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大西洋刊:伊隆 马斯克的衰落与陨落

 大西洋刊:

财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)上个月在白宫西翼的走廊里对埃隆·马斯克(Elon Musk)大吼:“去你的!去你的!去你的!

”声音之大,连唐纳德·特朗普都能听到,并且他当然也能理解这种语言。贝森特和马斯克当时正在争论到底谁有权任命下一任国税局局长——更广义地说,是关于马斯克那种无视官僚体制的改革运动。在没有获得财政部长批准的情况下,马斯克已经强行推上了自己的人选。很明显,贝森特对此非常不满。

这场争斗最初发生在椭圆形办公室外;之后他们继续争吵着经过罗斯福厅,一直走到幕僚长办公室附近,然后又转到国家安全顾问办公室的区域。马斯克指责贝森特曾经营过两家失败的对冲基金。“我听不见你说什么,”两人脸几乎贴在一起时,马斯克对贝森特说,“大声点。”

马斯克初到华盛顿时,满脑子都是“Cybertruck”皮卡、电锯之类的形象,一副要摧毁官僚体制、解雇无所作为的联邦雇员的姿态,他还夸下海口能为纳税人节省2万亿美元。他穿着“科技支持”T恤,以一个破坏者的身份出现,承诺要彻底改变政府运作方式,并击败所谓的“觉醒病毒”,所有这一切都发生在他新成立的“政府效率部”(Department of Government Efficiency, DOGE)的旗帜之下。

几个星期以来,他和他的DOGE团队成员们像一群“兄弟”一样,兴高采烈地从一个机构跳到另一个机构,恐吓公务员,要求获取敏感数据,并把零食包装随手扔在员工桌上。但随着马斯克在华盛顿的官方时间接近尾声,他在特朗普政府高层中逐渐被孤立,未能建立起必要的联盟关系,并惹恼了许多本应协助他的部门和机构负责人。他的团队未能找到任何接近其承诺的万亿级节省方案。法院挑战也使其他项目受挫。内阁成员则阻止了DOGE提出的削减开支计划,称这些削减削弱了关键服务。与此同时,马斯克的净资产下降,他的公司市值大跌,他也成了人们频繁议论和嘲笑的对象。

在马斯克高调登场四个月后,他实际上已决定离开华盛顿,将注意力重新转向自己担任特斯拉、SpaceX和X等公司的领导职责。上个月,在与华尔街分析师的一次电话会议中,马斯克表示他计划每周花一两天时间处理DOGE事务——就像他管理自己各个公司的方式一样。接下来的一周,他又似乎暗示自己将进一步缩减在政府中的工作量,告诉记者他预计自己“每隔一周”才会来一次华盛顿。昨天,他在卡塔尔经济论坛的视频采访中告诉媒体,他不再认为有必要在政治上花钱,尽管未来可能会改变想法。“我想我已经做得够多了。”他说。

据顾问和盟友透露,他仍然与特朗普保持亲密关系,而后者对他这位亿万富翁恩人仍表现出真诚的喜爱。但马斯克决定将重心转移,这被许多联邦领导人视为一种解脱,他们正忙着撤销他在各部门推行的削减措施,或以他们自己的方式实施类似DOGE风格的变革。内阁成员——并不喜欢被这个声称要把他们的权力体系“塞进碎纸机”的人当作下属对待——广泛忽视了他的某些举措,例如他今年2月要求所有联邦雇员每周向上级发送电子邮件汇报成果的要求。

一位不愿透露姓名以便坦率发言的特朗普顾问对我们说:“有多少人因为没提交每周三件事或其他他妈的事情而被开除?我想大家都准备好结束这一阶段的政府时期了。”

马斯克与贝森特之间的争吵立即成为了八卦谈资——当然,也成为了一种“罗夏墨迹测试”,用来衡量MAGA圈子里的忠诚度。几位行政官员亲耳听到了这场争吵。更多人则是通过二手甚至三手渠道得知此事。(一些细节最早由《纽约时报》和Axios报道。)

一位温和有礼的亿万富翁站出来对抗“幼稚男”!马斯克用橄榄球运动员般的肩膀撞向贝森特!但肯定没有任何肢体冲突!现场充满了尖叫!马斯克应该被逮捕!马斯克没做错任何事!其实根本不算大事!

