会有同样的回旋余地。在特朗普的第一个任期内,他的女婿贾里德·库什纳处理了一些复杂的问题,例如监狱改革和中东问题。

与此同时,从近代早期的英国到今天,危机可以成为官员展现自我的机会。新冠疫情来袭时,特朗普又回归了专家的阵营。同样,约瑟夫·斯大林虽然喜欢谋杀将军,但在1941年纳粹入侵苏联时,他却选择了其中最优秀的格奥尔基·朱可夫来保卫莫斯科。

斯大林的宫廷充斥着各种事务、仇杀和告发,是大多数廷臣们最关心的问题的终极指南:如何在各种背叛和变幻莫测中保住自己的职位和头脑。在斯大林时代的俄罗斯,输掉这场游戏的惩罚可不是几条愤怒的社交媒体帖子,而是脖子上中枪,你的容貌会从政治局的照片上抹去,你的家人会被送进古拉格。

从上世纪三四十年代的莫斯科事件中,我们学到的第一点就是尽可能地进入事件发生的场所。对于布尔什维克精英来说,那往往意味着斯大林别墅的餐厅,他在那里精心策划了各种放荡的场面,或者他黑海边度假屋的阳台。而对于特朗普的官员来说,那意味着前往海湖庄园的朝圣之旅。(斯大林的亲信们不得不备足豪饮;特朗普的亲信们必须乐于吃快餐,即使他们像他的卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪那样是健康爱好者,也必须如此。)克伦威尔以最艰难的方式体会到了存在的力量:1540年,在被斩首前,他被锁在伦敦塔里,再也无法直视亨利四世的眼睛,他知道自己完蛋了。


大部分时间待在房间里或许至关重要。但当领导人遭遇尴尬时,必须转移到其他地方。《斯大林:红色沙皇的宫廷》是一部扣人心弦、私密地记述了这位独裁者统治时期的作品,西蒙·塞巴格·蒙蒂菲奥里追溯了一些人的悲惨命运,他们见证了1932年斯大林之妻纳德日达·阿利卢耶娃的自杀;阿贝尔·叶努基泽是她的教父,也是最早到达现场的人之一,他被指控策划政变,最终被消灭。另一个条件是:在进入房间之前,四处打听统治者的情绪。蒙蒂菲奥里告诉我,乔大叔的烟斗是了解他精神状态的重要线索。如果他忘记点烟斗,那是不祥之兆,如果他用烟斗捋胡子,则是好兆头。沃尔夫说,特朗普的助手们会利用气象学来讨论他的脾气。他们互相警告说:“今天天气不好”,或者“天气放晴了”。

在斯大林这样的革命政权——当然,特朗普也一样——怀疑、不安或任何对盲目忠诚的动摇都会使你成为叛徒。要甘愿双手沾满鲜血,就像斯大林的追随者在清洗期间签署死亡名单一样。(特朗普的国土安全局局长克里斯蒂·诺姆,曾在萨尔瓦多一座关押被美国驱逐出境者的阴森监狱里游行,证明了她的勇气。)当同事失宠时,要用华丽的辞藻谴责他们:“这些猪猡必须被绞死!”或“干掉这个败类!”然而,不要成为谈判桌上最极端的狂热分子,因为狂热和羞怯一样,都会受到惩罚。正如蒙蒂菲奥里所叙述的,安全局局长兼刑讯逼供者尼古拉·叶若夫在克里姆林宫开会时,袖子上沾满了鲜血。他于1940年被枪杀。

忠诚是否意味着对主人唯命是从?马基雅维利说,不,谋士应该知道“越敢言,越受人器重”。斯大林宫廷中确实有一些铁杆将领与他意见相左,但最终得以幸存,比如维亚切斯拉夫·莫洛托夫和阿纳斯塔斯·米高扬,据说米高扬可以在雨中不打伞走过红场而不被淋湿。克伦威尔在闭门造车的情况下与亨利争吵。整个宫廷听到了他们大声的叫喊,然后是一记耳光,最后一片寂静。最后,克伦威尔摸着脸颊露面,咧嘴一笑。他这是在炫耀自己的特权地位。他让亨利赢得了这场对峙,而且,麦卡卢奇说,“他可以相当肯定,国王会整夜思考这件事,最终转变成他的观点。”

唉,沃尔夫报道说,即使是特朗普最亲密的顾问也没有表达异议的权利: “永远不可以不同意他的观点。永远没有人可以不同意。” 前国家安全顾问迈克·沃尔兹对俄罗斯和伊朗问题持有独立观点,似乎忽略了这份备忘录。沃尔夫认为,特朗普与泽连斯基在椭圆形办公室里发生的那场不愉快的摊牌,部分原因是他不习惯被纠正,即使是像这位乌克兰领导人那样温和的纠正。

