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今年5月，在美国总统唐纳德·特朗普宣布全面实施“互惠”关税后，英国成为首个与美国达成贸易协定的国家，该协定被誉为美国其他主要贸易伙伴的蓝图。
但近两个月后，第二个国家——越南——才得以达成协议。与此同时，英国协议的细节仍不明确、未经证实或可能进行修改。
例如，英国正在争取免于提高钢铁关税，但特朗普的行政命令明确保留了重新征收 50% 关税的权利，如果“他认定”英国没有履行减少中国在其供应链中的作用的承诺。
整体影响已经显现；5 月份，美国关税收入较上年同期飙升近四倍，达到创纪录的 242 亿美元，而从中国的进口额较 2024 年同期下降了 43%。
但研究公司凯投宏观 (Capital Economics) 首席经济学家尼尔·希林 (Neil Shearing) 表示，由于政策制定明显受到特朗普本人的反复无常的影响，企业对供应链做出长期决策变得极具挑战性。
“搬迁工厂是一个需要八到十年时间的决定，但当你无法预测下周会发生什么，更不用说明年或五年后会发生什么时，缓解现状可能是最佳策略，”他说。
特朗普4月2日宣布的“解放日”关税的震撼力，被他在一周内宣布的90天暂停令所抵消。风险管理技术咨询公司Sphera的全球供应链顾问海科·施瓦茨（Heiko Schwarz）表示，市场情绪从“极度恐慌”转变为“适度担忧”。
现在，各国都要求在 7 月 9 日的最后期限之前与特朗普达成新的协议，但全球董事会和供应链中仍然弥漫着深深的不安情绪。
许多公司正在采取持有策略。“我们看到寻求多元化采购的企业有所增加，但仍有很多企业在‘观望’，”贝恩公司旗下供应链咨询公司Proxima的执行副总裁西蒙·吉尔(Simon Geale)表示。
进口商正在囤积货物，并增加对保税仓库的使用。保税仓库允许进口商持有货物长达五年，且仅在货物上市时才需缴纳关税。目前，保税仓库的仓储成本最高可达非保税仓库的四倍。
另一个连锁反应是港口拥堵——船舶仍然承担着全球90%的贸易——因为出口商试图规避最新的关税。欧洲最大港口鹿特丹的首席执行官Boudewijn Siemons预测，随着企业继续调整货物流向，消费者的价格将会上涨。
“供应链的快速调整总是让我惊叹不已，”他说，“这是因为船有两个独特的特点：它们有螺旋桨和舵，可以随心所欲地航行。”
关税公告的影响已蔓延至企业供应链之外。投资决策被搁置，不确定性也是并购交易量减少的一个因素。
“如果你受到直接影响，你可能会在布局和供应链组织方面采取一些措施，”前英国财政部顾问、现就职于咨询公司安永的马茨·佩尔松 (Mats Persson) 表示。“但更大的影响是对交易活动的冻结效应。这比阻止企业在特朗普[关税]墙后转移业务的寒蝉效应更大。”
谢林表示，下周的关税谈判最后期限是带来进一步的缓解，还是会加剧不确定性，很大程度上取决于一个人。“这就是为什么这场危机与新冠疫情或2008年金融危机的关键区别在于——一切都取决于唐纳德·特朗普的突发奇想。”
自2018年特朗普首次对中国征收关税以来，所谓的“友邦外包”趋势（企业将设施设在或迁移到与美国在地缘政治和战略上一致的国家）一直在加速发展。
但回流既复杂又充满风险。贝恩咨询公司在去年特朗普连任前对各大公司首席运营官进行的一项调查发现，尽管80%的受访者计划在未来三年内增加供应链在岸或回流——这一比例高于2022年的63%——但只有2%的人成功完成了这些计划。
“更换供应商或转移生产说起来容易做起来难，”Geale 说道，“而且由于所有企业都在关注相同的地点，这很可能会造成熟练劳动力和工厂空间方面的产能限制。”
麦肯锡全球研究所所长奥利维亚·怀特表示，贸易模式的转变因产品而异，取决于能否轻易找到替代供应源。例如，锂离子电池在中国以外采购比笔记本电脑等产品容易得多。T恤比袜子简单得多。
“当你开始更细致地观察时，你会发现不同的产品和价值链可能会呈现出不同的动态，”怀特说道。“即使企业没有对具体的贸易走廊进行具体的投资，他们也在思考如何确保其供应链更加灵活和有韧性。”
此外，安永的佩尔松表示，单凭关税从来都不足以成为企业转移供应链的充分理由。他表示，监管变化——例如，新规要求自2027年起在美国销售的汽车不得使用中国软件——可能会成为更大的变革驱动力。
