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单伟健是PAG的执行主席，PAG是一家专注于亚洲的私募股权公司。
人民币被低估了。日常生活中到处都是证据：香港居民，由于其货币与美元紧密挂钩，周末纷纷涌向深圳购物，那里的物价只有香港的一半。
《经济学人》的巨无霸指数显示，一个麦当劳巨无霸在美国的售价为6.01美元，而在中国仅售25.5元人民币（约合3.60美元），这意味着人民币被低估了约41%。这个以汉堡价格为基准的轻松幽默的指数与国际货币基金组织（IMF）更为正式的购买力平价估值结果非常接近，后者显示人民币对美元被低估了约50%。
2024年，中国以美元计价的名义GDP为19万亿美元，约为美国GDP（29万亿美元）的65%。然而，国际货币基金组织（IMF）的数据显示，按购买力平价计算，中国GDP为38万亿美元，比美国高出31%。由此看来，未来五年内人民币逐步升值至少50%，将目前的低估幅度缩小至25%以下，对中国而言既可行又有利。稳定的升值将提振国内消费，并改善贸易关系。
在浮动汇率制度下，理论上货币价值应进行调整以恢复国际收支平衡。除非资本账户失衡能够抵消，否则经常账户赤字会引发货币贬值——出口价格下降，进口价格上涨——直至赤字收窄。盈余则会促使货币升值，从而逆转这一趋势。然而，中国已连续32年保持经常账户盈余，远远超过其资本账户赤字，并积累了3.3万亿美元的外汇储备。
任何央行都无法对抗市场力量，但它可以有效地塑造市场预期，引导市场回归基本面。历史提供了先例。1993年，人民币兑美元的非官方汇率一度跌至11元人民币（而官方汇率为5.8元人民币）。1994年1月1日，中国统一实行双轨制，人民币兑美元汇率为8.7元人民币，这是一次意义重大的升值。此后三十年间，人民币汇率从未低于这一水平。
同样，在1997-98年亚洲金融危机期间，当大多数地区货币暴跌时，中国承诺不贬值人民币，保持人民币汇率稳定，赢得了广泛的信任。在2008-09年全球金融危机期间，中国再次重申了这一决心。当北京展现出明确的承诺时，市场就会跟随——而强势货币会形成自我强化的良性循环。
尽管自2023年以来中国GDP保持了5%的年均稳定增长，但为确保经济可持续增长，中国亟需降低对出口的依赖，转向内需。人民币走强将有助于降低进口成本，提高家庭购买力，从而将消费在经济增长中的占比从目前的约53%提升至2023年的86%。
怀疑论者援引日本“失去的十年”，将经济衰退归咎于1985年广场协议导致的日元大幅升值。但这种类比并不成立。中国的情况恰恰相反。近年来，房地产和股票价格下跌，导致家庭财富缩水，消费者信心依然脆弱。因此，家庭囤积了大量现金：到2024年，中国家庭银行存款将达到23万亿美元，比GDP高出20%以上。人民币逐步升值将有助于修复家庭资产负债表，提振消费信心。此外，中国拥有比日本更大的货币和财政政策空间：在零通胀的情况下，实际利率仍然很高，存款准备金率（银行必须存放在央行的存款比例）徘徊在6%以上（而美国为0%，欧盟和日本为1%）。
人民币大幅升值的条件已经成熟，但需要循序渐进地升值，以最大程度地减少对出口部门的影响。如果五年内升值50%，将加速中国经济向高质量、消费驱动型发展转型，并有助于吸引更多外资。同时，也有助于缓解中国贸易伙伴对贸易不平衡的担忧。
种种迹象表明，这种情况正在发生。中国人民银行实行的是管理浮动汇率制度，允许人民币汇率在“中点”上下2%的区间内波动。近期，央行将中点设定在升值趋势上，这向市场发出信号，表明央行认为人民币升值是合理的。然而，迄今为止，这种转变还比较谨慎；央行可能会采取更大胆的政策，引导市场对人民币大幅升值的预期。
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