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中国科技巨头为何大举投资人工智能领域

 BBG:

中国科技行业的公司一直在筹集数十亿美元的资金来提升其人工智能能力和其他数字基础设施。

阿里巴巴集团控股有限公司、腾讯控股有限公司和百度公司引领了债券发行热潮， 仅 9 月份就筹集了超过 50 亿美元的资金。

自 2022 年 OpenAI 的 ChatGPT 平台向公众发布以来，全球对人工智能的投资一直在增长。但今年的融资热潮加速，尤其是在中国的 DeepSeek以其突破性的低成本模式颠覆了整个行业并挑战了美国科技霸主地位之后。

随着竞争加剧，中国科技巨头以及Meta Platforms Inc.和微软公司等美国同行正在投入前所未有的资金开发人工智能，人工智能有可能改变经济，甚至影响世界地缘政治平衡。

中国科技巨头为何要融资？


考虑到所需的计算能力、工程人才和基础设施，训练和运行人工智能模型和应用程序是一项昂贵的工作。

中国科技巨头需要投入数十亿美元来大力扩张人工智能领域，他们不仅瞄准自动驾驶等较新的应用，还希望增强从广告到游戏和内容等现有业务。

据彭博行业研究显示，到 2025 年，阿里巴巴、腾讯、百度和京东在人工智能基础设施和服务上的资本支出总额可能超过 320 亿美元。相比 2023 年略低于 130 亿美元的水平，这是一个巨大的增长。

阿里巴巴走在了前列，计划未来三年在云计算和人工智能基础设施上投资3800亿元人民币（约合530亿美元）。在经历了多年监管审查重创互联网业务后，阿里巴巴正逐步复苏，并致力于开发能够匹敌人类认知能力的通用人工智能，这被认为是许多科技公司的终极目标。

所有中国互联网巨头都在快速开发人工智能模型和服务，包括腾讯的混元和百度的Ernie。随着中国寻求减少对美国先进半导体的依赖，他们也在探索人工智能芯片等新领域。

为什么现在突然掀起融资热潮？


中国科技巨头正利用低廉的借贷成本，以及投资者在全球降息预期周期到来之前锁定相对高收益率固定收益资产的意愿。由于这些公司的股价近几个月上涨，投资者对这些公司的信心相对较高。

中国科技巨头今年大幅上涨


事实证明，外卖领域的价格战对京东和美团的股价造成了巨大损失

资料来源：彭博社

数据截至 2025 年 9 月 16 日，并根据截至 2024 年 12 月 31 日的百分比升值进行标准化。

涌入债券市场的热潮也与中国规模超过800亿美元的外卖应用市场竞争日益激烈的局面相吻合。自京东今年进入该领域并挑战美团 和阿里巴巴旗下饿了么长期以来的双头垄断格局以来，这三家公司一直在积极争夺用户，降低价格，并增强各自的人工智能产品，以期在中国疲软的消费经济中寻求增长。

中国科技巨头如何选择融资方式？


通过转向债务市场，公司可以避免股权融资通常伴随的股权稀释。投资者对债券发行的需求一直很强劲，因为这些公司通常信用评级较高，这意味着违约风险较低。

大多数中国科技巨头选择发行所谓的“点心债券”，即以人民币计价、在中国大陆以外地区（主要在香港）发行的票据。由于中国利率较低且中美收益率差较大，这类债券的融资成本低于美元债券市场。

离岸点心债券对内地投资者颇具吸引力，因为它们的收益率高于在岸资产。寻求投资蓝筹股公司和人民币计价债券的海外机构投资者也积极购买这些债券。

继3月份发行100亿元人民币点心债券后，百度9月初通过发行点心债券筹集了44亿元人民币。与此同时，腾讯时隔四年重返债券市场，首次发行点心债券。美团也在考虑首次发行点心债券。 

另一方面，阿里巴巴选择通过可转换债券筹集32亿美元，用于中国最大的人工智能基础设施预算和云服务。可转换债券是一种混合金融工具，允许投资者在特定时间将债券转换为股票。由于投资者拥有潜在的股票上涨空间，此类债券的融资成本远低于传统债券。

