跳至主要内容

中国制造业主导地位的经验教训

 FT:

对于任何想要衡量中国旗舰产业政策“中国制造2025”成功与否的人来说,德国汽车制造商奥迪在中国北方新建的电动汽车工厂就是一个生动的例子。 

中资企业是该政策的主要目标之一,其生产的工业机器人占据了生产线的主导地位,首先是一台将金属板冲压成门板的自动压力机。

接下来,来自中资企业库卡(Kuka)的800多台机器人将零部件焊接到车架上,而另一家中国供应商则实现了车轮安装过程的自动化。每班次的机器人数量都超过了工人的数量。

奥迪长春工厂制造工程主管托拜厄斯·利贝克(Tobias Liebeck)表示:“我们没想到在中国能实现如此多的流程自动化,但中国供应商的定价非常低。”中国目前每万名工人拥有的机器人数量已超过德国。

“中国制造2025”计划于10年前由北京启动,目标是主导十大先进产业,并力争到今年实现“核心基础零部件和关键基础材料”在中国制造业国内市场份额达到70%。

奥迪长春工厂。该工厂制造工程主管托拜厄斯·利贝克表示,公司正在中国推行流程自动化,因为“供应商的定价非常低”。© Audi AG

除了机器人之外,其他目标领域还包括先进的铁路设备、高科技船舶制造、航空航天设备、电动汽车和下一代信息技术。

这项政策不仅标志着中国制造业的历史性转折点,也标志着全球经济的历史性转折点。“中国制造”计划导致北京与西方伙伴的贸易关系严重破裂,并影响了现代政府对产业政策的思考。

贸易伙伴批评其市场份额目标过于重商主义。美国总统唐纳德·特朗普在其第一任期内利用该计划为与中国的贸易战辩护,对受益于中国制造的行业直接征收了500亿美元的关税。他的继任者乔·拜登也推行了更为积极的美国产业政策,尤其是在微芯片和绿色技术方面。

北京瞄准欧盟擅长的行业,从机床到汽车,再到先进的航运,直接加剧了中欧贸易紧张局势。该计划还因导致世界第二大经济体产能过剩而受到批评。

尽管存在争议,中国欧盟商会和总部位于华盛顿的荣鼎集团代表美国商会最近发布的两份有关“中国制造”计划的报告表明,北京已经实现了其关键目标——实现制造业的现代化,而这个制造业曾经完全依赖廉价劳动力。 

通过独特的产业政策、补贴和其他国家支持措施,加上私营部门的创业精神和中国广阔市场的激烈竞争,中国能够大幅提高国内和国际许多行业生产商的份额,在某些情况下甚至赶上或超过了外国竞争对手的技术。 

中国产业政策的战略目标——建立供应链自力更生,以抵御西方干涉,同时鼓励外国对中国的依赖——本月受到了考验。在针锋相对的贸易战中,中美领导人立场鲜明。美国总统最终做出让步,降低了一度高达145%的关税。许多分析人士认为,美国或许意识到自己过于需要中国进口产品,不愿冒险实施贸易禁运。

“中国的出口才是武器,”兰德中国研究中心代理副主任杰拉德·迪皮波表示。“(中国)可以说凭借……出口主导地位与美国打成平手。从国家安全的角度来看,这非常符合习近平的世界观。”

这种出口主导地位意味着世界各国政府正在密切审视“中国制造”的遗产。他们试图了解北京方面为其计划投入了多少资源,以及所使用的工具和措施是否可以在其他地方复制。

世界正在意识到竞争力问题,美国可能是第一个意识到这一点的国家

他们还想评估是否需要采取更多措施来抵御中国制造业日益增长的竞争威胁,包括采取保护主义措施。

鉴于北京现在正试图使用​​同样的方法来瞄准未来的技术,从先进的半导体和人工智能到人工智能机器和人形机器人,这一点尤其正确。

“世界正在意识到竞争力方面的担忧,美国或许是第一个意识到这一点的国家,”迪皮波说,“我认为反弹即将到来。”

中国欧盟商会会长 Jens Eskelund 表示:“现在没有哪个国家在制造业方面能与中国相比。”他指出,中国占全球制造业增加值的 29%。

“所以,如果‘中国制造2025’的目标是将中国打造为全球领先的制造业大国,那么它已经完成了使命。但我们需要认识到,这一成功并非一帆风顺。”

