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中国30年期债券收益率跃升至今年最高水平

 彭博：

由于预期与美国的贸易谈判将取得积极成果，且北京方面为提振经济所做的努力促使交易员从债券转向股票，中国 30 年期国债收益率升至今年最高水平。

据彭博社汇编的数据，收益率上升一个基点至2.12%，创下自去年12月以来的最高水平。与此同时，中国沪深300指数延续涨势，创下自去年10月以来的最高水平，凸显出两大市场之间的流动性日益活跃。

中国债券市场遭遇抛售，凸显出在大规模刺激增长项目启动以及北京方面加大通货紧缩力度的背景下，人们对这个全球第二大经济体日益增长的乐观情绪。有迹象表明，中国人民银行可能不会采取激进的政策宽松措施，而且中国将重新征收债券利息税，这些也给债务市场带来压力。

野村控股公司利率策略师克莱尔·高表示：“最近一轮长期债券抛售主要是由于股市通过股债市场轮动上涨所致。”她表示，自 7 月份以来，境内基金已出售了大部分长期债券持有量。

尽管收益率继续小幅上升，但对大幅抛售的预期较低，部分原因是中国人民银行一直在通过注入流动性来支持债券市场。一些市场人士也将此次抛售视为买入良机。

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简街是一家新兴的美国金融公司，成立于2000年，总部位于纽约，由蒂姆·雷诺兹（Tim Reynolds）和罗伯特·格兰诺夫（Robert Granovetter）等创立。它是一家量化交易公司，专注于高频交易（High-Frequency Trading, HFT）、市场制造（Market Making）和流动性提供，尤其在交易所交易基金（ETF）、债券、股票、期权和衍生品等领域表现出色。截至2025年5月，简街已成为全球金融市场中一支重要力量，其交易量在某些市场（如美国ETF市场）占据主导地位。 核心业务 ： 市场制造 ：简街通过提供买卖双方的报价，为市场提供流动性，尤其在ETF和固定收益产品领域表现突出。它利用复杂的算法和数学模型，确保在高波动市场中仍能提供高效的流动性。例如，2020年市场动荡期间，简街在债券ETF市场提供了关键流动性，防止了潜在的“流动性末日循环”（ Jane Street: the top Wall Street firm ‘no one’s heard of’ ）。 量化交易 ：简街依赖量化策略，通过大数据分析和算法模型进行交易决策，追求低风险、高回报的投资机会。其交易策略通常基于统计套利和市场中性，尽量减少市场风险敞口。 技术驱动 ：简街的交易系统高度依赖自主开发的软件和硬件，其技术平台能够处理海量的市场数据，并在微秒级别执行交易。几乎所有软件都使用OCaml编程语言编写，代码库约7000万行，体现了其技术深度（ Jane Street Capital - Wikipedia ）。 全球布局 ：除了纽约总部，简街在伦敦、香港、新加坡和阿姆斯特丹设有办公室，覆盖全球主要金融市场。2025年3月，简街计划大幅扩展其香港办公室空间，显示其对亚洲市场的重视（ US trading firm Jane Street seeks to rapidly expand Hong Kong office space - Reuters ）。 公司文化与特色 ： 技术与数学导向 ：简街的员工多为数学、计算机科学或工程背景的顶尖人才，公司内部强调严谨的逻辑思维和概率分析。其招聘过程极为严格，录用率不到1%，重点招聘数学、计算机科学和金融领域的顶尖人才（ Debunking The Myth: Is Jane Street A Hedge Fund? ）。 低调...
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地球气候正在接近不可逆转的临界点

