跳至主要内容

为什么这么多人认为特朗普是好人?——《大西洋月刊》


道德哲学家阿拉斯代尔·麦金泰尔(Alasdair MacIntyre)的思想有助于阐明我们时代的一些核心问题……

有一个问题困扰了我近十年:为什么美国有一半人看着唐纳德·特朗普,却不觉得他道德上令人厌恶?他撒谎、欺骗、偷窃、背叛,行为残忍且腐败,但超过7000万美国人至少认为他在道德上是可以接受的。有些人甚至认为他英勇、令人钦佩、非常了不起。是什么让我们陷入了这种道德麻木的状态?

我将通过一个故事来解释美国如何陷入这种令人沮丧的境况,这个故事在很大程度上借鉴了伟大的道德哲学家麦金泰尔的思想,他于今年5月去世,享年94岁。这个故事试图解释西方文化如何演变到数百万人——不仅是共和党人和特朗普支持者——无法作出基本道德判断的地步。

故事开始于很久以前。想象一座古老的城市,比如亚里士多德时代的雅典。在那个城市里,“你如何定义人生的目的?”这个问题毫无意义。寻找人生目标不是个人的选择。人们成长于家庭、部落、城市和国家的紧密网络之中,从这些实体中继承了各种责任、义务和职责。他们还继承了社会角色,作为士兵、农民、商人、母亲或教师为周围的人服务。 每种社会角色都带有特定的卓越标准,一套决定他们应该做什么的准则。做战士、母亲或朋友都有一种卓越的方式。在这种道德体系中,人们追求这些标准,不仅是为了荣誉或金钱,而是因为他们希望达到这些标准。一位教师不会让学生通过贿赂获得更高的分数,因为这会背叛教师职业内在的卓越品质。 通过在我的角色中追求卓越,我为塑造我的城市作出贡献。通过遵循我职业的内在标准,我从一个平庸的人逐渐成长为一个卓越的人。我的人生在这一追求卓越和全面人性化的终生旅程中获得了意义。如果我在这条路上走得好,我就会有身份感、自尊和目标感。我知道我来到这个世界的使命,这带来了巨大的安慰和满足。 如果这些听起来很抽象,让我举一个现代的例子。在2005年入选棒球名人堂时,前芝加哥小熊队球员莱恩·桑德伯格(Ryne Sandberg)描述了他对棒球技艺的热爱:“每次走上球场,我都感到敬畏。那是尊重。我被教导,永远不要不尊重你的对手、队友、组织、教练,永远不要不尊重你的球衣。你做出精彩的表现,就表现得像你以前做过一样;打出一记好球,就去看三垒教练,准备跑垒。” 桑德伯格指着坐在他周围的名人堂成员说:“这些前辈为我们铺平了道路,不是为了让我们每次上场都挥棒击出全垒打,忘记如何把跑者推进到三垒。这是对他们、对你们、对我们小时候玩的棒球运动的不尊重。”他继续说:“我正确地打球,不是因为我看到了终点线上的奖励。我正确地打球,因为那是你应该做的——正确地打球,带着尊重。” 桑德伯格的演讲体现了这种古老的道德准则,继承了卓越的传统。它提供了一个道德模板来评估我们周围的人,并为我们的生活赋予了意义和形态。 从古雅典快进一千多年到中世纪。犹太教、基督教和伊斯兰教改变了人类卓越的标准,更加重视怜悯和谦逊,但人们仍然共享一些古老的假设。个人没有选择自己的道德——宇宙中存在一个基本的道德秩序。个人的生活目标也不是自己选择的,而是融入社区的福祉中——以某种角色服务社会,传承生活方式,遵守神圣律法。 然后到了17世纪的宗教战争,以及随之而来的血流成河。对这一切的厌恶促成了启蒙运动,宗教被祛魅,理性被推崇。启蒙思想家说:我们不能因为谁的道德正确而继续自相残杀。让我们将道德私有化。人们可以自己决定价值观,我们将学会接受这种多样性。 粗略地说,启蒙运动剥夺了社区的优先地位,用自主个体的优先地位取而代之。它创造了民主、法律和言论自由等中立的公共系统,为个体提供了一个宽广的公民秩序,让他们可以规划自己的生活。共同的道德,如果存在的话,是基于理性,而非宗教教条,对这种共同秩序的奉献是自愿的。功利主义是这种理性道德体系的一种尝试——做让人快乐的事,不做让人痛苦的事。 我认为启蒙运动是一大进步,产生了美国的政府体系。我珍视我们现在拥有的规划自己生活的自由,并相信在这种自由中,我们仍然可以坚持固定的道德原则。如果你怀疑我的话,看看马丁·路德·金牧师。 有一个老笑话说,你可以通过一个人想回到哪一年,来判断他是哪种保守派。我会说,过去60年,随着极端个人主义和道德相对主义的兴起,共享道德的衰落已经发生。麦金泰尔则认为,道德连贯性的丧失从18世纪启蒙运动开始就已注定。启蒙运动失败了,他认为,因为它产生的理性道德体系过于单薄和抽象,无法为实际生活赋予意义。它摧毁了连贯的道德生态,留下自主个体赤裸裸地孤独。此外,它还贬低了人们长期以来用来寻找意义的那些能力。理性和科学擅长告诉你如何做事,但无法回答根本问题:我们为何存在?我人生的终极目标是什么?什么是正确,什么是错误? 到了19世纪和20世纪,一些人试图填补启蒙运动造成的道德真空。例如,尼采说:上帝死了,我们杀了他。理性不会救我们。靠英勇的自主个体通过某种大胆的意志行为来寻找意义。我们将成为自己的神!几十年后,列宁、M和希特勒出现了,告诉人们:你想让人生有意义吗?跟我一起前进。 心理学家有句话:最难治愈的是病人试图自我治愈。我们试图用自恋、狂热和威权主义来治愈麦金泰尔看到的启蒙运动中心的道德真空,结果治愈比疾病本身更糟。 今天,我们生活在一个许多人,甚至大多数人,不再相信宇宙存在永久道德秩序的世界中。更糟糕的是,许多人认为古老世界观中那些道德实践的传统过于限制——它们妨碍了最大限度的个人自由。正如麦金泰尔在其最著名的书《德性之后》中所说:“每个道德主体现在都不受神圣律法、自然目的论或等级权威的外部约束。”