强大的国家必须拥有强大的制造业——这是中国前总理李克强10年前推出“中国制造”时北京传递的信息。 

规划正式通知在导言中指出:“世界强国兴衰史和中华民族奋斗史反复证明,没有强大的制造业,就没有国家,就没有民族。” 

北京交通大学国家经济安全研究院院长李孟刚表示,其目的是推动中国从“制造大国”向“制造强国”转型。

该计划不仅比以前的产业政策方案更加全面,而且还制定了市场份额、国内自给自足和技术发展的详细目标。

该战略调动了许多在中国这样一个共产党领导的国家更容易调动的工具。截至2017年,近800只国家引导基金成立,旨在支持受青睐的行业,总规模达2.2万亿元人民币。 

荣鼎咨询表示,2018年至2022年,创新税收优惠年均增长28.8%,2015年至2023年,享受附加扣除和减税优惠的企业比例增长了三倍多。2015年至2020年,国家通过政府引导基金进行的投资增长了五倍多。

中国企业获得国家支持,收购海外公司以利用外国技术,国有企业合并形成电信、航空和智能制造领域的国家龙头企业,而具有创新潜力的小型企业则获得政府的大量资助。 

外国公司的市场准入受到限制,迫使它们与当地公司成立合资企业,并在汽车制造、民航和电信等领域提供技术转让。

欧盟商会的报告指出:“外国公司在中国实现‘中国制造2025’目标方面发挥了重要作用。”

最成功的领域是那些需要大量资本的领域,中国企业可以通过国家主导的银行体系获得充足的资本,以及参与者能够受益于中国巨大市场的行业。中国鼓励私营部门参与,从而刺激了竞争。 

兰德公司的迪皮波表示:“我认为中国的创新主要集中在私营部门。” 

外国公司受到激励,将生产本地化,进一步推动了北京方面嵌入国内供应链的目标。荣鼎咨询的研究表明,即使美国对华出口停滞不前,美国在华子公司的销售额仍在持续攀升。 

“中国在减少进口依赖方面非常成功,但在减少对外国公司的依赖方面则不那么成功,”荣鼎咨询报告的合著者卡米尔·布伦努瓦说道。她表示,许多在中国的外国公司选择在本地运营,而不是出口。“从某种程度上来说,他们为中国的成功做出了巨大贡献,”布伦努瓦说道。

荣鼎咨询的报告根据四项绩效指标对该计划中每个工业部门的成功进行了评估:减少进口依赖、减少对外国公司的依赖、成为技术领先者以及实现全球竞争力。 

荣鼎咨询仅将这十个行业中的两个行业(先进的轨道交通设备和电力设备)评为四个行业中表现最佳。 

机器人、机床工具、农业装备、电动汽车等5个类别表现不一或强劲,新材料、航空航天装备、生物医药及高性能医疗器械等类别表现疲软或涨跌互现。 

但行业内各个设备类别可能与行业平均水平存在很大差异。

例如,中国对高端数控机床(制造业的主力军)设定的目标是,到2020年,国产企业在高端数控机床市场的占有率要达到70%,到2025年要达到80%。目前,中国在低端数控机床方面已经实现了自给自足,在中端机床方面也超额完成了目标,但在高端数控机床方面,中国企业的市场份额仅占15%左右。

电动汽车在上海准备出口。中国在这一领域取得了巨大的成功,而外国汽车制造商在中国汽车销量中的份额已降至历史最低水平。© CFOTO/NurPhoto/路透社

中国新能源汽车市场是另一个成功的领域,其市场份额从2015年仅占整体汽车市场的3%增长到今年预计将超过一半。与此同时,外国汽车制造商在中国汽车销量中的份额在2025年前两个月已降至31%的历史低点,自2020年以来损失了三分之一的市场份额。

但事实证明,民航业和半导体行业仍面临挑战。民航业今年未能实现国内飞机市场10%的份额目标。半导体行业正在取得进展,但仍然落后。中国航空业仍由波音和空客主导,而最先进的芯片则来自台湾。

行业咨询公司 AeroDynamic Advisory 董事总经理理查德·阿布拉菲亚 (Richard Aboulafia) 表示:“中国正在建造的飞机实际上是西方飞机,只不过外壳采用了中国的金属。”他指的是中国航空航天业依赖外国发动机的事实。