争吵结束后,马斯克提名的国税局局长仅上任三天就被替换,换成了贝森特更有经验的人选。贝森特赢了。这场权力斗争已成为马斯克无法赢得对其方法支持的象征。

这篇故事基于我们对14位白宫顾问、外部盟友和密友的采访,他们都要求匿名以描述私下对话。白宫和财政部拒绝就这场争斗的具体细节发表评论,马斯克的代表也没有回应我们的置评请求。

与贝森特争吵几周后,马斯克在罗斯福厅召集记者为自己辩护,承认他最新设定的1万亿美元纳税人支出节省目标——比最初的2万亿美元目标已经下调——证明“极其困难”。

他对在场的媒体说:“我们正在尽可能推进——政府内部存在大量惯性,所以这并不容易。这是一条树敌多、朋友少的道路。”

马斯克面临的挑战核心在于,他对如何改革一个不像他自己公司那样完全掌控的组织感到陌生。他没有花时间去了解联邦政府那些复杂而微妙的特点——是的,它确实经常缓慢而低效——而是告诉他的团队要迅速行动:必要时可以回头修正,但总比谨慎行事更好。(一位行政官员告诉我们,马斯克的观点是,如果他没有解雇那么多后来不得不重新雇佣的人,那意味着他裁得还不够狠。)当他试图解决开支和数字基础设施问题时,他经常给总统特朗普、其高级顾问以及国会山的盟友们带来新的麻烦。

“他带着一套来自政府之外的操作手册而来,结果参差不齐。”总部位于弗吉尼亚州的软件公司Appian首席执行官马特·卡尔金斯(Matt Calkins)告诉我们,该公司自动化企业流程,并与联邦政府合作超过二十年。“他带着理想主义和硅谷那一套来,结果出现了几种有趣的情况。‘快速前进、打破常规’这套模式在华盛顿行得通吗?其实不然。”

卡尔金斯告诉我们,他非常支持马斯克所声明的目标:提升政府效率与现代化,利用技术改善公民生活。但他解释说,华盛顿永远不会像硅谷那样运作。它的颠覆能力较低;虽然人们可能喜欢叫Uber或者用手机订餐,但他们不会像依赖公立教育或医疗补助那样依赖这些创新。“政府是一个基础,而科技公司通常提供的是附加品——我们喜欢消费的东西,而不是我们赖以生存的东西。”卡尔金斯说道。

马斯克的团队声称通过削减拨款、合同、租赁和其他支出找到了1700亿美元的节约资金,尽管由于错误和项目的恢复,这些数字经常被向下调整。联邦政府雇员总数约为450万人,包括军事人员,预计将裁员数万人,但由于最近的法院命令,许多裁员目前处于悬而未决状态。白宫助手私下承认,马斯克揭露的一个引人注目的欺诈指控——即社会保障数据库中有些人年龄异常巨大——其实只是一个数据问题,而非实际欺诈证据:政府早在马斯克指出之前就已经停止向这些人发放福利。(然而,特朗普在今年3月首次正式向国会发表讲话时重复了这一说法,而马斯克在乔·罗根的播客节目中宣称社会保障制度——一项特朗普承诺不会动的福利——是“史上最大的庞氏骗局”,引发了政府的一场小型政治危机。)

最重要的是,特朗普明确表示,马斯克并没有自由按照他对自己公司那样的方式重塑整个政府。就在马斯克拿着一把电锯登台,形象化展示他对联邦政府计划的设想几周后,特朗普在社交媒体上批评了这种做法:“我们说的是‘手术刀’而不是‘斧头’。”马斯克的法律对手们开始庆祝他的离开,视之为其更大野心受挫的标志。他们指出民意调查显示自年初以来马斯克公众好感度显著下降,此外当他在威斯康星州为一名共和党支持的州最高法院候选人助选,而该候选人最终以两位数差距落败时,他也遭遇了强烈的反弹。

