美国无法永远逃避关税上调的后果

 经济学人：

它们的经济影响被推迟了，但并没有被避免

三个月前，唐纳德·特朗普宣布的关税举措引发市场崩溃。最近，他的声明却引发了人们的冷漠。7月7日，美国总统公布了他致14个国家的信函，威胁将在8月1日前实施“互惠”关税，其中包括对日本和韩国征收25%的关税。第二天，他宣布将对铜征收50%的关税，并可能在一年半的通知期后，对药品征收高达200%的关税。然而，尽管铜价飙升，股市和债市似乎并未受到影响。恐慌情绪已逐渐消退，市场平静。

对此，每个人都有自己独特的理论。一是特朗普并非认真：导致4月份经济崩溃的“解放日”关税大部分已被推迟；8月份威胁征收类似关税似乎毫无意义。总统真正想要的是贸易协议，而不是贸易壁垒。二是，虽然已经征收了大量关税，但其影响并没有人们担心的那么严重。三是，一旦市场或经济出现任何负面情况，特朗普就会退缩，因此悲观无益。

图表：《经济学人》

这些论点自相矛盾，也存在缺陷。以已经生效的政策为例。尽管特朗普在解放日当天缓和了强硬的攻势，但关税仍在持续攀升。平均税率已达到 10% 左右，而去年仅为 2.5%。8 月 1 日威胁征收的关税和分行业关税将使这一税率升至 16-17%，也就是接近春季笼罩经济的约 20% 的水平。即使是与英国和越南达成的协议，其贸易壁垒也远高于年初的水平。联邦政府越来越需要高关税带来的资金来支付特朗普的“一揽子美丽法案”。

与普遍看法相反，这些关税正在损害经济。消费和零售销售一直疲软。美国今年的经济增速预计将仅为2024年的一半左右。通胀率仍然相对较低——但进口价格表明，是美国公司，而不是外国公司，正在帮助消费者免受关税的全部负担。许多公司可能正试图避免涨价，希望能够获得缓解。他们之所以能够这样做，是因为他们年初囤积了进口商品。然而，最终，成本上升将起到作用，价格将上涨。通胀率很可能在今年年底超过3%。

指望特朗普在坏事发生前退缩是自相矛盾的。如果市场对破坏性政策的宣布没有反应，那么没有什么能迫使他退缩。这也是一种自满。当特朗普通过逐步提高关税来避免像“解放日”那样的悬崖边缘时，来自市场和实体经济的反馈会更加微妙。损害或许不会来自经济崩溃，但美国的增长速度肯定会比预期更慢——就像英国脱欧以来那样。

事实证明，今年春季人们最担心的一些问题都是错误的：针对美国的报复行动有限。特朗普认为自己拥有谈判筹码，尤其是对规模较小、依赖贸易的经济体，这种想法没错。但将关税政策变成一场持续不断的双边谈判并不符合美国的利益，尽管特朗普似乎希望如此。动荡的贸易政策鼓励企业将精力投入到游说政府进行改革和豁免，而不是改进产品。到目前为止，不确定性掩盖了关税的危害，因为企业和国家都在观望事态发展。但从长远来看，不确定性本身就会成为一种成本。经济的逐渐腐蚀比危机更容易被忽视，但其危害同样不小。