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A股牛市熊市交替互动图

A股牛熊周期交互曲线图

A股历史牛熊周期交互曲线图

本图基于上证指数历史月线数据，标注了历次牛市的起止点、区间涨幅，并用绿色区域覆盖熊市时段。
将鼠标悬停在曲线上可查看任意时点指数，或在标记点上查看周期详情。图表支持缩放和拖动。
(注：数据为简化月线数据，指数点位和日期为近似值，仅供参考)

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全球基金回归，中国市场摆脱“不可投资”标签

BBG: 全球基金经理在经过多年的厌恶之后，又冒险进入中国，受到中国股市全球领先涨势和中国高科技产业进步的刺激。 高盛集团表示，上个月全球对冲基金在境内股市的活跃程度达到近年来最高，这与2021年形成鲜明对比，当时一些客户认为该市场“ 不宜投资 ”。太平洋投资管理公司表示，投资者的担忧已从风险转向错失良机。官方数据显示，各资产类别的外资流入均有所增加，这种协同增势在过去十年中仅有三年出现过。 综合来看，这些迹象表明，在长期监管打压和不断升级的房地产危机中，中国股市一度 失去 全球投资者的青睐，如今却出现了好转。今年，中国股市2.7万亿美元的 涨幅 已证明其吸引力不容忽视，而全球基金仍保持低配的仓位配置，表明其仍有充足的增持空间。 “全球投资者对中国资产的兴趣明显增长，”富达国际(Fidelity International)投资组合经理 张建锋(Joseph Zhang)表示 ，他一直在增持中国资产。“今年的情况有所不同，因为中国资产的重估不再是政策驱动的狂热，而是由基本面改善所驱动。投资者信心可能会增强。” 外资持有中国资产全面扩张 2025 年所有资产类别四年来首次实现净增长 数据来源：中国人民银行6月底数据 这与2021年触顶后的痛苦岁月截然不同，当时一些基金经理表示，中国根本不 值得 冒险。如今，这种说法已转变为信心，这得益于中国在人工智能方面的实力以及面对美国限制措施时展现的经济韧性。更强劲的资本流入可能会支撑人民币，并有助于 提升人民币在全球金融中地位的雄心。 时机也对中国有利。 唐纳德·特朗普总统 的对抗性贸易政策、美联储的降息周期以及不断膨胀的美国预算赤字，都鼓励投资者寻求美元资产的替代品，促使人们重新审视庞大的中国市场。 景顺投资解决方案团队多资产投资组合经理Chang Hwan Sung 表示，随着风险偏好持续改善和美元走弱，估值诱人且全球基金持仓较低的市场（例如中国）将受益。 他表示，Sung的基金一直在增加对中国股票的配置。 今年上半年，外资增持境内 股票 、 债券 、 贷款 和 存款 ，这是2021年以来首次同步增长。中国人民银行最新数据显示，截至6月份的净流入量已超过2024年全年的约60%。 这一势头很可能还会持续下去。国家外汇管理局副局长李斌 在本月初的一次吹风会上  表示，8月份“境外投资者总体上净买入境内股票和债券”。 科...
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俄罗斯对乌克兰实施地狱火攻击——新的袭击使其防空能力达到饱和点