中国欧盟商会的报告对技术领先地位的排名与荣鼎咨询的报告类似,都对先进船舶制造、先进轨道交通装备和新能源汽车给予了最高评分,其次是农业机械和电力设备。

然而,北京智库Merics首席经济学家马克斯·曾莱因表示,用中国的目标来衡量该计划的绩效,并不能体现该计划的真正目的。“它完全偏离了(中国制造)应该实现的整个目标,即成为制造业超级大国。” 

然而,中国制造业的进步也引发了一系列问题——既影响了其自身经济,也影响了世界其他地区。批评人士指出,中国制造业的主要弱点之一是容易造成市场扭曲,有时甚至达到惊人的程度。

地方政府领导的衡量标准是其推动经济增长的能力,这些政府紧紧抓住中央政府的新政策,以吸引受补贴的产业落户其地区。 

其结果是重复建设和国家支持的产能过剩,而竞争又压低了价格——这对消费者有利,但对企业盈利或地方政府财政不利。

“我们已经见证了这些兴衰的循环,”中国欧盟商会驻埃斯克伦德办事处负责人指出,太阳能和电池行业的情况。“政府实际上提供了政策指导……所有人似乎都在朝着同一个方向发展。”

他指出,电动汽车行业就是一个很好的例子,112家制造商中只有大约3家盈利。“我们看到的浪费规模非常巨大,”埃斯克伦德说。

其他人则质疑“中国制造”与该国制造业的成功之间是否存在直接联系。 

卡内基梅隆大学经济学家李·布兰斯特特和上海科技大学的李光伟在2015年至2018年期间的中国上市公司财务报告中搜索了“中国制造2025”字样。由于该计划在中美关系中变得具有政治敏感性,北京方面在2018年左右停止公开提及该计划。 

布兰斯特特和李在美国非营利性国家经济研究局的一份工作报告中写道,虽然很少有公司披露与该计划相关的补贴,但对于那些披露补贴的公司来说,“几乎没有统计证据表明生产力提高或研发支出、专利和盈利能力增加”。

兰德公司的迪皮波也认为,中国缺乏数据有时会使其产业政策的有效性难以确定。“这就像一个黑匣子,你知道计划是什么,大致知道政策支持的投入是什么,也看到了产出,但你并不清楚其中的因果关系,”他说道。 

其他中国学者表示,产业政策对中国发展起到了积极作用。“在某些领域保持技术领先地位,是中国参与全球竞争的基础,符合全球发展趋势。在这些领域,我们将坚持(产业政策)的方针,”北京交通大学的李教授表示。

但他表示,产业政策需要改进。例如,市场份额目标在鼓励产业规模扩张方面发挥了作用,但这些政策可能会导致产能过剩和资源配置不当。

李表示,未来政策将强调提高整个产业链的附加值,而不仅仅是扩大规模,关注研发、专利质量和其他标准等指标,以帮助“避免盲目扩张,同时引导长期竞争力”。

分析人士称,注重向中国经济的供给侧注入资源也产生了严重的宏观经济副作用,导致中国经济对投资的依赖超过消费。 

随着中国房地产泡沫的破裂,对供给侧产业政策的重视使得中国不得不依赖外部需求来吸收其巨大的工业产出。 

摩根士丹利首席中国经济学家邢自强表示:“中国应该升级……‘中国市场2030’战略。这意味着他们应该专注于扩大消费市场,深化社会保障改革,为农民和农民工建立社会安全网,这样他们才能释放中国高额的预防性储蓄,并以更可持续的方式促进消费。”

这也将有助于缓解中国与美国、欧洲和发展中国家之间日益加剧的贸易紧张局势,因为中国去年的贸易顺差总额接近1万亿美元。“通过这样做,他们或许可以为本国企业和跨国公司提供一个更大、更强大、更具韧性的国内市场,”他表示。  

荣鼎咨询公司的布伦诺瓦表示,尽管中国制造业将继续保持活力,并可能从人工智能中受益,但过去十年产业政策资金的空前增长将很难在未来十年复制。

高负债水平、财政赤字以及大量亏损企业给公共财政带来沉重负担。她补充道:“北京为了短期利益牺牲了经济增长和生产力,甚至可能牺牲了长期创新。”