个人可以做出很多选择,但他们缺乏做出这些选择所需的连贯道德标准。 《德性之后》以麦金泰尔最著名的思想实验开篇。他写道,想象有人把所有科学书籍撕碎,科学家被杀,实验室被烧毁,我们只剩下一些零散的书页。我们仍然可以使用一些科学术语,如中微子、质量或原子量,但我们不知道它们如何组合在一起。 我们的道德生活也是如此。我们使用“美德”或“人生目标”这样的词,但它们只是零散的碎片,无法形成一个你可以赌上人生的体系。人们被切断了与他们终极目标的任何联系。 如果人们不嵌入一个永久的道德秩序中,他们如何决定做正确的事?他们做当时感觉正确的事。麦金泰尔称之为“情感主义”,即“所有道德判断只是偏好、态度或感觉的表达”。情感主义在资本主义社会中感觉自然,因为资本主义是围绕个人消费者偏见构建的经济体系。 生活在没有共享道德秩序的社会中的一个问题是,我们无法解决争论。我们没有客观标准来判断一种观点是对是错。因此,公共争论无限期持续,伴随着更大的愤怒和两极分化。人们用自以为是的言辞试图达成目的,但他们不是在进行道德争论,而是在用道德语言来强制执行自己的偏好。 如果没人能说服对方什么是正确或错误,那么解决分歧只有两种方式:强制或操控。我们每个人都开始将社会中的其他成员视为实现我们目标的工具,可以被强制相信我们相信的东西。(欢迎体验企业DEI项目。)或者,广告商、煽动者和影响者试图操控我们的情感,让我们想要他们想要的,帮助他们得到他们想要的。(欢迎体验那个操控大师唐纳德·特朗普的世界。) 在1980年代,哲学家艾伦·布卢姆(Allan Bloom)写了一本书,指出在一个没有道德标准的世界中,人们只是变成了平庸的道德相对主义者:你做你的,我做我的,没什么大不了。这就是克尔凯郭尔(Kierkegaard)所说的审美生活:我做出当时感觉愉悦的选择,我只是不会过多思考生命的终极问题。正如麦金泰尔所说:“伦理与审美的选择不是善恶之间的选择,而是是否以善恶为标准进行选择。” 但1980年代和90年代的道德相对主义与今天相比,简直像是和平与宁静的黄金时代。在过去30年,人们试图通过政治身份来填补他们灵魂的空虚,获得一种正义感。当你这样做时,政治开始渗透一切,变成一场神圣的战争,妥协开始像是背叛。 更糟的是,人们没有学会那些有助于过好生活的实用美德:诚实、忠诚、怜悯、以他人为中心。人们变得焦虑而脆弱。正如尼采自己观察到的,知道自己为何而活的人可以承受任何困难。但如果你不知道自己为何而活,当挫折来临时,你就会崩溃。 社会往往会解体。中央密歇根大学的政治学家泰德·克莱顿(Ted Clayton)说得好:“麦金泰尔认为,今天我们生活在一个支离破碎的社会中,个体对共同福祉没有概念,无法聚集在一起追求共同福祉,无法说服彼此共同福祉可能是什么,事实上,我们大多数人认为共同福祉不存在,也不可能存在。” 然后特朗普出现了,他甚至不试图使用道德语言。当他赦免不知悔改的卑劣之徒时,他似乎根本没有意识到这会削弱我们的共享道德规范。特朗普使用的是我们现代人能理解的语言。偏见的语言:我想要。权力的语言:我有影响力。自我、获取、占有的语言。特朗普不让自己融入社会角色。他不试图达到某个社会实践内在的卓越标准。他甚至将总统职位视为他可以用来获取自己想要的东西的个人财产。正如政治理论家尤瓦尔·莱文(Yuval Levin)观察到的,许多人,包括特朗普,不寻求被他们进入的机构塑造。他们反而将这些机构视为表演的舞台,展示他们精彩的自我。 因此,很多人当然不觉得特朗普道德上令人厌恶。他只是现代社会设计创造的那种人的夸张版本。民主党人,别在这里觉得自己太正义了。如果他在你的团队里,你们大多数人也会喜欢他。你可能否认,但你在自欺欺人。我们很少有人能逃脱我们时代的道德氛围。正如麦金泰尔自己所说:“野蛮人并不在边疆之外等着;他们已经统治我们相当长时间了。而我们对这一点的无意识正是我们困境的一部分。” 麦金泰尔是一个激进派——兼具左翼和右翼。他希望我们回到启蒙运动失败之前存在的连贯、前资本主义道德社区,先从局部开始,然后推广到更大范围。这是许多当今后自由主义者(post-liberals)着手进行的事业,围绕更强大的神——信仰、家庭、旗帜——构建连贯的社区。 我承认,我觉得许多近期的后自由主义者——无论是左翼还是右翼——都很荒谬。那些从未从研究生院第一周成熟起来的人可以编织关于重建某种整体团结的抽象理论,但在现实生活中,后自由主义往往导致残酷的威权主义。(一个世纪前,马克思主义者也以类似的高尚语言谈论构建团结,但在现实世界中,他们的理念导致了一堆黑帮国家,如苏联。) 我们不会放弃多元化,也不应该放弃。事实上,多元化是答案。多元主义者有能力在不可调和的价值观所创造的张力中生活。一个好的多元主义者可以一方面庆祝启蒙运动、民主资本主义以及种族和智识的多样性,另一方面也尊重麦金泰尔所推崇的永恒真理和永恒价值。 一个好的多元主义者可以像前小熊队球员莱恩·桑德伯格那样看待自己的生活——服从于社会角色,愿意偶尔牺牲眼前的自我利益,以便让跑者进入得分位置。 从特朗普主义的道德灾难中恢复,意味着恢复人们用来连贯讨论道德生活的词汇,区分有品格的人和没有品格的人。 我们不需要完全拒绝启蒙运动,但我们可能需要重新调整文化,让人们更愿意为了更大的社区牺牲一些自主自由。我们需要为下一代提供与他们的技术和职业教育同样严格的道德教育。正如古人所理解的,这涉及到对心智和意志的培养,与理性思维的培养同等重要。
这些是麦金泰尔毕生致力于的人文事业,也是他留下的遗产的一部分。