这位廷臣必须为君主的事业而战,但不能太过张扬,以免引起过多关注。总统的理论家史蒂夫·班农在其第一任期内就犯了这样的错误。尤其是在海外的声望,表明这位大人物可能正在建立独立的权力基础。 明智的廷臣与同僚关系融洽,但又不会过于亲密,以免让人觉得他正在密谋。在任何情况下,他都不应泄露自己对领导层的渴望。蒙蒂菲奥里说,当同志们被提名为斯大林的继任者时,“这不可避免地意味着他们会被摧毁。” 请注意,JD·万斯。

好消息是,即使廷臣们搞砸了,也不必自动感到绝望。统治者留任他们并非因为他们的缺点,而是因为他们的缺点;提拔不合格或妥协的人可以彰显他的权力。“如果媒体要求你下台,这无疑是一种保全自己安全的方法,”沃尔夫谈到特朗普的内阁时说道,因为“他不想被人指使着做任何事情。” 有时廷臣们的失败是故意的,比如几个廷臣被任命做同一份工作——比如在俄罗斯和乌克兰之间进行和平谈判——这确保了他们争宠却最终陷入困境。而失败和无能是有用的托辞,对统治者来说都是如此——最近的失误不是他的错,而是他顾问的错——对他的臣民来说也是如此,他们可能不敢批评他,却乐于痛斥下属。埃隆·马斯克在特朗普最近离职之前,一直扮演着这个“避雷针”的角色。


不利的一面是,廷臣们应该放弃希望,不要指望一场重大胜利(比如赢得二战或连任总统)就能让他们的君主变得温和。相反,正如蒙蒂菲奥里评价斯大林那样,这可能会增强他的自信,加剧他的反复无常。年老或许会让他更加鲁莽偏执。最重要的是,廷臣们必须牢记,他们永远无法成为最高统治者的平等或真正的朋友。长期忠诚的服务或许无法让他们免于被砍:这意味着他们知道死者葬身何处,而这正是他们自己成为下一个被砍的充分理由。不要被晋升所安抚:这可能是毁灭的前奏。

任何人都可能跌倒,无论多么辉煌。不妨看看雷克斯·蒂勒森,他是一位举足轻重的人物,曾是特朗普的第一任国务卿。他在社交媒体上被解雇,并被贴上“蠢得像石头”的标签。正如曼特尔笔下的克伦威尔告诫亨利:“永不说他不会做的事。”

沃尔夫预测特朗普的新廷臣们的结局会是怎样的。“对每个人来说,结局都会很糟糕。” 从总统第一届政府的情况来看,他的许多大臣都会被解职。有些人会被起诉。第二任期的总统们无疑希望自己的命运会有所不同;他们或许会被这千载难逢的伟大机会所震撼。但沃尔夫坚持认为,“百分之百的情况下,结局都是悲惨的。”

如果这些现代的廷臣们坚持卡斯蒂廖内的观点,他们将会找到一些令人欣慰的最终建议。在卡斯蒂廖内的文章结尾处,他谈到网球、绘画和棋艺不佳,其实只是真正行动的前奏。这些技巧和优雅都是为了赢得君主的信任和青睐,以便廷臣能够“坦诚相告”,“驱除一切恶意,引导君主走上德行之路”,并培养君主的正义、宽宏大量、温柔和节制。

廷臣或许看似不起眼,但在近代早期的意大利,领导者的意志几乎不受任何约束,他们的责任却十分重大。他们是抵御独裁统治愚行的最后一道防线。卡斯蒂廖内写道,对于那些藐视这些神圣义务的人,任何惩罚都不过分。廷臣尤其应该保护他的领主免受骗子和玩世不恭的奉承者的侵害,这些人会灌输君主最严重的缺点,即无知和自恋。因为“总是发现自己被人服从,甚至几乎被人崇拜,充满敬畏和赞美,却没有丝毫的责备甚至反驳”,这些被宠坏的领主会陷入“无限的自尊,以至于他们无法容忍任何建议或劝说”,在“他们不会犯错的错误”的错误信念中腐朽。

五个世纪前,乌尔比诺那些热闹的夜晚——壁炉里炉火噼啪作响,贵族们滔滔不绝地吟诵着格言警句,墙上挂着神话人物和《圣经》里的人物俯视着——感觉非常亲近。一位同伴问道,如果你的领主命令你背叛,你会怎么做?卡斯蒂廖内说得很清楚:既然服从他会导致你们双方蒙羞,“你不仅没有义务去做,而且有义务不去做。”

