跳至主要内容

中国在创新竞赛中领先吗?

 

在中国东部一条高架公路上,马库斯·哈夫克迈尔双手离开方向盘,看着汽车自动转向、轻柔刹车并变换车道,他露出了笑容。“我非常自豪,”他说。

这位德国工程师正在向中国客户展示大众汽车在提供辅助驾驶功能方面取得的快速进展。随后,在地下停车场,车辆记住了指定的停车位,并轻松倒车入位。

这项技术是实现完全无人驾驶汽车的先导技术,这家德国公司耗时约18个月在中国完成了研发、测试和商业部署。该技术是700人研发团队的成果,团队成员大多是拥有硕士或博士学位、且从业五年以上的中国软件工程师。

当被问及在德国开发类似产品需要多长时间时,曾在奥迪、中国国有汽车集团北汽和科技巨头华为工作过的哈夫克迈尔(Hafkemeyer)无奈地叹了口气。他于2022年加入大众汽车。他表示,德国的技术研发周期通常长达四到四年半,期间各种想法往往陷入无休止的内部辩论和与供应商的商业谈判中,难以落地。

“过去十年,这个国家的发展速度已经从三档跃升至五档,并且正在全速前进,”他说道。“我仍然经常在新闻里听到‘中国人带着他们的廉价汽车涌入欧洲市场’。我告诉你,来这里看看这些‘廉价汽车’吧。它们科技含量很高,质量也非常好。”

大众汽车在中国的技术雄心最初旨在赢回被比亚迪等本土竞争对手抢走的中国客户,这些竞争对手更快地拥抱了电动汽车转型。这项战略被称为“在中国,为了中国”。

但现在,一批又一批的德国工程师前往该集团位于安徽省合肥市的研发中心,向他们的新同事学习。

几十年来,中国一直是世界工厂,企业利用其低成本、缺乏保障的劳动力和廉价但污染严重的能源。中国作为制造业基地和消费市场的规模,吸引了几乎所有全球最大的跨国公司。但其核心技术却被美国和欧洲的公司所垄断。

如今,中国的研发实力使其能够与西方竞争,甚至有可能战胜西方。

美国创新的最大重点是人工智能等具有突破性潜力的技术,而北京的研发则主要集中在解决实体经济的不足之处——这是中国追求技术自给自足的一部分。

经过多年国家、企业和学术界为缓解基本脆弱性所做的努力,中国取得的进步现在正使该国在未来主导全球能源和交通供应链方面占据主导地位。

加剧西方惰性的还有唐纳德·特朗普重返白宫后对美国科学经费的大幅削减,此举有可能破坏几十年来一直是美国经济实力核心的创新。

中国地图,显示了首都北京、上海、合肥和如皋等城市。

随着中国的发展,政府官员和企业高管必须决定是与中国竞争、合作还是尝试与中国共存。 

欧亚集团咨询公司中国区总监王丹表示,中国集中的政治体制和共产党对经济的控制,使其在需要长期投资的新技术方面比自由民主国家“占据优势”。 

她表示,北京对高科技产业(包括支撑这些产业的基础科学)的投入似乎“远高于美国”。这种情况几乎肯定会持续下去——即便这意味着一两代中国人会因为国家财政资源从福利领域转移而遭受损失。 

1943年,在日本占领时期,英国汉学家李约瑟首次前往中国,此后多次访华,并记录了中国超越西方的辉煌历史。中国的创新包括公元前3世纪发明抗疟疾药物,以及几百年后发明开平方根和开立方根的算法。 

然而,当李约瑟走访中国饱受战火蹂躏的省份时,他发现中国的学术界已奄奄一息。日本侵略期间,中国100多所高校中有90%遭到破坏;许多高校被炸毁或洗劫一空。

八十年后,中国的科研格局发生了翻天覆地的变化。据经合组织(OECD)预测,到2023年,中国的研发总支出将达到7810亿美元,而美国将达到8230亿美元,中国研发总支出即将超过美国。这与2007年的情况截然不同,当时中国的研发支出为1360亿美元,不到美国4620亿美元的三分之一。

西方多年来一直在争论中国以国家为主导的发展模式是否明智,有证据表明,大量国家财政资金因补贴和腐败而被浪费,此外,中国学术研究和专利的质量也受到批评,这可能成为转折点。

一些专家认为,值得关注的不仅是中国研发预算的规模,还有研发支出性质的转变。

国家统计局数据显示,自2015年以来,中国政府研发投入已超过美国,而过去十年间,中国企业的研发投入也迅速增长。企业研发机构数量增长近三倍,超过15万家;企业研发人员数量也增长近一倍,达到500万人。