尽管存在诸多问题,中国仍未放弃产业政策。在“高质量新生产力”的口号下,进一步强化了中国引领尖端科技的雄心。 

北京交通大学的李先生说,这本质上是中国制造的深化,但更加注重技术创新。

下一个热门领域是人形机器人,尽管一些分析师担心该技术的关键突破仍需数年时间,而且近期的商业用途仍然有限。 

兰州,一名儿童与人形机器人握手。中国每万名工人拥有的机器人数量已超过德国,但人形机器人技术的关键突破仍需数年时间。© 陈坤/VCG/路透社

今年,中国计划推出一项规模达1万亿元人民币(合1370亿美元)的政府支持风险投资基金,旨在引导投资进入人形机器人及其他政策制定者优先考虑的领域。今年5月,多个部委联合出台了一系列政策,旨在调动银行贷款和保险资金进入这些战略性产业,这是中国打造自力更生、科技强国的举措之一。

北京经济技术开发区副主任梁亮表示,该区正在推出机器人及其他技术投资基金。他告诉英国《金融时报》:“每个地区都会有自己的投资基金……以加速发展。”

奥迪的利贝克表示,由中国团队在长春工厂测试的人形机器人展现出了颇具前景的技术,尽管其与人类的外形还有待改进。“我们不想要(两条手臂的)机器人,我们想要四条或五条手臂的机器人,”他说。

布伦诺瓦表示,鉴于中国决心加倍推进产业政策,外国在数十年来强调服务业和消费主义之后面临着艰难的选择。她补充说,对于那些受益于补贴和产业政策、且面临与中国出口产品竞争的行业,也需要提供一定程度的保护。

“中国的市场扭曲程度非常严重,阻碍了所有地方的公平竞争,”她说道,“你必须提高贸易壁垒来保护新兴产业。许多发展中国家都是这么做的,我认为在某些领域,比如清洁技术,我们现在也处于这种情况。”

评论

此博客中的热门博文

2026年中央一号文件(全文)

                                                                         中共中央 国务院 关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见 (2026年1月3日) 农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。“十四五”时期,农业综合生产能力迈上新台阶,脱贫攻坚成果巩固拓展,农民生活水平显著提高,乡村全面振兴取得明显进展。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期,要加快补上农业农村领域突出短板,加快建设农业强国。2026年是“十五五”开局之年,做好“三农”工作至关重要。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,认真落实四中全会部署,全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神,坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重,坚持和加强党对“三农”工作的全面领导,完整准确全面贯彻新发展理念,坚持稳中求进工作总基调,坚持农业农村优先发展,坚持城乡融合发展,锚定农业农村现代化,以推进乡村全面振兴为总抓手,以学习运用“千万工程”经验为引领,以改革创新为根本动力,提高强农惠农富农政策效能,守牢国家粮食安全底线,持续巩固拓展脱贫攻坚成果,提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平,努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好,为推进中国式现代化提供基础支撑。 一、提升农业综合生产能力和质量效益 (一)稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓,加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动,促进良田良种良机良法集成增效,推进粮油作物大面积提单产。因地制宜优化农业生产结构和区域布局,推动粮食品种培优和品质提升,实施粮食流通提质增效项目,促进适销对路、优质优价。巩固提升大豆产能,做好产销衔接...

美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话(全文)

The following is a reformatted version of prepared remarks titled “Monetary Policy and the Fed’s Framework Review,” which Federal Reserve Chair   Jerome Powell   is delivering Friday in Jackson Hole, Wyoming: 以下是美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔发表题为“货币政策和美联储框架评估”的准备好的讲话的重新格式化版本: Over the course of this year, the U.S. economy has shown resilience in a context of sweeping changes in economic policy. In terms of the Fed’s dual-mandate goals, the labor market remains near maximum employment, and inflation, though still somewhat elevated, has come down a great deal from its post-pandemic highs. At the same time, the balance of risks appears to be shifting. 今年以来,在经济政策全面变革的背景下,美国经济展现出韧性。就美联储的双重使命目标而言,劳动力市场仍接近就业最大化,通胀虽然仍略有上升,但已较疫情后高点大幅回落。与此同时,风险平衡似乎正在发生变化。 In my remarks today, I will first address the current economic situation and the near-term outlook for monetary policy. I will then turn to the results of our second public review of our monetary policy framework, as captured in the revised ...