 经济学人： 一   年前 ，30架无人机一夜之间袭击乌克兰被认为是罕见的。如今，俄罗斯正用数百架无人机饱和攻击乌克兰的防空系统。5月25日，克里姆林宫对乌克兰城市进行了猛烈攻击，称之为“大规模打击”，动用了298架无人机，这可能是创纪录的。俄罗斯还动用了更多导弹：同一天晚上发射了69枚导弹。结果，乌克兰再次陷入未知的境地。如果目前的停火谈判破裂（这似乎很有可能），防空部队将需要限制拦截武器的使用。更多的俄罗斯导弹和无人机将突破防空限制，袭击城镇和关键工业区。 图表：《经济学人》 俄罗斯的空战在年初升级（见图表），其使用的硬件发生了显著变化。弹道导弹（其中许多由 朝鲜 提供）现在成为焦点；同时还有新一代、更致命的 Shahed 攻击无人机。由于速度极快，这些弹道导弹很难被拦截；只有乌克兰日益减少的爱国者 PAC  -3 导弹才有真正的拦截机会。与此同时，自 2023 年伊朗向俄罗斯运送第一枚 Shahed 导弹以来，目前已是第六次改进型，它们正在使用机器学习来攻击像基辅这样受到良好保护的目标。5 月 24 日，无人机炸毁了首都北郊的建筑物。两周前，一架配备燃料空气弹头的无人机在附近一家购物中心炸出一个大洞，炸毁了 300 米范围内的窗户。同一周，另一架装有延时集束炸弹的无人机击中了该市东南边缘的一个训练场。 乌克兰防空部队面临的主要挑战是目前攻击他们的无人机数量之多。去年，克里姆林宫每月生产约300架“沙赫德”无人机；而现在，同样数量的无人机在三天内就能生产出来。乌克兰军事情报部门称，他们掌握的文件显示，俄罗斯计划将无人机产量提高到每天500架，这意味着1000架无人机的集群攻击可能成为现实。乌克兰航空专家科斯蒂安廷·克里沃拉普警告说，这可能有些夸大其词。他表示，俄罗斯的军火工业依靠虚张声势和虚假报道运转。“但很明显，无人机的数量将大幅增加。”即使乌克兰设法稳定东部前线，保卫天空的难度也只会增加。 在基辅一个隐秘角落的“臭鼬工厂”里，一群乌合之众的工程师正在拆卸一架俄制“沙赫德”无人机的内部结构。落在乌克兰城市的每一块金属碎片最终都会被送往像这样的实验室进行彻底的“尸检”。他们的目标是记录这些武器的工作原理；重新设计所有可以正常工作的部件，并将一个原型送回原处。过去一个月，这项工作丝毫没有松懈。尽管停火的希望渺茫，但俄罗斯仍在不断寻找突破...
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FT: 厌倦通胀的美国人正在排队购买卫生纸和廉价波尔多葡萄酒

FT: 在通货膨胀的重压下，美国消费者为了能在会员制仓储式超市购物，不惜排长队、支付现金，这助长了它们对美国零售业的攻势。 Costco、Sam's Club 和 BJ's Wholesale Club 正在攫取美国零售销售额的更大份额，它们以低价销售精心挑选的散装商品来吸引顾客。 逛这些商店通常意味着在堆积如山的商品（直接堆放在运输托盘上）形成的过道中穿梭，销售人员提供的导航帮助很少。停车场可能会被挤得水泄不通，Costco 加油站的车辆甚至会排起10辆车的长队。 但这些连锁店正在不同程度上投资以简化购物体验，这给那些依赖更高加价的传统零售商带来了巨大压力。 仓储式超市的繁荣是通货膨胀带来的影响之一，自2019年新冠疫情爆发前，美国消费者价格已累计上涨26%。消费者调查显示，随着美国对贸易伙伴征收关税，人们对通货膨胀的担忧持续存在。 “我们在好时期表现良好，在困难时期甚至表现更好，”销售额达926亿美元的 Sam's Club 美国公司首席执行官 Chris Nicholas 说。 零售集团沃尔玛旗下的 Sam's Club 报告称，第一季度同店销售额增长了6.7%，超过了其母公司在美国同名门店的增长。 根据 Visible Alpha 的数据，年收入达2545亿美元的 Costco 预计周四将公布类似的美国销售额增长。上周，收入达205亿美元的 BJ's 报告可比销售额增长了3.9%，排除了油价波动的影响。 相比之下，根据 Visible Alpha 的数据，美国顶级连锁超市 Kroger 和 Albertsons 在下次公布业绩时，同店销售额预计将增长2%。大卖场和百货公司连锁店 Target 和 Macy's 的销售额则有所下降。 RetailStat 分析师 Robert Altun 表示：“这些公司目前正以良好的速度扩张，并随着时间的推移，使它们对消费者的吸引力变得非常牢固。” 这三大连锁店正在美国增加数百万平方英尺的零售空间：Costco 计划今年新增15家门店。BJ's 计划在未来两年内开设25到30家。曾于2018年关闭63家门店的 Sam's Club，现在打算在“可预见的未来”每年开设15家新店。 上个月，在纽约斯塔顿岛一家新的 BJ's 盛大开业时，购物者穿过一个气球拱门...
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PIEE: 中美贸易战关税：最新图表

