跳至主要内容

桥水基金在中国市场激增，吸引数十亿美元资金，但还有大量投资者等待

BBG：

 桥水基金的对冲基金在中国非常受欢迎，富有的投资者向中国的主要私人银行投入数十亿美元只是为了获得购买权。

包括招商银行在内的多家贷款机构都将这家美国投资公司的产品预留给其顶级客户，很多情况下要求客户在桥水基金持有至少1000万元人民币（约合140万美元）。知情人士透露，由于需求如此强劲，客户只能购买价值仅相当于其银行资产极小一部分的桥水基金，有时甚至会被完全拒之门外。

尽管桥水基金的全球产品在过去十年中长期表现不佳，但该公司在中国市场却蒸蒸日上。尽管年初市场下跌重创了一些竞争对手，但2024年的回报率仍超过35%。该公司的策略名为“全天候+”(All Weather Plus)，将创始人雷·达里奥标志性的风险平价策略与主动管理相结合，去年其管理的资产增长了约40%，达到人民币550亿元以上。

“桥水基金已经成为中国私募基金界的爱马仕了，”上海严选信息技术有限公司联合创始人吕俊良在谈到爱马仕这个奢侈品牌时表示。“就像爱马仕定制版一样，有钱不代表能买到。”

由于桥水基金限制资金流入，以保持资金可控，强劲的需求令一些买家感到沮丧。上个月，谢贝卡的中信银行客户经理要求她存入500万元人民币，才能获得200万元桥水基金的认购资格。谢贝卡当天就把这笔钱转了出去，加上她和家人在该银行已有的5000多万元人民币。

谢女士的家人经营着一家汽车零部件公司。五天后，她被告知中信银行无法为她提供任何桥水基金，“一分钱也拿不到，”她说。尽管经理试图通过优先投资其他基金来安抚她，但她还是在几小时内就提取了额外的资产，以表达自己的失望。

谢先生说：“如果他们不能帮我拿到桥水基金，我把钱放在那里就没有意义了。”

中信银行拒绝发表评论。

桥水基金上涨

该公司的四只基金实现了两位数的回报

资料来源：彭博报道

注：*截至 12 月 27 日的年初至今；Pure Alpha 收益为全年收益

桥水基金在中国相对来说是个例外。许多全球基金管理公司在中国市场要么受到回报疲软的困扰，要么未能从国内巨头手中抢占市场份额。中国证券投资基金业协会的数据显示，桥水基金的竞争对手DE Shaw & Co.和Two Sigma Investments LP的资产规模仅为人民币50亿至100亿元，仅为桥水基金的一小部分。共同基金巨头先锋集团(Vanguard Group Inc.)两年前已完全退出中国市场。

桥水基金在中国的增长与世界其他地区形成了鲜明对比。这家总部位于康涅狄格州韦斯特波特的公司在中国的资产规模有所下降，部分原因是业绩不佳，以及为了更好地管理基金而限制新资金流入。其旗舰产品Pure Alpha II与许多宏观基金一样，在过去几年中业绩有所改善，但从长期来看，回报率并不稳定。

品牌知名度和强劲业绩推动着中国市场的热潮。尽管达利欧已离开公司，但他在中国已家喻户晓。数十年来，达利欧一直在中国旅行，并在许多竞争对手感到不安之际大力宣传其投资潜力。该公司目前由首席执行官尼尔·巴尔·迪亚 (Nir Bar Dea)领导。

据彭博社看到的一封投资者信，桥水基金的在岸基金今年前七个月上涨了18%，使其自2021年成立以来的年化回报率升至近20%。该基金的最大跌幅（即从峰值下跌）为6.6%。相比之下，中国主要基准指数自2021年初以来的年化跌幅为5.2%。

兴业证券分析师郑兆磊在今年早些时候的一份报告中写道，桥水基金正在打破外资私募基金无法适应中国本土情况的刻板印象。桥水基金主要投资于中国资产，同时也涉足股票、债券和大宗商品市场。郑兆磊表示，去年黄金价格上涨提振了该基金，而主动管理型基金自此成为关键驱动力。该基金成立之初也受益于强劲的债券和黄金市场。