20届3中全会决议全文:中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定

  中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定 ( 2024 年 7 月 18 日中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议通过) 为贯彻落实党的二十大作出的战略部署,二十届中央委员会第三次全体会议研究了进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题,作出如下决定。 一、进一步全面深化改革、推进中国式现代化的重大意义和总体要求 ( 1 )进一步全面深化改革的重要性和必要性。改革开放是党和人民事业大踏步赶上时代的重要法宝。党的十一届三中全会是划时代的,开启了改革开放和社会主义现代化建设新时期。党的十八届三中全会也是划时代的,开启了新时代全面深化改革、系统整体设计推进改革新征程,开创了我国改革开放全新局面。 以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全军全国各族人民,以伟大的历史主动、巨大的政治勇气、强烈的责任担当,冲破思想观念束缚,突破利益固化藩篱,敢于突进深水区,敢于啃硬骨头,敢于涉险滩,坚决破除各方面体制机制弊端,实现改革由局部探索、破冰突围到系统集成、全面深化的转变,各领域基础性制度框架基本建立,许多领域实现历史性变革、系统性重塑、整体性重构,总体完成党的十八届三中全会确定的改革任务,实现到党成立一百周年时各方面制度更加成熟更加定型取得明显成效的目标,为全面建成小康社会、实现党的第一个百年奋斗目标提供有力制度保障,推动我国迈上全面建设社会主义现代化国家新征程。 当前和今后一个时期是以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。中国式现代化是在改革开放中不断推进的,也必将在改革开放中开辟广阔前景。面对纷繁复杂的国际国内形势,面对新一轮科技革命和产业变革,面对人民群众新期待,必须继续把改革推向前进。这是坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化的必然要求,是贯彻新发展理念、更好适应我国社会主要矛盾变化的必然要求,是坚持以人民为中心、让现代化建设成果更多更公平惠及全体人民的必然要求,是应对重大风险挑战、推动党和国家事业行稳致远的必然要求,是推动构建人类命运共同体、在百年变局加速演进中赢得战略主动的必然要求,是深入推进新时代党的建设新的伟大工程、建设更加坚强有力的马克思主义政党的必然要求。改革开放只有进行时,没有完成时。全党必须自觉把改革摆在更加突出位置,紧紧围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革。 ...

纽约市家庭年收入需超过12.5万美元才能在任何一个行政区居住

  两份最新报告显示,纽约市所有五个行政区的家庭都需要六位数的收入才能在不依赖政府援助的情况下生活。 纽约市基金会发布的 一份 报告衡量了“自给自足标准”,即一个有工作的家庭在不接受任何政府或私人援助的情况下,需要赚取多少收入才能满足其基本生活需求。该分析报告自2000年以来定期发布。 报告显示,到2026年,一个有两个学龄孩子的四口之家要想在纽约市生活,年收入中位数将达到13.3万美元。报告还发现,纽约市46%的家庭收入不足以维持生计,必须依靠政府或私人机构的外部经济援助。 周一,市长 佐兰·马姆达尼办公室发布了 一份单独的 报告 ,旨在衡量纽约市的“真实生活成本”。该报告发现,2022 年,超过 500 万人(占纽约市居民的 62%),包括那些接受政府援助的人,正经历着经济不安全感——他们的收入不足以支付基本生活需求,也无法积累储蓄以应对金融危机。 报告发现,有孩子的家庭需要赚取 159,197 美元的中位数收入才能支付在该城市的生活成本。 这些释放事件再次证明,纽约市的生活成本已令越来越多的居民难以负担,而马姆达尼市长去年竞选时就曾强调过这个问题。他承诺为六周至五岁的儿童提供免费的普惠性托儿服务,取消城市公交车的免费乘坐,并冻结稳定型公寓的租金——所有这些措施都是为了缓解基本生活必需品价格高昂且不断上涨的问题。 “这并非只影响少数纽约人的危机,而是波及我们城市绝大多数居民,遍及每个行政区、每个社区的危机,”马姆达尼在一份声明中表示。他指出,黑人和拉丁裔居民首当其冲地承受着住房负担能力问题的压力。 纽约家庭需要六位数收入才能生存 近几十年来,家庭在住房、食品和基本生活必需品方面的支出急剧上涨。 注:2010 年后,为了进行更详细的计算,布鲁克林被划分为两个区域。数据显示,过去二十年间,两名成年人、一名学龄前儿童和一名学龄儿童的自给自足标准发生了变化。 资料来源:纽约市联合劝募协会,纽约市基金会 根据基金会的报告数据,一个居住在布朗克斯区、由两名工作父母、一个学龄前儿童和一个学龄儿童组成的家庭,年收入需要达到125,814美元。这一数字自2000年以来增长了162%,当时同样的布朗克斯家庭只需年收入48,077美元即可支付儿童保育、住房、食品、医疗保健、交通和税收等费用。 在布鲁克林西北部,同样规模的家庭需要年收入 15.4 万美元才能维持生活,比 200...