如果一位君主无法引导或纠正,反而“性情邪恶,根深蒂固地沉溺于恶习”,那该怎么办?在这种情况下,这位不幸的廷臣会发现自己被指责为君主犯下的罪行。他将遭受“所有为恶人服务的好人都会感受到的痛苦”。卡斯蒂廖内写道,只有一个解决办法。他必须辞职。退休后有的是时间打网球。

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《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告

  关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告 ——2026年3月5日在第十四届全国人民代表大会第四次会议上 财政部 各位代表: 受国务院委托,现将2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案提请十四届全国人大四次会议审查,并请全国政协各位委员提出意见。 一、2025年中央和地方预算执行情况 2025年是很不平凡的一年。面对国内外形势深刻复杂的变化,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,认真落实四中全会部署,按照党中央和国务院决策部署,坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展,统筹国内国际两个大局,严格执行十四届全国人大三次会议审查批准的预算,实施更加积极有为的宏观政策,我国经济顶压前行、向新向优发展,现代化产业体系建设持续推进,改革开放全面深化,重点领域风险化解取得积极进展,民生保障更加有力,社会大局保持稳定,全年经济社会发展主要目标任务顺利完成,“十四五”圆满收官,中国式现代化迈出新的坚实步伐。中央和地方预算执行情况总体较好。 (一)2025年一般公共预算收支情况。 1.全国一般公共预算。受国际经贸环境急剧变化、物价低位运行、房地产市场仍在调整等因素影响,财政收入增长面临较大压力。各地区各有关部门积极采取措施,依法依规组织收入、应收尽收,加强财政支出管理、能省则省,基本完成年初预算。 全国一般公共预算收入216044.88亿元,为预算的98.3%,比2024年下降1.7%。其中,税收收入176363.23亿元,增长0.8%;非税收入39681.65亿元,下降11.3%,主要是上年一次性安排中央单位上缴专项收益抬高基数。加上从预算稳定调节基金、政府性基金预算、国有资本经营预算调入资金及使用结转结余15753.78亿元,收入总量为231798.66亿元。全国一般公共预算支出287395.42亿元,完成预算的96.8%,增长1%,主要是落实党政机关过紧日子要求,压减非刚性非重点支出,以及部分据实结算支出低于年初预计等。加上补充中央预算稳定调节基金1003.24亿元,支出总量为288398.66亿元。收支总量相抵,赤字56600亿元,与预算持平。 2.中央一般公共预算。中央一般公共预算收入93962.62亿元,为预算的...

悉尼:全球持续时间最长的房地产繁荣之一正在破裂

 彭博社: 过去三十年,在悉尼买房一直是澳大利亚最稳妥的投资。房价上涨使许多家庭富裕起来,房产也成为家庭财富的主要来源。如今,这波繁荣景象正面临威胁,其影响波及整个金融体系。 随着借贷成本上升,以及购房者对5月份预算案取消房地产投资税收优惠政策的反应,房价正在下滑。据房地产咨询公司Cotality的最新数据显示,悉尼房价较2月份的峰值下跌了约7%。房价下跌始于最昂贵的社区,并正在全国蔓延,澳大利亚各首府城市93%的郊区房价均出现下跌。 经济低迷正冲击着澳大利亚最大的几家银行,自预算案公布以来,抵押贷款 申请量 下降了多达20%,一位首席执行官表示,“波动性和不确定性”比几十年来任何时候都更加根深蒂固。上周,悉尼最大的开发商之一Bathla集团因 大量借贷私人信贷基金而 破产 ,负债高达33亿澳元(24亿美元) ,引发了人们对 更多负债累累的建筑商可能陷入困境的 担忧。 几十年来,杠杆驱动和国家默许的房价上涨推高了房价,世界各国政府面临的挑战也因此变得更加极端。政策制定者必须找到既能抑制过热的房地产市场,又能提高住房可负担性的方法,同时还要避免在通胀 压力 推高借贷成本之际,扰乱经济运行。 澳大利亚面临的风险是,任何持续的经济衰退都可能在经济本已艰难的时期给家庭带来沉重打击。6月份,消费者信心指数跌至“ 极度悲观 ”的水平。据德国商业银行的数据,约60%的家庭财富与房产挂钩。 “如果人们对自己的财务状况或整体经济状况没有信心,他们就不会购买像房产这样的高价商品,”在线房地产门户网站 Domain 的首席住宅经济学家 Nicola Powell 表示。 澳大利亚政府面临着越来越大的 压力 ,需要解决住房负担能力问题。 根据 Demographia 发布的 2024 年数据,悉尼的平均房价几乎是年可支配收入的 14 倍,使其成为继香港之后全球房价第二高的城市。Cotality 的数据显示,过去十年间,澳大利亚全国房价上涨了约 67%,其中布里斯班、阿德莱德和珀斯的房价更是翻了一番以上。 财政部长 吉姆·查尔默斯于5月12日 公布了限制所谓“负扣税”的新规 ,旨在抨击他所称的住房和税收体系中“ 不公平 ”的现状 。此前,如果出租房产的持有成本高于其产生的收入,房东可以将这部分净亏损从个人应税收入中扣除,从而降低其整体税负。根据将于2027年7月生效的新规,5月12日...