评论

此博客中的热门博文

2026年中央一号文件(全文)

                                                                         中共中央 国务院 关于锚定农业农村现代化 扎实推进乡村全面振兴的意见 (2026年1月3日) 农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色。“十四五”时期,农业综合生产能力迈上新台阶,脱贫攻坚成果巩固拓展,农民生活水平显著提高,乡村全面振兴取得明显进展。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期,要加快补上农业农村领域突出短板,加快建设农业强国。2026年是“十五五”开局之年,做好“三农”工作至关重要。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神,认真落实四中全会部署,全面贯彻习近平总书记关于“三农”工作的重要论述和重要指示精神,坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重,坚持和加强党对“三农”工作的全面领导,完整准确全面贯彻新发展理念,坚持稳中求进工作总基调,坚持农业农村优先发展,坚持城乡融合发展,锚定农业农村现代化,以推进乡村全面振兴为总抓手,以学习运用“千万工程”经验为引领,以改革创新为根本动力,提高强农惠农富农政策效能,守牢国家粮食安全底线,持续巩固拓展脱贫攻坚成果,提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平,努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好,为推进中国式现代化提供基础支撑。 一、提升农业综合生产能力和质量效益 (一)稳定发展粮油生产。粮食产量稳定在1.4万亿斤左右。坚持产量产能、生产生态、增产增收一起抓,加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动,促进良田良种良机良法集成增效,推进粮油作物大面积提单产。因地制宜优化农业生产结构和区域布局,推动粮食品种培优和品质提升,实施粮食流通提质增效项目,促进适销对路、优质优价。巩固提升大豆产能,做好产销衔接...

