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在战争中,激励比勇气更重要

 经济学人:

所有人类活动中,战争是最不理性的。它耗费巨资,从苏丹的杀戮场到加沙的隧道,战争传播死亡和苦难。战争往往源于个人的傲慢或盲目的爱国热情:比如拿破仑入侵俄国,或者日本在 1941 年决定挑起与一个它不可能打败的超级大国的战争。因此,你或许会认为经济学——一门与理性利己主义相关的学科——对此无话可说。但你错了,《经济学人》前作家、偶尔撰稿的邓肯·韦尔登在《鲜血与财富》一书中指出。

经济学家和士兵一样,对激励机制考虑颇多。15世纪,意大利城市雇佣雇佣兵作战时,雇佣兵队长( condottieri)会设计一套复杂的佯攻和撤退策略,以扰乱敌人的平衡。至少,他们声称自己是这么做的。尽管他们一本正经地引用罗马和希腊的军事史来为自己的行动辩护,但实际上他们只是想逃避战斗。无论怎样,他们都能得到报酬,就像对方雇佣的士兵一样。他们心照不宣地不断战斗,从而变得富有。有些人甚至挥霍金钱进行炫耀性消费,例如购买列奥纳多·达·芬奇的画作,从而为文艺复兴提供了资金。

有时军事战略看似不合理,实则不然。想想法国不愿采用长弓的例子。1415年,英国长弓手在阿金库尔战役中屠杀了规模远超其数的法国军队。法国人本应预见到这一幕,因为69年前,英国人在克雷西战役中也使出了同样的招数。长弓难以掌握,但熟练的弓箭手可以在弩手射出一发子弹的时间内射出六发。英国国王要求其男性臣民每周练习射箭。相比之下,法国国王则不鼓励这种做法。

事实上,在阿金库尔战役中失败的人被称为“疯子查理”。但韦尔登先生认为,他的“不使用长弓”政策相当明智。法国局势动荡。国王们更担心的是内部威胁,而不是外部威胁。他们最不希望看到的就是大批农民用他们自己就能轻松制造的武器屠杀骑马的骑士。在英格兰,君主制更加稳固(至少在玫瑰战争之前),因此国王们更青睐能够帮助他们赢得对外战争的武器。

激励机制在其他类型的冲突中也发挥着重要作用。18世纪的海盗也热衷于避免战斗。这不仅危险,还可能让他们试图夺取的船只沉没,让所有八枚金币都沉入深海。他们威胁要屠杀抵抗的船员,但会饶恕那些不战而降的船员。为了清晰地传达这一信息,克服语言障碍,他们采用了海盗旗——这是早期有效的全球品牌推广的典范。

在民间神话中,胜利取决于神话创造者所属民族的非凡勇气和技能。韦尔登先生提供了更令人信服的解释。例如,维京人之所以成功,并非因为他们“狂暴”地赤身裸体冲进战场,而是因为他们比那些盎格鲁-撒克逊受害者拥有两大优势。首先,他们不是基督徒。他们毫不犹豫地抢劫教堂,因为教堂里珍藏着宝藏,而且几乎没有人看守,因为当地人认为抢劫教堂是亵渎神明的行为。

其次,维京长艇是黑暗时代的隐形战斗机。普通船只会根据风向登陆,然后沿着海岸缓慢驶向目标,这给了目标受害者充足的隐藏时间。相比之下,维京长艇可以在大部分航程中依靠风帆航行,直到刚好驶出地平线时才换用桨。因此,修道院可能只会在即将遭到袭击的几个小时前才收到通知。

蒙古人的军事胜利有时被归功于他们的骑术。骑射手们会冲上前,射出一阵箭雨,然后冲走——这是一种毁灭性的战术。但后勤保障更为重要,尤其是“随时可获得的新坐骑”。1300年,蒙古帝国拥有世界上一半的马匹:大约每个战士拥有20匹马。因此,这支庞大的游牧民族能够以每天80到100公里的速度横扫草原,而他们的敌人每天只能行进10公里。韦尔登先生认为,通过统一欧亚大陆并促进中国与欧洲之间的贸易,成吉思汗是“全球化之父”。