WSJ:探访华尔街精英荒野营:人人皆对AI热潮心生寒意

 巴里·诺顿(Barry Norton)关于人工智能(AI)科学突破的演讲刚进行了半小时,就有人向他抛出了对华尔街来说最重要的问题。 基金经理、经济学家和其他金融界人士每年都会来到缅因州荒野中的这个垂钓胜地“朝圣”,他们脱下西装,换上T恤和工装裤。在木饰面餐厅里,众人推杯换盏间,诺顿的话让在座所有人听得入了神。这位资深科技投资人向大家描绘:未来的芯片设计将变得极其精密高效,工程师们甚至能直接在分子层面上进行操作。 这时,有人举手提问:所有这些AI领域的进步正在耗费美国企业数万亿美元。这些投资能带来回报吗? “我回答不了这个问题,华尔街也回答不了,”诺顿站在房间角落里说道,他身后的墙上挂着鱼和鸟的模型。“我目前还不知道答案。我也在为此担忧。” 如果只看主要股指或美光科技(Micron)的股价,你可能察觉不到这种情绪,但在私下里,华尔街对AI的焦虑正达到新的高度。 曾经资产负债表坚不可摧的大型科技公司,如今却出现了负现金流。而那些未在资产负债表上体现的支出规模甚至更为庞大。市场对收入增长的预期高得离谱,连OpenAI这样的公司都难以跟上。全球市值最高的公司英伟达(Nvidia)正在培育一个全新的资产类别,以维持芯片销售的强劲势头。 在AI交易中存在一种悖论:投资者一边砸下真金白银,一边又对相关炒作心存疑虑。这种矛盾心态在科托克营地(Camp Kotok)随处可见。这是一个仅限受邀者参加的周末度假活动,汇聚了金融界的各路专业人士。无论是在独木舟上、喝咖啡时,还是在牌桌旁,与会者(在这里被称为“营员”)都在争论:这场AI支出狂潮最终是会转化为实实在在的盈利,还是会让市场陷入痛苦的深渊。 没人确切知道答案。但也没有哪个玩家准备现在就撤下筹码。 “目前的支出规模已经极其惊人,我们除了瞠目结舌、暗自揣测这一切将如何收场之外,别无他法,”OnePoint BFG Wealth Partners首席投资官、科托克营地的常客彼得·布克瓦(Peter Boockvar)表示。但与此同时,他也指出,“派对还在继续,大家都不想提前离场。” 参与者们在科托克营地的林恩小屋附近登上独木舟,这是一次仅限受邀的金融界专业人士参加的钓鱼之旅。 参与者们在科托克营地的林恩小屋附近登上独木舟,这是一次仅限受邀的金融界专业人士参加的钓鱼之旅。 “书呆子营” 一天晚上,牌桌上展开了一场坦率的辩论。一位...