“我们把他赶出了这座城市。”美国联邦雇员工会(AFGE)总法律顾问鲁沙布·桑赫维(Rushab Sanghvi)告诉我们。“如果他低调做事,谁知道后果会有多糟?但没人喜欢这家伙。”

在四月底的一次内阁会议上,可能是马斯克最后一次参加的会议中,这位特斯拉和SpaceX的领导者把自己变成了一个笑柄。他戴了两顶帽子——一顶红色的“墨西哥湾美国”帽子,就叠在他标志性的黑色DOGE帽子上面。他开玩笑说自己正在应对各种工作。“正如人们常说的,我戴着很多帽子。而你们现在可以看到,这是真的。甚至我的帽子上还有一顶帽子。”他说,引得众人真实地笑了起来。

这场针对马斯克的反抗——事后看来,是他缓慢退出过程的突然开端——其实早在一个月前就在同一个房间里开始了。当时是一场临时召开的会议,那些在马斯克开始工作时尚未获得确认任命的内阁秘书们,已经向特朗普和白宫幕僚长苏西·怀尔斯(Susie Wiles)等人表达了对马斯克干预的不满。与此同时,马斯克也在抱怨他认为人事任命进展过于缓慢。

事实上,按照联邦政府的标准,特朗普政府在新政府的人事安排方面已经算是非常迅速了。但正如一位白宫顾问对我们解释的那样:“如果你是埃隆,习惯于解雇人,那你很容易会用另一种眼光来看待招聘。”

厌倦了主持双方互相指责的特朗普最终宣布:“把他们都叫进来,我们来当面说清楚。”第二天,内阁秘书们照做了。这次会议的细节——包括马斯克与国务卿马可·卢比奥(Marco Rubio)、退伍军人事务部长道格·柯林斯(Doug Collins)以及交通部长肖恩·达菲(Sean Duffy)之间的激烈交锋——几乎立刻就被泄露给了新闻媒体。会议期间,马斯克批评卢比奥没有充分削减自己的团队人员,而卢比奥则强烈反击,因为他对马斯克实际上解散了USAID(美国国际开发署)——一个归他管辖的机构之一——感到非常不满。“那是特朗普和马可之间关系的一个转折点,让特朗普意识到马可其实有点骨气,”一位特朗普盟友告诉我们。

有几位人士告诉我们,尽管马斯克知道他即将进入一场“围攻”,但他并未意识到接下来的集体攻击有多么猛烈。在经历了“对DOGE的各种抱怨”和马斯克普遍被“批斗”之后,据一位了解会议情况的人士透露,马斯克为自己进行了辩护。他在会上一度表示,他的真正问题不是裁员或缩减政府规模,而是快速地雇佣新的、更优秀的人才。(早期,马斯克曾因无法立即招募到DOGE所需的工程师而感到恼火,这些工程师也必须接受和其他人一样的“MAGA忠诚测试”。此外,他还试图将一位拥有绿卡的土耳其出生的风险投资人招入联邦政府工资名单,但由于美国法律通常禁止非公民为联邦政府工作,这一努力失败了。)
但这次冲突再次体现了马斯克对政府流程限制的抵触情绪,而戈尔的办公室正是为了维护这些制度而设立的。“埃隆对这套体制没有什么敬意,”那位特朗普顾问告诉我们。“它并不是完美的体系,但终究是我们自己的体系。”

白宫总统人事办公室主任塞尔吉奥·戈尔(Sergio Gor)为他所负责的人事任命进度进行了辩护。多位顾问告诉我们,马斯克与戈尔的关系早已紧张;一位顾问解释说,两人“经常互相讥讽”。内阁会议后不久,马斯克去找总统,并提到戈尔说:“请告诉我,我再也不需要找他办任何事了。”该顾问告诉我们。