中国国家队计划在上半年减持90%的ETF股份

  据彭博行业研究分析,中国所谓的 “国家队” 在2026年上半年将其持有的追踪国内股票的交易所交易基金(ETF)的份额削减约90%。 分析发现,由中国主权财富基金旗下机构牵头的国有投资者集团已抛售约1700亿美元的2026年到期ETF,其中自4月初以来已抛售300亿美元。这波抛售潮表明,投资者仍在努力抑制市场泡沫,此举可能给沪深300 指数带来压力 。 彭博行业研究分析师Rebecca Sin 在一份报告中指出,中央汇金投资有限公司和其他国家队成员减持ETF持仓,从长远来看可能是一个利好因素,因为它降低了进一步抛售的可能性。 此次减持已将该集团在多只ETF中的持仓比例降至 20%以下 ,这意味着这些持仓不再需要披露。 阅读: 中国国家队退出ETF可能接近尾声,或将提振沪深300指数 分析师表示:“全面清算可能至少需要八周时间,但我们预计减持幅度将达到约90%,这将使他们的持股比例保持在披露门槛以下,这一点至关重要。他们不希望出现在上半年的股东名单中,因为大多数主权财富基金都不喜欢公开其投资活动。” 今年以来,沪深 300指数 累计上涨3.3%,而MSCI 亚太 指数则上涨了17%。与大盘走势平淡形成鲜明对比的是,科技股指数表现强劲,创业板指数在本月初创下历史新高。 国家队已大幅减持了部分国内规模最大的ETF基金。分析 发现 ,CSI 300指数基金是该队目前仍持有大量股份的唯一主要指数,这意味着其减持进程更为漫长。 国家队的销售被其他一些来源增加的购买所抵消。股市散户开户及 观点综述:中国社融已经下行压力犹存资金价格或从偏低位置温和放缓非银行金融机构 存款 增加 为大盘提供支撑。 根据彭博社的计算,上个月 海外投资者也是中国股票的净买家。 “尽管ETF出现赎回,但整体市场指标依然非常强劲,流动性并未受到显著影响,” 摩根大通驻上海中国股票策略师张艾琳表示 。“这是一个积极的信号,表明支撑市场韧性的正是内在的、自我维持的力量,即便一些投资者想要获利了结。”

科技热潮引发中国陷入困境的消费基金重组

  由于需求 持续低迷,中国受重创的消费类基金正出现转向科技领域的迹象, 迫使即使是该行业最坚定的支持者也重新思考其投资策略。 例如,中国最大的主动管理型基金—— 易蓝筹精选混合基金(E Fund Blue Chip Selected Mixed Fund) 本周任命何益诚 为 联席经理。 该基金长期持有贵州茅台、百胜中国等消费类股票。 何益诚以其对光通信元件制造商(如易光联科技)以及芯片相关企业(如昆山威士印刷电路股份有限公司)的看好而闻名,这些 公司也 出现在他管理的其他投资组合中。 类似的转变也在景顺长城国内需求增长基金 中发生。 该基金近期 任命了 一位新的基金经理,其现有投资组合主要集中在科技股,包括中芯国际和人工智能芯片设计公司寒武纪科技。 总而言之,这些人员变动凸显了消费板块的衰落。消费板块曾被视为押注中国中产阶级崛起的长期防御型投资标的,但在经历了多年的 消费疲软、房地产市场低迷和持续的通缩压力后,其吸引力已然丧失。随着 必需消费品股票 指数 连续第六年下跌,投资者正转向半导体和人工智能等 更热门的领域 。 晨星中国高级分析师戴静霞表示:“这些举措反映了以消费为导向的基金面临的压力,包括业绩下滑、赎回增加和募资困难。这些举措的部分目的是为了拓宽研究视野,并引入更多元化的投资风格。” 对于部分基金,例如 北京银行丰业银行新兴消费混合基金 ,投资组合调整似乎已经开始。文件显示,该基金近几个季度已减持海尔智能家居和河北洋源智汇饮料等股票,转而增持 中基创新科技股份有限公司 。 所谓 “风格漂移”或将影响下一轮价值基金的阿尔法周期 ——即基金偏离其既定的投资策略——通常被视为追逐业绩的迹象,并且在过去往往与市场转折点相吻合。奇怪的是,消费板块如今却发现自己正处于几年前曾受益于该策略的反面。 在白酒股热潮 的最后阶段 ——贵州茅台的股价从疫情暴跌中反弹超过一倍,并在2021年初创下历史新高——许多投资标的并非消费领域的共同基金 纷纷涌入 白酒股,试图搭上这波上涨的顺风车。如今,该公司股价已较峰值下跌约50%。 据彭博社汇编的数据显示,蓝筹基金五年前资产规模接近900亿元人民币(133亿美元),而截至3月底,其管理的资产规模仅约为270亿元人民币。 “委任具有不同专业领域的基金经理共同管理投资组合,有助于带来互补的视角,提升投资者的体验。”易发基金的一位...