中国每年培养约 5 万名科学、技术、工程和数学 (STEM) 领域的博士毕业生,而美国大学每年培养约 3.4 万名博士毕业生。

亚洲协会政策研究所中国分析中心研究员李丽琪表示,中国研发投入的激增主要集中在与产业转型相关的应用领域,包括先进材料、5G、电池、电力设备以及其他服务于战略目标的所谓“使能”技术。

她表示:“这种关注点围绕着规模化和融入实体经济,构建了深厚的先进制造生态系统,而不是‘空中楼阁’式的科学。”

李补充说,对于欧洲和美国而言,需要认识到“按照中国的规则”与中国竞争的挑战。

“这不仅仅是追赶长期支出,而这几乎是不可能的。它还要与一个将产业政策、先进的供应链、强大的工程技术和STEM(干细胞、合成代谢类固醇、干细胞、能源和能源管道)融合在一起的体系竞争。” 


多年来,国内外观察人士对中国科研工作的质量和价值以及中国声称的技术突破都持高度怀疑态度。

自 2011 年以来,中国专利申请数量呈爆炸式增长,一直位居世界第一。中国电子工业协会主席董云亭在 2019 年估计,当年中国 700 万项专利中约有 90% 是“垃圾”,仅用于获取项目资金。

中国电动汽车技术的可靠性也受到了质疑。今年3月在中国东部发生的一起涉及小米半自动驾驶电动汽车的事故中,三人丧生,这凸显了这一点。

南加州大学法学教授张慧月表示,北京国家主导模式的拥护者“常常忽视了”集中式、紧密耦合的治理所带来的脆弱性,她指出中国对新冠疫情的处理不当以及强硬的房地产改革导致经济长期放缓。

然而,越来越多的外国公司认为,合作是生存的唯一途径。

在上海西北部如皋郊区一个规模庞大的工业园区内,卡车制造商斯堪尼亚于10月份开设了一家价值20亿欧元的工厂。这家瑞典公司计划将中国尖端技术融入其面向中国及海外客户的车辆中。 

斯堪尼亚中国研发部门负责人索尼娅·埃德斯塔尔表示,中国的创新环境与西方“截然不同”。她以斯堪尼亚致力于引入自动驾驶功能为例。 

“我们一直在瑞典、美国以及世界各地尝试这样做,”她说。“在中国,我们仅用了一年时间就将软件集成到我们的车辆中,并使其完全以这种模式运行。”

瑞银数据显示,自 2018 年以来,梅赛德斯-奔驰、宝马、大众和 Stellantis 已与至少 38 家中国公司和研究机构建立了技术合作伙伴关系,涵盖软件、硬件、电池和连接等领域。

上海长期以来一直是中国外资企业的首选中心,截至9月份,外资研发中心的数量已从2018年的441个增加到631个。法国汽车制造商雷诺甚至没有在中国销售汽车,但它也是今年在上海开设研发中心以了解当地市场的公司之一。

据当地官员称,今年前 10 个月,北京新增 58 个外资研发中心,使该市外资研发中心总数增至 279 个。

中国研发的许多领域都处于与美国技术竞争的前沿,包括人工智能、机器人和量子计算、生物科学和制药、航空航天和核武器。 

然而,经合组织的数据显示,过去 15 年来,中国的一个重点领域是基础工程和材料。  

中国在电池、可再生能源和替代燃料等领域的研究进展,正使中国逐步接近习近平提出的自给自足的目标,减少对进口化石燃料的依赖,并在众多重工业领域应用先进技术。

经合组织分析师在一份报告中指出,中国“不仅在环境相关产品的制造和出口方面处于领先地位,而且在相关知识的创造方面也日益领先”。

例如,中国目前有54个商业规模的清洁能源工业项目正在运营或融资中,涵盖甲醇、氨等化学品以及铝、钢等金属。据国际非营利组织“工业转型加速器”(Industrial Transition Accelerator)的数据显示,这一数字是美国的3倍。

ITA执行董事福斯蒂娜·德拉萨尔表示,中国企业似乎更愿意从研发转向更长期的商业投资。

她说:“中国的发展速度是世界其他地方所没有的。”

