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Manna Wang 长期以来一直向她的顶级客户赠送时尚奢华礼品，从 Gucci 围巾到 Coach 手表，应有尽有。然而，最近几个月，Labubus 成了她的首选——直到它们售罄。
绝望之下，这位香港保险代理人每天付给一名大学生500港币（64美元），让她不计成本地寻找泡泡玛特国际集团有限公司的毛绒玩具。6月的一天，他发现了六只零售价99港币的拉布布，以每只约600港币的价格转卖给了她。
“这就是我愿意付出的代价，”王说。“每次我的客户收到最新版的拉布布盲盒，我都能听到他们自己或孩子们兴奋的尖叫声。他们太兴奋了——每个人都渴望一个，但缺货了。”
拉布布不仅仅是毛绒玩具——它们已经成为一个巨大的全球市场，对一些人来说，更是一笔热门的投资。从美国到泡泡玛特中国本土市场的收藏家们都押注，这些露齿的小娃娃在转售市场上的价值将飙升。在转售市场上，人们会加价兜售它们，而一些成功的例子，例如在北京的一场拍卖会上，一只极其罕见的拉布布娃娃拍出了15万美元的高价。
蓬勃发展的拉布布生态系统催生了从定制娃娃服装到表情包币等各种商品。世界各地的人们正在探索除转售之外的创意盈利方式，例如按天出租娃娃，或通过寻找新的娃娃获得报酬。
这些娃娃因其神秘的盲盒包装而风靡全球，鼓励人们反复购买。在众多网红展示Labubus的视频中，不乏一些世界巨星，从演员布拉德·皮特到Blackpink成员丽莎。Pop Mart也通过自营门店独家销售，当娃娃售罄后，收藏家们便会涌向转售市场。
“二手市场促进了所有这些交易，”香港中文大学消费者洞察研究中心主任、市场营销学副教授胡曼迪说道。“甚至连十几岁的青少年都把拉布布娃娃当作投资来交易，他们认为收藏这些娃娃可以赚钱。”
据彭博亿万富翁指数显示，这股热潮已将千禧一代创始人兼首席执行官王宁的财富推至262亿美元，仅今年迄今就飙升了243%。泡泡玛特十年前在北京只有一家门店起步，如今市值已达约550亿美元。
但泡泡玛特中国能否应对华特迪士尼公司(Walt Disney Co.)等知识产权巨头的挑战，还是昙花一现？一些分析师认为，这或许会让人想起上世纪90年代的“豆豆娃”(Beanie Babies)热潮，当时这些毛绒玩具在市场崩溃前曾卖出巨额利润。
“我认为它很可能会像豆豆娃那样，但速度可能更快，因为互联网信息流动得更快，”科罗拉多大学博尔德分校研究收藏品市场的金融学教授克里斯托夫·斯潘耶斯（Christophe Spaenjers）表示。“可能会有少数收藏品保值，但大多数就市场价值和转售价值而言，已经一文不值了。”
另一些人则强调了《泡泡玛特》的叙事深度不足。与迪士尼或日本系列游戏《宝可梦》不同，拉布布缺乏丰富的背景故事或媒体延伸。
“宝可梦有电视节目、电影、商店、毛绒玩具，种类繁多，”澳大利亚国民银行有限公司 (National Australia Bank Ltd. ) 在线投资平台nabtrade的投资者行为主管杰玛·戴尔 (Gemma Dale) 表示，“所有这些都会随着时间的推移而不断炒作。要将 Labubu 扩展到这些领域，将会极具挑战性。”
拉布布经济
然而，Labubus 与以往的玩具潮流有所不同。它们吸引了全球社交媒体的关注，盲盒包装激发了重复购买，并吸引了受 meme 股票影响的、精明的投资一代。收藏玩具市场此前也展现出韧性，从美泰公司（Mattel Inc.）的部分芭比娃娃到限量版 Topps 棒球卡和星球大战玩具。
其他不太可能的资产也成为了互联网时代的价值储存手段，从比特币到不可替代的代币，甚至一些黑胶唱片和磁带。
目前，拉布布的热潮丝毫没有消退的迹象。上周，首席执行官王先生宣布推出新款迷你拉布布，泡泡玛特的股价创下了历史新高。