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WSJ：孙宇晨曾害怕在美被捕，如今将成特朗普晚餐会贵宾

 WSJ： 多年来，加密货币亿万富豪孙宇晨(Justin Sun)因担心被捕而不敢踏足美国。这位出生于中国的商界大亨正面临美国当局的审查，甚至错失了乘坐贝佐斯(Jeff Bezos)旗下Blue Origin火箭飞行的机会，尽管他为此支付了2,800万美元。 如今，孙宇晨不仅回到了美国。他还将作为贵宾与总统特朗普共进晚餐。 经过数周的行业猜测，孙宇晨周二在社交媒体上发帖证实，他是特朗普$TRUMP模因币的最大持有者。他持有的约2,300万美元该代币使他跻身于一个由25名投资者组成的专属圈子，这些投资者受邀参加周四与总统举行的私人贵宾招待会。批评人士称，在特朗普及其家族寻求开展一系列商业活动之际，此次活动是其利益冲突最明目张胆的体现之一。 在特朗普胜选之前，这位34岁的企业家一直是美国当局的调查对象，并且在美国加密货币行业的大部分领域都是不受欢迎的人物。他的公司波场(Tron)运营着同名的区块链网络，一直是加密货币犯罪团伙转移资金的热门渠道。 美国财政部的金融犯罪执法网络在2023年的一份非公开报告中写道，波场“在非法行为者中越来越受欢迎”。据追踪加密货币交易并与执法部门合作的研究机构TRM Labs称，截至去年，所有非法加密货币活动中有一半以上（约260亿美元）发生在该网络上。 孙宇晨面临美国证券交易委员会的指控，该委员会在2023年指控他欺诈性地操纵波场TRX代币的市场。该委员会于今年2月请求法院暂停其诉讼。 与此同时，据知情人士透露，美国司法部一直在调查孙宇晨涉嫌金融犯罪的行为。其中一些知情人士称，曼哈顿的美国联邦检察官办公室早在2021年就要求孙宇晨提供信息，并至少持续收集证据直至2023年底，这导致他因担心可能收到逮捕令而避免前往美国。这些知情人士表示，这意味着常驻香港的孙宇晨不得不缺席2021年Blue Origin首次载人航天飞行器的发射，他本已赢得了这次飞行的一个座位。当时，Blue Origin称孙宇晨因日程冲突退出。 目前尚不清楚美国司法部的调查是否仍在进行。 孙宇晨的代表未回复多次寻求置评的电话和电子邮件。美国证券交易委员会和曼哈顿的美国联邦检察官办公室的发言人不予置评。Blue Origin的代表未回应置评请求。 加密货币亿万富豪孙宇晨，去年12月摄于香港。 PHOTO: 图片来源：KEITH TSUJI FOR WSJ
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华尔街日报：中国股市上涨，上证综指创十年新高

WSJ: 在刺激政策希望和贸易紧张局势缓解的推动下，中国股市涨至多年高点，上证综指收于十年来最高水平。 上证综指周一收盘上涨0.85%，至3,728.03点，今年以来累计涨11%。 深证综指涨1.8%，收于2022年初以来的最高水平，而类似纳斯达克的创业板指数上涨2.8%，收于两年半多以来的最高水平。这两个指数2025年迄今都上涨了约20%。 盛宝金融(Saxo Markets)首席投资策略师 Charu Chanana 表示：“中国的股市涨势正在增强，因为多种有利因素汇集在一起——周期性韧性、政策预期和主题轮动——所有这些都在增强势头。” 汇丰(HSBC)分析师在一份研究报告中表示，来自公募基金、散户和保险基金的充裕流动性正支持这轮涨势。 分析师指出，更多国内散户资金也正在进入本地市场。 咨询公司欧亚集团( Eurasia Group )中国区总监王丹表示：“面对今年巨大的内外部不确定性，中国家庭正重新思考资产配置策略。” 她说，这些家庭已经放弃了中国的房地产市场，转而将资金投入股市，持续的低利率也鼓励了他们这样做。 美联储进一步降息的前景也更广泛地提振了亚洲市场，在贸易摩擦降温之际，这加强了市场人气的回暖。台湾基准股指周一收于历史新高，日本日经指数也是如此，大多数主要股指在午后交易中都处于上涨状态。 近几个月来，中美之间的紧张关系已显著缓解，双方上周延长了5月份达成的贸易休战协议。 Chanana说，地缘政治风险在短期内有所缓解，有助于股市从跨境资本配置的更清晰前景中受益。 中国出台的政策举措也支撑了市场情绪，包括旨在遏制核心产业过剩产能的政府改革。投资者也对中国政府出手监管汽车制造商和电商平台之间的价格战表示欢迎。 不过，汇丰的分析师提醒说，中国经济尚未实现稳固复苏。7月份的社会消费品零售总额和工业增加值等关键经济指标不及预期，信贷增长依然疲软，房地产市场持续低迷。固定资产投资仍处于低迷状态，通缩压力持续存在。 美银证券( BofA Securities )分析师在一份报告中表示，有人担心市场参与者可能正掉以轻心，只关注好消息而忽略坏消息。 这些分析师表示，随着人工智能( AI )和其他技术的发展以及对中国政策方向的信心推动市场情绪，一些投资者开始认为中国股市已经偏离了经济基本面。 这轮涨势能持续多久还有待观察，特别是考虑到国内外政策可能令人失望。 荷兰国际集...
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中国股市上涨势头不仅限于人工智能和银行股

