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香港有望重夺全球最大IPO市场桂冠

WSJ:

香港IPO市场走出数年低迷，目前重回正轨，有望重夺全球第一大上市目的地宝座。

金融市场平台Dealogic的数据显示，今年到目前为止，香港已完成41宗IPO。IPO融资总额达到136.6亿美元，已经超过了2024年全年的IPO融资总额。

这波IPO复苏是由中国企业推动的，随着更有利的政策和市场流动性改善创造有吸引力的条件，中国公司正纷纷涌向香港。

若不计空白支票公司，今年上半年，香港交易所(Hong Kong Exchanges & Clearing)在Dealogic的IPO筹资额排行榜上高居榜首。Dealogic称，纳斯达克和纽约证券交易所分别位列第二、第三位。

过去几年，受后疫情时代避险情绪、高利率和股市缺乏热度影响，香港的IPO活动一直很低迷。根据香港交易所的数据，2023年香港仅完成73宗IPO，融资总额仅为59亿美元。

安永香港(EY Hong Kong)的资本市场服务发言人Jacky Lai表示，当前的IPO热潮是多种因素共同作用的结果，其中包括中国的政策利好、市场动态以及更稳健的新股上市申请数量。

近期的中美紧张关系并未抑制IPO活动。相反，香港已成为中国公司的首选IPO目的地，而对特朗普政府可能下令让中概股从美国交易所退市的担忧也助推了这一趋势。

香港在中国决策者重振资本市场的行动中也扮演着关键角色，这些举措包括简化发行流程和承诺扩大投资者准入。

北京方面推出的刺激措施，包括增加资金支持和降息，进一步支撑了商业信心。

今年2月，中国领导人罕见地举行了一场民营企业座谈会，会见了商界领袖。他在座谈会上暗示，需要民营部门来带动经济增长和实现科技自主可控。在对民营企业进行了多年的监管整顿之后，此次座谈会被视为政府态度转向亲商的信号。

中国人工智能(AI)初创公司DeepSeek的崛起成为香港IPO市场的另一个催化剂。今年1月，DeepSeek发布了低成本但功能强大的模型，由此推动了中国科技股的上涨，投资者重新评估中国的创新能力，并引发了对中国股票的价值重估。

在中国科技股的助攻下，香港成为今年亚洲表现最好的股票市场之一，基准恒生指数在2025年迄今上涨了约20%。

活跃的香港IPO市场吸引了众多公司，比如中国电池巨头宁德时代(Contemporary Amperex Technology)。已在深圳上市的宁德时代上个月在香港进行二次上市，筹资近46亿美元，成为今年迄今全球规模最大的IPO。

