彭博:
中国经济第二季度的增速可能略高于政府的全年增长目标,从而减轻了北京方面短期内推出额外刺激措施的压力。
据彭博社调查,周二公布的官方数据显示,中国6月份当季国内生产总值( GDP)预计将同比增长5.1%。尽管增速低于第一季度,但仍将上半年GDP增速推高至5.3%,远高于中国政府设定的5%左右的年度增长目标。
中国经济增长可能超过5%左右的官方目标
激进刺激措施不再紧迫,但可能正在酝酿审慎的政策
数据来源:国家统计局、彭博经济学家调查
强劲的出口推动了中国经济,这得益于5月中旬中美贸易休战,中国商品的关税从145%的峰值降至55%左右,以及旨在提振国内需求的持续财政支持。这一势头促使许多经济学家预计,北京方面将至少暂时推迟推出进一步的刺激措施,以保留政策空间,以防8月中旬临时协议到期后中美紧张局势再次加剧。
花旗集团经济学家于向荣周四在一份报告中写道:“我们认为政策制定者没有那么急于出台政策。”
花旗经济学家表示,即将于 7 月召开的中共中央政治局会议可能“进一步确认采取观望政策模式,但同时为逐步提供小规模支持敞开大门”。
中国人民银行已表明宽松政策立场不再那么温和。上个月,央行货币政策委员会季度会议后发表声明,放弃了此前承诺的降息和适时注入长期流动性的承诺,而是表示将灵活调整政策实施的力度和节奏。
尽管如此,前期出口刺激和前期财政支持措施带来的提振作用可能会在下半年消退,这或许会增加今年晚些时候采取更多政策行动的必要性。花旗和野村控股的经济学家预计,到年底,政策利率将下调10个基点,银行存款准备金率将下调50个基点。
以下是国家统计局将于北京时间周二上午 10 点发布的其他主要经济指标的预览。
消费
预计6月份零售额同比增长将从5月份的6.4%放缓至5.2%,使上半年的增幅达到5%左右。
由于一些省份暂停了政府对智能手机、家电和汽车等消费品的补贴,6月份的销售额可能受到了冲击。京东年中购物节于5月中旬提前推出,比去年提前了几周,这可能提前拉动了消费者支出,从而对上月的数据造成压力。
中国6月消费增长放缓
工业生产增速可能放缓至11月以来的最低水平
数据来源:国家统计局、彭博经济学家调查
注:1月份无单月数据。国家统计局每年仅发布前两个月的合并数据。
中国已从发行的超长期特别主权债券中拨出3000亿元人民币(约合418亿美元)用于今年的消费者补贴。官员们表示,超过一半的资金已在上半年到位,剩余资金将在7月和10月到位。政府将制定每周支出计划,力争将补贴资金发放到年底。
未来几个月美国可能对中国商品加征关税,这促使一些经济学家敦促北京出台更多以消费者为中心的支持措施,以缓解经济增长受到的冲击。包括中国人民银行顾问黄益平在内的学者表示,当局应在12个月内增加至多1.5万亿元人民币的新刺激措施,以帮助抵消美国关税的潜在影响。
据彭博社此前报道,政府计划在全国范围内提供儿童保育补贴,这也是提高出生率的更广泛努力的一部分。
彭博经济评论:
每年每名新生儿3600元(503美元)的补贴可能过于温和,不足以遏制新生儿数量下降,但有助于提振情绪和消费。我们仍然认为,该计划应该扩大到所有儿童,以刺激消费——因为中国经济迫切需要重振内需,以应对不断恶化的外部环境。
—经济学家朱辰。
工业、反内卷
调查显示,6月份工业生产可能增长5.6%,为11月以来的最低增速。受关税休战影响,新订单在连续两个月萎缩后,上个月恢复增长,未来几个月情况可能会有所改善。
然而,生产线的高效运转并不一定意味着更高的盈利。产能过剩持续导致供应过剩,从而对价格构成压力。尽管产量有所增长,但中国工业企业前五个月利润却下降了1.1%,这凸显了通货紧缩压力和化解产能过剩的必要性。
在本月初的一次高层会议上,领导人誓言要遏制“内卷化”,即企业之间的恶性竞争,这让人们希望北京方面正在加大力度结束拖累经济增长的多年价格战。
摩根士丹利经济学家罗宾·杏在周四的一份报告中写道:“重新关注反内卷是朝着正确方向迈出的一步。”
他们警告称,鉴于“根本上更加困难”的工业和宏观经济背景,此次行动的进展可能比十年前的类似行动更慢。央行预计通货紧缩将持续到明年。
投资
预计上半年固定资产投资同比增长3.6%,略低于1-5月增速。房地产市场萎缩可能持续,房地产投资预计下降10.9%,创下疫情爆发以来的新低。
越来越多的猜测称,本周可能会举行一次高层政府会议来提振陷入困境的房地产行业,这推动了中国开发商股票的上涨。
中国投资增长或略有减弱
2025 年上半年房地产开发支出可能继续萎缩
数据来源:国家统计局、彭博经济学家调查
尽管中国经济增长在上半年可能保持稳定,但包括陆挺在内的野村经济学家警告称,受工业产能过剩控制、出口势头减弱以及房地产问题持续等因素的影响,今年剩余时间中国可能出现“需求悬崖”。
他们在最近的一份报告中写道:“北京方面需要采取更大胆的行动来清理房地产行业的混乱局面,通过改革养老金制度以更可持续的方式支持消费,修复财政体系以更好地保护企业主,并改善与其他经济体的关系。”
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