行业分析师表示，对于制药等受到严格监管的行业，将生产转移到美国的成本将非常高昂且破坏性巨大，因此即使征收相对较高的关税也未必会导致工厂立即迁移。
特朗普政府正在考虑对进口药品征收行业关税，并特别将爱尔兰列为打击目标。“我们一定会这么做的，”特朗普在谈到爱尔兰作为全球许多大型制药商的生产基地时说道。
默克、罗氏和强生都强调增加在美国的投资，同时该行业也一直在美国囤积库存，以便在确实实施更高关税的情况下获得喘息空间。
都柏林 Metatron Consulting 分析师、爱尔兰行业顾问劳伦斯·林奇表示：“主要因素是导致投资惰性的不确定性。”他还补充说，目前还不清楚关税是否会高到足以迫使制造业随着时间的推移转移到美国。
拜耳制药业务负责人斯特凡·奥尔里希（Stefan Oelrich）今年6月在布鲁塞尔对记者表示：“转移供应链……需要数年时间，并非一朝一夕就能实现。”他还警告称，这种中断“将对药品成本产生影响，需要有人承担这些后果”。
安永的佩尔松表示，迄今为止，特朗普关税最明显的后果不是供应链重组，而是交易突然减少。
普华永道5月份对交易员进行的一项调查发现，由于关税带来的不确定性，30%的交易暂停或修改了交易。受此不确定性影响而推迟的交易包括对波音导航部门的收购，以及收购集团Apax预计以40亿英镑收购保险集团PIB的交易。
普华永道交易业务合伙人乔希·斯米格尔 (Josh Smigel) 表示，投资者原本预期特朗普重返白宫后，放松监管将引发一波并购活动，但这种突然放缓与这一预期相悖。
因此，斯米格尔计算得出，私募股权公司持有价值约 1 万亿美元的资产——如果没有特朗普的不确定性——如果计划中的退出没有停滞，这些资产本可以重新部署回市场。
“我们从未见过这样的情况，而且它还在逐季增长，”他谈到不断增加的积压交易时说道。“这不仅仅是市场动态或利率的问题，还与地缘政治力量以及政府在关税问题上做出的大胆政策决定有关，我认为投资界没有预料到。”
“我们的客户只是不确定现在的竞争环境是什么样的。”
尽管某些人士认为特朗普的贸易战是一场“假战争”，且美国股市已收复了 4 月 2 日之后的失地，但分析师警告称，贸易战仍对美国经济构成长期威胁。
根据耶鲁大学预算实验室的计算，尽管有豁免和让步，美国的整体平均有效关税税率目前仍为 15.8%，这是自 1936 年以来的最高税率，自特朗普今年 1 月重返白宫以来，税率增加了 13 个百分点以上。
世界银行和经合组织上个月下调了对美国和全球经济增长的预测，部分原因是贸易政策的不确定性。
已有早期迹象表明，关税正在对玩具、香蕉和大型电器等各种商品的价格产生影响，这些商品没有其他来源，更容易受到关税的影响。
作为意外后果的一个例子，特朗普决定于 6 月 3 日将所有进口钢铁的关税提高一倍至 50%，这也对美国市场产生了反弹，据分析师称，这不仅推高了原材料钢铁产品的价格，也推高了美国制造业终端用户的价格。
专家警告称，这项征税——英国正在寻求降低税率——可能会产生与预期相反的效果。“美国钢铁……生产商只会抬高价格，而这将转嫁给供应商，最终转嫁给消费者，”自由市场智库太平洋研究所的高级研究员韦恩·怀恩加登表示。
“特朗普说提高关税会损害其他国家，这话没错；他只是忘记了最大的冲击将是美国，”怀恩加登补充道。据塔夫茨大学弗莱彻学院的无党派刊物《经济事实》（Econofact）报道，他和其他人引用了2018年的先例。当时，特朗普第一轮钢铁关税在钢铁行业创造了1000个就业岗位，但也导致其他行业损失了7.5万个就业岗位。
贝伦贝格银行美国经济学家阿塔坎·巴基斯坎表示，特朗普执政期间政策不确定性增加和突然波动的前景也对未来的商业信心造成压力。
他在 6 月份的一份研究报告中写道：“年初对减税和放松管制感到乐观的企业突然失去了信心”，并引用了 4 月 2 日之后服务业和制造业萎缩的多项企业投资计划和新订单指数。
“乍一看，关税似乎只是打击了消费者和企业信心，而非造成真正的经济损害。然而，关税的滞胀效应仍在酝酿之中，”他补充道。“我们预计未来几个月将出现更清晰的关税损害迹象。”
在更多数据出现之前，投资者和商界领袖必须保持对任何结果的应对准备。“投资存在重大风险，但目前我们只能从投资意向而非实际数据中看到它，”凯投宏观的谢林表示。“它可能会具体化，也可能会消失。”
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