仅在上周五，就有16家中国公司申请在香港交易所主板上市。接下来的周一，又有六家公司开始接受投资者认购，涉及股份价值近13亿美元。

此次香港IPO回暖恰逢全球股票市场风险偏好回归，这是由于相比4月份的不确定性高峰期，贸易紧张局势已有所缓和，尤其是中美之间的贸易紧张关系。

如果香港的IPO势头持续下去，香港可能自2019年以来首次夺回全球最大IPO市场桂冠，2019年香港的IPO融资总额超过400亿美元。

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  资本主义的操作系统亟需一次重大升级。结果如何，取决于诸多因素…… 世界经济就像一台超级计算机，它处理着万亿次的价格和数量计算，并吐出关于收入、财富、利润和就业的信息。这正是资本主义的有效运作方式——一个高效的信息处理系统。为了完成这项工作，像任何计算机一样，资本主义既运行在硬件上也运行在软件上。硬件是构成经济的市场、制度和监管体系。软件则是当前的经济主导思想——实质上，是社会决定经济的“用途”。 大多数时候，这台计算机运行良好。但时不时地，它也会崩溃。通常在这种情况下，世界经济只需要一次软件更新——用新思想来解决新问题。但有时也需要一次重大的硬件修改。我们正处于一个“Ctrl-Alt-Delete”的时刻。在关税战、市场对美国债务的担忧、消费者信心暴跌以及一个漠不关心的政府眼睁睁看着美元走弱的背景下，美国主导的自由贸易和开放社会全球化时代正在走向终结。 全球经济正在进行一场硬件改造，并尝试一种新的操作系统——实际上，是一次全面的重启，这是近一个世纪以来我们从未见过的。要理解为什么会发生这种情况以及这意味着什么，我们需要放弃任何幻想，即全球转向右翼民粹主义和经济民族主义只是一时失误，一切最终都会回到20世纪90年代末和21世纪初相对良性的世界。计算机的架构正在改变，但下一版资本主义将如何运作，很大程度上取决于我们选择运行的软件。关于经济的主导思想正在发生变化：我们必须决定新的经济秩序是什么样子，以及它将服务于谁的利益。 上一次这样的“强制退出、硬重启”时期是20世纪30年代。在美国，1929年华尔街股灾造成的巨大流动性紧缩，加上1930年的《斯姆特-霍利关税法》，扼杀了商业活动，引发了大萧条。银行倒闭迅速演变为企业和行业的普遍失败；工资暴跌，失业率飙升，在某些地区达到四分之一的劳动力。尽管富兰克林·D·罗斯福的新政计划进行了国家干预，但经济形势直到20世纪40年代才稳定下来并恢复持续增长，当时战时重整军备带来了巨大的工业刺激。 战后建立的计算机旨在避免30年代的重演。软件更新是“充分就业”这一新的主导思想。将实现这一目标作为经济的核心存在理由，也需要对硬件进行多项修改。其中之一是强制财富所有者在本地使用其资本的政策，通过限制他们将资金转移出国。为了维持利润，他们被迫投资于能提高生产力的技术。在这种良性循环中，高生产力带来了高工资，国家可以对这些工资征税以资...
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十张图表解释特朗普的大而美税改法案

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大而美预算：不仅仅是美国的问题 在发达国家，政府正在挥霍金钱 这会有什么问题呢？

经济学人： 去年 ， 美国的预算赤字占 GDP 的7% 。这一数字可能很快就会更高。唐纳德·特朗普总统提出的“一揽子美好法案”（One Big Beautiful Bill Act）目前正在国会审议，该法案永久延长了2017年推出的减税措施，为餐饮业从业人员和老年人提供更多福利，并增加了对贫困儿童的补助。这项拟议的法案相当于未来十年额外借款数万亿美元。 特朗普的表演天赋吸引了人们的注意——但美国并非孤例。所有富裕国家的政府都在日益挥霍无度（见图1）。今年，法国的赤字将达到 GDP 的6% ；英国的赤字仅略小一些。德国政府的借款额将相当于 GDP 的3% 。加拿大的预算收支也陷入赤字。路易十四时期的官僚让-巴蒂斯特·科尔伯特（Jean-Baptiste Colbert）曾说过，税收政策的本质是“用最少的嘶嘶声从鹅身上拔掉尽可能多的羽毛”。如今的政府不会拔鹅毛。就像鹅肝酱生产商一样，他们会给鹅填馅。 图表：《经济学人》 各国政府长期存在赤字。鹅肝酱之乡法国自1974年以来就从未出现过盈余。如果经济增长速度快于债务积累速度，政府就可以同时借钱和减少债务。 然而，如今的情况却是前所未有的。如果经济陷入衰退，赤字水平并不罕见。事实上，富裕国家的 GDP 正在稳步增长。失业率接近历史最低水平。企业利润增长稳健。与此同时，借贷成本却大幅上升。按 GDP 加权，富裕国家政府的平均借款期限为10年，年利率为3.7%，高于新冠疫情期间的1%。 在这种情况下，许多教科书至少会建议削减赤字。如今的政府更愿意加倍努力。许多政府 承诺增加国防开支 。虽然这或许不可避免，但其他决策并非如此。在 日本， 各政党在参议院选举前提供财政优惠，从现金补贴到削减消费税，不一而足。英国政府最近取消了几个月前刚刚实施的节流措施，恢复向老年人发放能源补贴。韩国正在削减遗产税。澳大利亚正在削减所得税。 就连曾经谨慎的国家也纷纷效仿。德国政府计划借款8000亿欧元（9400亿美元），用于投资国防和基础设施。“以德国的标准来看，这确实是一项‘不惜一切代价’的财政政策，”德意志银行分析师表示。疫情前拥有巨额预算盈余的瑞士，如今却只剩下少量盈余。明年，该国将开始发放第13个月的国家养老金。在莱茵河畔享用迟到午餐的银发老人似乎并非生活在贫困线上。然而，如今每个人都能得到救济。 政府为何如此挥霍无度？疫情期间，政客们​​养成...
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如何让预测市场更有用

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唐纳德·特朗普的“大而美丽的法案”对共和党来说是一个政治诅咒吗？

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哪些国家会因美国人才流失而受益最多？

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美元疑虑加剧，中国抓住时机推进人民币全球化

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