 彭博社报道： 中国股市的涨势正在蔓延，进一步上涨的迹象不断显现。 上海股市自 4 月份低点上涨 22% 后，风险情绪有所改善，即使在 没有 大量散户投资者参与的情况下，市场广度也有所扩大。 越来越多的股票交易价格高于近期平均水平并创下一年新高，增强了人们对此次反弹持久性的信心。 下面的图表显示了近期涨幅的广泛性。 今年早些时候，股市的一个主要担忧是，涨幅集中在少数几个领域，例如保险公司追逐 银行股的股息，或投资者对 人工智能 股进行战术性投资 。这种情况似乎正在改变，因为现在更多股票参与上涨，增强了人们对市场韧性的信心。 本周，上证综指和深证综指创下一年新高的股票比例分别达到了2021年和2020年以来的最高水平（不包括10月份 创纪录的涨幅） 。上涨势头强劲，近90%的指数成分股股价均高于其50日移动平均线。 沪深两市涨跌股每日涨跌幅差距显示出股市普遍走强。两市约5,700只股票中，周一上涨的股票数量增加了约2,000只。 平均而言，过去三周内上涨的股票数量多于下跌的股票数量，基准沪深 300 指数在此期间上涨了约 4%。 投资者正转向优质股票，凸显出投资者对基本面的信心不断增强。中证2000指数（该指数充斥着投机性小盘股）的成交量已从5月份的逾三分之一降至内地总成交量的25%左右。 与此同时，中证小型股 500 指数（一组较为成熟、吸引机构投资者的成分股）的交易量开始攀升。 周二，中国股市成交额连续 第五天突破2万亿元人民币
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第一财经：A股资金入局详解：险资猛砸万亿元，散户外资潜力大

 第一财经： 本轮牛市，先有国家队资金“托底”，后有保险资金加速入市助力，在真金白银的支撑之下，散户的情绪被点燃。 　　从怀疑到惊讶，到将信将疑，到大致确信，再到持续加仓，投资者对A股牛市的认可，往往会经历多个阶段。 　　本轮牛市，先是有国家队的资金“托底”，而后有保险资金加速入市助力，在真金白银的支撑之下，散户的情绪被点燃。这一切背后，A股实则已经历了较长时间的蜕变——公司治理改革，加大分红回购力度，中长期资金入市，双向开放…… 　　随着上证综指站上3700点，成交量居高不下，从散户、基金、理财、险资到外资，究竟各方资金的A股加仓之路走到了哪一步？未来还有多少加仓的空间？对此，第一财经记者采访了各个投资细分领域的一线业内人士，希望可以从资金流向的角度，更清晰地展现A股本轮牛市的发展阶段。 　　 散户资金入市潜力大 　　个人投资者是本轮牛市的“后来者”，但却一举点燃了牛市热度。 　　高盛数据显示，6月以来，代表国家队的资金（相关ETF）几乎处于“场边观望”状态，个人投资者占据了主导。 　　上证综指在8月20日收于3766.21点，创出十年新高，消费板块开始发力。8月21日，上证综指无视美国科技股的大幅回调，继续创出新高。 　　A股近期的持续上涨，是由市场活跃度上升所推动的。以上证综指8月18日突破3700点为例，沪深两市成交额达到了2.75万亿元，创历史第三高（仅次于2024年10月创造的纪录）。按总名义成交额计算，A股目前是多家外资投行交易平台在亚太区域中最活跃的市场。 　　散户的热度还能继续多久？高盛估计，中国居民家庭有55万亿元的超额储蓄，中国家庭金融资产中有22%配置于基金股票，这意味着可能有超过10万亿元潜在资金流入市场。尽管有观点认为这类测算略有极端，但增量资金的潜力确实存在。 （图表来源：高盛） 　　无独有偶，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对记者表示，近期M2与M1剪刀差正逐步收窄，显示整体资金的流动性增强，而且部分债券基金产品的净值出现回撤。 　　散户投资者在股市中偏爱购买哪类公司？数据显示，中小型股更受青睐——当前中证1000和中证500的散户持股比例分别为61%和51%，而外资持股仅为2.5%和1.4%。 　　有观点认为，中证1000对保证金交易的敞口最大，金额为620亿美元（占市值的3.5%）。更高的散户持仓、更高的换手速度，以及更高的...
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风险投资行业需要重启地缘政治