据一位知情人士透露，桥水基金位于上海的基金部门已将境内资产规模提升至600亿元人民币以上。这使得其规模与国内最大的量化对冲基金不相上下，其中包括浙江海翔资产管理有限公司（DeepSeek的孵化器），该公司凭借其人工智能模型震惊了世界。

招行基金的竞争正在加剧。上个月，一些招行经理告诉富裕客户，即使他们的资产增加到1亿元人民币，最多也只能在桥水基金中获得200万元。知情人士表示，这比以前少了很多。由于事关隐私，这些知情人士拒绝透露姓名。

桥水基金产品的受欢迎程度，使其融资活动成为本地分销商从高净值客户手中吸纳资产的机会。其他提供此类产品的公司包括平安银行股份有限公司、中信银行股份有限公司和中信证券股份有限公司。

一位知情人士称，桥水基金上个月新一轮融资目标约为人民币25亿元，引发了一轮认购竞购。招商银行获得人民币15亿元的认购额度，其余部分由其他三家公司分享。

桥水基金、招商银行、中信银行、中信证券和平安银行均拒绝置评。


不过，随着中国股市上涨，竞争对手的回报率正在提高，这给桥水基金带来了保持强劲增长步伐的压力。据深圳拍拍网投资管理有限公司的数据，截至7月31日，管理规模超过100亿元人民币的对冲基金今年平均回报率为18%。兴业证券表示，桥水基金的成功促使本土基金管理公司纷纷推出自己的全天候主题基金，以满足日益增长的市场需求。

吴自2022年起持有桥水基金200万元人民币的投资，虽然当时没有额度相关的资产要求，但他仍然必须迅速行动，以免产品被抢购一空。

“投资者之所以愿意持有桥水基金，是因为它的回撤低，而回报稳定，”在上海金融行业工作的吴先生说道。如果投资者担心亏损和错失良机，“持有桥水基金会让你两方面都感到满意。”

Labels:

评论

发表评论

此博客中的热门博文

摩根士丹利警告，高盛上调中国股票目标

 BBG 由于宏观经济指标依然疲弱，中国股市由流动性推动的上涨引发了华尔街分析师对其可持续性的争论。 高盛集团 策略师周四 将沪深300 指数12个月目标点位从4,500点上调至4,900点，理由是估值指标支撑、高个位数的趋势级利润增长以及有利的市场定位。相比之下， 摩根士丹利 的策略师则更为谨慎，指出市场过热的迹象正在显现。 高盛策略师刘劲杰（Kinger Lau）   等在一份报告中写道：“尽管短期内存在获利回吐压力，但 上涨趋势仍具有支撑 。流动性因素和估值扩张，而非周期性宏观基本面，一直是包括中国在内的全球股市上涨的主要推动力。” 尽管经济低迷，中国股市却一路飙升。沪深300指数本月上涨约10%，跻身表现最佳的主要股指之列。8月份迄今为止，日均成交额达2.2万亿元人民币（3090亿美元）， 有望 创下纪录。 各公司的观点分歧反映了投资者必须应对的不同风险状况，因为此次上涨似乎更多地受到 流动性 而非持久的经济实力的推动。 沪深 300 指数周四收于 4,463.78 点，比高盛的新目标低约 10%。 摩根士丹利分析师指出，虽然 经济过热迹象 尚未普遍，但企业基本面改善和政策支持力度加强需要尽快跟进。 摩根士丹利分析师劳拉·王（Laura Wang）在一份报告中写道：  “仍有额外的流动性可用于股票配置；然而，前提是企业盈利和自上而下的政府政策能够尽快落实。”  “正如之前A股短暂反弹的尝试所表明的那样，反弹可持续性的最大障碍仍然在于基本面和长期宏观增长前景。” 本月早些时候，汇丰控股有限公司分析师因国内流动性充裕而 上调了对中国在岸股市 指数 的目标价，预测上证综指 年底前将达到4,000点，而周四收盘价为3,843.6点。汇丰还预计，沪深300指数年底前将达到4,600点。 摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的策略师们看到了亚洲投资者仓位拥挤的迹象，但他们表示，全球政策放松和中国当前的流动性激增正在形成强大的反作用力。他们预计，到2026年底，沪深300指数将上涨24%，MSCI中国指数将上涨35%。 摩根大通策略师拉吉夫·巴特拉 (Rajiv Batra)  、 米克索·达斯 (Mixo Das) 和 温迪·刘 (Wendy Liu) 等在周四发布的亚洲市场报告中写道：“股市牛市将...
发表评论
阅读更多 Read more »

