受关税减免影响，中国零售额创2023年以来最大增幅

 彭博：

随着经济在 5 月份摆脱关税过山车的影响，中国社会消费品零售总额增长意外加速，这为北京方面应对与美国长期贸易战的威胁提供了信心。

根据周一发布的官方数据，上个月零售额增长6.4%，为2023年12月以来的最快增速，且超过所有预期。这抵消了工业产出的小幅放缓。受唐纳德·特朗普的关税措施损害全球最大经济体的需求的影响，工业产出增长5.8%，增速低于上月。

最新的经济数据让我们得以全面地了解中国如何应对特朗普贸易战引发的动荡。5月中旬，北京和华盛顿达成的关税休战协议，暂时缓解了中国出口产品原本可能面临美国高达145%的关税。

基准的境内股票沪深300指数几乎没有变化。

中国5月份社会消费品零售总额意外加速

工业产出扩张略低于经济学家的预测

数据来源：国家统计局

注：1月份没有单月数据。国家统计局仅发布今年前两个月的合并数据。

意外强劲的消费可能会给政策制定者带来一定程度的安慰，尽管经济学家警告称，这可能并不代表市场情绪的转变。

今年的购物节比往年提前开始，这或许推动了零售额的增长。今年，在线零售商京东的 618 购物狂欢节将在 5 月中旬左右开始，而 2024 年则将在 5 月底开始。

法国兴业银行大中华区经济学家林燕燕表示：“受五一劳动节假期、消费补贴以及618购物节提前开始的推动，中国5月份零售额强劲增长。然而，鉴于今天上午公布的房价数据疲软，加之补贴政策没有扩大或调整，其效应正在减弱，我们对这一增长速度能否持续缺乏信心。”

5月份，中国新建住宅价格环比下跌0.22%，为10月份以来最大跌幅。

政府此前设定了2025年经济增长约5%的宏伟目标，并将刺激国内消费作为今年的首要任务。

政府对消费者购买的补贴是其中一个关键工具。在该计划涵盖的产品中， 5月份家用电子产品的销售额同比增长53%，创历史新高。手机和其他通讯设备的销售额也增长了33%。

国家统计局在数据发布的同时发布的声明中表示：“一揽子政策措施效应不断显现，稳经济、促发展成效不断显现。”不过，该局也补充称，外部不确定因素依然存在，需要增强内需。

今年迄今为止，中国经济相对强劲，这可能会给政府更多时间，使其无需部署更多支持措施来提振经济增长。中国四个月的预算赤字创下历史新高——此前央行在5月份下调了政策利率和存款准备金率，随后又推出了刺激措施。

经济学家上调2025年中国经济增长和出口前景

工业生产和零售额预测也出现改善

资料来源：彭博经济学家调查

注：数字代表同比变化。

5月份城镇失业率为5%，较上月5.1%略有下降；1-5月份固定资产投资增速为3.7%，增速略有放缓。

政府今年提前发行债券，为基础设施项目融资提供了早期提振。今年前五个月，基础设施投资增长5.6%，基本保持了2025年初以来的增长势头。