18世纪末19世纪初,英国皇家海军称霸海上。1793年至1815年间,它每摧毁或俘获七艘敌舰,就会损失一艘。仅从大型“战列舰”来看,这一比例是1比33。同样,原因并非英国水手比法国水手更勇敢,而是他们指挥官的动机不同。投降船只的法国船长会面临死刑,因此精明的船长会避免战斗。英国船长则能从俘获的船只中获得丰厚的回报,这促使他们更具攻击性。

虽然经济学是理解战争的有用工具,但个别经济学家常常对其产生误解。沃尔特·罗斯托,这位明星经济学家,后来成为林登·约翰逊总统的国家安全顾问,认为可以通过将越南战争的北方工业基地炸成灰烬来赢得胜利。他误解了其中的动机。北越领导人胡志明更关心的是在共产主义统治下统一国家,而不是保护北方的桥梁和工厂。而且,美国对共产主义的打击越猛烈,苏联和中国提供的援助就越多。即使向越南人平均投掷数百公斤炸药,也不足以阻止美国最终的失败。

韦尔登先生一次又一次地指出敌对行动背后那只看不见的手。然而,他忽略了一个特别有用的工具:公共选择理论。詹姆斯·布坎南凭借这一理论于1986年荣获诺贝尔奖。该理论认为,许多政策之所以存在,是因为它们惠及自私的决策者,而非其本应服务的民众。

想想弗拉基米尔·普京入侵乌克兰。这不符合俄罗斯的利益:它造成了100万俄罗斯人的伤亡,并使俄罗斯成为西方的弃儿。普京发动这场战争是出于自私的原因:他梦想作为伟大的征服者载入史册,他从经验中知道,战争可以赢得一阵爱国支持,并为他赢得借口称异见人士为叛徒并将他们关起来。对俄罗斯来说不合理的事情,对其战争贩子来说却非常合理。唉,由于可怕的领导人的数量远远超过对他们的需求,战争将不断爆发。有时,令人沮丧的科学会得出令人沮丧的结论。 

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低估值、轻仓位,为何说中国股市回暖蓄势待发?

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科技行业就业市场崩盘是真实存在的,(现在)别把责任都推给人工智能

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WSJ:欧洲为何在全球科技革命中掉队?

  全球科技革命正将欧洲甩在身后。 欧洲缺乏能与谷歌(Google)、亚马逊(Amazon)或Meta等公司匹敌的本土企业。苹果公司(Apple)的市值甚至超过了整个德国股市。欧洲未能培育出更多大型科技企业,被视为其面临的最大挑战之一,也是经济停滞的主要原因。在更高关税可能进一步抑制经济增长的前景下,这个问题显得更为紧迫。 投资者和企业家表示,科技行业增长的障碍根深蒂固:保守且规避风险的商业文化、严格的劳动法、令人窒息的监管、风投资金池规模较小以及经济和人口增长低迷。 德国科技企业家托马斯·奥登瓦尔德(Thomas Odenwald)去年1月离开硅谷,加入总部位于德国海德堡的初创公司Aleph Alpha,该公司旨在与人工智能(AI)领导者OpenAI展开正面竞争。 奥登瓦尔德在加州工作了近30年,但他希望自己能帮助打造一家欧洲科技巨头,与美国公司竞争。然而,他被自己所看到的一切震惊了。同事们缺乏工程技能,团队成员没有股票期权,因而争取成功的动力减弱。一切进展缓慢。 两个月后,奥登瓦尔德辞职回到了加州。他说:“看看硅谷的变化有多快……发展如此迅速,我认为欧洲跟不上这样的速度。”此后,Aleph Alpha表示将放弃构建大规模AI模型,专注于为政府和企业提供合同服务。该公司称,超过90%的员工参与了股票期权计划。 在很大程度上错过了第一次数字革命之后,欧洲似乎也将错过下一波浪潮。美国和中国拥有充裕的风投资本和政府资金,正大举投资发展AI和其他有望提高生产率和生活水平的技术。在欧洲,风投科技投资仅为美国水平的五分之一。 美国科技投资者马克·安德森(Marc Andreessen)在他的X账户上发布了一个模因图,图片显示OpenAI和中国竞争对手DeepSeek等AI巨头正在为争夺主导地位大打出手。在旁边的一张桌子,一个标有欧盟旗帜的人正独自坐着,全神贯注盯着什么,旁边的图标显示的是连着饮料瓶的瓶盖——这是欧洲一项旨在鼓励回收利用的新法规要求。图片传递的信息是:欧洲正专注于错误的战场。 “这是一个生死攸关的挑战,”前欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)写道。他受欧盟最高官员委托,帮助分析欧洲经济停滞的原因。在去年9月发布的一份报告中,德拉吉指出,缺乏蓬勃发展的科技行业是一个关键因素。他写道:“欧盟在推动未来增长的新兴技术方面实力薄弱。” 尽管欧洲...

