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传播宏观经济福音的著名经济学家斯坦利·费希尔逝世,享年81岁

 

彭博:

斯坦利·费希尔(Stanley Fischer)逝世,享年81岁。他是一位宏观经济学教授和实践者,曾协助指导以色列和美国两国的央行,并指导了年轻一代的经济决策者。

以色列银行在一份声明中表示,他于周六去世,并对此表示哀悼。

菲舍尔,绰号斯坦,曾任以色列银行行长八年,后于 2014 年至 2017 年担任美联储副主席。他的履历还包括在麻省理工学院任职、在国际货币基金组织和世界银行任职,以及担任纽约花旗集团副董事长。

他所教授和指导过的麻省理工学院学生包括后来成为美联储主席并称费希尔为其导师的本·伯南克、未来的欧洲中央银行行长和意大利总理马里奥·德拉吉、比尔·克林顿政府时期担任美国财政部长的劳伦斯·萨默斯、乔治·W·布什总统经济顾问委员会主席的格雷格·曼昆、2023 年被任命为日本央行行长的上田和夫以及两位国际货币基金组织的首席经济学家奥利维尔·布兰查德莫里斯·奥布斯特费尔德

无数大学本科生正是通过《宏观经济学》这本教科书认识了这门沉闷的学科。这本教科书是费希尔与麻省理工学院的同事鲁迪·多恩布什于1978年编写的。该书的第13版于2018年出版。

布兰查德在 2023 年这样评价费希尔:“很难想象还有哪位在世的宏观经济学家,通过自己的研究、学生和政策决策,对世界各地的宏观经济政策产生如此大的直接和间接影响。”费希尔和布兰查德合著了 《宏观经济学讲义》,出版于 1989 年。

菲舍尔曾多次被派往世界各地解决经济危机,他从自己与危机国家打交道的亲身经历中汲取了学术教训。

这一模式始于1983年,当时美国国务卿乔治·舒尔茨邀请费希尔加入一个美以联合专家小组,帮助以色列扭转长期增长疲软、通胀率高达三位数以及外汇储备不断下降的局面。他们的努力最终促成了1985年一项经济稳定计划的出台,该计划将大幅削减政府补贴、固定汇率、紧缩货币政策以及工资和价格管制相结合——至关重要的是,随后美国提供了一项为期两年、总额达15亿美元的援助计划。

这标志着菲舍尔出任国际货币基金组织(IMF)二号人物的序幕。IMF是经济危机国家的最后贷款机构。从1994年起,菲舍尔走遍全球,帮助解决墨西哥、俄罗斯、巴西、泰国、印尼和韩国等国相互关联的金融危机。他的角色意味着,他经常盖过其上司、IMF总裁米歇尔·康德苏的风头。但多年后,菲舍尔认为,在1994年墨西哥比索崩溃(这是菲舍尔面临的第一次IMF危机)后,康德苏保持了冷静的应对能力。

紧急贷款


“我以为我们所熟知的西方文明即将终结”,但康德苏“以前就见过这种戏法”,菲舍尔回忆道。在菲舍尔担任国际货币基金组织第一副总裁的七年间(截至2001年),国际货币基金组织提供了约2500亿美元的紧急贷款。

为了接受以色列2005年提出的担任其央行行长的提议,菲舍尔(自1976年起成为美国公民)加入了以色列国籍。他用希伯来语进行商务活动,其口音表明他在南部非洲长大。

在他的领导下,以色列央行在2008年全球经济危机爆发时率先降息,并在次年因金融复苏迹象而率先加息。2011年,为应对全球经济衰退,以色列央行启动了一系列降息举措,将基准利率从3.25%降至2015年的历史低点0.1%。

费希尔在其八年任期内实施的重大改革包括将月度利率决策的责任从行长一人转移到由六名成员组成的货币委员会,其中包括三名外部学者。

2013 年,前英格兰银行行长默文·金 (Mervyn King)表示:“以色列是危机期间产出逐年增长的极少数发达经济体之一,这证明了斯坦对以色列经济的娴熟驾驭。”

美国总统巴拉克·奥巴马任命费希尔为珍妮特·耶伦领导下的美联储理事会副主席。费希尔于2017年宣布退休,比其四年任期提前一年。2019年,他加入贝莱德公司担任顾问。

