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中国股市万亿美元涨势引发券商和基金的抑制

 BBG：

中国股市万亿美元的上涨引发了人们对投资者风险不断增加的担忧，促使一些券商和基金经理削减融资并限制购买。

据一份发布的通知显示，总部位于上海的国金证券股份有限公司首次公开采取此类举措，该公司将部分证券新客户融资合约的保证金缴存比例上调至100%。中国上一次批准将该比例从100%下调至80%是在2023年9月。

与此同时，本周多家国内共同基金公司对今年表现最佳的一些投资组合实施了每日买入限制。周三，广发明星成长指数ETF的联接基金继续将买入限额设定为人民币100元（合14美元），这是本轮上涨行情以来最严厉的限制之一。

知情人士表示，国金证券提高保证金是因为担心在近期股市大幅上涨后，如果出现回调，客户可能会遭受损失。由于私下讨论此事，该知情人士要求匿名。

目前尚不清楚最近的举措是否由监管指导引发。

仅在过去一个月，中国股市市值就增加了超过1万亿美元。上证综合指数创下十年新高，沪深300指数也较今年低点上涨了20%以上。

随着中美贸易紧张局势缓和，以及投资者押注政府将出台刺激经济的措施，动物精神在中国重现。此外，由于缺乏其他选择，资金充裕的投资者纷纷转向股市，也推动了股市上涨。据彭博汇编的数据，周一内地交易所成交量超过3.1万亿元人民币（4330亿美元），创历史第二高。

上海玉石投资管理有限公司基金经理陈实在谈到国金证券的举动时表示：“市场中某些领域可能存在泡沫；这家券商可能选择谨慎行事，以降低自身和客户的风险。但我并不认为这本身就是市场触顶的信号。”

本周，作为市场人气晴雨表的融资融券余额突破2.1万亿元人民币，创下2015年6月以来的最高纪录，当时股市正处于牛市的顶峰。分析师指出，周五新增融资融券交易占成交额的比例接近12%，超过10月份的最高水平，这可能表明投资者一定程度上担心错失良机，因为许多交易都是通过借入资金进行的。

交易所数据显示，7月份散户投资者纷纷涌入股市，新开股票账户数量较去年同期增长71%。

当股市过热或超卖时，中国当局有采取干预措施的记录，包括制定有关保证金交易和卖空的规定。

自2023年8月市场下滑以来，当局出台了一系列限制措施，包括禁止在卖空锁定期内借出股票，以及提高对冲基金和投资者借入证券的保证金要求。这些限制措施在2024年进一步收紧。


后续：

 #广发基金取消旗下一产品申购限额#【广发基金：为满足投资者需求 决定取消广发上证科创板成长ETF发起式联接基金的申购限额】财联社8月27日电，广发基金管理有限公司发布公告，为满足投资者的投资需求，决定取消广发上证科创板成长交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金的申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）业务限额，具体措施如下：自2025年8月28日起，广发上证科创板成长ETF发起式联接基金取消原投资者单日单个基金账户申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）合计不得超过100.00元的限额，恢复正常的大额申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）业务。2025年8月27日，广发基金以“保护基金份额持有人利益”为由，暂停该基金的大额申购。