科技行业就业市场崩盘是真实存在的,(现在)别把责任都推给人工智能

  美国科技行业 正处于裁员浪潮之中。渴望成为云计算超大规模企业的甲骨文公司(Oracle)近期宣布裁员数千人。数字支付领域的宠儿Block公司正在大幅削减4000多个职位,几乎占其员工总数的一半。亚马逊和Meta公司也宣布了裁员计划。从2022年到2025年,这三家公司以及科技界“七巨头”中的其他五家公司几乎没有增加员工人数。自2023年初以来,作为世界科技之都的旧金山,包括科技相关行业在内的总就业人数下降了3%。 这并非像老板们所说的那样,是因为科技行业正处于低迷期。恰恰相反,这是因为人工智能正推动着该行业迎来一代人的繁荣。支持者认为, 人工智能 在许多科技从业人员所从事的工作中正以惊人的速度变得极其出色——正如领先的人工智能实验室 Anthropic 的最新模型 所显示的那样,其速度之快令人震惊。简而言之,人类正在变得多余。 图表来源:《经济学人》 对人工智能可能引发科技行业就业危机的担忧 已 远远超出硅谷。在美国,科技行业在整体就业中所占的份额已从2022年底的峰值2.5%下降到如今的2.3%(见图表1)。与此前的趋势相比,目前科技行业的就业岗位减少了超过50万个。一些细分行业的就业人数急剧下降;“网络搜索门户网站和所有其他信息服务”的就业人数比2022年12月减少了7%。许多在科技行业工作的高收入人群认为,未来可能还会出现更大的变革。收入最高的10%人群从未像现在这样担心失业(见图表2)。 科技行业就业岗位的下滑并非美国独有的现象。我们收集了七个主要经济体(美国、澳大利亚、英国、加拿大、法国、日本和挪威)的科技就业对比数据,涵盖了软件开发、计算机编程和云计算等领域的公司。我们的分析揭示了一个惊人的一致趋势:在2022年之前,科技行业的就业人数曾大幅增长。同年11月,OpenAI 发布 了Chat  GPT ,开启了 人工智能 时代。此后,科技行业在整体就业中所占的份额停滞不前甚至有所下降。这难道仅仅是巧合吗? 图表来源:《经济学人》 或许如此。对于研究 人工智能 对劳动力市场影响的经济学家来说,Chat  GPT 的发布是一个方便的切入点。但这也具有误导性。早期的那些 人工智能 工具还很原始。直到 2025 年 2 月,由 Anthropic 公司开发的 AI编程助手 Claude Code 发布后, 人工智能 工具取代人类软件...

人民币或因伊朗战争韧性及经济状况而免受季节性下滑影响

  中国经济对伊朗战争冲击的韧性以及国内经济的蓬勃发展,为人民币在第二季度打破季节性下跌趋势提供了可能。 道明证券 和 法国农业信贷银行 预计,本季度欧元兑美元汇率将升至6.8。这一预测较当前水平上涨1%,与过去十年欧元第二季度平均1.6%的跌幅形成鲜明对比。 人民币在第二季度往往会面临季节性抛售压力,因为游客会兑换外币用于出国旅游,而香港上市公司也会将利润兑换成外汇用于 派发股息 。然而,国内经济增长势头强劲以及中国石油战略自主地位将抵消这些不利因素,使人民币能够抵御冲击,而其他主要货币则面临同样的风险。 “传统上,人民币会在年中表现疲软,但鉴于目前人民币需求如此强劲,这种情况可能暂时不会发生,”法国 农业信贷银行驻香港高级新兴市场策略师 张先生表示。 人民币通常在第二季度面临压力 季度平均值凸显了持续的季节性疲软期。 来源:彭博社 在岸人民币去年录得2020年以来最大的年度涨幅,并成为2026年迄今为止亚洲表现最佳的货币。 今年前三个月,人民币兑一篮子货币 上涨近3%,创下2024年底以来最大的季度涨幅。 支撑这波上涨行情的是一波经济乐观情绪,即使在伊朗战争爆发后, 贸易 和 制造业 在3月份仍展现出韧性。这种工业实力反过来又扩大了贸易顺差,同时也造成了估值差距,分析师认为这种差距需要缩小。 “人民币在2025年有所反弹,但其估值仍然便宜且具有吸引力,我们预计人民币将进一步正常化,”纽约银行亚太区高级市场策略师 魏坤昌表示 。“中国经济增长正在复苏,外国兴趣也已回归。” 经通胀调整后的汇率表明人民币可能被低估了。 资料来源:彭博社、花旗集团 除此之外,人民币的坚挺也提升了中国资产作为区域避险资产的吸引力。庞大的 战略石油储备 有助于保护中国国内经济免受目前冲击邻国的能源价格暴跌的影响。市场目前正将目光转向周五公布的通胀数据,以评估伊朗战争对中国国内经济的影响程度。 道明证券策略师 Alex Loo 表示:“由于中国拥有庞大的石油储备,市场认为中国能够渡过亚洲的这场能源危机。” “鉴于中国庞大的外汇储备,外汇干预对中国而言并非主要问题,与其他国家相比,中国面临的挑战相对较小。因此,我认为如果美元在第二季度保持强势,人民币兑其他主要货币的表现可能会优于其他货币。”