彼得森研究所： 目前，美国对中国出口商品的平均关税为51.1%，涵盖所有商品。中国对美国出口商品的平均关税为32.6%，涵盖所有商品。美国关税比2025年1月20日特朗普 第二届 政府上任时高出近1.5倍，上涨了30.4个百分点。中国关税比2025年1月20日高出50%以上，上涨了11.4个百分点。 2025年5月初，美国对中国进口商品的平均关税曾升至126.5%，随后有所下调。特朗普第二届政府通过一系列不同举措提高了对中国进口商品的关税，从而达到了这一高度，但并非所有举措都针对中国。（两届特朗普政府都曾根据1974年《贸易法》第301条或《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对中国征收特别关税。此处列出的其他影响中国及其他贸易伙伴的关税行动则根据1962年《贸易扩展法》第232条或1974年《贸易扩展法》第201条实施。） 2025年，美国开始针对中国实施关税调整，分别于2月4日和3月4日上调10个百分点，涵盖所有从中国进口的商品。随后，特朗普政府于3月12日上调了所有进口自外国的钢铁、铝及其衍生产品的关税，并于4月3日上调了汽车进口关税，5月3日上调了汽车零部件进口关税。4月5日（上调10个百分点）、4月9日（上调74个百分点）和4月10日（上调41个百分点），美国再次上调了125个百分点的中国进口关税，但同时对一些行业实施了豁免，其中一项豁免于4月11日实施。 然而，在中美 官员于日内瓦 会晤后，双方同意将4月份累计的双边关税上调幅度从125%降至10%  ， 并于5月14日起生效。结果，美国对中国进口商品的平均关税从126.5%降至51.1%。（同样，平均关税的下调并非仅仅因为行业豁免而降低了115个百分点。） 随着2025年中国采取报复性关税，对美国进口产品的平均关税在4月中旬达到峰值147.6%，随后有所下调。2025年初，中国分三批采取报复性关税，最初将美国出口范围从58.3%扩大到63.0%，然后在4月10日达到100%，对所有美国进口产品征收84%的报复性关税。然而，由于日内瓦会议于5月14日达成了相互降低关税的协议，中国对美国进口产品的平均关税从147.6%降至32.6%。 由于特朗普政府采取了多项措施，美国对从世界其他地区进口的所有商品的平均关税在2025年1月20日至5月3日期间从3.0%上升至11.7%。这其中包括4月5日征收的10%...
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摩根大通CEO杰米戴蒙会创建第一家万亿美元银行吗？

