金融时报报道：
投资者警告称，大型经济体正在进入一个新的“财政主导”时期，各国央行面临着越来越大的压力，需要人为地维持低利率，以抵消创纪录的政府借贷成本。
最突出的例子是美国，美国总统唐纳德·特朗普敦促美联储大幅降息，以节省数十亿美元的债务偿还费用。
但经济学家和投资者表示，英国和日本等国的政府债务负担和借贷成本上升也使央行面临放松货币政策的压力，他们可以通过其他方式放松货币政策，比如放缓缩减资产负债表规模的计划。
哈佛大学教授、前国际货币基金组织首席经济学家肯尼斯·罗戈夫表示，政府债务和成本增加的结合“为世界各国政府向央行施压降低利率创造了巨大的政治激励”。
尽管美国政府与美联储的明显对抗引人注目，但政府支出推动的全球长期借贷成本飙升，已使其他央行面临市场压力，要求其调整政策以抑制收益率上升。
罗戈夫补充道：“我们已经进入了财政主导的新时代。”
在美国，分析师表示，目前短期利率（主要由央行政策决定）与更受市场驱动的长期借贷成本之间的差距，在一定程度上反映出人们的担忧，即货币政策将维持在比控制消费者价格所需的更宽松的水平。
由于降息预期导致短期收益率下降，两年期和 30 年期美国国债收益率之间的差距达到 2022 年初以来的最大水平。
在英国，长期借贷成本尤其高，30年期英国政府债券收益率为5.6%，接近25年来的最高水平，而30年期美国国债收益率约为4.9%。
凯投宏观(Capital Economics)的分析师强调了上周美国通胀数据的影响，此前特朗普再次对美联储主席杰伊·鲍威尔发起攻击。由于投资者巩固了对降息的押注，两年期美国国债收益率当日下跌0.02个百分点，而30年期美国国债收益率则上涨0.04个百分点。
凯投宏观分析师指出：“这是对一份相对平静的数据发布的不同寻常的反应”，并表示这暗示“如果鲍威尔真的被免职，或者白宫采取其他措施对货币政策施加更多控制，特别是提名一位被视为总统傀儡的新美联储主席，将会发生什么”。
皇家伦敦资产管理公司多元资产投资主管特雷弗·格里瑟姆表示，白宫内部人士史蒂芬·米兰被临时任命为美联储理事，预计将推动降息，这表明“美国财政主导的风险正在增大”。
麦格理集团全球利率策略师蒂埃里·维兹曼 (Thierry Wizman) 表示，有迹象表明存在“财政俘获交易”，并指出期货市场预计到明年年底将有五次四分之一基点的降息——尽管华尔街大型银行近几个月来已经上调了经济预测。
“如果你没有将经济衰退纳入考量，那么（五次降息）似乎有些过度，”威兹曼说道。“这肯定是因为有些人认为我们将迎来一位结构性鸽派的美联储主席和一位结构性鸽派的联邦公开市场委员会（FOMC），”他补充道，他指的是负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）。
许多其他国家也面临着与美国相同的债务问题——尽管其他国家的言论没有那么激烈。
经合组织表示，预计今年高收入国家的主权债务将达到创纪录的 17 万亿美元，而 2024 年为 16 万亿美元，2023 年为 14 万亿美元。
经过多年的量化宽松政策——大规模购买债券旨在帮助其经济从金融危机和新冠疫情中复苏——发达市场央行仍在将其货币政策和资产负债表恢复到更“正常”的状态。
但通过出售此类债券来缩减资产负债表的举措也会推高收益率并增加政府债务偿还成本。
投资者正在密切关注英国央行是否会在下个月的决定中大幅缩减其债券销售计划，即所谓的量化紧缩政策。
“他们面临的困境是，如果金融环境因政府的财政政策举措而收紧，央行就无法被视为在配合该财政政策，”东方汇理资产管理公司（Amundi Asset Management）全球宏观经济主管马哈茂德·普拉丹（Mahmood Pradhan）在谈到工党政府的债务和支出计划时表示。“我认为央行将极力抵制财政主导的压力。”
但即使在长期以预算平衡而闻名的德国，30 年期借贷成本也已升至 3% 以上，为 2011 年以来的最高水平，这主要是因为柏林新政府计划增加借贷，以振兴该国的基础设施并增加国防开支。
一些经济学家担心，这种趋势将鼓励政府从长期债务转向短期债务——使各国更容易受到利率波动的影响。
Jupiter Asset Management 固定收益主管马修·摩根 (Matthew Morgan) 表示：“波动性使得持有长端债券变得更加困难，因此发行长端债券也变得更加困难。”债务占GDP比重最高的国家可能风险最大。资深宏观投资者雷·达里奥（Ray Dalio）警告称，在极端情况下，政府将被迫增加借款以支付飙升的利息成本，从而陷入“债务死亡螺旋”。
他在接受采访时表示，如果债券收益率“过高，各国央行将需要再次介入，印钞并购买（债券）以试图压低利率，这将降低货币价值”。
达利奥补充说，这种担忧可能会降低“主要储备货币”（如美元和欧元）兑黄金的价值，而黄金今年已创下历史新高。
评论
发表评论