从汽车到罐头:伊朗战争如何影响世界铝供应

  铝是一种储量丰富、价格低廉的通用金属,深受制造商青睐。但该行业的供应链复杂且有时脆弱。 伊朗战争暴露了这些脆弱性。霍尔木兹海峡的关闭以及对冶炼厂的直接袭击,给这个对全球制造商至关重要的供应地区造成了重大生产损失。 由此造成的供应冲击有可能成为市场历史上最大的冲击之一。由于铝这种轻质、延展性好的金属被广泛应用于从   消费电子产品和食品包装到建筑、航空航天和汽车制造等各个领域,其影响已经波及全球经济。 近期铝价波动背后的驱动因素是什么? 自伊朗战争爆发以来,铝价波动剧烈。最初,铝价飙升至2022年以来的最高水平,随后由于对战争可能带来的更广泛经济影响的担忧而有所回落。 3月底,伊朗无人机和导弹袭击了阿联酋和巴林的两处铝生产基地,导致铝价再次飙升。   伊朗伊斯兰革命卫队 称,这些设施是美国军方的供应商 ,并称此次袭击是对美国和以色列袭击伊朗基础设施的报复。阿联酋的铝冶炼厂是该地区最大的冶炼厂之一,被迫 停产 ,并表示可能需要一年时间才能恢复生产。随着交易员将全球供应紧张的可能性考虑在内, 伦敦金属交易所 的铝期货价格 在4月份继续上涨。 尽管伊朗和美国在 4 月 8 日达成了停火协议,但截至 4 月 17 日,霍尔木兹海峡仍然基本处于关闭状态,许多交易员和分析师仍然认为铝价将超过 4000 美元/吨的历史高位,而这一高位是在 2022 年乌克兰战争引发类似严重的供应冲击时达到的。 对短缺的担忧也反映在了现货市场。买家为确保获得铝材而支付的溢价大幅飙升,据定价机构 Fastmarkets Ltd. 的数据显示,自美国和以色列袭击伊朗以来的六周内,欧洲铝坯(一种用于从建筑部件到飞机等各种领域的合金)的附加费上涨了 90% 以上。 铝现货价格也已高于期货价格——这种情况被称为现货溢价,表明需求超过供应。摩根大通的分析师警告称,产量大幅下降已 不可避免 ,并表示今年市场将面临25年来最大的供应缺口。 中东对铝供应链有多重要? 海湾阿拉伯国家数十年来一直利用廉价能源打造具有竞争力的铝产业,这是其从石油和天然气出口向制造业转型的重要一步。铝冶炼需要大量电力,是这一战略的核心。 包括阿联酋、卡塔尔、沙特阿拉伯和阿曼在内的国家   如今已成为重要的铝冶炼中心,整个中东地区的铝产量约占全球总产量的9%。仅近期袭击事件中被攻击的两家工厂,其年产能...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