当然,马斯克对特朗普政府最初几个月的影响是不可否认的。他经常通过自己拥有的社交媒体平台X(原Twitter)放大政府的信息——有时也削弱了这些信息。他还聚焦了一个许多选民至少在理论上认同应优先解决的问题:消除华盛顿的浪费、欺诈和滥用现象,使政府更加高效和技术灵活。他也确实大规模削减了联邦雇员数量,尽管一位顾问形容这种做法“杂乱无章”,导致实际效果参差不齐。一些有才华且经验丰富的职业官僚——也就是特朗普和马斯克原本希望保留的那种官员——纷纷转向私营部门或提前退休,整体混乱导致一些被解雇的员工又被重新录用。在美国联邦航空管理局(FAA),马斯克的干预和裁员造成了混乱,尤其是在本已超负荷的空中交通管制员中。他还成为特朗普政府决定关闭USAID这一决策的公众面孔,微软联合创始人比尔·盖茨曾对此评论称这是“世界上最富有的人扼杀了世界上最贫穷的孩子们。”(马斯克最初获得了“共同总统”的争议头衔,看起来注定会与真正的总统爆发一场如火箭燃料般猛烈的冲突,但他却比许多人预想的留任时间要长得多,并且以一种至少按特朗普标准来看相对体面的方式离开政府。)

随着马斯克的DOGE团队基本到位,他与戈尔近几周以来几乎没有再互动的理由。其他人告诉我们,两人此后似乎已化解分歧,并相处融洽。

哈佛肯尼迪学院教授数字政府课程的前总务管理局技术专家阿尤什·罗伊(Ayushi Roy)告诉我们,马斯克至少实现了部分目标:削减了联邦雇员人数,并给留下来的员工带来了心理创伤。但她表示,他基本上未能建立任何真正提高政府效率的东西。

她告诉我们:“我还在等着他们真正拿出什么成果。目前他们只是在删减东西,没有增加任何价值。如果只是砍掉东西而不去改善甚至替代它们,那么对我来说,这个目标根本不是为了提高效率。” 软件公司CEO卡尔金斯提醒我们不要低估马斯克所做的贡献。他表示,鉴于政府官僚体制的“坚定结构”,马斯克能“取得一些实质性的突破”已经令人印象深刻。 在卡尔金斯看来,如果马斯克能有更多时间——他估计可能一年半左右——他可能会更加成功。他告诉我们,他认为进一步削减政府开支是有必要的,但马斯克的做法不够审慎。 他总结道:“从回顾的角度看,这远没有达到我们所需的程度,而且我们可能并不需要那把电锯。我们需要的是凿子。”
马斯克难以适应那种不在自己掌控之下的生活,在那里他的意志至高无上,他很少需要建立共识。“他误判了自己完全自主行动的能力,”一位外部的特朗普顾问告诉我们。“他在各个机构中确实犯了一些错误,本来也没关系,因为大家都知道当你‘快速前进、打破常规’时,并不会一切都顺利。但在你这样做的同时却没有得到你正在摧毁的机构的支持,那就是另一回事了。”
马斯克还发现自己与其他特朗普顾问在一些政策问题上发生冲突,这些问题可能会直接影响到他的个人财富。这位亿万富翁反对政府的大规模关税政策——他曾一度主张美国与欧洲之间实行“零关税”——并公开抨击特朗普的首席贸易顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro),称他“比一袋砖头还蠢”。据《纽约时报》三月下旬报道,马斯克正准备接受五角大楼关于美国与中国潜在战争计划的秘密简报。在该报道发布后,特朗普在社交媒体上发帖称,马斯克前往五角大楼不会包括任何有关中国的简报。但这篇报道引发了公众的强烈抗议,其中包括对他多重潜在利益冲突的关注。
长期支持特朗普、同时也是马斯克敌人的史蒂夫·班农(Steve Bannon)在一条短信中告诉我们:“你能感觉到一切变了,发烧的热度终于退了。”在他看来,政府官员选择向《纽约时报》泄密,而不是直接对抗马斯克或将他们的担忧上报给总统,这是一个令人不安的信号,说明马斯克拥有过大的权力。
本月早些时候,面对一群记者,马斯克暗示DOGE具有自我延续性,即使没有他也能继续运行。“DOGE是一种生活方式,就像佛教一样。”他对他们说。但当被问及DOGE究竟如何持续时,他却显得含糊其辞。“佛陀对于佛教来说是必需的吗?”他反问道。
如今,特朗普政府官员们都在思考,一旦马斯克转移重心,DOGE的命运将会如何。在某些情况下,DOGE的员工已经更正式地融入了政府机构,担任各政府部门的正式职务。