10 月下旬,中国共产党中央委员会召开会议,为国家第十五个五年计划奠定基础,他们的意图非常明确。

“在未来一段时间里,技术革命和大国竞争将日益交织,加剧新技术和新兴领域的竞争,”中国主管科技事务的副总理丁学祥在一份长达 454 页的解释性评论中写道。

然而,在幕后,官员们正努力避免重蹈覆辙,不再浪费数十亿美元用于技术进步。问题包括官员腐败以及地方政府和企业资金挪用。

北京正试图建立一套新的体系,将资金输送到全国各地的战略产业,但中央政府对此保持着严格的控制。

科技部副部长邱勇在5月份表示,中国对科技行业的融资方式正在从“财政思维”转向“金融思维”——从强调融资规模转向注重有纪律的资本配置。

上个月底,中央政府启动了一项规模达 72 亿美元的国有企业投资基金,专门投资于人工智能、航空航天、高端装备和量子技术等“战略性新兴产业”,以及能源、信息和先进制造业。 

与此同时,北京正试图迫使地方政府削减工业扩张方面的支出,以遏制肆意筹款和浪费,这种做法既造成了经济中长期产能过剩,也助长了腐败。 

北京咨询公司 Gavekal Dragonomics 的技术和产业政策分析师 Tilly Zhang 表示,中国下一阶段的技术发展资金来源将与过去不同。

她表示:“官方声明表明,政府正在从严重依赖地方政府的分散模式转向更加集中的体系,在这个体系中,国有金融机构将发挥更大的作用。”

不过,欧亚集团的王先生认为,中国官员仍然愿意接受投资浪费,因为他们要在重要的战略领域培育新的国家冠军企业。 

“他们知道,在创业初期制造泡沫是创造他们所需要的竞争的关键,这样才能催生出最好的公司,”她说。


11月初,英国科学大臣帕特里克·瓦兰斯抵达北京,与中国签署了一项关于在卫生、气候、行星科学和农业领域开展合作的声明。但此次合作并未涵盖卫星、遥感技术和机器人技术,而这些领域曾是此前一项协议的内容。

英中最新声明强调了各国必须在受益于中国日益增长的智力和制造业实力与因过度依赖中国而面临的无数安全和经济风险之间取得微妙(或许是不可能实现的)平衡。  

瑞士学术机构国际管理发展研究所(位于深圳)的创新与战略教授马克·格里文表示,归根结底,如果“领先的知识掌握在中国”,那么各国所能做的最糟糕的事情就是切断自己与中国技术和创新进行观察和学习的机会。 

“如果我们不竞争,也不合作……那么我们的知识从何而来?责任在于其他国家:你们采取了什么措施来提升自身的竞争力?”他说道。

美国教授张表示,美国要想在科技竞赛中获胜,就必须“保持美国特色”。这意味着要充分利用其世界一流的大学、科学界,以及最重要的,拥有强有力的制衡机制的民主制度,“而不是拆散它们”。

在北京,官员们正在思考过去几个世纪中犯下的哪些错误导致中国失去了曾经对西方拥有的科学优势。

瓦兰斯告诉《金融时报》,在与中国同行会谈期间,他们提到了李约瑟的名字——这位学者向世界展示了中国的科学实力。

他说:“他们仍在问:究竟是什么让你无法获胜?”

评论

此博客中的热门博文

谷歌,全球人工智能竞赛中的沉睡巨人,如今“完全觉醒”

 BBG: 自三年前 ChatGPT 推出以来,分析师和技术专家——甚至包括 谷歌工程师 和该公司 前首席执行官 ——都宣称谷歌在人工智能开发这场高风险竞赛中落后了。 不再。 这家互联网巨头发布了新的人工智能软件,并达成了一系列合作协议,例如与 Anthropic PBC 的 芯片合作 ,这些举措让投资者相信,谷歌不会轻易败给 ChatGPT 的开发者 OpenAI 和其他竞争对手。谷歌最新的多用途模型 Gemini 3 因其在推理和编码方面的能力,以及在人工智能聊天机器人难以完成的特定任务方面的表现,立即赢得了赞誉。谷歌的云业务曾经默默无闻,如今却稳步增长,这在一定程度上得益于全球对人工智能服务的开发热潮和对计算能力的需求。 种种迹象表明,市场对谷歌专用人工智能芯片的需求正在上升,这些芯片是为数不多的能够替代英伟达主导地位的芯片的方案之一。周一有报道称,Meta Platforms公司正在洽谈使用谷歌的芯片,这一消息推动了其母公司Alphabet Inc.的股价上涨。自10月中旬以来,Alphabet的市值已增长近1万亿美元,这得益于沃伦·巴菲特在第三季度斥资 49亿美元 购入Alphabet的股份,以及华尔街对其人工智能业务的普遍热情。 周二,Alphabet 股票在纽约上涨 1.5%,至 323.44 美元,使该公司市值接近 4 万亿美元。 软银集团是OpenAI最大的支持者之一,周二股价 下跌10% ,原因是市场担忧谷歌Gemini的竞争。英伟达股价下跌2.6%,市值蒸发1150亿美元。 “可以说,谷歌一直是人工智能竞赛中的一匹黑马,”Counterpoint Research的分析师兼联合创始人尼尔·沙阿表示。“它就像一头沉睡的巨人,如今已完全苏醒。” 多年来,谷歌高管一直认为,深入且耗资巨大的研究能够帮助公司抵御竞争对手,巩固其作为领先搜索引擎的地位,并打造面向未来的计算平台。然而,ChatGPT 的出现,对谷歌搜索构成了多年来的第一个真正威胁,尽管谷歌是 OpenAI 聊天机器人底层技术的先驱。尽管如此,谷歌仍然拥有 OpenAI 所不具备的大量资源:可用于训练和优化人工智能模型的海量现成数据;源源不断的利润;以及自身的计算基础设施。 谷歌和Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊上个季度告诉投资者:“我们对人工智能采取了全面、深入、全栈式的方...

