通胀数据引发美联储降息预期，美股上涨：市场综述

彭博

华尔街相对平静，因为符合预期的通胀数据增强了人们对美联储 9 月份将有降息空间的猜测，推动股市上涨，短期债券收益率下降。

标准普尔500指数中几乎所有主要板块均上涨，美国股市基准指数接近历史高点。尽管美国国债最初的涨势消退，但货币市场预计美联储下个月降息的可能性约为90%。对即将出台的政策举措更为敏感的两年期国债收益率下跌两个基点，至3.75%。

美国劳工统计局周二公布的数据显示，核心消费者价格指数（不包括波动较大的食品和能源类别）较6月份上涨0.3%。同比上涨3.1%。

除食品和能源商品外，商品价格涨幅温和。玩具、体育用品、家居用品及用品等受关税影响的商品类别价格有所上涨，但涨幅低于上月。

通胀数据为那些押注美联储最早下个月重启降息的人士提供了新的弹药，同时也缓解了人们对新关税可能引发持久价格压力的一些担忧。对股市而言，这加剧了由对人工智能的持续热情和强劲的企业盈利所推动的涨势。

尽管核心数据涨幅创下 1 月份以来的最快水平，但华尔街的许多人倾向于认为，随着通胀率下降，经济增长将保持稳定，这让投资者有理由增加风险。

美联储官员今年一直维持利率不变，希望弄清楚关税是否会导致持续通胀。与此同时，劳动力市场——美联储双重政策使命的另一半——正显示出失去动力的迹象。

华尔街的反应：

• Renaissance Macro Research 的 Neil Dutta 表示：

如果关税引发了通胀问题，那么总体通胀率应该正在加速上升。然而，由于名义经济增长依然低迷，整体通胀率的上升速度可能不如预期。对美联储而言，7月份的CPI数据很可能巩固其9月份降息的决心。你可能会想，为什么不提前采取更大力度的降息行动呢？联邦公开市场委员会（FOMC）中的鸽派人士需要一步一个脚印。FOMC中有很多成员患有关税错乱综合症，预计今年不会降息。他们不可能一夜之间就从不降息转变为提前采取大规模降息行动。尽可能把握机会，争取胜利。

• eToro 的 Bret Kenwell：

美联储的货币政策与两个主要指标息息相关：就业和通胀。如果两者都朝着错误的方向发展——就像现在这样——美联储将被迫应对更大的风险。随着通胀上升，该委员会正面临困境，但考虑到就业市场对经济的重要性，当形势危急时，他们可能会采取必要措施来拯救就业市场。

今早CPI数据的反应令人松了一口气，因为我们现在看到“风险偏好”资产的回归。CPI数据公布后，焦点将转向周五的零售销售数据，我们将观察消费者是否像企业财报评论所展现的那样乐观，以及在劳动力市场担忧的背景下。

• 摩根士丹利财富管理公司的 Ellen Zentner：

通胀正在上升，但涨幅并未达到一些人的预期。短期内，市场可能会接受这些数据，因为它们应该能让美联储专注于劳动力市场的疲软，并保留9月降息的可能性。长期来看，由于关税持续对经济产生影响，我们可能还看不到物价上涨的结束。

• Regan Capital 的 Skyler Weinand：

周二的 CPI 数据足够温和，为美联储在 9 月份至少降息 25 个基点开了绿灯，并有可能在 9 月份进一步降息 50 个基点。

• Northlight Asset Management 的 Chris Zaccarelli 表示：

关于关税是否会导致持续通胀的争论仍在继续，本月的报告并未让任何人信服。

更重要的是，在美联储再次开会之前，还有一份就业报告和一份消费者物价指数报告，而这些报告将变得更加重要，因为美联储将决定是否降息以先发制人地支持劳动力市场，或者通胀报告是否令人担忧，以至于他们觉得需要按兵不动，等待时机。

• 信安资产管理公司的西玛·沙阿 (Seema Shah)：

有迹象表明关税已转嫁到消费者价格上，但目前还不足以敲响警钟。

市场喜欢今天的通胀数据，因为这意味着美联储可以在下个月不加考虑地降低利率——10月、12月及以后的降息决定可能会更加复杂。

• 高盛资产管理公司的亚历山德拉·威尔逊-埃利桑多：

美联储的政策立场高度依赖数据，鉴于通胀受到控制，且修正后的就业数据中劳动力市场疲软的迹象日益明显，美联储的政策重点现在将转向就业。实际上，这份通胀数据支持了9月份保险利率下调的论调，这将成为市场的关键驱动力。

• BMO资本市场的Ian Lyngen：

这使得我们维持美联储9月降息25个基点的基准预测。受此数据影响，美国国债价格上涨。短期收益率曲线已对美联储的影响做出反应，而长期收益率曲线基本保持不变。

从现在开始，没有太多因素能够改变主流基调，我们预计收益率将继续走低，因为投资者正在思考，如果就业疲软和通胀温和的趋势持续下去，美联储将如何应对 10 月和 12 月。

• Janus Henderson Investors 的 Daniel Siluk 表示：

7月份的消费者物价指数报告基本符合预期，强化了通胀即使没有完全达到目标但仍在控制之中的观点。

我们认为，美联储将忽略商品通胀的噪音，关注更广泛的宏观信号：劳动力市场疲软、消费者疲软，以及经济增长放缓可能在中期内演变为通缩的风险。此次CPI数据并未削弱9月降息的可能性，甚至可能支持降息。

• ClearBridge Investments 的 Josh Jamner：

CPI数据符合预期，不会改变9月份降息的前景，因为降息已基本反映在市场价格中，但应该会提振风险资产，导致股市走高、利率下降，因为交易员解除了为防范数据意外上涨而设置的对冲，但这一意外并未实现。

• TradeStation 的 David Russell：

美联储9月降息指日可待，华尔街终于松了一口气。华尔街今天对这一消息感到高兴，但随着关税对供应链产生影响，焦虑情绪可能还会持续。

• LPL Financial 的 Jeff Roach：

在经济增长放缓的背景下，投资者必须认真考虑通胀率高于美联储目标的局面，这将为轻度滞胀埋下伏笔。尽管核心通胀率有所上升，但我们预计美联储下个月仍将降息，因为他们将更加关注疲软的劳动力市场。

• Bankrate 的 Greg McBride：

这或许是暴风雨前的宁静。该CPI衡量的是7月份的通胀水平，但一系列关税将于本月生效。这些成本可能需要几个月的时间才能完全反映到消费者身上，但通胀预计将在2025年剩余时间内进一步上升。

通胀对美联储的利率水平决策有影响。即使劳动力市场疲软，持续高企且不断上升的通胀水平也可能足以阻碍美联储立即降息。但在美联储9月17日会议召开之前，我们仍有新一轮通胀和就业数据需要公布。

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