华尔街抛售崩盘对冲工具,做空最多的股票上涨30%

 彭博: 谨慎已成为华尔街最昂贵的策略。 本周公布的通胀数据强劲, 年度通胀率 升至近三年来的最高水平,与此同时,波斯湾地区再次爆发冲突,市场普遍预期美联储可能需要维持紧缩的货币政策。尽管如此,股市仍延续了自2023年以来最长的周线 涨势 ,并创下新纪录。垃圾债券价格上涨,布伦特原油价格跌至2020年以来最糟糕的单月水平,而用于防范抛售的保险成本则大幅下降。 风险资产的上涨与其说是源于投资者信心,不如说是源于错失良机的代价日益高涨。那些几个月来一直怀疑市场反弹的投资者,如今发现随着 标普500 指数从3月份的低点持续攀升、公司债券利差收窄至数十年来的低点以及空头头寸不断减少,他们的投资敞口明显不足。在众多期权市场,对错过下一轮上涨行情的担忧似乎超过了对市场下跌的恐惧。 谨慎情绪的消退在期权市场表现得最为明显。据一项统计,对冲普通抛售的成本已降至2025年初以来的最低水平,而对冲突发崩盘的 成本 也降至今年以来的最低点。相比之下,半导体股票的看涨期权需求却持续旺盛,这凸显出市场的乐观情绪仍然集中在少数人工智能领域的赢家身上。 尽管投资者承担了诸多风险,但他们并未完全投入市场。巴克莱银行指出,对冲基金和趋势跟踪基金已重建了股票敞口,但纯多头买盘有所降温,散户参与度依然较低,大量现金仍持观望态度,导致市场在某些领域显得拥挤,但远未达到全面入场的程度。 与此同时,原本能够缓冲抛售的保护措施也已消失殆尽,而经济数据也随之走软:消费者信心减弱,收入增长放缓,4月份新房销售下降。尽管如此,受有关 美伊协议 的报道影响(尽管特朗普 总统 尚未证实),股市仍收于历史新高。 JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克 表示:“市场关注的焦点在于特朗普不愿重新卷入大规模战争行动。 如果协议被否决,市场将继续等待下一轮谈判。如果特朗普总统重新开始大规模战争行动,或者油价大幅上涨,市场将做出负面反应。” 如果停火协议维持不变,油价回落,涨势扩大,而领涨股不再局限于少数人,那么很少有投资者愿意成为最后的守株待兔者。问题在于,市场是对前景更有信心了,还是仅仅不愿意为规避风险而支付保护费用了呢? 标普500指数本周上涨1.4%,连续九周上涨,创下自2023年以来最长连涨纪录。与此同时,受油价下跌和通胀担忧的提振,美国国债收益率走低,有望创下自美国对伊朗开战以来最佳单周表现。布伦特...

婴儿潮一代是如何搞砸欧洲的?

 经济学人: 从前,欧洲的不平等在很大程度上是横向的。富裕的西欧人开着宝马车,去国外度假;而较穷的东欧人自己修理电器,排队买面包。但原共产主义国家三十年的追赶式增长,终结了那种调侃罗马尼亚汽车最高时速是“下坡”的笑话。如今,欧洲的不平等有了一个纵向维度——沿着家族代际延伸。由于房价高企而无法从父母家多余的房间搬出去的年轻人,怀疑自己成年后是否还能过上童年时熟知的那种生活。有工作的三十多岁的年轻人缴纳巨额税负,为那些刚过壮年就退休的老年人的养老金买单。与老龄化相关的成本消耗了欧盟GDP的四分之一,随着欧洲这个老大陆进一步老化,这一数字不太可能下降。作为欧洲年轻人,会感觉自己不知不觉间成了一个代际“骗局”的参与者。 如果欧洲的福利国家看起来像一个传销骗局,那么“婴儿潮一代”就是它的法老们。1945年后20年间出生、年龄大约在60至80岁之间(嗨,妈妈!嗨,爸爸!)的这 bumper 一代,希望作为几个世纪以来首个没有在欧洲大陆挑起战端的世代被载入史册。社会学家当然会褒扬上世纪60年代,当时婴儿潮一代试图用摇滚乐取代沙文主义。但经济学家对他们的评价就没那么好了。婴儿潮一代依靠从那时起就已过时的人口趋势,给自己提供了慷慨的养老金。这些成本拖累了欧洲。如今的祖父母一代继承的是一个战后重建的欧洲;他们留下的欧洲,将需要在他们造成破坏后进行修复。 这场代际掠夺中最明显的战利品是房子,婴儿潮一代当年以极低价格买下这些房产,如今它们价值数百万。没错,当年他们为此以高得吓人的利率借钱——但在还清抵押贷款后,随着房地产价格持续攀升,他们从中获利。即使经通胀调整后,欧洲的房价在短短十年间也上涨了四分之一,房租的涨幅也超过了收入。这样一来,婴儿潮一代仅仅是运气好,却让他们感觉自己仿佛有理财头脑,其结果是让年轻人被锁在拥有住房的门外。一直长到中年还住在父母家(可以推测,不管妈妈的厨艺多好,这都不完全是自愿的)的欧洲人比例长期稳步上升。在1980年代出生的人中,近四分之一在30岁时仍住在家里,是1960年代出生的人比例的一半。过去拥有住房是实现财务独立的途径,现在看来,等着继承房产是更好的选择——如果可以继承到的话。 欧洲并不是唯一一个有老年人拥有昂贵住房的地方。但其“从摇篮到坟墓”的福利国家已把更多的老龄化成本转嫁给了年轻人。在美国、日本和韩国等其他大多数富裕地区,65岁以上老人的大部...