 经济学人：  斯雷娜 · 威廉姆斯 、汤姆 · 布雷迪、斯蒂芬 · 库里。” 在确保全球最大银行精益运营方面，杰米 · 戴蒙从运动员身上汲取了灵感。“看看他们是怎么训练的，他们是如何做到的，” 摩根大通首席执行官说道。“很多时候，高层领导团队都失去了这些特质。公司变得非常内向，以员工为主导，这是一种官僚主义。” 在戴蒙先生任职期间，摩根大通之于银行业，就如同威廉姆斯女士之于网球界。在其参与竞争的大多数市场中，摩根大通都位居美国领先机构或紧随其后的亚军。摩根大通的市值已达 7300 亿美元，占美国大型银行总市值的 30%，高于 2006 年初戴蒙先生上任时的 12%（见图 1）。自新冠疫情爆发以来，摩根大通与竞争对手的差距进一步拉大。摩根大通拥有 317,233 名员工，几乎是 2005 年的两倍。其在美国存款中的份额翻了一番，达到 12%。 图表：《经济学人》 美国从未有过如此规模的银行。即便戴蒙的前任之一约翰 · 皮尔庞特 · 摩根在 20 世纪初救助了美国财政部，他也未能拥有覆盖全美东西海岸的业务。2021 年，摩根大通成为第一家在美国本土 48 个州都设有分支机构的银行。该银行规模庞大，效率领先于市场，这意味着它可以在技术方面投入远超竞争对手的资金，利用巨额存款进行廉价且稳定的融资，并在小型银行陷入困境时，从投资者转向安全资产中获益。 但该机构庞大的规模、成功和声望也带来了风险。银行业并非乐于犯错的行业；机构规模越大、越笨重，潜在的失误就越多。在一个小型银行被视为神圣的国家，摩根大通是最大的银行，这使得它成为左翼和右翼政治目标的明显对象。此外，还有继任问题。如何接替像戴蒙这样声名显赫的人？而一个没有戴蒙那样地位的人，又该如何防止像摩根大通这样规模的机构出现内讧和官僚主义？ 摄影：本尼迪克特 · 埃文斯为《经济学人》拍摄 5 月 16 日，戴蒙先生接受了《经济学人》 的采访 。采访之前，我们还采访了摩根大通四大业务部门的负责人——他们是最有可能接替戴蒙先生的人选。他们分别是商业和投资银行联席主管特洛伊 · 罗尔博 (Troy Rohrbaugh)、另一位负责人道格拉斯 · 佩特诺 (Douglas Petno)、财富管理部门负责人玛丽 · 厄多斯 (Mary Erdoes) 以及零售业务负责人玛丽安 · 莱克 (Marianne Lake)。...
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彭博：TikTok 在特朗普交易中标价 140 亿美元，令投资者震惊

  TikTok 美国业务提出的 140 亿美元估值 使其更像是一家古板的能源或食品公司，而不是一家领先的全球社交媒体公司。 副总裁JD Vance周四 引用的粗略估计 远低于此前接近400亿美元的预测。Vance发表此番言论之际，美国总统 唐纳德·特朗普正在推动一项计划，让美国投资者从中国互联网公司 字节跳动 手中收购其美国业务。 万斯承认，最终支付金额将由买家决定。尽管包括 甲骨文公司 和 银湖管理公司在内 的预期买家可能会欢迎低估值，但字节跳动及其现有投资者可能会觉得这很有趣，甚至是一种侮辱。 Alpha Binwani Capital 创始人阿什温·宾瓦尼 (Ashwin Binwani  ) 表示，这项提议“可能是十年来最被低估的科技收购案”。他估计，浮动价格仅反映了 TikTok 真实价值的三分之一。“从所有主要财务指标和同行比较来看，这个价格似乎与实际情况严重不符。” 根据平均每日使用量，TikTok 的视频分享平台位列美国 最受欢迎的 社交媒体平台之一。其影响力也体现在 Instagram Reels 和 YouTube Shorts 等竞争对手短视频服务的激增中。 估值一直以来都很困难，尤其是考虑到该应用令人垂涎的内容算法的复杂性。但即使按照最保守的估计，美国业务——该公司利润最丰厚的市场，拥有1.7亿活跃用户——每年的收入也超过100亿美元。 因此，按照 140 亿美元的估值，TikTok US 的市销率约为 1.4 倍，与 埃克森美孚公司 和 通用磨坊公司等成熟、低增长的公司相当。 相比之下，Instagram 运营商 Meta Platforms Inc. 的 市销率约为 10 倍，而 YouTube 母公司 Alphabet Inc. 的 市销率约为 8 倍。 Union Bancaire Privee 亚洲科技高级股票顾问 Vey-Sern Ling 表示：“这个建议价值看起来就像光天化日之下的抢劫。” 该交易必须在120天内完成，交易完成后，TikTok US将被分拆为一家新的合资公司，字节跳动的持股比例将降至20%以下，以满足美国的国家安全担忧。尽管特朗普表示中国 已表示同意，但北京方面尚未公开表示是否已批准。 “这就像你拿枪指着字节跳动，说‘要么卖，要么停手’，” Zero2Launch 的风险投资合伙人 Alvi...
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WSJ:想买纯正美国货实在太难，这群美国人却在苦苦坚持