23万亿美元现金储备是中国股市牛市的关键

 BBG： 中国 股市的上涨势头 将得益于散户投资者的推动，人们希望他们的巨额储蓄将推动股市下一轮强劲上涨。 基准 沪深300指数 一路飙升，8月份上涨10%，在流动性驱动的飙升中成为全球表现最佳的股票指数之一。尽管 对冲基金 在市场上表现活跃，但分析师表示，中国的散户投资者仍处于可能大规模转向股票和股票基金的早期阶段。 中国 居民储蓄 7月份较6月份的历史高点下降0.7%，至160.9万亿元人民币（约合23万亿美元），这表明投资者正在将资金投入到股市。摩根大通公司 预测， 从2025年7月到明年年底，可能会有约3500亿美元的额外储蓄流入股市，推动股价上涨20%以上。 “现金推动牛市，存款转向股票将成为本轮上涨的重要驱动力，”金通私募基金管理公司驻北京的基金经理徐大伟表示。“这股牛市已经开始，而且没有回头路了。” 储蓄过剩是促使华尔街银行上调中国主要股票指数目标价的一个因素，并引发了人们对中国股市将进一步上涨的希望——迄今为止，中国股市已克服了 企业盈利不佳 和 对经济健康状况 持续存在的质疑。 高盛集团策略师在上调沪深300指数目标时指出，家庭储蓄过剩，目前该行预测未来12个月将上涨约10%。汇丰控股有限公司 在上调中国两大指数目标时，也 指出储蓄池可能是一个“非常积极的催化剂”。 错过 达尔文·毛（Darwin Mao）是北京的一名科技从业者，现年 28 岁，自去年 9 月以来，他一直考虑进军股市。 当时，中国央行推出的刺激计划推动股市飙升，结束了因经济担忧而持续多年的抛售潮。沪深300指数在一周内上涨了约25%，引发了本地投资者的 狂热追捧 。直到今年8月，该指数才突破了当时创下的高点。 “股市涨得太快了，我都没时间入手，”毛先生说道，并补充说，这次他不想错过。“七月底，我抓住机会把部分闲钱投了进去，而且一直在增持。我相信这波涨势会持续到今年年底。” 过去10周，沪深300指数有9周上涨，较4月初的年内低点上涨了25%。投资者表示相信，当局将在9月3日举行的纪念二战胜利80周年的 阅兵式 前维持市场人气。中国历来会在重大政治事件发生前支撑股市，以树立稳定形象。 包括摩根士丹利在内的一些策略师已经指出市场过热的迹象，一些技术指标 发出超买信号 。例如，寒武纪科技公司（Cambricon Technologies Corp.）的股价在8月份上涨了一倍多，...
发表评论
阅读更多 Read more »

