外国投资者重返中国股市

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外国投资者对中国股票的购买量已达到四年来的最高水平，这表明全球投资者正在重新评估这个直到最近还被认为“不值得投资”的市场。

根据国际金融协会（一家全球银行业贸易机构）的数据，今年1月至10月，境外资金流入中国股市的总额为506亿美元，高于2024年的114亿美元。

今年以来，受DeepSeek发布突破性模型引发的人工智能热潮以及亚洲金融中心香港一系列强劲上市的推动，在中国大陆和香港上市的中国股票大幅上涨。

在经历了多年的惨淡回报之后，这些增长出现了。此前，由于对经济增长放缓以及华盛顿和北京之间日益紧张的局势的担忧加剧，外国投资者纷纷抛售了他们的股票。

“中国股市目前的估值仍然远低于世界其他地区，但他们却拥有一些科技领域最优秀的公司，”Federated Hermes除日本以外的亚洲股票主管乔纳森·派恩斯表示。“在某些领域，他们是美国唯一真正意义上的竞争对手。”

今年的外资购买额仍低于2021年创下的736亿美元的全年纪录。2021年，中国沪深300指数从新冠疫情的初期冲击中强劲反弹，创下历史新高。然而，这标志着外资连续数年下滑后出现逆转。

“两年前，对很多人来说，中国是不值得投资的，”Alpine Macro 的首席新兴市场和中国策略师王岩表示。

北京去年停止发布通过香港追踪中国内地股票投资的每日数据，这使得评估外资流入水平变得更加困难。国际金融协会（IIF）追踪的是外部投资组合负债的变化，并且不包括在美国上市的中国公司。

花旗银行表示，自美国4月份实施“解放日”关税以来，中国股票的买盘有所增加，不同类型的客户中，买盘比例约为55%，卖盘比例约为45%。

根据 EPFR Global 追踪交易所交易基金和共同基金资金流入的数据，今年外国主动型基金经理净卖出中国股票，但被动型基金的资金流入抵消了这一损失。

富达国际亚太区投资指导主管斯图尔特·兰布尔表示，今年中国股市的强劲表现主要得益于散户投资者大量涌入国内市场。

今年以来，中国内地投资者已向香港股市投入1.3万亿港元（1687亿美元），创历史新高，目前约占香港交易所成交额的20%。

外国投资者对中国股市的谨慎态度源于房地产市场的下滑、对私营企业的打压以及不断升级的中美贸易战，这些因素共同导致股市从峰值下跌了近一半。

法国巴黎银行资产管理公司首席市场策略师丹尼尔·莫里斯表示：“曾经有一段时间，人们根本不想谈论中国。现在我们谈论得很多了。”

私营企业的打压，以阿里巴巴创始人马云的失势为典型例证，被普遍认为损害了人们对中国的信心。此后，监管机构推出了一系列旨在重振市场的改革措施。

“很明显，他们希望本国资本市场上涨，”派恩斯说。

今年外国投资者对美国股票的流入有所增加，与此同时，由于中美关系动荡，美国许多州的养老基金（如德克萨斯州和印第安纳州的养老基金）已撤出对中国公司的投资。

一些投资者热衷于投资中国创新型科技公司，部分原因是希望分散投资风险，避免过度集中于接近历史高位的美国股市。阿里巴巴等公司的股票估值仍低于峰值，且交易价格较美国同类股票存在折价。

“你不会想把100%的投资组合都放在纳斯达克，”莫里斯说。