查理·芒格晚年不为人知的故事

 华尔街日报: 查理·芒格 在加州蒙特西托拥有一栋可以欣赏壮丽海景的房子。 伯克希尔·哈撒韦公司   增加;绿色向上指向三角形 副董事长亲自设计了整个封闭式社区,当地人称之为“芒格维尔”。他曾告诉一位朋友,他希望在那里度过余生。 芒格并没有选择离开,而是留在他在洛杉矶的家中。那房子甚至没有空调。三年前的一次热浪中,朋友们送来了电风扇和冰块,帮他给书房降温。 芒格并不在意。这处住所离他喜欢的人很近,而且能让他参与到一些充满挑战的项目中。芒格并没有选择在海边过平静的生活,而是将晚年投入到大胆的投资、建立意想不到的友谊以及迎接新的挑战中。 两年前 ,芒格去世时 ,距离他 100 岁 生日还有几周。这位亿万富翁投资者是美国最受爱戴的商人之一,他以其机智和智慧而闻名,并因其帮助 沃伦·巴菲特 将伯克希尔·哈撒韦公司打造成一家万亿美元公司而备受赞誉。 芒格人生最后一段出人意料的经历鲜为人知。在他去世前一年,他押注于一个他曾避之不及60年的冷门行业,从中获利超过5000万美元。他重振房地产业务,与一位年轻的邻居合作,进行大手笔的长期投资,这对于一位九旬老人来说实属罕见。他克服了健康挑战,并努力应对未来。 “甚至在他去世前一两周,他还在问一些问题,比如‘摩尔定律在人工智能时代是否适用?’”他的朋友杰米·蒙哥马利回忆道,他指的是人工智能是否会像计算能力那样获得指数级增长。 朋友和家人说,芒格充满波折的晚年生活为投资者提供了经验教训,也为如何优雅、平静、有目标地老去提供了蓝图。 “直到他去世的那一天,他的思维都从未停止过运转,”芒格的继子哈尔·博斯威克说。“他从未停止过学习。” 芒格毕业于哈佛法学院,曾与人共同创立了位于洛杉矶的芒格、托尔斯和奥尔森律师事务所。1962年,他辞去律师职务,专注于投资。后来,他关闭了大部分投资合伙企业,并于1978年加入伯克希尔哈撒韦公司,担任副董事长。 芒格成为了巴菲特的 顾问和智囊 ,他敦促巴菲特 放宽投资范围, 不再局限于低价投资,而是购买高质量的公司。  “在商业决策上,查理和我是可以互换的,”巴菲特 在1982年说道 。 巴菲特拒绝就本文置评。 沃伦·巴菲特(左)和查理·芒格于2019年出席伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会。   图片来源:JOHANNES EISELE/AFP VIA GETTY IMAGE...