中国股市万亿美元涨势引发券商和基金的抑制

 BBG： 中国股市万亿美元的上涨引发了人们对投资者风险不断增加的担忧，促使一些券商和基金经理削减融资并限制购买。 据一份发布的通知显示，总部位于上海的国金证券股份有限公司 首次公开采取此类举措， 该公司将部分证券新客户融资合约的保证金缴存比例上调至100%。中国上一次批准将该比例从100%下调至80%是在2023年9月。 与此同时，本周多家国内共同基金公司对今年表现最佳的一些投资组合实施了每日买入限制。周三，广发明星成长指数ETF的联接基金继续将买入 限额设定 为人民币100元（合14美元），这是本轮上涨行情以来最严厉的限制之一。 知情人士表示，国金证券提高保证金是因为担心在近期股市大幅上涨后，如果出现回调，客户可能会遭受损失。由于私下讨论此事，该知情人士要求匿名。 目前尚不清楚最近的举措是否由监管指导引发。 仅在过去一个月，中国股市市值就增加了超过1万亿美元。上证综合指数创下十年新高，沪深300指数也较今年低点上涨了20%以上。 随着中美贸易紧张局势缓和，以及投资者押注政府将出台刺激经济的措施，动物精神在中国重现。此外，由于缺乏其他选择，资金充裕的投资者纷纷转向股市，也推动了股市上涨。据彭博汇编的数据，周一内地交易所 成交量 超过3.1万亿元人民币（4330亿美元），创历史第二高。 上海玉石投资管理有限公司基金经理陈实在谈到国金证券的举动时表示：“市场中某些领域可能存在泡沫；这家券商可能选择谨慎行事，以降低自身和客户的风险。但我并不认为这本身就是市场触顶的信号。” 本周，作为市场人气晴雨表的融资融券余额 突破 2.1万亿元人民币，创下2015年6月以来的最高纪录，当时股市正处于牛市的顶峰。分析师指出，周五新增融资融券交易占成交额的比例接近12%，超过10月份的最高水平，这可能表明投资者一定程度上担心错失良机，因为许多交易都是通过借入资金进行的。 交易所数据显示，7月份散户投资者纷纷涌入股市，新开股票账户数量较去年同期增长71%。 当股市过热或超卖时，中国当局有采取干预措施的记录，包括制定有关保证金交易和卖空的规定。 自 2023年8月 市场下滑以来，当局出台了一系列限制措施，包括 禁止 在卖空锁定期内借出股票，以及提高对冲基金和投资者借入证券的保证金要求。这些限制措施在2024年进一步收紧。 后续：   #广发基金取消旗下一产品申购限额# 【广...
发表评论
阅读更多 Read more »

彭博：中国股市交易额突破3.1万亿人民币（4300亿美元），市场热情高涨

  中国股市周一再次上涨，延续了由流动性推动的上涨势头，目前市场某些领域已出现欣欣向荣的迹象。 基准沪深300 指数 创下自11月以来的最佳单周涨幅，再涨2.1%，沪深两市 总成交额 达3.1万亿元人民币（4330亿美元），创历史第二高。科技股继续领涨，房地产股 也 因更多支持措施的出台而大幅上涨。 投资者押注，在资本向股市轮动、对 DeepSeek 更新 模型的乐观情绪以及当局将在 9 月 3 日 阅兵式 前保持市场情绪的预期下，本轮上涨还有进一步上涨的空间。但随着一些关键基准指数目前较今年低点上涨逾 20%，过热迹象也开始显现。 麦格理集团经济学家胡伟俊（Larry Hu） 等在周五的一份报告中写道：“股市上涨反映的是流动性充裕，而非基本面改善。” 他们表示，在这种情况下，投资者更愿意对“主题类股票持保留态度”，流动性指标是值得关注的关键。 房地产领域传来最新利好消息。为遏制旷日持久的房地产危机，上海 放宽了 购房限制，允许符合条件的居民在远郊购买不限数量的住房。此举推动万科等一些开发商的股价上涨了10%。 房地产行业的任何改善都可能有助于扩大迄今为止由成长型股票引领的涨势。 对北京自给自足举措将助力本土芯片制造商的 预期，推动了近几个交易日的上涨。 以孙志强 为首的汇丰前海分析师在一份报告中写道：“我们预计，由于存款外流、基金发行和保险资金购买带来的充裕国内流动性，股市涨势将持续。” 他们表示，人工智能仍将是一个关键的投资主题， 并上调了 对中国基准指数的目标。 大断层 资金充裕的投资者轮流 投资 股市，推动了最新一轮反弹。仅在过去一个月，境内股市值就增加了近一万亿美元，沪深300指数创下三年新高，上证综合指数也创下十年来新高。 随着涨势延续，市场混乱和过热的 迹象 日益显现。与依然疲软的经济脱节也引发了人们的担忧：一旦投资者意识到基本面支撑的缺失，这种乐观情绪可能会迅速冷却。 周一，上证综合指数的 14 天相对强弱指数为 88，远高于表明股票超买的 70 的门槛。 太保上证科创板芯片设计主题ETF 的溢价率 周五跃升至创纪录的6.2%，而该基金成立以来的平均溢价率仅为0.1%。这一飙升表明，投资者一直在推高该基金的价格，使其价格高于其标的资产的价值。 鹏华上证科创板芯片ETF 和 汇添富上证科创板50ETF的 溢价率也已升至其长期平均水平之上。 溢价...
发表评论
阅读更多 Read more »

