中国股市和人民币上涨激发良性循环的希望

 BBG：

中国股市的飙升激发了人们对人民币的看涨情绪，提高了形成良性循环的可能性，即一种资产类别的上涨会增强对另一种资产类别的信心。

根据彭博汇编的数据，衡量外国投资者对中国股票兴趣的指标——iShares MSCI 中国 ETF 8 月份净流入 3.95 亿美元，创下 5 月份以来的最高水平。纽约银行等机构的策略师也对人民币持更为乐观的态度，称股市走强可能在短期内支撑人民币。如果海外投资者将外币兑换成人民币购买内地股票，人民币需求将会上升。

上个月，内地股市基准股指沪深300指数上涨逾10%，跑赢多数全球基准指数，人民币兑美元则升值约1%。这双重上涨或许反映出中国经济的拐点。尽管整体经济指标依然低迷，但近期的政策调整——例如旨在解决工业产能过剩的“反内卷化”举措——正与人们对人工智能驱动技术突破的乐观情绪相契合。

“我确实再次认为，人们将关注中国的整个投资周期，”美银证券亚洲利率和货币策略联席主管克劳迪奥·皮隆(Claudio Piron)表示。“这可能是一个好故事。”

虽然实时外资流入数据仍不均衡，但投资者兴趣重燃的迹象正在显现。中金公司分析师李刘洋援引英国研究公司EPFR的数据估计，截至8月底，流入中国内地股市的外资“大幅”增加。华侨银行和汇丰环球投资研究部的策略师也指出，外资购买活动正在回暖。

目前，国内对冲基金似乎处于领先地位，投资者情绪普遍高涨，股市成交量创下纪录。但人民币逐步升值的预期可能会吸引更多海外资本，并有助于遏制资金外流。

纽约银行高级策略师黄昆聪表示，进一步配置中国股票可能导致美元兑人民币进一步贬值，他将对人民币的偏好从中性修正为看涨。“新的股票购买应该会推动人民币需求增加，因此对人民币有利。”

北京方面为稳定市场而采取的举措——通过鼓励国有保险公司增加 A 股投资并推动人民币升值——标志着其在贸易紧张局势下对 2025 年货币稳定的关注发生了转变。

尽管股市上涨，但一些分析师仍持谨慎态度，他们认为宏观指标疲软，且上涨动力来自流动性，而非稳健的基本面。盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示，包括美联储利率路径、关税和地缘政治在内的全球风险仍然是影响股市走势的因素。

不过，“如果流动性和有针对性的刺激措施继续存在，你确实可以看到股票和货币之间的这种‘良性’循环，”她表示。