例如,一位马斯克的高级助手如今已成为内政部政策管理与预算助理部长,而另一位DOGE与能源部对接的主要联络人如今则是该部门的幕僚长。一位政府官员告诉我们,马斯克最初引起轰动、但起初混乱的联邦雇员裁员行动,如今正在政府各部门逐步实现,但方式更为有序。

马斯克的“特别政府雇员”身份本来就决定了他只能在政府任职130天。但一段时间内,白宫内部曾有过讨论,试图通过重新定义“工作日”来延长他在政府中的任期。而现在,连马斯克本人也不再助长这样的期待。

白宫新闻秘书卡拉琳·利维特(Karoline Leavitt)在一封电子邮件中告诉我们:“DOGE的任务——打击浪费、欺诈和滥用行为——无疑将继续下去。那些已正式加入各自机构的DOGE员工将继续与特朗普总统的内阁合作,让我们的政府更加高效。”

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《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

美国新兴金融公司简街(Jane Street)资本介绍

简街是一家新兴的美国金融公司,成立于2000年,总部位于纽约,由蒂姆·雷诺兹(Tim Reynolds)和罗伯特·格兰诺夫(Robert Granovetter)等创立。它是一家量化交易公司,专注于高频交易(High-Frequency Trading, HFT)、市场制造(Market Making)和流动性提供,尤其在交易所交易基金(ETF)、债券、股票、期权和衍生品等领域表现出色。截至2025年5月,简街已成为全球金融市场中一支重要力量,其交易量在某些市场(如美国ETF市场)占据主导地位。 核心业务 : 市场制造 :简街通过提供买卖双方的报价,为市场提供流动性,尤其在ETF和固定收益产品领域表现突出。它利用复杂的算法和数学模型,确保在高波动市场中仍能提供高效的流动性。例如,2020年市场动荡期间,简街在债券ETF市场提供了关键流动性,防止了潜在的“流动性末日循环”( Jane Street: the top Wall Street firm ‘no one’s heard of’ )。 量化交易 :简街依赖量化策略,通过大数据分析和算法模型进行交易决策,追求低风险、高回报的投资机会。其交易策略通常基于统计套利和市场中性,尽量减少市场风险敞口。 技术驱动 :简街的交易系统高度依赖自主开发的软件和硬件,其技术平台能够处理海量的市场数据,并在微秒级别执行交易。几乎所有软件都使用OCaml编程语言编写,代码库约7000万行,体现了其技术深度( Jane Street Capital - Wikipedia )。 全球布局 :除了纽约总部,简街在伦敦、香港、新加坡和阿姆斯特丹设有办公室,覆盖全球主要金融市场。2025年3月,简街计划大幅扩展其香港办公室空间,显示其对亚洲市场的重视( US trading firm Jane Street seeks to rapidly expand Hong Kong office space - Reuters )。 公司文化与特色 : 技术与数学导向 :简街的员工多为数学、计算机科学或工程背景的顶尖人才,公司内部强调严谨的逻辑思维和概率分析。其招聘过程极为严格,录用率不到1%,重点招聘数学、计算机科学和金融领域的顶尖人才( Debunking The Myth: Is Jane Street A Hedge Fund? )。 低调...