彭博社不靠谱报道全文导致股市今日上午（2025年9月4日）大跌：中国着眼于抑制股市投机，促进股市稳步上涨

 小编注：今日股市大跌，主要原因是8月份涨幅过多，获利盘有兑现需求。 知情人士称，中国金融监管机构正在考虑采取一系列措施来冷却股市，因为他们越来越担心自 8 月初以来 1.2 万亿美元的反弹速度。 知情人士表示，最近几周提交给最高决策者的措施包括取消部分卖空限制。由于信息保密，知情人士要求匿名。当局还在考虑控制投机交易的方案，因为担心汇率大幅逆转可能给散户投资者造成巨额损失。 2015年经历了史诗般的繁荣与萧条，官员们并未忘记，他们正寻求实现更稳定的增长，以重振经济和消费者信心。此次讨论也恰逢中国在9月3日举行的纪念二战结束80周年的阅兵式上展示其军事实力。中国政府通常会在重大国家事件前后寻求维护资本市场的稳定。 中国证监会 主席 吴清 上月底在北京召开的一次座谈会上表示决心确保股市稳定，承诺巩固市场的“积极势头”，同时促进“长期投资、价值投资和理性投资”。 知情人士表示，目前尚不清楚这些措施是否会获得批准或采纳。中国证监会尚未立即回复传真置评请求。 中国股市自4月以来持续反弹，主要股指均上涨逾20%。上证综指创十年新高，沪深300指数较今年低点上涨逾20%。 截至周四午盘，这两个指标均下跌约2%，创下自4月初以来的最大跌幅。离岸人民币小幅走低。上周，人民币一度升至11月以来的最高水平，部分原因是市场 预期 中国股市上涨将吸引更多外资流入，从而支撑人民币。 尽管今年在岸股指落后于其他全球基准指数，但中国12.5万亿美元的市场出现了一些泡沫迹象，与2015年的情况有些相似。那段痛苦的记忆，加上中国的经济压力和美国的关税威胁，让当局更有理由采取谨慎的态度，在不惊吓投资者的情况下实现股市的可持续发展。 近期报告表明，“散户投资者在保证金交易和开户方面的活动急剧增加，这令人愈发不安，”瑞士隆奥银行高级宏观策略师 李浩民表示 。“如果当局采取干预措施，允许部分机构投资者恢复在岸市场做空，并对促进散户交易的在线平台进行一轮打击，这并不令人意外，”李浩民在新加坡表示。 监管机构已召集全国金融机构协助实现这一目标。知情人士透露，监管机构的监控发现一些投资者利用从网络信贷平台借来的资金入股，银行已被要求调查信贷资金违规用于股票投资的情况。 知情人士称，券商被勒令停止大力宣传其全天候股票开户服务。交易所数据显示，8月份散户投资者涌入股市，新开户数量较去年同期增长了166%。 宁...
发表评论
阅读更多 Read more »