 WSJ： Dianna Huff十年来一直致力于只买美国货。对于床单、袜子和沙发等商品，她可以买到纯美国货。但对于手机、眼镜和割草机等其他商品来说，这几乎是不可能做到的。 她回忆说，她曾探头在冰箱里寻找制造商的标签，结果只看到了“墨西哥制造”这几个小字，她还退掉了一个体重秤，因为尽管制造商保证其产品是在美国工厂生产的，但事实并非如此。 62岁的新罕布什尔州居民Huff希望通过消费来支持美国的制造业工人，但她的经历让她得出结论：“这真是一段充满挫折和不幸的旅程。” 像Dianna Huff这样的消费者表示，他们希望支持美国企业。 PHOTO: 1. 太阳镜，来自总部位于马萨诸塞州兰道夫的Randolph。 2. 衬衫，来自总部位于马萨诸塞州艾姆斯伯里的1620 Workwear。 3. 牛仔裤，来自总部位于田纳西州纳什维尔的Imogene + Willie。 4. 运动鞋，来自New Balance的“美国制造”系列。 ——————————————————————————————————————— 许多美国人表示他们想买美国货，但数十年来的外包所构建出的全球供应链使购买美国货变得困难重重。无论这些购物者多么坚定，有些产品就是找不到美国货。 标普全球汽车(S&P Global Mobility)的数据显示，2024年在美国售出的新乘用车中，几乎一半是在美国境外组装的。而且，在美国销售的智能手机几乎全部是海外制造。 公司经常试图吹嘘他们的商品是地道的美国制造，即使这里面只有一小部分商品是在美国生产的。来自不同政党的政治人物也在倡导美国制造。独立总统候选人Ross Perot曾抨击美国制造业岗位流失到海外。前民主党总统巴拉克·奥巴马(Barack Obama)曾试图促进国内制造业发展。 PHOTO: 图片来源：MATT BRAYNARD 1. 茶几，来自总部位于马萨诸塞州温琴登的Saloom Furniture。 2. 蕾丝窗帘，来自总部位于艾奥瓦州佩拉的Heritage Lace。 3. Etsy的镜子。 4. Rocky的项圈和牵引绳，来自总部位于新罕布什尔州康韦的LupinePet。 5. 2002年购买的美国造沙发。 ——————————————————————————————————————- 美国总统特朗普(Trump)的关税策略旨在将制造业带...
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华尔街与私募股权：谁能阻止毕业生招聘竞争的蔓延？