关于完善药品价格形成机制的意见

 关于完善药品价格形成机制的意见 (征求意见稿) 党的十八大以来,以市场为主导的药品价格机制改革持续深化,以药品集中带量采购、医保目录谈判为切入口的医保基金战略性购买持续发力,增进市场公平竞争,有力引导药品价格趋于合理,有效推动医药领域发展活力进发,有序促进医药行业发展方式转变。为更好发挥市场机制作用,支持医药高质量创新发展,规范药品价格秩序,现就完善药品价格形成机制提出如下意见。 一、总体要求 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,着力构建药品领域全国统一大市场,创造更加公平、更有活力的市场环境,健全完善以市场为主导、以临床价值为导向、以有效竞争为基础的药品价格形成机制,引导医保药品价格运行在合理区间,规范非医保药品自主定价,大力支持高质量创新药发展,充分发挥医保基金战略性购买作用,更好发挥商业健康保险多元支付功能,推进药品价格秩序治理,实现有效市场和有为政府更好结合,保障人民群众获得质优价宜药品。到2027年、药品价格形成机制成熟定型,推动医药行业高质量发展取得新成效。 二、发挥市场决定性作用,支持创新药高质量发展 (-)设立创新药产业招资基金。鼓励商业保险公司设立创新药产业投资基金,或明确现有投资基金对创新药产业进行重点投资,发挥保险资金期限长、稳定性优势,减低创新药产业融资成本,支持医药创新发展。涉创新药权益类投资规模达到上季度末总资产5%的,视为创新支持型商业保险公司,可获得税收政策优惠、大病保险承办、城市定制型商业健康保险合作、探索允许职工医保个人账户购买其覆盖高水平创新药的保险产品等支持政策,并在有关商保产品结算支付一站式清分、医保商保同步结算、医保商保数据共享等方面给子支持。完善商业保险权益投资监管制度,督促指 导商业保险公司优化长周期考核评估机制,为创新药高质量发展提供稳定的长期投资。 (二)优化新上市药品首发挂网服务和价格机制。试行以药学和临床价值为基础的新上市药品自评制度,医药企业实事求是做好自评和自主定价,公开接受社会监督和同行评议。做好首发挂网服务,支持创新药加快进入临床。综合自评结果和临床获益因素,分层次落实价格政策,积极支持满足临床急需的高水平创新药在上市初期获得与高投入、高风险相符的收益回报,在一定期限内保持价格相对稳定;鼓励引导改良进步药品价格体现与临床获益相称的价值;规范引导其他新上市药品和仿制药参考同通用名药品、同作...

人民币或因伊朗战争韧性及经济状况而免受季节性下滑影响

  中国经济对伊朗战争冲击的韧性以及国内经济的蓬勃发展,为人民币在第二季度打破季节性下跌趋势提供了可能。 道明证券 和 法国农业信贷银行 预计,本季度欧元兑美元汇率将升至6.8。这一预测较当前水平上涨1%,与过去十年欧元第二季度平均1.6%的跌幅形成鲜明对比。 人民币在第二季度往往会面临季节性抛售压力,因为游客会兑换外币用于出国旅游,而香港上市公司也会将利润兑换成外汇用于 派发股息 。然而,国内经济增长势头强劲以及中国石油战略自主地位将抵消这些不利因素,使人民币能够抵御冲击,而其他主要货币则面临同样的风险。 “传统上,人民币会在年中表现疲软,但鉴于目前人民币需求如此强劲,这种情况可能暂时不会发生,”法国 农业信贷银行驻香港高级新兴市场策略师 张先生表示。 人民币通常在第二季度面临压力 季度平均值凸显了持续的季节性疲软期。 来源:彭博社 在岸人民币去年录得2020年以来最大的年度涨幅,并成为2026年迄今为止亚洲表现最佳的货币。 今年前三个月,人民币兑一篮子货币 上涨近3%,创下2024年底以来最大的季度涨幅。 支撑这波上涨行情的是一波经济乐观情绪,即使在伊朗战争爆发后, 贸易 和 制造业 在3月份仍展现出韧性。这种工业实力反过来又扩大了贸易顺差,同时也造成了估值差距,分析师认为这种差距需要缩小。 “人民币在2025年有所反弹,但其估值仍然便宜且具有吸引力,我们预计人民币将进一步正常化,”纽约银行亚太区高级市场策略师 魏坤昌表示 。“中国经济增长正在复苏,外国兴趣也已回归。” 经通胀调整后的汇率表明人民币可能被低估了。 资料来源:彭博社、花旗集团 除此之外,人民币的坚挺也提升了中国资产作为区域避险资产的吸引力。庞大的 战略石油储备 有助于保护中国国内经济免受目前冲击邻国的能源价格暴跌的影响。市场目前正将目光转向周五公布的通胀数据,以评估伊朗战争对中国国内经济的影响程度。 道明证券策略师 Alex Loo 表示:“由于中国拥有庞大的石油储备,市场认为中国能够渡过亚洲的这场能源危机。” “鉴于中国庞大的外汇储备,外汇干预对中国而言并非主要问题,与其他国家相比,中国面临的挑战相对较小。因此,我认为如果美元在第二季度保持强势,人民币兑其他主要货币的表现可能会优于其他货币。”