FT： 毫无疑问，风险投资在过去几十年里对美国乃至全球经济产生了巨大的影响。极少数风险投资家帮助打造了历史上一些最具活力的公司，并创造了惊人的回报。但正如人们所说，过去的表现并不能预示未来的结果，而且世界瞬息万变。风险投资行业——就像埃隆·马斯克最近发射的火箭一样——是否会在“计划外的快速解体”中消亡？ 斯坦福大学商学院金融学教授、《独角兽报告》合著者伊利亚·斯特雷布拉耶夫（Ilya Strebulaev）驳斥了任何此类说法，他认为风险投资行业当前的放缓更多是周期性的，而非结构性的。“美国之所以能涌现出苹果、Facebook、谷歌和英伟达等众多巨头企业，并非因为美国更具创新能力，而是因为它拥有风险投资行业。这其中存在因果关系，”他告诉我。 他最近更新的长达350页的《独角兽报告》有力地支持了他的论点。在过去50年里，在美国成立的所有上市公司中，风险投资支持的企业占了一半数量，占了其市值的四分之三，占了研发支出的92%。 美国市值最高的十大上市公司的平均成立年份为1946年。七国集团（G7）其他国家的平均成立年份为1892年。美国风险投资行业仍然是一个强大的创新机器。用早期资金支持渴望成功的创业者，利用最新技术满足日常消费者和企业需求，仍然是一个充满希望的选择。 话虽如此，风险投资行业很难很快重现2021年的辉煌。当时美国诞生了478家独角兽企业，约占有史以来所有由风险投资支持的独角兽企业的31%。低利率、充裕的资本、高昂的估值，以及新冠疫情封锁期间涌向数字平台的热潮，共同成就了该行业的辉煌。 如今的前景更加严峻。投资者正面临着利率上升、资本市场失灵、地缘政治动荡、保护主义加剧以及人工智能的大规模应用。“我不认为风险投资模式会消亡，但它会发生变化，”投资者大卫·加尔布雷斯说道。“从更大角度来看，美国模式可能正面临威胁。” 在他看来，人工智能正在改写科技和投资的游戏规则。传统的轻资本软件分销模式（例如社交网络）曾经对风险投资公司非常有效，但现在正迅速演变为重资本硬件生产模式（人工智能芯片和数据基础设施），这是一个更加严峻的投资环境。引领这一转变的公司是占据主导地位的科技巨头，它们总共投资了数千亿美元。它们也成为包括OpenAI和Anthropic在内的大型人工智能初创企业的主要支持者，取代了风险投资公司的历史地位。   加尔布雷斯预测，大多数其他规模较小、由风险...
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为何说美国正迈向“美国特色国家资本主义”？

 节选自WSJ 一代人以前，传统观点认为，随着中国走向自由化，其经济会变得与美国相似。但事实是，美国的资本主义正开始变得像中国的模式。 最近的例子包括：美国总统特朗普(Trump)要求英特尔(Intel)的首席执行官辞职；作为日本制铁(Nippon Steel)收购美国钢铁公司(U.S. Steel)的条件，华盛顿方面将获得后者的“黄金股”；以及特朗普计划亲自指导来自贸易伙伴的1.5万亿美元承诺投资。 这不是社会主义，在社会主义制度中，国家拥有生产资料。它更像是国家资本主义，一种介于社会主义和资本主义之间的混合体，在这种体制中，国家指导著名义上的私营企业的决策。 中国称其混合模式为“中国特色社会主义”。美国还没有像中国，甚至俄罗斯、巴西以及某些时期的法国等较为温和的国家资本主义实践者那样走得那么远。因此，不妨将这种变体称为“美国特色国家资本主义”。与美国曾经体现的自由市场精神相比，这不啻为一场巨变。 我们是如何尝试转向国家资本主义的 如果不是公众和两党都认为自由市场资本主义行不通，我们也不会涉足国家资本主义。自由市场资本主义鼓励追求利润最大化的首席执行官们将生产转移到国外。结果是制造业劳动力萎缩，在关键矿物等重要产品上依赖中国，以及在清洁能源和半导体等未来产业上投资不足。 联邦政府经常涉足企业界，曾在第二次世界大战期间征用生产，也曾根据《国防生产法》(Defense Production Act)在新冠疫情等紧急情况下采取同样做法。联邦政府还曾在2007-09年金融危机期间出手救助银行业和汽车公司。那些都只是权宜之计。 前总统乔·拜登(Joe Biden)则更进一步，试图塑造产业的实际结构。他推出的《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act)授权了4,000亿美元的清洁能源贷款。《芯片与科学法案》(Chips and Science Act)则拨出390亿美元专款用于补贴国内半导体制造业。其中，85亿美元给了英特尔，这让特朗普有了筹码，可以因该公司首席执行官过去与中国的关系而要求罢免他。（到目前为止，英特尔已拒绝这一要求。） 拜登不顾美国钢铁公司管理层和股东的意见，阻止了日本制铁的收购，尽管他的手下认为不存在国家安全风险。特朗普推翻了这一否决，同时索取了“黄金股”，他可以利用这一股份来影响该公司的决策。这种做法在设计和名称上都模仿了中国...
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