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中信证券：当前股市上涨并不是散户市

  　从各类资金情况来看，此轮行情持续到现在主要的发起者和推动者并非散户；事实上本轮行情从起步到加速，核心线索都是围绕产业趋势和业绩；既然都是聪明的钱入场占主导地位，就不能执迷于类比过往行情走势。随着2020~2021年发行的产品整体步入盈亏平衡区域，市场会有个新旧资金接力的过程；未来行情的延续需要的是新的配置线索，而不是拘泥于“钱多”和流动性。配置上，建议继续聚焦资源、创新药、游戏和军工，开始关注化工，逐步增配一些“反内卷+出海”品种，9月消费电子板块也值得关注。 　　 从各类资金情况来看，此轮行情持续到 　　 现 在主要的发起者和推动者并非散户 　　 1）此轮行情高净值人群以及企业客户的参与热情明显更高。 上交所数据显示，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长71%，环比增长19%，不过依然显著低于去年10月和2015年的极端情况。对中信证券渠道调研显示，在实业投资机会相对稀缺的当下，部分在传统行业已经积累了相当财富的高净值个人投资者的目光投向了权益市场，寻求布局难以直接投资的战略新兴行业。这一批高净值人士入市的目的，更偏向利用资本市场从传统行业向新兴行业和各传统行业龙头转移。企业层面也有从实业投资转向利用资本市场投资的案例。8月22日晚 江苏国泰 ( 7.600 ,  0.00 ,  0.00% ) 公告称，拟使用不超过120亿元委托理财、不超过18.3亿元进行证券投资，二者合计超过138亿元。此外，公司同日公布的半年报提及因外部客观条件及行业环境变化，其下属公司拟终止投资建设年产40万吨的锂离子电池电解液项目。上市公司缺乏优质实业投资机会而转向证券投资的案例并不罕见，据我们不完全统计，今年以来已有至少60家上市公司公告拟使用自有闲置资金进行证券投资，其中8家公司拟证券投资金额超10亿元。 　　 2）面向高净值客户的私募产品热度也远高于公募产品。 在6月浮动费率产品集中上市后，7月主动公募新发规模显著回落至97亿元，8月截至22日，主动公募新发规模为110亿元。根据对中信证券渠道调研，近期随着行情走强，样本公募净赎回率明显上升，本周净申赎率达到-0.94%，超过2024年以来的平均水平（-0.65%）。与公募产品相比，私募产品无论是量化还是主观多头，热度均处于高位。7月私募备案规模为793亿元，环比上升164%，同比上升...
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中国如何成为创新强国

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“中国冲击”的真实故事 - 华尔街日报

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美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔的讲话（全文）

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彭博：中国股市交易额突破3.1万亿人民币（4300亿美元），市场热情高涨

  中国股市周一再次上涨，延续了由流动性推动的上涨势头，目前市场某些领域已出现欣欣向荣的迹象。 基准沪深300 指数 创下自11月以来的最佳单周涨幅，再涨2.1%，沪深两市 总成交额 达3.1万亿元人民币（4330亿美元），创历史第二高。科技股继续领涨，房地产股 也 因更多支持措施的出台而大幅上涨。 投资者押注，在资本向股市轮动、对 DeepSeek 更新 模型的乐观情绪以及当局将在 9 月 3 日 阅兵式 前保持市场情绪的预期下，本轮上涨还有进一步上涨的空间。但随着一些关键基准指数目前较今年低点上涨逾 20%，过热迹象也开始显现。 麦格理集团经济学家胡伟俊（Larry Hu） 等在周五的一份报告中写道：“股市上涨反映的是流动性充裕，而非基本面改善。” 他们表示，在这种情况下，投资者更愿意对“主题类股票持保留态度”，流动性指标是值得关注的关键。 房地产领域传来最新利好消息。为遏制旷日持久的房地产危机，上海 放宽了 购房限制，允许符合条件的居民在远郊购买不限数量的住房。此举推动万科等一些开发商的股价上涨了10%。 房地产行业的任何改善都可能有助于扩大迄今为止由成长型股票引领的涨势。 对北京自给自足举措将助力本土芯片制造商的 预期，推动了近几个交易日的上涨。 以孙志强 为首的汇丰前海分析师在一份报告中写道：“我们预计，由于存款外流、基金发行和保险资金购买带来的充裕国内流动性，股市涨势将持续。” 他们表示，人工智能仍将是一个关键的投资主题， 并上调了 对中国基准指数的目标。 大断层 资金充裕的投资者轮流 投资 股市，推动了最新一轮反弹。仅在过去一个月，境内股市值就增加了近一万亿美元，沪深300指数创下三年新高，上证综合指数也创下十年来新高。 随着涨势延续，市场混乱和过热的 迹象 日益显现。与依然疲软的经济脱节也引发了人们的担忧：一旦投资者意识到基本面支撑的缺失，这种乐观情绪可能会迅速冷却。 周一，上证综合指数的 14 天相对强弱指数为 88，远高于表明股票超买的 70 的门槛。 太保上证科创板芯片设计主题ETF 的溢价率 周五跃升至创纪录的6.2%，而该基金成立以来的平均溢价率仅为0.1%。这一飙升表明，投资者一直在推高该基金的价格，使其价格高于其标的资产的价值。 鹏华上证科创板芯片ETF 和 汇添富上证科创板50ETF的 溢价率也已升至其长期平均水平之上。 溢价...
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WSJ：孙宇晨曾害怕在美被捕，如今将成特朗普晚餐会贵宾

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