投资者应该思考的关于加密货币的五件事

 金融时报：

十年前，六位特立独行的人聚集在一座瑞士房子里，推出了以太坊——加密生态系统的一部分，使用以太币作为分布式计算平台。  

它最初看起来很可能会失败：创始部落在激烈的内部斗争后崩溃；以太坊遭受了大规模的网络攻击；丑闻爆发，并且像比特币一样，以太币的价格变得疯狂波动，从零飙升至 5,000 美元，然后崩溃。

但本周发生了一件令人震惊的事情：就在白宫发布关于“加密货币黄金时代”的报告之际，纳斯达克交易所庆祝了以太坊的十岁生日。“以太坊已经证明了自己……是‘反脆弱性’的典范，”纳斯达克创始人之一乔·鲁宾（Joe Lubin ）热情洋溢地说道，他将该平台描述为“我们快速发展的数字世界的可靠信任层”。 

愤世嫉俗者无疑会感到恐惧，而狂热者则会欢呼雀跃。这也难怪：加密货币可以说是当今金融领域最具争议的议题。然而，我认为，这个周年纪念日应该引发更现实、更微妙的判断。过去十年，至少揭示了五个关于加密货币的关键点，值得投资者深思。

首先，也是最明显的一点，数字资产并非同质化（即使批评者们对它们恨之入骨）。比特币是一种单向度的现象，其粉丝们将其比作“数字黄金”，而以太坊则是一个多维度的基础设施。模因币（例如 $TRUMP）只是靠疯狂的炒作才得以流通，而稳定币则应该由美国国债等资产支撑。这一点至关重要。

其次，我们需要打破对加密货币的非黑即白的思维。十年前那些宣称分布式金融将改变世界的狂热者错了——迄今为止，数字资产仍然过于笨重、成本高昂且耗能，无法取代大多数主流支付方式，而且波动性太大，无法成为可靠的价值储存手段。犯罪活动猖獗。想想萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）的事件，或者监管机构对Tether稳定币的谴责。

但那些预言加密货币消亡的末日论者也同样错了。数字资产价格刚刚（再次）飙升，以太坊和比特币的市值分别飙升至4550亿美元和2.3万亿美元。正如长期科技投资者格伦·哈金斯告诉我的那样，流通中的2700多亿美元的稳定币所支持的交易量，与Visa信用卡网络去年的交易量相当。

为什么？贪婪（或投机）是一个因素。但加密货币建立在一项有趣的创新（区块链）之上，这项创新有时很有用（例如，对于某些跨境支付而言）。此外，一些关键参与者和监管机构正在提高标准以应对过去的丑闻，而像以太坊这样的网络正在大幅削减能源消耗。

第三，主流金融正在涌入。鉴于早期加密货币的倡导者曾承诺分布式金融将取代现任者，这颇具讽刺意味。但它却推动了当前的繁荣。想想看，贝莱德的一位高管刚刚加入了一个以太坊投资集团；或者像富达、贝莱德和先锋这样的传统资产管理公司正在推出加密货币基金；又或者，主流投资者越来越多地将加密货币作为一种多元化投资手段，而摩根大通等银行正在运营自己的区块链并推出稳定币。 

第四，加密货币的地缘政治正在迅速变化。过去十年，大多数创新都发生在美国境外，例如香港。但本周，美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示，他希望将其转移到美国境内。为什么？一个原因是特朗普家族本身就投资了加密货币。另一个原因是肮脏的政治：加密货币团体在2024年大选中向特朗普提供了巨额捐款，以至于一些知名人士告诉我，正是这些团体帮助特朗普赢得了大选。

但地缘金融也同样重要。财政部长斯科特·贝森特希望基于美元的稳定币能够创造新的美国国债需求来源，并促进全球范围内美元的使用。这可以说是硅谷时代布雷顿森林体系的一次新的政策转变。

最后，加密货币的二阶效应可能比数字资产本身更加引人注目。因为这项创新让我们能够设想金融和地缘政治现状的替代方案——例如，我们可以思考是否需要依赖Swift支付系统，或者美元的主导地位。

请不要误会：我提出这五点并非为了淡化风险。特朗普政府与加密货币的利益冲突令人不齿。它对消费者的潜在损害是真实存在的。由于加密货币与主流金融的联系日益紧密，以及使用美国国债支持稳定币，金融稳定存在风险。犯罪和诈骗行为依然存在。

但人们可能会担心这些风险——并希望得到更好的监管——但同时也要认识到，底层技术可以作为地缘政治和金融多元化工具。

出于这些原因，以太坊的“生日”应该让支持者和末日论者都意识到，他们的观点都不完全正确。无论是在金融领域还是其他领域，生活很少是非黑即白的。即使（或者当）以太坊迎来20岁生日时，这一点也不会改变。