大型科技公司的花招融资方式骗不了任何人

 BBG: 雄心壮志是要付出代价的。随着科技公司竞相构建人工智能基础设施,那些采取创新融资方式的公司正受到信贷市场的惩罚。 速度与激情 大型科技公司正从信贷市场筹集数十亿美元。 来源:彭博社 注:1. 元相关:Beignet 270亿美元的融资;2. 与Oracle相关的:待定的380亿美元Vantage贷款和180亿美元BorderPlex贷款。 例证A是Meta Platforms公司在路易斯安那州乡村地区建设的大型数据中心项目,该项目采用表外融资方式。该公司与私募股权公司Blue Owl Capital Inc.成立了一家合资企业,并持有20%的少数股权。而 真正借款270亿美元 的并非Meta公司,而是合资企业中的控股股东——一家名为Beignet Investor的特殊目的实体。在交易完成之前,这家科技巨头曾联系穆迪评级和标普全球,以 确保这种融资结构不会损害其投资评级 。 尽管这些债券最初是私募发行,但贝涅特最终将其出售给了太平洋投资管理公司(PIMCO)和贝莱德集团等普通投资者基金。PIMCO为此交易 承诺投资180亿美元 ,但要求更高的收益率和担保作为交换。这支25年期债券的票面利率为6.6%,比Meta公司同期限的公司债券高出约一个百分点。 溢出 Meta的债券在其合资企业发行270亿美元债券后被抛售。 来源:彭博社 Meta的债券随后遭到抛售。这是因为像Pimco这样的固定收益管理公司,尽管可以投资于公共和私人债券,仍然将Beignet视为Meta的子公司。毕竟,这家科技巨头已经同意,如果Beignet选择不续租数据中心,将承担其合资企业的未偿债务。由于资产管理公司已经购买了数十亿美元的Beignet债券,因此不得不降低风险,出售部分Meta的持股。 再来看看甲骨文公司,这家公司是迄今为止最激进的超大规模数据中心运营商。预计明年其资本支出将达到运营现金流的138%,远超排名第二的Meta的84%。近来,其五年期信用违约互换(本质上是一种企业债务保险)的成本大幅上涨。 购买保险 甲骨文公司的信用违约互换价格飙升 来源:彭博社 此次融资激增很可能是由于银行和甲骨文公司商业伙伴的对冲需求所致。数十家贷款机构正忙于安排巨额贷款,为由OpenAI公司、软银集团和甲骨文公司牵头的雄心勃勃的“星门”(Stargate)项目提供资金,该项目旨在迅速在美国...

“标普493指数”揭示了截然不同的美国经济

华邮: 从表面上看,2025年对股市来说是丰收的一年。标普500指数在春季因关税政策而 陷入低迷,但 少数几家 人工智能领军企业的强劲表现将其从低迷的经济环境中拉了出来,这些企业的惊人涨幅逆势而上。即使到了现在,尽管11月市场波动较大,但该基准指数自年初以来仍上涨了超过12%。 被称为“七大巨头”的七家市值万亿美元的公司——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉——一直处于这股增长浪潮的前沿,这在很大程度上要归功于企业对人工智能的巨额投入和浓厚兴趣。但经济学家和投资者对那些并未参与人工智能投资热潮的公司——换句话说,就是美国的大多数企业——表示担忧。 如果剔除七家高速发展的科技公司,将其称为标准普尔 493 指数,则呈现出截然不同的景象,规模较小、技术含量较低的公司销售额低迷,投资下降。 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪表示:“全球化进程面临去全球化和关税的逆风,而人工智能则带来顺风……这些力量正在相互较量,最终难分胜负,在这种交锋中,有人欢喜有人愁。任何与人工智能无关的事物都会受到限制。” 2022年底,OpenAI发布了聊天机器人ChatGPT,引发了人工智能投资热潮,一些为新算法提供基础设施和支持的科技公司——这些公司就像是人工智能淘金热的“镐和铲子”——也搭上了这股浪潮。(《华盛顿邮报》与OpenAI有内容合作关系。) 自那以后,人工智能领域的支出极大地推高了“七巨头”的估值。英伟达(Nvidia)是一家长期生产视频游戏显卡的公司,如今已成为人工智能芯片的首选制造商。截至上周五收盘,自2023年1月以来,英伟达的股价已飙升超过1000%。今年的增长速度有所放缓——英伟达2025年的股价预计上涨29%——而亚马逊、Meta和特斯拉的股价增长则趋于平稳。(亚马逊创始人杰夫·贝佐斯拥有《华盛顿邮报》。) 数据公司 Palantir 凭借其帮助大型企业将人工智能应用于运营的策略,开辟了一片新天地,自年初以来市值翻了一番。美光科技 (Micron) 的内存芯片表现强劲,股价上涨超过 130%;总部位于俄亥俄州的 Vertiv 公司数据中心冷却系统业务也推动股价上涨 35%。芯片制造商英特尔 (Intel) 尽管裁员数千人,股价仍上涨了 70%。 一些专家担心,标普 500 指数(一个由大型公司股票组成的指数,支撑着数百万拥有 401(k) ...

为什么投资者越来越悲观?

