财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

 BBG: 由于投资者要求更高的回报以吸引他们持有长期债券，全球 政府的借贷成本一直在 飙升。日本30年期国债收益率接近历史高位，达到4.19%，而英国30年期国债收益率则创下1998年以来的最高水平。彭博社追踪 七国集团（G7 ）政府债务的指标 目前平均收益率也达到2000年9月以来的最高水平。 投资者纷纷抛售长期主权债务，其原因包括财政赤字不断攀升和通胀居高不下等一系列问题。此外， 由于科技公司 发行巨额债券 以资助人工智能基础设施建设，各国政府也不得不 竞相吸引投资者的注意力。 由于美国国债收益率达到近二十年来的最高水平，美国 财政部 在8月份表示将加大 长期政府债券 回购力度。此举一度稳定了债券市场，但此后收益率又恢复了上涨趋势。 长期债券有何特别之处？ 富裕国家发行的债券被广泛认为是世界上最安全的证券，因为这些国家的政府极有可能偿还投资者。政府通常会锁定长达30年的融资成本。有些国家甚至发行百年后才到期的债券。 但这并不意味着这些债券对投资者来说没有风险。如果通货膨胀和短期利率上升，就会侵蚀债券票息的实际价值，以及债券到期时最终偿还的本金。 债券期限越长，通货膨胀的影响就越大。这就是为什么长期债券对利率和通货膨胀的上升更为敏感，也是为什么它们成为近期抛售潮的焦点。 8月中旬，30年期美国国债收益率达到2007年以来的 最高水平，尽管 此后 收益率略有回落至5.27%， 而德国国债收益率则达到了2011年以来的最高水平。 近期长期债券与短期债券为何出现背离？ 投资者担心各国央行在抑制通胀方面做得不够，而 由于唐纳德·特朗普总统 发起的贸易战以及中东冲突导致能源成本上涨，通胀问题依然难以解决。 7月份，由于美联储 维持利率不变，且美联储主席 凯文·沃什的言论令投资者质疑其能否在连续五年多未能实现通胀目标后，将通胀率拉回美联储2%的目标水平 ，长期美国国债的抛售潮加速 。（沃什在8月下旬于怀俄明州杰克逊霍尔发表的演讲中，对通胀问题采取了更为激进的立场。） 维持利率不变虽然有助于降低短期债券收益率（短期债券收益率与央行利率的短期前景密切相关），但却损害了长期债券的走势，因为投资者担心缺乏政策行动会在未来加剧通胀压力。这导致短期和长期利率之间的差距扩大，即所谓的收益率曲线陡峭化。 这并非美国独有的现象。在日本，央行加息步伐缓慢，目前日本的利率仍处于发达国家的...