中国富豪重返高风险“滚雪球”衍生品市场追逐收益

BBG   一年前，监管机构曾禁止“滚雪球”衍生品，称其加剧了股市暴跌。如今，中国的富人再次将资金投入该产品，以获取更高的回报。 由于利率维持低位，高净值投资者自今年年初以来已抢购了数百亿元人民币的升级版雪球衍生品。 据知情人士透露，仅 招商银行就销售了超过300亿元人民币（约合42亿美元）的券商发行的此类产品。 据中金公司 称，尽管最新版本的产品声称风险较低，但大多数产品的年化收益率仍达到 20% 左右。 彭博新闻看到的市场数据显示，有些产品的年化收益率在极少数情况下甚至高达 71%。 这种如今被称为“准滚雪球”的产品大约在一年前被监管机构 严厉打击 ，旨在抑制散户投资者的兴趣，因为尽管股市大幅下跌，券商却仍在大力宣传创纪录的回报。这一举措凸显出，在中国官员为刺激经济增长而降低利率的情况下，高回报机会的匮乏。 只要参考的股票指数保持在预定范围内（通常在起始水平的75%到105%之间），雪球期权就能向投资者提供类似债券的票息。如果跌破该范围的下限，就会出现“敲入”（knock-in），投资者可能遭受相当于跌幅的潜在损失。当市场上涨至“敲出”水平时，合约终止，投资者将获得持有期的票息。 新的准雪球债券经过重新设计，延长了期限，减少了敲入观察天数，从而降低了损失风险。 “雪球的风险回报状况仍然具有吸引力，”提供衍生品交易和风险管理解决方案的银河科技联合创始人刘福臣表示。刘福臣表示，尽管近几个月股指上涨幅度较大，但当前的市场环境仍然“非常适合”雪球投资。 咨询公司上海尚泰信息技术有限公司表示，在经历了数年股市和房市下跌以及其他投资产品回报率下降之后，高息票雪球已成为“资产荒中的绿洲”。 监管机构始终警惕不稳定性，在去年将雪球投资的最低限额从 100 万元人民币提高到 1000 万元人民币以排除经验不足的投资者之后，仍保持高度警惕，并对业务的未偿付规模设置了上限。 动态优惠券 针对低收入投资者的类似产品也应运而生。这些产品被称为动态息票票据，最低投资额为100万元人民币。它们采用类似的底层结构，每月支付约1%的息票。一小部分此类产品可以增加杠杆——极少数情况下可超过300%——通常是根据专业投资者的需求而定。只有当标的指数在到期日低于下限时，才会发生亏损。 今年4月，中金公司估计，雪球债券和动态票据市场总规模约为1000亿元人民币。这大约是2024年初规模的一半，这...
发表评论
阅读更多 Read more »

经济乐观情绪升温，中国推动人民币升值

BBG 中国央行正在推动人民币升值，随着经济前景改善，人们猜测央行的策略将发生微妙转变，倾向于推高汇率。 本周，中国人民银行上调了 人民币 每日参考汇率，创近一年来最大幅度，尽管美元基本保持不变。一些市场观察人士认为，这可能表明当局不仅乐于接受人民币走强，而且还希望推动人民币逐步升值。 此举表明，中国对今年早些时候的战略进行了适度调整，当时中国试图在与美国针锋相对的关税战中保持人民币汇率稳定。 随着贸易紧张局势降温改善了中国的增长前景，并推动了本地 股市 的上涨，政策制定者面临着市场要求 人民币升值的呼声。 美国银行亚洲外汇和利率策略联席主管克劳迪奥·皮隆 表示，中国央行正从防御姿态转向“感觉更加放松，可以允许人民币进行一些小幅双向调整”。 “我认为这标志着中国人民银行政策正常化的开始。” 在中国人民银行的支持下，人民币持续升值可以提高家庭购买力，刺激消费，从而为中国带来复合经济增长——消费是迄今为止经济增长的主要拖累因素。人民币升值也有利于与特朗普政府的贸易谈判。特朗普政府过去曾指责中国为了促进出口而人为压低人民币汇率。 本周，中国人民银行将人民币中间价上调了0.4%，该中间价将人民币兑美元的上下浮动幅度限制在2%以内。这是自去年9月以来的最大涨幅。 这导致美元兑人民币中间价与美元的关联度下降。两个指标的走势出现了分化。 支持人民币升值的理由是中国 出口 增速创下4月以来最大增幅。这表明，无需限制人民币升值即可提升中国商品在海外的吸引力。人民币升值也有助于中国实现其在 全球贸易 中广泛使用人民币的目标，尤其是在美元因特朗普的关税和财政政策而走弱的情况下。 由于人民币兑一篮子贸易伙伴货币的汇率低于五年平均水平，如果需要，政策制定者就有额外的缓冲来加强人民币汇率。 法国巴黎银行资产管理公司高级投资策略师 Chi Lo 表示，近期美元疲软“为中国人民银行提供了一个机会窗口，可以引导人民币回到中期贸易加权交易区间”。 鉴于经济仍未完全走出困境，中国人民银行的谨慎做法或许是有道理的。尽管央行在5月份下调了利率和存款准备金率，但中国的消费和固定资产投资仍然低迷。 龙洲研究公司（Gavekal Research）中国经济学家何伟 表示，人民币升值至少在一定程度上有助于提振此类需求 。“货币升值将对投资者信心产生积极影响，进而促进金融市场的积极反应。” 不过，其他市场观察人士认为...
发表评论
阅读更多 Read more »