  英伟达最先进芯片的销量 “远超预期”,黄仁勋在11月19日公布公司史上最高的季度营收时表示。这位全球市值最高公司的掌门人可谓喜事连连。截至10月份的三个月内,公司营收高达570亿美元,毛利率超过70%——这简直是投资者梦寐以求的业绩。然而,第二天英伟达的股价却下跌了3%。目前,其股价较10月份的峰值下跌了13%。 整个市场的股东情绪已从乐观转向 悲观 。多年来,股市持续飙升,这主要得益于人们对人工智能将大幅提升利润的预期——但大多数专业投资者现在认为这种预期过于乐观。从长远来看,近期的抛售尚在可承受范围内。尽管 标普 500指数自10月份的峰值以来下跌了4%,但自2022年的低点以来也上涨了84%。然而,在利好消息不断的情况下,股市下跌却是一个令人担忧的信号,表明长期的牛市可能最终会失去动力。交易员们神经紧绷,未来一周将密切关注抛售可能加速的迹象。 一个警示信号已经亮起:市场似乎对如何解读新的发展趋势异常犹豫不决。例如,在英伟达发布财报后的第二天早上,该公司股价飙升近5%, 标 普 500指数和 纳斯达克 指数 (一个科技股为主的指数)也随之上涨,但随后三大股指均开始回落,最终收跌。与此同时, 衡量交易员预期 标 普500 指数波动幅度的 VIX指数 (也被称为华尔街的“恐慌指数”)波动剧烈。VIX指数读数为20意味着,交易员认为一年后该股指的价格可能在当前水平上下20%之间波动。通常情况下,这一预测值每日波动幅度不超过一两个百分点。但在11月20日,VIX指数在不到三个小时内就从19飙升至28。换句话说,投资者不再相信即使像英伟达那样亮眼的业绩也能继续推高股价,因为估值已经上涨了太多。 另一个警示信号是投资者常用的避险资产变得不再可靠。诚然,近来美元重拾避险地位并走强(与4月份特朗普总统宣布“解放日”后美元与股市一同暴跌的情况截然不同)。但作为传统避险资产的黄金价格在10月份达到峰值后 下跌了 7%,在上周的市场动荡中几乎没有波动。近年来,黄金价格持续飙升,10月份的峰值创下历史新高,引发了人们对贵金属泡沫的担忧。如果投资者无法依靠黄金对冲风险资产的损失,那么下一次崩盘将会非常惨痛。 第三个不祥之兆是不同资产价格之间“正常”相关性的瓦解。目前,日本正是此类担忧的焦点。日元——曾经的避险货币——在上周的动荡中遭到抛售,与此同时,亚洲股市也下跌,日本的借贷...

中国医药产业正处于走向全球化的开端

经济学人: 继美国之后 ,中国是全球最大的新药研发国,去年中国企业开展了全球约三分之一的临床试验。十年前,这一比例仅为5%(见图表1)。中国在癌症等关键研究领域也正迅速崛起,成为领军者。投资者已注意到这一点。今年以来,中国生物科技公司的股价已飙升110%,是美国同行涨幅的三倍多。 在过去一个世纪的大部分时间里,药物研发一直由西方公司主导,这些公司通常被统称为“大型制药公司”。如今,这种情况已不复存在。这些公司正面临着历史上最严峻的“专利悬崖”挑战,预计未来六年总收入将超过3000亿美元的药物将在2030年失去专利保护。为了填补这一空白,欧美大型制药公司正在全球范围内搜寻有前景的分子,而且越来越多地在中国找到了这些分子。 时机颇为尴尬。美国希望减少对中国供应链的依赖,因为 中美贸易战目前 只是暂时中止。例如,美国政府已经开始担忧中国对活性药物成分的垄断。坊间传闻白宫计划对中国制药企业采取强硬措施,尽管目前尚未有任何实际行动。然而,在研发下一代药物方面,美国的制药企业及其患者对中国创新技术的依赖程度很可能会加剧,而不是降低。 越来越多的证据表明了这一点。今年5月,美国最大的制药公司辉瑞同意向中国生物技术公司3SBio支付12.5亿美元的费用,以获得在中国境外生产和销售一种实验性抗癌药物的权利(如果获得批准)。次月,其英国竞争对手葛兰素史克与另一家中国公司恒瑞达成了一项价值5亿美元的协议,获得一种肺部疾病治疗药物的授权,以及购买另外11种药物的选择权。这些药物的总价值可能高达120亿美元,具体取决于某些里程碑的达成情况。此类交易已不再是例外。今年上半年,大型制药公司签署的全球许可协议中,近三分之一是与中国公司签署的——是2021年这一比例的四倍。 直到最近,中国医药产业还以生产仿制药、供应原料药和为西方公司进行临床试验而闻名。过去十年间,它实现了彻底的转型。审批流程得到简化,针对危重疾病的药物实行优先审评,监管标准也更加贴近国际标准。2015年至2018年间,中国药品监管机构的员工人数增长了四倍,仅两年就清理了积压的2万份新药申请。获得人体试验批准所需​​的时间从501天缩短至87天。新药产量也大幅增长。2015年,中国仅批准了11种疗法,其中大部分是西方进口药物。到2024年,这一数字将上升至93种,其中42%为国产药物。 这些改革措施与吸引曾在海外留学或工作的学生和专...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