金融时报： 对于一群痴迷于金融的美国大学毕业生来说，来自骄傲父母的珍贵礼物并非新车或新衣柜，而是一门名为“Peak Frameworks”的500美元在线课程，该课程涵盖了杠杆收购模式的复杂性。 这些学生通常只需两个月的时间就可以进入其他雇主的著名培训计划：华尔街的投资银行。 但下个月，私募股权公司将启动一个疯狂的招聘周期，他们将把工作机会发给这些毕业生，并计划在两三年后开始工作。 在 48 小时或更短的时间内，阿波罗、KKR、TPG 和 Clayton, Dubilier & Rice 等公司可能会锁定一批 22 岁、全职工作经验较少但对金融业有着强烈承诺的年轻人的未来。 “尽管很疯狂，但你还是得玩这个游戏，我对此毫不羞愧，”一位大学毕业后第二天就搬到纽约参加提前面试的实习生说道。“私募股权公司总能找到比其他人更渴望成功的孩子。” 华尔街对年轻人才的争夺愈演愈烈 © Michael Nagle/Bloomberg 对顶尖人才的激烈竞争通过每年逐渐推进的“周期性”私募股权招聘周期展开。 去年的招聘流程于6月23日拉开帷幕，当时一家公司毫无预警地邀请学生参加面试，迫使其他公司也纷纷加入。一位知情人士透露，一些措手不及的同学原本正在夏威夷庆祝毕业，却被迫购买价值1000美元的单程机票前往纽约参加面试。大多数求职者最终未能获得工作机会。 多位人士向英国《金融时报》表示，他们预计今年的早期招聘将更加克制，私募股权公司和候选人都愿意等到秋季再做出决定。 但上周，THL Partners 律所开始了面试流程。目前还没有哪家大型律所效仿，不过在正式面试开始前，许多潜在候选人已经来到曼哈顿，参加了非正式的“咖啡聊天”审核环节。  这一过程让毕业生、他们的投资银行雇主以及他们未来的私募股权老板们都感到沮丧。 “这不是一个理想的安排，”​​一位参与加速招聘的私募股权高管表示。“我们希望这些年轻人能够在投资银行岗位上安顿下来，给他们更多视角，让他们积累更多业绩。” 华尔街投资银行与其最大的私募股权客户之间对年轻人才的争夺正在进一步加剧。 一些私募股权公司，包括华平投资、银湖资本和KKR，也开始招聘本科生，与银行直接竞争学生人才。这些面试通常发生在学生在投资银行完成暑期实习期间，因此私募股权公司通常会在深夜或黎明时分进行秘密会面。 总部位于纽约哈德逊广场的银湖资本等私募股权...
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特朗普升级与美国高校斗争，美国国务卿卢比奥下令停止安排学生签证面试

 彭博： 由于特朗普政府考虑对申请人的社交媒体资料进行更严格的审查，美国国务卿 马尔科·卢比奥 下令世界各地的美国大使馆停止安排学生签证面试。 该指令是在周二发送给世界各地外交官的电报中提出的，这是美国政府限制外国学生进入美国学校的最新举措，理由是他们可能威胁美国国家安全或宣扬反犹太主义。 这一举动加剧了白宫与大学之间持续不断的斗争的风险——这场斗争最初集中在 哈佛大学 和 哥伦比亚大学 等精英学校的反犹太主义问题上——但已演变为对美国高等教育作用的更大规模攻击。 克利夫兰移民律师戴维·利奥波德表示，特朗普政府的举措对国际学生以及依赖他们的美国大学来说可能是“灾难性的，甚至是灾难性的”。利奥波德说：“其经济和文化影响是巨大的。” 暂停甚至放慢签证申请将对全球数十万学生和美国各地数十所教育机构产生影响，这些教育机构通过吸引海外人才不断壮大自己的队伍。 美国高等教育总人数近1900万人，国际学生占比5.9%。2023-2024学年，超过110万外国学生来到美国，其中印度学生最多，其次是中国学生。大多数来美国际学生学习科学、技术、工程或数学。约25%的学生学习数学和计算机科学，近五分之一的学生选择工程学。 外国学生通常也支付全额学费，从而抵消了大学向美国公民提供更多经济援助的成本。根据美国 国务院资助的《开放门户报告》，拥有最多海外学生的美国学校是 纽约大学 （拥有超过2.1万名国际学生）、 东北大学 和哥伦比亚大学 。 利奥波德表示，对外国学生的签证审核已经是一个严格的过程，要求申请人证明其拥有优秀的学术资质、经济能力、与本国的联系以及毕业后回国的意愿。 鲁比奥写道：“为准备扩大社交媒体筛查和审查范围，即日起，各领事部门在发布进一步指导意见之前，不应增加任何学生或交流访问者（F、M 和 J）签证的预约名额。” 他表示，预计指导意见将在未来几天发布。 美国国务院电报称，已安排的采访可以继续进行。Politico 此前对此进行了报道。 国土安全部 已将 评论请求转交给国务院。 美国国务院发言人塔米·布鲁斯拒绝直接评论卢比奥的命令，称尚未公开发布任何内容。 “每个主权国家都有权知道谁想入境，为什么入境，他们是谁，他们在做什么，并且至少希望在这个框架内，确定他们在美期间会做什么，”布鲁斯说。“这并不是什么新鲜事。我们将继续使用一切可能的手段来评估来美人员的身份，无论他们...
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NYT:苹果 CEO 库克为何在特朗普面前 “失宠”