彭博：美国撤销台积电对中国芯片供应的豁免

  美国已撤销台湾半导体制造公司向其中国主要芯片制造基地自由运送必要设备的授权，这可能会削弱其生产能力。 此举终止了台积电南京工厂的验证最终用户资格，这与美国撤销三星电子公司和 SK 海力士公司在中国的工厂的 VEU 资格的举措如出一辙。 此次撤销将要求芯片制造商中国工厂的供应商主动寻求美国许可，以运输受美国出口管制的商品，包括先进的制造设备和备件。 美国已撤销 台湾半导体制造公司 向其位于中国的主要芯片制造基地自由运送必要设备的授权，这可能会削弱其在该老一代工厂的生产能力。 美国官员最近通知台积电，决定终止这家台湾芯片制造商南京工厂所谓的“验证最终用户”（VEU）资格。此举与美国此前撤销 三星电子 和 SK海力士 旗下中国工厂的VEU资格的做法如出一辙。这些豁免将于大约四个月后到期。 台积电在一份声明中表示：“台积电已收到美国政府的通知，我们将于2025年12月31日起撤销对台积电南京工厂的VEU授权。” “我们正在评估形势并采取适当措施，包括与美国政府沟通，但我们仍将全力致力于确保台积电南京工厂的不间断运营。” 华盛顿的举动危及半导体行业一些最重要公司的中国业务，这些公司来自两大芯片制造巨头，同时也是美国的盟友。尽管美国官员表示，他们 打算颁发维持 这些设施运营所需的许可证，但从一揽子许可到单独审批的转变，带来了实际获得这些许可证的等待时间的不确定性。知情人士表示，官员们目前正在研究解决方案，以减轻官僚负担，尤其是在现有许可证申请大量积压的情况下。 与三星和SK海力士相当一部分生产在中国相比，台积电在中国的制造业务规模相对较小。该公司南京工厂于2018年投产，去年仅贡献了台积电总收入的一小部分。该工厂拥有先进的16纳米工艺技术，该工艺早在十多年前就已实现商业化。 负责监管半导体出口管制的美国商务部工业和安全局没有立即回应置评请求。 美国商务部工业和安全局 上周 宣布了对这两家韩国公司的出口管制豁免决定，称美国正在堵塞使美国公司“处于竞争劣势”的“出口管制漏洞”。 该机构还 正式撤销了 三星和SK海力士在《联邦公报》（美国法规的公开记录）中的VEU资格，并撤销了 英特尔公司 在中国大连一家 工厂 的VEU资格， SK海力士后来收购了这家工厂。根据一份联邦 通知 ，此举将要求美国官员每年额外处理1000份许可申请。 由于台积电的VEU状态从未在《联邦公报》上...
发表评论
阅读更多 Read more »