美欧日政府债券收益率创新高为何引发担忧

 BBG: 由于投资者要求更高的回报以吸引他们持有长期债券,全球 政府的借贷成本一直在 飙升。日本30年期国债收益率接近历史高位,达到4.19%,而英国30年期国债收益率则创下1998年以来的最高水平。彭博社追踪 七国集团(G7 )政府债务的指标 目前平均收益率也达到2000年9月以来的最高水平。 投资者纷纷抛售长期主权债务,其原因包括财政赤字不断攀升和通胀居高不下等一系列问题。此外, 由于科技公司 发行巨额债券 以资助人工智能基础设施建设,各国政府也不得不 竞相吸引投资者的注意力。 由于美国国债收益率达到近二十年来的最高水平,美国 财政部 在8月份表示将加大 长期政府债券 回购力度。此举一度稳定了债券市场,但此后收益率又恢复了上涨趋势。 长期债券有何特别之处? 富裕国家发行的债券被广泛认为是世界上最安全的证券,因为这些国家的政府极有可能偿还投资者。政府通常会锁定长达30年的融资成本。有些国家甚至发行百年后才到期的债券。 但这并不意味着这些债券对投资者来说没有风险。如果通货膨胀和短期利率上升,就会侵蚀债券票息的实际价值,以及债券到期时最终偿还的本金。 债券期限越长,通货膨胀的影响就越大。这就是为什么长期债券对利率和通货膨胀的上升更为敏感,也是为什么它们成为近期抛售潮的焦点。 8月中旬,30年期美国国债收益率达到2007年以来的 最高水平,尽管 此后 收益率略有回落至5.27%, 而德国国债收益率则达到了2011年以来的最高水平。 近期长期债券与短期债券为何出现背离? 投资者担心各国央行在抑制通胀方面做得不够,而 由于唐纳德·特朗普总统 发起的贸易战以及中东冲突导致能源成本上涨,通胀问题依然难以解决。 7月份,由于美联储 维持利率不变,且美联储主席 凯文·沃什的言论令投资者质疑其能否在连续五年多未能实现通胀目标后,将通胀率拉回美联储2%的目标水平 ,长期美国国债的抛售潮加速 。(沃什在8月下旬于怀俄明州杰克逊霍尔发表的演讲中,对通胀问题采取了更为激进的立场。) 维持利率不变虽然有助于降低短期债券收益率(短期债券收益率与央行利率的短期前景密切相关),但却损害了长期债券的走势,因为投资者担心缺乏政策行动会在未来加剧通胀压力。这导致短期和长期利率之间的差距扩大,即所谓的收益率曲线陡峭化。 这并非美国独有的现象。在日本,央行加息步伐缓慢,目前日本的利率仍处于发达国家的...

贝森特的导师德鲁肯米勒称购买债券是个错误

  亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒 曾在美国财政部长 斯科特·贝森特 早期担任对冲基金交易员时指导过他,他认为贝森特涉足债券市场是一个错误。 贝森特最近承诺增加财政部购买长期债券的数量,此举被广泛视为试图压低全球最重要的债务市场收益率。 如果有效,这将有助于控制企业的融资成本,并可能促进经济增长。但德鲁肯米勒在《华尔街日报》的一篇题为《 让债券市场发声》的评论文章中指出 ,政策制定者应该让债券市场发挥其应有的作用,并回顾了他担任对冲基金经理期间汲取的经验教训。 德鲁肯米勒写道:“政府若不顾基本面而捍卫物价,终将失败。” 德鲁肯米勒的公开反击实属罕见。他曾与贝森特和乔治·索罗斯并肩作战,至今仍是华尔街最具影响力的人物之一。这三人以在货币和海外债券市场进行大手笔交易而闻名,他们的一些最大盈利来自于押注各国政府和央行无力扭转市场情绪。 摄影:斯坦·德鲁肯米勒(Stan Druckenmiller) 摄影:迈克尔·纳格尔/彭博社 这场争论正值30年期美国国债收益率升至近20年来的最高水平之际,反映出投资者希望获得持有长期政府债券的额外回报。美国国债已突破40万亿美元,这使得政策制定者在努力控制借贷成本的同时,面临着更大的挑战,而华盛顿仍在不断抛售证券。 德鲁肯米勒的评论加剧了人们对贝森特降低债券收益率意图的质疑。批评人士认为,此举在经济上意义不大,只能带来暂时的好处,并不能解决推高借贷成本的财政支出问题。 道明证券宏观策略师普拉尚特·纽纳哈 表示:“贝森特或许应该听听他导师的建议。 德鲁克说的都是实话。他实际上是在说,这个问题没有简单的解决办法。” 贝森特的债券计划只是这位前对冲基金经理仍然密切关注市场的最新迹象。他最近主导了美国当局三十年来首次购买日元,而财政部也曾利用所谓的利率检查来影响外汇交易员。 收益率上升 债券收益率会直接影响公司筹集债务的成本,也会影响抵押贷款和其他贷款的成本。贝森特若能利用一切可用手段降低这些成本,或许就能部分实现美国总统唐纳德·特朗普一直要求美联储降低的利率。 但现任投资公司杜肯家族办公室 (Duquesne Family Office) 的德鲁肯米勒 (Druckenmiller) 认为这种观点是错误的。 相反,他认为财政部愿意直接压低收益率,这表明它没有足够重视收益率如何反映投资者对政府财政状况的信心等因素。 德鲁肯米勒写道:“...