付鹏11月24日在HSBC内部演讲速记

《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》   上篇 正值年底,虽然刚才汇丰一直强调大家不录音不录像,但大概率你挡不住。我在这儿讲话会谨慎一些,非常小心谨慎,大概率会有人透露出去,放到YouTube上,基本上所有见我都说付总我在YouTube上看过你的视频,我说那都是盗版的,靠盗版发财的也不少。 今天和大家分享的内容基本上都是官方的,回顾会多一点,展望不多,因为这个月展望完了之后下个月怎么办?有些话对我来讲我倒觉得很简单,本质上原来我们是做Hedge Fund出身,所以我们的逻辑框架整体具有极强的延续性,不是说今年去讨论,或者说明年去讨论。 惯性思维从2016年开始,我一直在跟大家强调这个世界已经完全不一样了。当然经历过过去的几年时间,我相信在座各位应该对这番话的理解变得越发深刻。 2016年实际上是美国特朗普的第一次大选,我有一个特点,我的特征是如果我觉得什么地方有投资机会,我可能第一时间去一线调研,我不喜欢看YouTube,我也不喜欢在网上扒。当然你会说,现在ChatGPT很强大了,人工智能好像能帮你解决很多问题,但你们有没有想过,可能广泛流传或者广泛传播的很多信息是错的。这一点在2012年当时我从日本做完调研回来之后,我的感悟是最深的。 当然去日本有一个重要的人物,名字叫本森特,很快大家就会非常熟悉他的,目前来讲应该是特朗普政府提名的美国财长。本森特原来是索罗斯基金实际掌控人,因为索大爷已经年龄很大了,去年的时候才刚刚把基金的业务交给他儿子亚历山大,但在这之前,最主要的几场战役本质上来讲都是本森特在主导。 2012年当时我从北京去香港约朋友们吃饭的饭局上,当时斯索罗斯基金在香港办公室跟我说,本森特从这儿去了日本。我说OK。我经常说一句话“站在巨人的肩膀上看问题。” 当然你知道,网民们最可怕的地方是巴菲特“SB”、索罗斯“SB”,我最“牛逼”。你要记住,他们的所有行为一定有很大的变化,很多人可能都不知道,巴菲特第一次去是2011年,我们正在讲福岛核电站泄漏,核废水污染以后海鲜不能吃的时候,一个80多岁的老头顶着核辐射泄漏去日本吃海鲜了,当然他去日本干吗,这其实很关键。 之后我们跑到日本做完调研回来之后那几年,我陆陆续续跟很多人讲,日本正在发生变化,日本的利率结构都会随之变化的,当然包括日本的证券市场。今年日本股市终于走出这35年了,创下...

