人工智能推动中国科技股飙升

金融时报：

 今年，中国科技股的表现远超纳斯达克同行，过去一个月，人工智能领域的进步以及中国政府推动芯片自给自足的举措进一步推动了这一趋势。

恒生科技指数（由香港 30 家最大的上市科技公司组成）今年迄今已飙升 41%，而纳斯达克指数仅上涨 17%，中国大陆最大的科技集团获得了传统上只有美国竞争对手才具有的相同投资者吸引力。

股价飙升标志着该行业多年来因监管打击和经济困境而成功回归，导致外国投资者纷纷撤离阿里巴巴和腾讯等曾经炙手可热的股票。

今年年初，随着DeepSeek在人工智能领域取得突破，这一轮上涨开始出现。9 月份，由于有迹象表明中国政府推动先进芯片自给自足的努力正在取得成功，这一轮上涨进一步加速。

美银全球研究首席中国股票策略师 Winnie Wu 表示：“中国人工智能的整个叙事确实发生了变化。感觉中国正在突破人工智能计算能力这一非常重要的瓶颈。”

今年，科技巨头阿里巴巴、腾讯和百度的股价分别上涨了96%、55%和59%，其中阿里巴巴和百度仅在过去一个月就分别上涨了31%和48%。近期，百度宣布加大对人工智能基础设施的投入，在自主研发的先进芯片（例如昆仑芯片）方面取得进展，以及拥有全球竞争力的人工智能模型，这些都进一步激发了投资者的热情。

PGIM Jennison Associates 新兴市场股票投资组合经理 Albert Kwok 表示：“竞争又开始了。动物精神又回来了。”

此前，中国对科技行业的打压导致阿里巴巴等公司的市值蒸发了 80%，而阿里巴巴的股价目前仍仅为其 8600 亿美元峰值市值的一半左右。

“回顾过去几年，科技行业的特点是增长缓慢，投资不多，公司基本上只专注于股票回购，”郭说道。“DeepSeek 是一个关键时刻。它改变了一切。”

渣打银行首席投资官郑小平表示，在DeepSeek上市之前，“中国科技公司的任何资本支出都可能受到质疑”。但他表示，投资者现在更愿意相信这些投资会带来回报。

阿里巴巴的Qwen AI模型、腾讯的元宝和百度的Ernie X1.1受到了分析师的好评，并在行业基准测试中名列前茅，引发了人们对中国14亿人口广泛货币化和生产力提高的希望。

“这是第四次工业革命。我们看到（人工智能）彻底改变了人们工作、与机器甚至与社会互动的方式，”安本中国股票投资组合经理Bush Chu表示。

Chartwell Capital 投资组合经理 Evan Ng 表示，今年早些时候，国家主席习近平与中国大型科技集团举行了精心策划的会晤，标志着政府政策的转变，增强了投资者对该行业的信心。

尽管国内经济疲软，且受通货紧缩压力和下半年经济增长放缓迹象的困扰，中国科技股仍出现反弹。投资者和分析师对第二季度企业盈利疲软感到失望，沪深300指数的股本回报率已连续四个季度停滞不前。

巴克莱欧洲股票策略主管 Emmanuel Cau 表示：“这种乐观情绪更多地源于科技而非中国宏观经济。”

这种兴奋感不仅仅局限于在香港上市的大型股集团，还包括寒武纪科技和中芯国际等芯片制造商，以及创新型生物科技公司。中证人工智能指数今年的回报率超过61%，恒生生物科技指数上涨了98%。

中国大陆投资者一直是中国人工智能领域的主要买家。但相对低廉的估值和前景光明的技术进步，吸引了长期以来一直低配中国市场的全球投资者的关注。

瑞士隆奥银行亚洲全权投资组合管理主管 Jack Siu 表示：“外国投资者正在重返中国市场，重新投资中国市场。”

“追逐动量是一种全球性疾病。低配中国科技股将会很痛苦，”GAM Holding集团首席执行官阿尔伯特·萨波塔(Albert Saporta)表示。

分析师仍然警告称，此次上涨的动力不仅来自投机，还来自芯片自给自足等领域的实际进展。

“我们真的不知道发生了什么，”美国银行的吴女士表示，并指出那些声称取得重大进展的芯片制造商缺乏披露细节。她补充说，市场将中国禁止购买外国芯片的禁令解读为取得进展的证据。

否则，吴指出，“谁会对 Nvidia 说不呢？”