受降息预期推动，金价突破 3,500 美元，创历史新高

 BBG: 由于美联储降息前景和对央行未来的日益担忧， 黄金价格创下历史新高，为贵金属多年的涨势注入了新的动力。 现货黄金一度上涨0.9%，至每盎司3508.73美元，超过了4月份创下的前高点，但在周二亚洲早盘交易中有所回吐。今年以来，黄金价格已上涨逾30%，成为表现最佳的主要大宗商品之一。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔谨慎地为降息 敞开大门 后，市场预期美联储本月将降息，这加剧了近期金价上涨。本周五发布的一份 重要美国就业报告 可能会进一步加剧劳动力市场日益低迷的迹象，从而支持降息。这提升了贵金属的吸引力，因为贵金属不支付利息。 瑞银集团策略师乔尼·特维斯 表示：“投资者增持黄金，尤其是在美联储降息迫在眉睫之际，正在推高金价。 我们的基本预测是，未来几个季度金价将继续创下新高。低利率环境、疲软的经济数据以及持续上升的宏观不确定性和地缘政治风险，增强了黄金作为投资组合多元化工具的作用。” 黄金和白银在三年牛市中翻番 资料来源：彭博社 数据已根据截至 2022 年 9 月 2 日的百分比升值进行标准化。 过去三年，黄金及其价格更低的“表亲”白银均上涨了一倍多，地缘政治、经济和全球贸易领域的风险不断上升，推动了人们对这些历史悠久的避险资产的需求增长。今年，唐纳德·特朗普总统对美联储的攻击升级，这已成为投资者担忧的最新原因，对美联储独立性的担忧可能削弱人们 对美国的信心 。 市场正在等待法院裁决，以确定特朗普是否有正当理由将美联储理事丽莎·库克从央行免职。此外，一家联邦上诉法院 周五晚间 表示，总统根据紧急状态法非法征收全球关税， 这增加了 美国进口商的不确定性，同时也推迟了政府承诺的经济红利。 黄金上一次飙升至纪录高位是在4月份，当时特朗普公布了一项初步计划，将对大多数美国贸易伙伴征收全面关税。由于总统撤回了一些最激进的贸易提议，避险需求有所降温，金价很快回落，并在几个月内基本维持区间波动。 “3,500 美元以上的空间尚未确定，因此市场将密切关注价格走势。上次金价突破 3,500 美元是在日内交易中，因此我们热切关注金价能否在日内收盘突破该水平，因为这可能会带来一些上涨动能，”华侨银行外汇策略师 Christopher Wong表示 。“新的地缘政治风险和政策不确定性卷土重来的风险仍然存在，这将给金价带来利好。” 与此同时，白银 的涨势持续强于黄金。今年迄今，白银...
发表评论
阅读更多 Read more »

“中国冲击”的真实故事 - 华尔街日报

就业受损主要是局部的、暂时的，而整体就业和消费者福利则有所增加。 很少有学术论文能像大卫·奥托尔、大卫·多恩和戈登·汉森的论文那样具有如此大的影响力，或者说如此容易被误解。政客和专家经常引用这些作者的论文，声称1999年至2011年间，由于中国进口激增，中国的崛起导致美国损失了多达240万个就业岗位。但这些研究仅仅关注美国本土劳动力市场制造业就业的变化，而非美国整体的情况。 确实，那些受到中国进口产品激烈竞争的社区，制造业就业岗位大幅减少，当地失业率上升。关键在于，这些失业工人大多留在原地，而不是去寻找新的工作。这些学术论文之所以引起共鸣，也不足为奇，因为它们凸显了美国工业中心地带的真正痛苦。但将中国冲击视为对全国就业状况的判决，则是一个错误。 越来越多的证据表明，尽管中国进口确实冲击了某些地区，但并未导致美国全国范围内出现大规模的净就业岗位流失。美国国家经济研究局（NBER）近期的研究发现，当地就业岗位的流失基本被其他地区的就业岗位增长所抵消。中西部和南部制造业密集的地区就业岗位出现下降，但服务业岗位在西海岸和东北部等沿海和高科技中心地区蓬勃发展。进口竞争转移了就业岗位，而非消除了它们。 通过分析供应链，研究人员发现，中国冲击在2000年至2007年间略微增加了美国的总就业人数。更便宜的进口产品降低了企业和消费者的成本，从而刺激了其他行业的需求和就业增长。考虑到更广泛的影响，受中国贸易影响的每个地区平均净就业增长了1.27%，同时工资也上涨了。值得注意的是，即使在一些受进口竞争打击最严重的地区，一旦计入新增服务业就业岗位，整体就业效应也呈正增长。
发表评论
阅读更多 Read more »