人工智能推动股市波动后,交易所对企业和基金展开审查

  据知情人士透露,中国证券交易所正在密切关注近期受人工智能乐观情绪推动的股市上涨行情,并要求一些上市公司和基金提供更多关于其人工智能技术应用细节的信息。 据知情人士透露,上海证券交易所和深圳证券交易所最近要求几家上市公司澄清其核心业务是否与人工智能有任何实质性联系,以及其向投资者披露的信息是否足够清晰。由于信息属于私人性质,这些知情人士要求匿名。 知情人士透露,监管机构已向一些交易所交易基金(ETF)和其他大量投资于人工智能相关行业的基金的管理人发出问询,要求他们披露估值方法并解释其持有的资产的合理性。监管机构询问这些基金,他们计划如何管理因估值过高与企业实际盈利能力之间日益扩大的脱节而产生的风险。 这些举措凸显了北京对人工智能热潮伴随而来的一些股票剧烈波动的担忧,这些波动推动了科技股为主的科创50指数在 本月创下 历史新高 。这股狂热助长了科技股过热风险 ,甚至推高了那些看似与人工智能关联甚少的公司的股价。 上海证券交易所和深圳证券交易所的代表均未回应置评请求。 这些国有交易所有时会根据中国证监会的指示行事。上海证券交易所在其网站上表示,其职能包括制定和修订规则、监管会员和上市公司以及管理市场信息的发布。深圳证券交易所则表示,其职责包括监管会员和规范上市公司。 国家媒体警告 中国官方媒体也加剧了这种谨慎情绪。新华社旗下的《经济信息日报》本周警告称,人工智能投资存在“隐患”,并指出其估值过高与基本面不确定性之间存在错配。 报告援引一位不愿透露姓名的共同基金经理的话说,一些股票的交易价格已经达到其盈利的数百倍甚至数千倍,但这些公司能否拿出足以支撑如此高估值的业绩还有待观察。报告还指出,人工智能概念股的激增也令人担忧,监管机构发现,尽管受益于散户的抢购热潮,但其中一些公司缺乏实质性的人工智能相关业务。 据公开披露的信息显示,本月已有超过20家在中国大陆和香港上市的公司发布了与人工智能和计算能力概念相关的澄清声明。这些声明旨在向投资者阐明公司营收和增长计划对人工智能的依赖程度。 其中包括酿酒商 威龙葡萄酒业有限公司 ,该公司股价本月仅七天交易就几乎翻了一番。本周,该公司发表声明否认了有关其将获得“计算能力资产注入”的传言。上周五,其股价一度跌至10%的跌停板。 中国监管机构历来密切关注股市表现, 当价格明显朝一个方向波动时,会向投资者和公司发出信号,让他们 冷静...