非洲成长经历


菲舍尔于1943年10月15日出生于赞比亚(当时称为北罗得西亚)的一个小镇马扎布卡。他的家庭是一个移民到南非的犹太人组成的紧密联系的社群。他的父亲菲利普出生于拉脱维亚,经营着一家杂货店。据《金融时报》的一篇人物专访报道,他的母亲安出生于开普敦,父母是立陶宛移民。

13岁时,全家搬到了津巴布韦(当时称为南罗得西亚)。斯坦利和他未来的妻子罗达·基特一起,积极参与犹太复国主义青年团体“哈博尼姆”(Habonim)。20世纪60年代初,他在以色列地中海沿岸平原的一个基布兹待了六个月,一边学习希伯来语,一边采摘和种植香蕉。

他在高中四年级时通过一门课程接触到了经济学,随后前往英国就读伦敦经济学院,并于 1965 年获得学士学位,1966 年获得硕士学位。

他选择在麻省理工学院攻读博士学位,是为了能够师从未来的诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森和罗伯特·索洛。他说,他之所以对宏观经济学感兴趣,可能是“因为我对大问题感兴趣”。

他在2005 年接受布兰查德采访时表示:“我认为,我们所知道的世界在 20 世纪 30 年代几乎崩溃,而这些人”——宏观经济学家——“拯救了它。”

他于1969年获得经济学博士学位,在芝加哥大学担任助理教授,1973年回到麻省理工学院担任副教授。他教授的第一门课程是货币经济学,与萨缪尔森一起授课。1977年,他成为正式教授。

伯南克于 1979 年在麻省理工学院获得博士学位,他对货币政策的兴趣可以追溯到 20 世纪 70 年代末他与费希尔——“当时一位冉冉升起的学术新星”——的一次谈话。

“读一下”


他说,费希尔递给他一本米尔顿·弗里德曼和安娜·J·施瓦茨合著的《美国货币史 1867-1960》(1963 年),并鼓励他:“读读这本书吧。它可能会让你厌烦透顶。但如果它能让你兴奋,你可以考虑货币经济学。”

伯南克认为费希尔推广了这一原则,即美联储在追求总统和国会制定的目标的同时,拥有政策独立性——可以自由使用其认为合适的工具来实现这些目标。

1988年至1990年,费希尔担任世界银行首席经济学家,访问了中国和印度,他后来表示,自己“深深地被发展问题所吸引”。

2001年,费希尔离开国际货币基金组织后,加入花旗集​​团担任副董事长,并利用其经验领导该行的国家风险委员会。

2011年,多米尼克·斯特劳斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)辞职后,费希尔宣布自己是国际货币基金组织(IMF)总裁一职的候选人。然而,费希尔当时67岁,超过了IMF对65岁总裁的年龄限制,这意味着他需要改变规则。最终,这一职位落到了克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)手中

2013年,费希尔被认为是接替伯南克执掌美联储的可能人选。但奥巴马最终选择了耶伦,并由费希尔担任其副手。

“在一个公正的世界里,斯坦本应在某个时候担任美联储主席或国际货币基金组织总裁,”萨默斯在2017年写道。“命运变幻莫测,这并没有发生。但斯坦通过他的教学、写作、建议和领导,对全球货币的影响力不亚于上一代人。他的努力使数亿人的生活变得更好。”