库克曾是特朗普最心爱的首席执行官之一，如今却变成了白宫在商界最重要的打击目标。如此巨变让华盛顿和硅谷的人士怀疑：这位科技界与特朗普最亲密的人现在失声了吗？ 纽时： 在苹果公司首席执行官蒂姆 · 库克赢得对中国商品征收 145% 关税的豁免权一个多月后，特朗普总统威胁要对除美国以外的任何地方生产的 iPhone 手机征收 25% 的关税。 Kevin Lamarque/Reuters 在特朗普总统最近前往中东访问前夕，白宫鼓励多家美国公司的首席执行官和代表随行。两位知情人士表示，苹果首席执行官蒂姆 · 库克拒绝了邀请。 这一决定似乎惹恼了特朗普。在从沙特阿拉伯辗转抵达阿拉伯联合酋长国的途中，特朗普对库克进行了多次攻击。 在利雅得发表演讲时，特朗普停下来称赞了随行的英伟达首席执行官黄仁勋。然后他敲打库克。 “我的意思是，蒂姆 · 库克不在这里，而你在这里，” 特朗普在一场活动上对黄仁勋说，台下就坐的包括资产管理公司贝莱德的拉里 · 芬克、OpenAI 的山姆 · 奥尔特曼、花旗集团的简 · 弗雷泽和半导体公司 AMD 的苏姿丰等首席执行官。 晚些时候在卡塔尔，特朗普说他 “和蒂姆 · 库克有些小问题”。总统肯定了苹果在美国的投资，然后说他曾对库克说，“但现在我听说你们在印度到处建厂。我可不想看到这样。” 周五上午，特朗普在社交媒体上发了一条帖子，威胁对除美国以外的任何地方生产的 iPhone 征收 25% 的关税，令政府内部和苹果公司高层的很多人措手不及。此时距离库克成功游说，对在中国组装、在美国销售的 iPhone 免征 145% 的关税仅过去一个多月，如今这篇帖子又令苹果成了政府的靶子。 对库克而言，新的关税威胁是命运的逆转。八年里，他从特朗普最心爱的首席执行官之一——总统在 2019 年错误而幽默地称他为蒂姆 · 苹果——变成了白宫在商界最大的打击目标之一。如此巨变足以让华盛顿和硅谷的内部人士怀疑：这位科技界最能在特朗普耳边窃窃私语的人失声了吗？ 四角公共事务负责人、曾在谷歌和 Facebook 担任华盛顿政策传讯主管的努 · 韦克斯勒说，库克与特朗普 “众所周知的交情” 产生了反作用。 韦克斯勒说：“这让苹果处于不利地位，因为每一个举动，包括从特朗普那里获得的让步，都会受到仔细审视。” 他说，因为特朗普 “没有什么动力对苹果网开一面，或者在关税问题上达成协议”，...
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