纽约时报:人工智能行业高歌猛进,但泡沫担忧挥之不去

将科技行业这段异常活跃的增长期称为历史性时刻并不为过。 周三,生产构建人工智能所必需芯片的英伟达表示,其季度利润跃升至近320亿美元,同比增长65%,较两年前增长245%。 就在三周前,英伟达成为首家市值突破5万亿美元的上市公司。微软、谷歌、苹果和亚马逊目前市值也都达到了数万亿美元。这四家企业最近季度录得总利润超过1100亿美元。 “关于人工智能泡沫的讨论不绝于耳,”英伟达首席执行官黄仁勋在公司交出漂亮的季报后表示。“但从我们的视角看,情况截然不同。” 但一些业内人士表示,所有这些看似美好的消息背后都隐藏着不祥之兆。他们与黄仁勋目睹了同样的增长与财富奇迹,却认为这是脆弱的纸牌屋。他们表示,如果崩塌,由此造成的破坏将难以估量。 就连英伟达的增长也并非无懈可击。市场对其芯片的需求并不意味着人们想使用人工智能,而是仅表明企业正在斥巨资构建人工智能系统,寄望于未来能吸引付费用户。英伟达引领的华尔街涨势仅维持数小时,截至周四收盘该公司股价下跌约3%。科技股大幅回调拖累整个市场,标普500指数当日下挫1.6%。 英伟达强劲的季度业绩曾短暂缓解华尔街对人工智能巨大开支的担忧。   Eric Lee for The New York Times 不过,对人工智能热潮持悲观态度者持有的核心论点是,巨额资金正涌入相关初创企业,而这些公司在数据中心上的支出惊人。 三年前引爆这场热潮的OpenAI目前估值约5000亿美元,是全球最有价值的初创企业。OpenAI的主要竞争对手Anthropic目前估值约1830亿美元。今年2月才创立的Thinking Machines Labs据信估值也已达到数百亿美元。 OpenAI目前尚未盈利,而且预计2030年前都难以实现收支平衡。Anthropic同样处于亏损状态。Thinking Machines则刚刚推出首款产品。 但这并没有阻止它们烧钱。Anthropic近日宣布将 投资500亿美元用于新数据中心的建设 。OpenAI的明星首席执行官萨姆·奥尔特曼则表示,公司将为其人工智能事业投入1.4万亿美元用于算力。   “OpenAI现在做的事情,是我们见过最夸张的‘一直假装下去直到成真’的案例,”D.A. Davidson的科技研究负责人吉尔·卢里亚说。“他们做出的承诺巨大,实际上根本无力承担。” OpenAI与其合作伙伴正斥资500...