香港超越瑞士,成为全球离岸财富中心

 FT: 由于来自中国大陆的投资涌入,香港首次超越瑞士,成为全球最大的跨境财富中心,并超越了这个传统的避险天堂。 据波士顿咨询集团估计,到 2025 年,中国境内的财富管理机构将持有 2.9 万亿美元的国际资产。 其中约 60% 来自 中国大陆 ,波士顿咨询公司预测,到本十年末,亚洲财富的快速增长将使香港和瑞士之间的财富差距扩大到近 6000 亿美元。 香港股票资本市场活动的复苏提振了中国经济增长,使企业能够 在海外筹集资金 ,此外,中国在电动汽车等领域的制造业主导地位也促进了经济增长。 但这座亚洲城市作为跨境枢纽的崛起也反映了全球财富流动的更广泛转变,客户寻求将资产分散到多个司法管辖区,以对冲地缘政治紧张局势、制裁风险和政治不稳定。 “这是一种全新的现象。我以前从未见过这样的情况,”总部位于瑞士、拥有全球客户的独立财富管理公司 Baseline Wealth Management 的 Michael Pellman Rowland 表示。 罗兰表示,富裕客户将资金转移到海外的传统动机是税务筹划或公司架构,但自新冠疫情爆发以来,他们越来越多地寻求“司法管辖区多元化”——将资产分散到不同国家,以防范地缘政治和政治风险。 波士顿咨询公司合伙人迈克尔·卡利奇表示,多元化有助于巩固全球最大“预订中心”(银行管理和保护国际客户离岸财富的枢纽)的主导地位。 卡利奇说:“我们看到两个不同的枢纽正在崛起”,香港和新加坡构成亚洲的一个网络中心,而瑞士、阿联酋和美国则构成西方的一个竞争轴心。 尽管瑞士与成熟的西欧财富联系更为紧密,较少受到快速增长的亚洲财富流动的影响,而这些财富流动正在重塑整个行业,但银行家们表示,许多富有的亚洲客户仍然希望最终将资产登记在瑞士。 包括瑞士私人贷款机构在内的大多数大型国际银行,现在都在香港和新加坡设有主要的银行业务部门,以服务于亚洲日益增长的财富。 但金融界人士质疑该国是否采取了足够的措施来保持竞争力,该国最大的银行瑞银集团就 新的资本规则 与监管机构发生了争执。 一位驻苏黎世的瑞银银行家表示:“问题在于瑞士是否采取了足够的措施来积极捍卫其在财富管理领域的地位,还是仅仅依赖于其稳定性。我认为是后者。” 自疫情爆发以来,迪拜等其他中心也迅速发展,成为东西方资本竞争的桥梁。 近年来,受零所得税、相对稳定的政治环境以及来自俄罗斯、印度、中国、欧洲和海湾...

芯片制造商ETF受益于人工智能热潮,估值迅速突破100亿美元大关,创历史新高。

 FT: 一只投资于少数人工智能芯片制造商的交易所交易基金在推出仅 50 个日历日后,资产规模就飙升至 100 亿美元,这进一步表明投资者对科技超大规模数据中心快速建设的热情高涨。 根据晨星公司的数据,Roundhill Memory ETF(股票代码为DRAM)在4月2日推出后,股价飙升了87%,并在资金流入86亿美元后,于上周五达到了100亿美元的估值,创下了ETF估值达到100亿美元的最快纪录。 DRAM 达到这一里程碑所用的时间不到 iShares AI 创新与科技主动型 ETF(简称 BAI)的十分之一。BAI 在上个月资产规模达到 100 亿美元,距离其推出仅 556 天——当时,这是任何主题 ETF 达到该价值的最快纪录。 NovaDius Wealth Management 总裁 Nate Geraci 表示:“DRAM 是一个教科书式的案例,说明 ETF 发行商如何抓住机遇,将完美的股票代码、无可挑剔的时机以及为当前市场量身定制的投资理念完美结合。” “鉴于目前人工智能基础设施投资的狂热势头,我预计会出现一波模仿Roundhill成功的ETF产品推出浪潮,”他补充道。 这两只 ETF 价格飙升之际,投资者正准备迎接 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 这三家公司即将上市的重磅产品,这些公司的总估值可能达到 4 万亿美元。 “投资者正在转向人工智能,而这两只 ETF 都提供了针对该主题的定向投资机会,”咨询公司 TMX VettaFi 的研究主管 Todd Rosenbluth 表示。 虽然 BAI 广泛投资于众多主要为美国的芯片制造商,例如博通、英伟达和 AMD,但 DRAM 73% 的资产集中在三家公司:韩国的 SK 海力士和三星电子,以及美国公司美光科技。美光科技的股价周二飙升了 19%,使其市值超过 1 万亿美元。 “我只想提醒大家,这只基金的大部分资产都集中在三只股票上,而且它们彼此之间都有关联。它们并不是人工智能供应链中不同的环节,”罗森布鲁斯说道。 晨星公司的数据显示,自 2025 年初以来,人工智能和大数据 ETF 和共同基金的规模已经增长了一倍多,达到 708 亿美元,这主要是由资金流入而非市场收益推动的。 投资者希望从激增的需求中获益。高盛全球研究院估计,未来五年内,将有约 7.6 万亿美元用于建设人工智能...

