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巴基斯坦本月初宣称击落了多架印度战斗机，这一说法的涟漪效应一直延伸到南海，波及台湾。 在与印度发生的四天冲突中，巴基斯坦空军驾驶中国制造的歼 - 10C 战斗机，而且巴方官员称，巴基斯坦用中国的导弹击落了印度战机。 被中国媒体称为 “大国重器” 的歼 - 10 战斗机经常出现在中国威胁台湾的军事演习中。但该战机此前没有经受过实战检验，它在实战中表现如何曾是个无法回答的问题。 中国的军事评论员宣称，这个问题现在有了答案。 “台湾专家称台军在歼 - 10C 面前难以抗衡，”《环球时报》周一扬扬自得地写道。 中国政府尚未直接证实巴基斯坦的说法，印度也没有公开承认损失了任何战机。但中国国家电视台上周六在社交媒体上发帖称，“近期，我国外销型战机歼 - 10CE 首次取得实战战果。” 帖子还给了一个与印巴冲突有关的标签。 从中国军队退役的周波大校在一篇专栏文章中写道，歼 - 10C 战机的成功将增强中国在未来的台海、以及南海领土争端中作战的信心。 “真正的效果实际上是让包括台湾当局在内的世界看到中国国防工业的突飞猛进，” 周波在一次采访中说。“这是要让他们考虑的东西。” 进一步激发中国人自豪感的是，有报道称，巴基斯坦声称击落的一些印度战机是法国制造的。有些分析人士将印巴冲突看作是西方与中国军力的代理决战，因为印度一直在增加从西方的军火采购，而巴基斯坦则极大地增加了从中国的军火采购。 除战机外，巴基斯坦在与印度的冲突中还使用了中国制造的防空系统和远程空对空霹雳 - 15 导弹，据巴基斯坦安全官员、以及高级国防分析师赛义德 · 穆罕默德 · 阿里的说法。巴基斯坦称霹雳 - 15 导弹击中了目标，但印度则说导弹没有击中目标。 中国军队缺乏实战经验，40 多年来没打过仗，长期以来，这是中国政府的一项担忧。但中国领导已将军队现代化作为优先事项。即使在经济增长放缓的情况下，中国的国防开支仍在增加，中国现在已是全球第四大武器出口国。 中国和台湾的分析人士都表示，最近这场冲突表明，中国的武器现在已和西方的不相上下。 “这是中国武器系统在世界舞台最有说服力的亮相，”《环球时报》前总编辑胡锡进在一篇博客文章中写道。 胡锡进还表示，美国看到中国实力的证明后，在台海冲突中帮助台湾的可能性会减少。 台湾也有一些人士表示了类似的担忧。从台湾军队退役的栗正杰少将在接受采访时说，巴基斯坦空军的表现说明，台军战...

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底，虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像，但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎，大概率会有人透露出去，放到YouTube上，基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频，我说那都是盗版的，靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的，回顾会多一点，展望不多，因为这个月展望完了之后下个月怎么办？有些话对我来讲我倒觉得很简单，本质上原来我们是做Hedge Fund出身，所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性，不是说今年去讨论，或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始，我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间，我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选，我有一个特点，我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会，我可能第一时间去一线调研，我不喜欢看YouTube，我也不喜欢在网上扒。当然你会说，现在ChatGPT很强大了，人工智能好像能帮你解决很多问题，但你们有没有想过，可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后，我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物，名字叫本森特，很快大家就会非常熟悉他的，目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人，因为索大爷已经年龄很大了，去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大，但在这之前，最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上，当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说，本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道，网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”，我最“牛逼”。你要记住，他们的所有行为一定有很大的变化，很多人可能都不知道，巴菲特第一次去是2011年，我们正在讲福岛核电站泄漏，核废水污染以后海鲜不能吃的时候，一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了，当然他去日本干吗，这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年，我陆陆续续跟很多人讲，日本正在发生变化，日本的利率结构都会随之变化的，当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了，创下...

 BMG: 通常，黄金价格高企的最佳解决方案就是提高价格，这是黄金从惨痛经历中学到的教训。自从唐纳德·特朗普连任总统的前景成为现实以来，这种闪亮的宠物石遭受了双重打击。自 10 月底以来，黄金每盎司下跌 220 美元，即 8%，在黄金今年仍上涨超过 25% 的背景下，这似乎微不足道。但势头的丧失意义重大——黄金不再只是不断上涨。涨势能否恢复仍是一个悬而未决的问题。 特朗普胜选 黄金价格下跌 8% 的回调仍使今年金价上涨逾四分之一 资料来源：彭博社 “美国优先”交易导致避险资产纷纷转向风险较高的资产，而且主要是以美元计价的资产。今年黄金价格飙升至创纪录高位后，不仅看起来过度紧张，而且以美元计价的黄金价格对非美国投资者来说也已上涨 5%。 本月，美国主要实物黄金交易所交易基金的流出量超过 14 亿美元，约 20 吨。与此同时，德国商业银行分析师表示，中国央行在过去六个月内没有增加其 2,264 吨的黄金储备。它似乎只是对过高的价格望而却步。此外，或许是衡量中国零售需求的最佳指标——瑞士联邦海关管理局的数据表明，8 月是三年多来第一个没有向中国出口的月份。 德意志银行分析师乔治·萨拉维洛斯 (George Saravelos) 带领团队从黄金的暴跌中得出了三个结论。首先，无论特朗普胜选与否，市场并不担心美国信贷风险。这体现在企业债券和高收益债券利差收窄。人们对不断上升的财政赤字或美联储独立性的担忧出奇地减少。这与选举前的叙述大不相同，而选举前的叙述曾是推动金价上涨的主要因素。 其次，德意志银行表示，随着美元升值，“许多国家现在需要动用美元储备来保护外汇免受资本外流的影响”，外国央行储备的黄金需求正在下降。这可能对中国影响最大——尽管至少中国有大量的黄金储备可供储备。然而，并非所有国家都是如此。自 9 月底以来，更广泛的 MSCI 新兴市场货币指数已下跌近 3%，抹去了今年的涨幅。 美元霸权 美元价值今年再创历史新高 资料来源：彭博社 最后，德意志银行分析师认为，虽然外国公共部门实体可能会被迫出售美元，但私营部门绝对不会出现这种情况。他们强调， 政府受到美国制裁的风险越大，对美元的净需求就越大 。美元王者地位依然存在，因为目前所有道路都通向美国资产的大派对——比特币可能是另一个值得注意的表现优异者，自特朗普获胜以来飙升了 37%。对风险资产的需求不断增长，严重偏向美...