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

WSJ:欧洲为何在全球科技革命中掉队?

  全球科技革命正将欧洲甩在身后。 欧洲缺乏能与谷歌(Google)、亚马逊(Amazon)或Meta等公司匹敌的本土企业。苹果公司(Apple)的市值甚至超过了整个德国股市。欧洲未能培育出更多大型科技企业,被视为其面临的最大挑战之一,也是经济停滞的主要原因。在更高关税可能进一步抑制经济增长的前景下,这个问题显得更为紧迫。 投资者和企业家表示,科技行业增长的障碍根深蒂固:保守且规避风险的商业文化、严格的劳动法、令人窒息的监管、风投资金池规模较小以及经济和人口增长低迷。 德国科技企业家托马斯·奥登瓦尔德(Thomas Odenwald)去年1月离开硅谷,加入总部位于德国海德堡的初创公司Aleph Alpha,该公司旨在与人工智能(AI)领导者OpenAI展开正面竞争。 奥登瓦尔德在加州工作了近30年,但他希望自己能帮助打造一家欧洲科技巨头,与美国公司竞争。然而,他被自己所看到的一切震惊了。同事们缺乏工程技能,团队成员没有股票期权,因而争取成功的动力减弱。一切进展缓慢。 两个月后,奥登瓦尔德辞职回到了加州。他说:“看看硅谷的变化有多快……发展如此迅速,我认为欧洲跟不上这样的速度。”此后,Aleph Alpha表示将放弃构建大规模AI模型,专注于为政府和企业提供合同服务。该公司称,超过90%的员工参与了股票期权计划。 在很大程度上错过了第一次数字革命之后,欧洲似乎也将错过下一波浪潮。美国和中国拥有充裕的风投资本和政府资金,正大举投资发展AI和其他有望提高生产率和生活水平的技术。在欧洲,风投科技投资仅为美国水平的五分之一。 美国科技投资者马克·安德森(Marc Andreessen)在他的X账户上发布了一个模因图,图片显示OpenAI和中国竞争对手DeepSeek等AI巨头正在为争夺主导地位大打出手。在旁边的一张桌子,一个标有欧盟旗帜的人正独自坐着,全神贯注盯着什么,旁边的图标显示的是连着饮料瓶的瓶盖——这是欧洲一项旨在鼓励回收利用的新法规要求。图片传递的信息是:欧洲正专注于错误的战场。 “这是一个生死攸关的挑战,”前欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)写道。他受欧盟最高官员委托,帮助分析欧洲经济停滞的原因。在去年9月发布的一份报告中,德拉吉指出,缺乏蓬勃发展的科技行业是一个关键因素。他写道:“欧盟在推动未来增长的新兴技术方面实力薄弱。” 尽管欧洲...