人工智能产业建立在一个未经证实的巨大假设之上

 BBG: 人工智能的蓬勃发展让许多人开始担忧,例如:“这项技术会抢走我的工作吗?如果会,那会多久发生?”一些会计师也提出了他们自己令人担忧的问题:“科技公司是否错误地计算了图形处理器的折旧周期?” 虽然这个问题没有那么深刻的意义,但回答这个问题对于理解人工智能市场的财务可持续性大有裨益。 用于训练和运行最先进的大型语言模型的GPU芯片是人工智能公司最大的成本之一。大多数公司都在借贷,尽可能快地购买尽可能多的GPU。与此同时,会计准则要求他们估算这些芯片的保值期。选择较长的保值期可以将成本分摊到更长的时间内,从而使公司能够报告更高的当前利润。但是,如果声称设备可以使用六年,而实际上四年内其价值几乎就会完全丧失,那就存在风险。公司可能不得不比预期更早地购买新的、甚至更昂贵的芯片。与此同时,任何以这些如今已报废的芯片作为抵押的贷款都可能变得复杂。至少,公司可能不得不对过时设备的价值进行减记,从而对利润造成一次性打击。 任何一项都可能给企业带来麻烦。如果许多公司同时犯同样的错误,就可能引发更大的危机。如果整个人工智能行业的盈利能力远不如表面看起来那么高,贷款风险远超表面,未来面临的资本成本也远超其承认的水平,那又该怎么办? 问题在于,目前还没有客观的衡量标准来评估一块五年前的GPU对人工智能公司究竟价值几何。毕竟,ChatGPT才问世三年左右。“每个人都说,‘我不知道该如何为GPU融资,因为我不知道它能用多久,’”  ChatGPT母公司OpenAI的首席财务官 Sarah Friar说道。 人工智能军备竞赛促使所有构建人工智能基础设施的企业采取最激进的财务策略。会计准则赋予企业一定的折旧计算灵活性,大多数企业都认为GPU的使用寿命只有五到六年。在不同的监管环境下,美国证券交易委员会(SEC)可能会提出尖锐的问题,以检验这些估算所依据的假设是否合理。但据新泽西州蒙特克莱尔州立大学会计 学兼职讲师 弗朗辛·麦肯纳 (Francine McKenna )称,在 唐纳德·特朗普总统的领导下,SEC采取了放任不管的态度。麦肯纳撰写了一篇 颇受欢迎的会计博客 。她说:“我们身处一个充满挑战、瞬息万变、技术飞速发展的环境中,而SEC却对此漠不关心。” 即使公司决策并非完全错误,也可能对其资产负债表产生重大影响,尤其是在GPU投资规模如此庞大的情况下。“即使折旧政策发...

WSJ:拉里·萨默斯的权力如何延缓了对其与爱泼斯坦关系的清算

华尔街日报: 去年11月,一群商界、学术界和政界的知名人士齐聚哈佛大学一间镶着木板的会议室。他们此行的目的是向劳伦斯·萨默斯致敬,这位前财政部长兼哈佛大学校长是其时代最杰出的经济学家之一。 在为期一天的庆祝活动中,萨默斯庆祝了他的 70 岁生日,宾客们纷纷称赞他,其中包括 Meta 公司前首席运营官谢丽尔·桑德伯格和曾担任克林顿总统和奥巴马总统国家经济委员会主任的吉恩·斯珀林。  本周,心灰意冷的萨默斯发现自己身处不同的境地:他站在哈佛大学演讲厅的讲台上,请求学生们的原谅,因为他的职业生涯正在走向崩溃。 根据一位与会者拍摄并发布到社交媒体上的视频,萨默斯说:“你们当中有些人可能已经看到了我的道歉声明,我对与爱泼斯坦先生的沟通行为表示羞愧。但我认为履行我的教学职责非常重要。” 现在的问题是:为什么萨默斯与爱泼斯坦的关系过了这么久才损害他蒸蒸日上的事业? 2004年9月,杰弗里·爱泼斯坦在哈佛大学的一次晚宴上与时任哈佛校长拉里·萨默斯交谈。(图片来源:  Rick Friedman/Alamy) 在庆祝拉里·萨默斯70岁生日的活动上,萨默斯与哈佛大学校长艾伦·加伯握手。   (图片来源:Cam E. Kettles/《哈佛深红报》) 这并非萨默斯第一次因与已故性侵犯者杰弗里·爱泼斯坦 的密切关系而被迫向哈佛社区表达歉意 。飞行记录显示,多年来,萨默斯曾多次乘坐爱泼斯坦的私人飞机。即使在爱泼斯坦2008年因在佛罗里达州对未成年人卖淫指控认罪,导致哈佛大学拒绝接受其捐款之后,两人仍保持着私人关系。萨默斯 曾极力争取爱泼斯坦 资助其妻子(现为哈佛大学文学荣誉退休教授)正在开发的在线诗歌项目。  此前的那些爆料似乎从未阻碍这位在学术界和政策界都举足轻重的人物的职业生涯——他的支持足以让年轻的追随者们步步高升,他的威望和广泛的人脉网络使他在危机时刻成为各组织不可或缺的人才。在哈佛大学2020年发布的一份报告中,他几乎没有被提及。这份报告详细阐述了哈佛与爱泼斯坦(他于前一年因性交易指控被捕)的机构联系。2023年,《华尔街日报》报道了 萨默斯与爱泼斯坦通信的新细节 几个月后,他获得了一项令人艳羡的任命:加入OpenAI(ChatGPT背后的AI公司)的新董事会。 “他是一位极具权势的人物,拥有庞大的人脉网络,许多人都曾向他学习,接受过他的指导。...