评论

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 FT: 华尔街股价每日波动数千亿美元已是常态,随着推动股市持续上涨的大型科技公司变得更加不稳定,投资者面临的风险也日益凸显。 今年迄今为止,个股单日市值上涨或下跌超过 1000 亿美元的次数已达 119 次,创下年度最高纪录。 12 位数的股票波动的增加在一定程度上反映了 Nvidia、微软和苹果等公司的巨大规模,这些公司的市值均超过 3 万亿美元,占了大幅波动的大部分。 但即使考虑到股市的增长,今年的波动幅度也非同寻常。美国银行的分析显示,2025年 大型科技 股“脆弱性事件”数量已超过2024年的纪录,这些事件发生时股价波动幅度远远超出其正常区间。 美国银行全球跨资产量化投资策略主管阿比·德布表示:“我们的大盘股一天的波动率高达10%、20%甚至30%。这种价格走势过去很少见。” 随着五大科技巨头——Meta、Alphabet、微软、苹果和亚马逊——本周公布季度业绩,大型股票的波动 性 也加剧了风险。这五大科技巨头市值总计达15万亿美元。Syz Group交易主管瓦莱丽·诺埃尔表示,如果这些公司的表现令市场失望,“下行风险可能相当惨重”。 尽管个股出现大幅波动,但整体市场波动基本保持温和,因为标准普尔 500 指数已从 4 月份的大幅抛售中反弹至一系列历史高点,因为大型股票往往不会全部朝同一方向波动。 德布表示,如果这种情况发生变化,那就是“警告信号”。“如果遭遇宏观冲击,导致股市同步波动,那么指数波动幅度也会更大。” 今年 1000 亿美元或以上的股票波动次数创历史新高,而去年全年为 84 次,2022 年熊市期间为 33 次,当时标准普尔指数下跌了近五分之一。 高盛表示,股价波动的一大驱动力是衍生品市场。散户投资者和对冲基金一直在围绕业绩和宏观事件大举押注个股,进行短期套利。这迫使做市商通过增持仓位进行对冲,从而加剧股价波动。 高盛数据显示,本月个股期权交易量达到 2021 年模因股热潮以来的最高水平,散户投资者占该市场的 60%。 单一股票和杠杆交易所交易基金(ETF)——例如,提供单只股票两到三倍每日回报的基金——今年也吸收了大量资产,增加了额外的杠杆。本月早些时候,Volatility Shares 申请推出杠杆为五倍的 ETF,投资对象包括英伟达、Alphabet 和特斯拉等股票。 分析师表示,杠杆产品会加剧价格波动,因为为了维持基金的目标...

美联储降息,鲍威尔暗示12月政策走向“远未确定”

BBG: 美联储主席 杰罗姆·鲍威尔 告诫投资者,不要想当然地认为美国央行会在连续第二次降息后于 12 月再次降息。 鲍威尔在会后新闻发布会的开场白中表示:“12 月份的会议上进一步下调政策利率并非板上钉钉,远非如此。” 他的讲话似乎旨在抑制金融市场的预期,在他讲话之前,市场普遍认为12月份再次降息25个基点的可能性超过90%。 鲍威尔讲话后,美国国债收益率和美元大幅上涨,股市则转跌。 利率互换数据 显示,交易员认为12月份降息25个基点的概率约为60%。在会议召开前,市场对12月份降息的预期几乎已被完全消化。 “这比我们预期的要鹰派得多,” 美国银行证券高级美国经济学家 斯蒂芬·朱诺表示。 联邦公开市场委员会 以 10 比 2 的投票结果,将联邦基金利率目标区间下调 0.25 个百分点至 3.75%-4%。 美联储还表示,将从12月1日起停止缩减资产组合,结束这项始于2022年的进程。自那以后,美联储已减持超过2万亿美元的国债和抵押贷款支持证券,使其资产负债表规模降至6.6万亿美元以下,为2020年以来的最小规模。 美联储政策制定者在周三的会后声明中重申了他们的评估,即“就业增长已经放缓”,并表示“近几个月来就业风险有所上升”。 美联储政策制定者在周三的会后声明中重申了他们的评估,即“就业增长已经放缓”,并表示“近几个月来就业风险有所上升”。 官员们还将经济增长描述为“温和”,并表示通货膨胀“自今年年初以来有所上升,目前仍处于较高水平”。 异议 美联储政策光谱两端的官员都反对这一决定。 上个月刚刚加入美联储、目前正从白宫经济顾问委员会主席职位上休假的理事 斯蒂芬·米兰再次投反对票,支持更大幅度的降息,即降息0.5个百分点。堪萨斯城联储主席 杰夫·施密德 表示,他更倾向于不降息,尽管他上个月曾支持降息。 当被追问对 12 月会议的评论时,鲍威尔指出委员会内部存在分歧。 他说:“对于委员会的某些成员来说,现在或许应该退后一步,看看劳动力市场是否真的存在下行风险,或者看看我们目前看到的强劲增长是否真实存在。” 美国银行的朱诺表示,鲍威尔的言论旨在包容政策制定者的各种观点,包括那些对进一步减税持谨慎态度的人。“委员会中有很多成员并不一定会在近期内推动进一步宽松政策,”他说道。 美联储主席还表示,由于政府持续停摆,缺乏经济数据,这可能导致决策者采取更加谨慎的行动。“如果你在...