尽管受到打击,离岸金融依然蓬勃发展

 经济学人: 自 2007-2009年全球金融危机以来,离岸金融的末日似乎一直悬而未决。2010年,美国通过了《外国账户税收合规法案》( FATCA ),要求外国金融公司披露美国公民的资产。一年后,时任法国总理兼 二十国集团(G20 )主席的尼古拉·萨科齐大胆宣布,避税天堂将面临全球孤立。2016年,调查记者曝光了“巴拿马文件”,这是一批追踪数十万逃税者的海量文件。这些披露促使许多发达国家政府强制离岸金融中心建立受益所有权登记册,并与其他司法管辖区共享信息,否则将面临制裁。 此后几年,萨科齐先生因选举资金违规行为短暂入狱后,反而遭到了社会的排斥。相比之下,离岸金融中心在某些方面比以往任何时候都更受欢迎。2010年至2024年间,企业离岸资产总额的增长速度是世界 GDP 增速的一半,名义价值翻了一番多,达到64万亿美元(见图表1)。截至去年年底,企业用于在境外筹集资金的国际公司债券未偿总额中,有31%是在离岸金融中心发行的——创历史新高,高于2010年金融危机后24%的低谷(见图表2)。 图表来源:《经济学人》 近期离岸金融蓬勃发展的一个重要原因,正如剑桥大学的杰森·沙曼所观察到的,“保密的重要性远不如人们想象的那样高。”监管宽松也是如此。德克萨斯农工大学的安德鲁·莫里斯是 离岸 金融 领域 的另一位学者,他解释说,由于规模小、反应灵活,避税天堂在某些领域的监管更为完善。这使得它们对再保险、私募信贷基金和新兴市场财富等快速增长的金融领域尤为具有吸引力。这也促使它们有动力避免被发达国家的监管机构列入黑名单。 离岸再保险和私募市场基金的增长密切相关。近年来,向美国客户销售保证收益年金的美国人寿保险公司大量投资于流动性较差的私募资产。它们还将越来越多的负债和资产转让给再保险公司,从而减轻了资产负债表的压力,使其能够销售更多年金产品。这些流动性较差的资产——例如私募股权、私募信贷、房地产和风险投资——通常由华尔街私募市场巨头(如阿波罗和 KKR) 通过注册地设在离岸的基金代表再保险公司进行管理。 图表来源:《经济学人》 人寿保险公司、再保险公司和私人资产管理公司(如今,后者往往持有前两者的股份或与其密切合作)之间的这种共生关系有时被称为“百慕大三角”,因其在加勒比海地区蓬勃发展而得名。百慕大之所以成为这片沃土,是因为其监管机构允许再保险公司以低于美国要求的资本为其持...

知名做空机构香橼创始人安德鲁·莱夫特Andrew Left 被判利用虚假社交媒体帖子操纵股票罪

  著名做空者 安德鲁·莱夫特 被判犯有利用虚假社交媒体帖子操纵股票的罪行,可能面临数十年监禁。这一具有里程碑意义的案件有可能对企业高管所厌恶的更广泛的交易策略造成寒蝉效应。 莱夫特因其对美国大型公司以及散户投资者青睐的小盘股的直言不讳的评论而在网上积累了大量粉丝。经过在洛杉矶为期三周的审判,他于周一被判有罪。甚至在他被定罪之前,他将于2024年被起诉的消息就已经令整个行业感到恐慌,并促使一些做空者加强了法律免责声明。 现年55岁的他 将于8月31日接受量刑听证,面临超过20年的监禁,不过刑事被告通常会被判处较短的刑期。莱夫在此之前仍将保持自由。 全球最知名的做空者之一安德鲁·莱夫特被美国联邦陪审团裁定犯有证券欺诈罪。彭博社的埃里克·拉尔森报道了最新进展。 从立案之日起,莱夫特的案件就备受做空者的关注,他们担心自己也会遭到牵连。此案也吸引了他们的批评者,例如企业高管,他们希望政府能够约束那些被他们指责为拖累股价的空头。 莱夫特被起诉之前,美国政府对受监管宽松的卖空行业参与者的交易方式进行了广泛的调查。这些公司通常会建立押注特定公司股价下跌的仓位,然后发布研究报告,向更广泛的市场披露其仓位情况。 但就莱夫特的案例而言,政府质疑的是他公开批评或推荐公司后迅速平仓的做法。这种做法长期以来备受争议,而莱夫特的案例是为数不多的几起此类问题最终诉诸法庭的案例之一。 耶鲁大学管理学院会计学教授弗兰克·张表示,这一判决将对卖空者产生寒蝉效应,因为“这会让他们吓得噤声”。 张先生表示:“这为卖空者树立了一个危险的先例,他们现在担心发布负面研究报告并迅速平仓会引发联邦审计和市场操纵指控。” 有罪判决 莱夫特是香橼研究公司的创始人,他被判17项罪名中的13项成立。他被控利用爆炸性推文操纵数十家公司的股价,非法获利。检方称,从2018年到2023年,他通过此类交易获利超过2000万美元。 判决后,莱夫特猛烈抨击此案是对言论自由和合法交易行为的攻击。他表示,他根本不可能像检方指控的那样操纵大型公司的股票。 “我认为陪审团的判决错了,”莱夫特在法庭外说道。“显然,这并非我们的终点,”他暗示可能会上诉。 此案的核心是莱夫特在现名为 X 的平台上发布的推文。检方指控,他在发布推文前后进行的私人通信证明,他并不总是相信自己对这些公司所说的话,并给他的粉丝们留下了关于他交易意图的错误印象。 F...