尽管受到打击,离岸金融依然蓬勃发展

 经济学人: 自 2007-2009年全球金融危机以来,离岸金融的末日似乎一直悬而未决。2010年,美国通过了《外国账户税收合规法案》( FATCA ),要求外国金融公司披露美国公民的资产。一年后,时任法国总理兼 二十国集团(G20 )主席的尼古拉·萨科齐大胆宣布,避税天堂将面临全球孤立。2016年,调查记者曝光了“巴拿马文件”,这是一批追踪数十万逃税者的海量文件。这些披露促使许多发达国家政府强制离岸金融中心建立受益所有权登记册,并与其他司法管辖区共享信息,否则将面临制裁。 此后几年,萨科齐先生因选举资金违规行为短暂入狱后,反而遭到了社会的排斥。相比之下,离岸金融中心在某些方面比以往任何时候都更受欢迎。2010年至2024年间,企业离岸资产总额的增长速度是世界 GDP 增速的一半,名义价值翻了一番多,达到64万亿美元(见图表1)。截至去年年底,企业用于在境外筹集资金的国际公司债券未偿总额中,有31%是在离岸金融中心发行的——创历史新高,高于2010年金融危机后24%的低谷(见图表2)。 图表来源:《经济学人》 近期离岸金融蓬勃发展的一个重要原因,正如剑桥大学的杰森·沙曼所观察到的,“保密的重要性远不如人们想象的那样高。”监管宽松也是如此。德克萨斯农工大学的安德鲁·莫里斯是 离岸 金融 领域 的另一位学者,他解释说,由于规模小、反应灵活,避税天堂在某些领域的监管更为完善。这使得它们对再保险、私募信贷基金和新兴市场财富等快速增长的金融领域尤为具有吸引力。这也促使它们有动力避免被发达国家的监管机构列入黑名单。 离岸再保险和私募市场基金的增长密切相关。近年来,向美国客户销售保证收益年金的美国人寿保险公司大量投资于流动性较差的私募资产。它们还将越来越多的负债和资产转让给再保险公司,从而减轻了资产负债表的压力,使其能够销售更多年金产品。这些流动性较差的资产——例如私募股权、私募信贷、房地产和风险投资——通常由华尔街私募市场巨头(如阿波罗和 KKR) 通过注册地设在离岸的基金代表再保险公司进行管理。 图表来源:《经济学人》 人寿保险公司、再保险公司和私人资产管理公司(如今,后者往往持有前两者的股份或与其密切合作)之间的这种共生关系有时被称为“百慕大三角”,因其在加勒比海地区蓬勃发展而得名。百慕大之所以成为这片沃土,是因为其监管机构允许再保险公司以低于美国要求的资本为其持...

人工智能热潮给散户投资者带来两难困境

 赌徒们将一堆筹码押在轮盘赌的某个数字上,既令人敬畏又令人作呕。如今的科技巨头们也如出一辙,他们斥巨资购置堆满昂贵半导体的仓库,坚信生成式人工智能将很快驱动全球经济。在4月下旬提交的文件中,全球四大科技公司披露了仅今年一年就计划投入总计7250亿美元的资本支出。OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼(Sam Altman)预计,到2030年,该公司的数据中心预算将达到6000亿美元。 这种巨额支出并非只是盲目尝试,而是另有隐情。训练和维护前沿人工智能模型需要庞大的计算能力,而这种军备竞赛的态势使得人工智能的建设始终处于紧迫状态。直到最近,人工智能最主要的用途还是面向消费者的聊天机器人,许多人免费使用这些机器人,这引发了人们对大型科技公司和估值极高的初创公司如何收回投资的质疑。然而,随着人工智能代理和编码工具的兴起,今年的讨论焦点发生了转变。据科技投资公司Menlo Ventures预测,企业将在 2025 年在人工智能领域投入 370 亿美元。尽管如此,这场由 ChatGPT 发布开启的竞赛已经过去了三年,但没有人能够确定,在生成式人工智能领域前所未有的投入是否值得。 鉴于标普500指数中约有三分之一是科技巨头的股票,许多散户投资者已经加入了这股潮流。到目前为止,这笔投资收益颇丰,纳斯达克指数在过去一年上涨了约40%,主要得益于人工智能相关股票的强劲表现。但如果你想担心这波涨势的可持续性,可以看看Meta Platforms Inc.的股价走势。该公司在4月份披露其在人工智能领域的巨额投资后,股价应声下跌。此外,一些越来越有创意的融资方式也让资金以循环的方式在系统中流动,例如芯片制造商英伟达投资OpenAI,而这家初创公司随后又斥巨资购买英伟达的产品。人工智能经济中任何环节的困境都可能迅速演变成一场全面危机,并可能影响数百万人的401(k)退休金计划。 随着OpenAI和Anthropic PBC的首次公开募股(IPO ),市场与人工智能的联系将更加紧密,而IPO最早可能在今年秋季进行。如果公开市场对这两家公司的估值与私人投资者的预期一样高,那么它们的合并估值可能接近1.9万亿美元。这几乎肯定会让创始人、员工和早期投资者获利颇丰。但对于散户投资者而言,这将是一项风险极高的投资,他们最终支付的价格将远远高于早期投资者的预期。 很多事情都取决于这些初创公司能否继续保...