美国品牌曾在中国备受追捧,如今风光不再

 WSJ: 美国公司在中国市场正步履维艰。 本周早些时候,耐克(Nike)表示其在华收入出现两位数百分比的下滑,且预计收入将进一步恶化。加州服装品牌Guess最近关闭了在华所有门店。去年,星巴克(Starbucks)在遭遇激烈的本土竞争后,同意将其在华业务的多数股权出售给中国公司博裕资本(Boyu Capital)。 十年前,美国公司曾将中国视为最重要的增长机遇。当时,这个拥有约14亿人口的国家经济快速增长,年轻人对美国品牌和时尚充满好奇。星巴克前首席执行官霍华德·舒尔茨(Howard Schultz)在2018年曾预测,中国将成为该公司最大的市场。 然而,过去几个月,糟糕的局面进一步恶化——鉴于美国总统特朗普(Trump)定于5月中旬访问北京,这一事态发展具有地缘政治影响。感到自己与中美这两个超级大国之间的良好关系利益攸关的美国公司越来越少,这正推动华盛顿和北京走向一场混乱“离婚”。 美国品牌在华表现不佳,加之特朗普对中国商品征收高额关税,以及两国都不愿向对方出售具有潜在军事用途的先进技术,这些因素都正在加剧中美两国的分歧。 在冰淇淋、内衣和自行车等行业,那些试图在中国市场守住一席之地的美国公司正面临中国本土创新品牌的挑战。不断恶化的房地产市场削弱了中产阶级的消费能力,促使人们转而寻求平价商品,而不是那些凭借品牌光环收取高溢价的外国品牌。 “与20年前不同,现在这里的竞争越来越激烈,商业上取得成功变得非常困难,”上海美国商会(American Chamber of Commerce in Shanghai)会长郑艺(Eric Zheng)说。 去年11月,汉堡王(Burger King)的母公司Restaurant Brands International表示,一家中国合作伙伴将收购汉堡王中国(Burger King China)超过80%的股份,以期重振增长。RBI的执行董事长J·帕特里克·多伊尔(J. Patrick Doyle)在2月份表示:“情况显然需要改变了。” 根据GlobalData的数据,在比亚迪(BYD)、小米集团(Xiaomi)等中国本土电动汽车制造商的创新冲击下,美国汽车品牌在中国市场的份额在过去十年下降了一半以上,到2025年降至5%。 耐克本周宣布,预计当前财季在华收入将下降20%,该消息导致其股价在周三下跌逾15%。在这家美国运...

关于完善药品价格形成机制的意见

 关于完善药品价格形成机制的意见 (征求意见稿) 党的十八大以来,以市场为主导的药品价格机制改革持续深化,以药品集中带量采购、医保目录谈判为切入口的医保基金战略性购买持续发力,增进市场公平竞争,有力引导药品价格趋于合理,有效推动医药领域发展活力进发,有序促进医药行业发展方式转变。为更好发挥市场机制作用,支持医药高质量创新发展,规范药品价格秩序,现就完善药品价格形成机制提出如下意见。 一、总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,着力构建药品领域全国统一大市场,创造更加公平、更有活力的市场环境,健全完善以市场为主导、以临床价值为导向、以有效竞争为基础的药品价格形成机制,引导医保药品价格运行在合理区间,规范非医保药品自主定价,大力支持高质量创新药发展,充分发挥医保基金战略性购买作用,更好发挥商业健康保险多元支付功能,推进药品价格秩序治理,实现有效市场和有为政府更好结合,保障人民群众获得质优价宜药品。到2027年、药品价格形成机制成熟定型,推动医药行业高质量发展取得新成效。 二、发挥市场决定性作用,支持创新药高质量发展 (-)设立创新药产业招资基金。鼓励商业保险公司设立创新药产业投资基金,或明确现有投资基金对创新药产业进行重点投资,发挥保险资金期限长、稳定性优势,减低创新药产业融资成本,支持医药创新发展。涉创新药权益类投资规模达到上季度末总资产5%的,视为创新支持型商业保险公司,可获得税收政策优惠、大病保险承办、城市定制型商业健康保险合作、探索允许职工医保个人账户购买其覆盖高水平创新药的保险产品等支持政策,并在有关商保产品结算支付一站式清分、医保商保同步结算、医保商保数据共享等方面给子支持。完善商业保险权益投资监管制度,督促指 导商业保险公司优化长周期考核评估机制,为创新药高质量发展提供稳定的长期投资。 (二)优化新上市药品首发挂网服务和价格机制。试行以药学和临床价值为基础的新上市药品自评制度,医药企业实事求是做好自评和自主定价,公开接受社会监督和同行评议。做好首发挂网服务,支持创新药加快进入临床。综合自评结果和临床获益因素,分层次落实价格政策,积极支持满足临床急需的高水平创新药在上市初期获得与高投入、高风险相符的收益回报,在一定期限内保持价格相对稳定;鼓励引导改良进步药品价格体现与临床获益相称的价值;规范引导其他新上市药品和仿制药参考同通用名药品、同作...