在eBay Inc.上，5 月份全球用户在收藏品类别中每小时搜索“Labubu”超过 450 次。在StockX上，Pop Mart 2025 年上半年的销售额较 2024 年全年增长了 748%，成为最畅销的收藏品品牌。Labubu 产品在 StockX 上的平均售价溢价 23%。
StockX 高级市场总监德鲁·海恩斯 (Drew Haines) 表示：“Pop Mart 的销量每个月都在打破纪录。”他的背包里也挂着一个拉布布。
26 岁的北京程序员王小蕾自去年以来通过购买和转售 Labubus 赚了大约 7,000 美元，有些加价幅度高达 70%。
“Labubu的热潮可能很快就会消退，所以现在高价买入转售或大量囤货有点冒险，”她说。“当然，如果你能以原价买到，就不要犹豫。”
分析人士表示，泡泡玛特放大了稀缺性，通过限制玩具的发售数量，将收藏家引向像王小蕾这样的转售商——这种百年老招数被用于销售从钻石到机票等各种商品。香港中文大学的胡教授表示，泡泡玛特利用这种策略“维持价格，让人们觉得它非常珍贵，他们想要拥有它，而且必须拥有它”。
据《21世纪经济报道》等当地媒体报道，在泡泡玛特增加其中国官方在线平台和实体店的供应量后，拉布布在阿里巴巴集团控股有限公司旗下闲鱼等二手交易平台上的转售价格从 6 月中旬开始下跌 50%，此前几个月曾创下历史新高。
分析公司杭州智一科技有限公司的数据显示，在阿里巴巴旗下的淘宝上，泡泡玛特玩具零售店“I WANT”（泡泡玛特玩具占其销售额的98%以上）7月份的交易量环比暴跌近70%。泡泡玛特
首席执行官王先生在接受中国官方媒体采访时表示，全球需求远远超过供应，手工缝制的复杂性限制了生产速度。
泡泡玛特发言人告诉彭博社，该公司已“大幅提高产量”，包括拉布布在内的毛绒玩具产量目前是去年的10倍。
“我们精心策划新品发布和限时抢购，并采用预售策略——这种方式让消费者可以直接在泡泡玛特购买他们想要的产品，而无需转向二级市场，”这位发言人表示。“我们不希望我们的产品被炒作后转售牟利。”
王宁现在是全球 40 岁以下富豪榜第三名，他在 2010 年 23 岁时创立了泡泡玛特。该公司于 2020 年上市。
私募股权公司星界资本（Starquest Capital）的创始合伙人方志强（Frankie Fang）表示，该公司在2019年新冠疫情爆发前夕进行了投资。当时商店关门，但疫情过后，随着消费者寻求社区和舒适感，市场情绪提振了需求。
“公司当时处于生存模式。然后，出乎意料的是，疫情过后，海外市场爆发了。”方先生说。
未来之路
泡泡玛特正努力巩固其作为中国少数能够打入美国和欧洲主流市场的流行文化品牌的地位。今年上半年，泡泡玛特海外收入飙升440%，并计划在目前140家门店的基础上，到2025年底至少再开设60家海外门店。
新款迷你 Labubu 的推出也可能成为近期增长的催化剂，目前，人们对新品发布的兴奋之情掩盖了缺乏背景故事的问题。
30岁的约瑟夫·皮亚诺福特（Joseph Pianoforte）每周都会通过eBay直播平台，通过他位于布鲁克林的收藏家公司Bhurst Collectors，向世界各地的买家拍卖数百个拉布布盲盒。上周，他在三场直播中售出了800多件商品。6月份的一场直播吸引了超过4.1万人观看，每盒盲盒的售价超过100美元。本月早些时候，一位顾客告诉他，他们花了4327美元才买到一个特别版盲盒，最终通过皮亚诺福特买到了。皮亚诺福特通过卡牌交易行业的人脉关系获得了这批盲盒。
尽管取得了成功，但皮亚诺福特仍然对拉布布斯的长期投资前景表示怀疑。
“说到底，这是一件以社区为基础的事情，”他说。“我觉得大家并没有着眼于长远。我觉得大家不会想着，‘哟，20年或50年后，这只拉布布就能值一千美元。’我觉得大家现在玩这个只是因为它好玩。”
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