美国竞争对手是否也在人工智能方面投入巨资？


虽然中国企业在人工智能方面的投资规模不小，但与 Meta、微软和亚马逊等美国竞争对手的资本投入相比，还是低了几个数量级。六大所谓的超大规模企业——Meta、微软、亚马逊、Alphabet Inc.、甲骨文公司和苹果公司——预计今年将在技术上投入超过 3900 亿美元，是 2023 年总额的两倍多。

在美国公司专注于建设数据中心和大规模人工智能训练之际，中国竞争对手则效仿DeepSeek开创的成本节约方法，迄今为止并未投入巨资争夺人工智能人才。尽管他们意识到训练和运营人工智能的成本高昂，但他们在数据中心支出计划方面仍保持相对保守的态度，专注于高效的训练方法，目前主要瞄准的是本土市场。

科技融资热潮是否正在其他地方发生？


美国上市公司在全球人工智能支出中占据主导地位。即使资金雄厚，它们今年也时不时地涉足债券市场。谷歌母公司 Alphabet 在 4 月份发行了 50 亿美元的债券。该公司还完成了一笔 67.5 亿欧元的超额配售，吸引了超过 290 亿欧元的需求，这使得该公司能够将每笔债券的定价比最初的预期至少收紧 30 个基点。

与此同时，美国初创企业正在从全球投资者和上市公司手中筹集大笔资金。由前OpenAI员工创立的Anthropic公司在9月份完成了一笔130亿美元的融资，这轮融资使其估值几乎增长了两倍，达到1830亿美元。

8 月，彭博社报道称，OpenAI 正在就向现任和前任员工出售股票进行初步谈判，估值约为 5000 亿美元，这将使其成为全球最有价值的初创公司。

中国新兴的人工智能公司，例如 Moonshot、MiniMax 和 Stepfun，也在筹集资金，尽管它们获得的资金规模要小得多，而且主要来自国有金融机构。这些初创公司上次融资时的估值远低于 100 亿美元。

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WSJ:拉里·萨默斯的权力如何延缓了对其与爱泼斯坦关系的清算

华尔街日报： 去年11月，一群商界、学术界和政界的知名人士齐聚哈佛大学一间镶着木板的会议室。他们此行的目的是向劳伦斯·萨默斯致敬，这位前财政部长兼哈佛大学校长是其时代最杰出的经济学家之一。 在为期一天的庆祝活动中，萨默斯庆祝了他的 70 岁生日，宾客们纷纷称赞他，其中包括 Meta 公司前首席运营官谢丽尔·桑德伯格和曾担任克林顿总统和奥巴马总统国家经济委员会主任的吉恩·斯珀林。  本周，心灰意冷的萨默斯发现自己身处不同的境地：他站在哈佛大学演讲厅的讲台上，请求学生们的原谅，因为他的职业生涯正在走向崩溃。 根据一位与会者拍摄并发布到社交媒体上的视频，萨默斯说：“你们当中有些人可能已经看到了我的道歉声明，我对与爱泼斯坦先生的沟通行为表示羞愧。但我认为履行我的教学职责非常重要。” 现在的问题是：为什么萨默斯与爱泼斯坦的关系过了这么久才损害他蒸蒸日上的事业？ 2004年9月，杰弗里·爱泼斯坦在哈佛大学的一次晚宴上与时任哈佛校长拉里·萨默斯交谈。（图片来源：  Rick Friedman/Alamy） 在庆祝拉里·萨默斯70岁生日的活动上，萨默斯与哈佛大学校长艾伦·加伯握手。   （图片来源：Cam E. Kettles/《哈佛深红报》） 这并非萨默斯第一次因与已故性侵犯者杰弗里·爱泼斯坦 的密切关系而被迫向哈佛社区表达歉意 。飞行记录显示，多年来，萨默斯曾多次乘坐爱泼斯坦的私人飞机。即使在爱泼斯坦2008年因在佛罗里达州对未成年人卖淫指控认罪，导致哈佛大学拒绝接受其捐款之后，两人仍保持着私人关系。萨默斯 曾极力争取爱泼斯坦 资助其妻子（现为哈佛大学文学荣誉退休教授）正在开发的在线诗歌项目。  此前的那些爆料似乎从未阻碍这位在学术界和政策界都举足轻重的人物的职业生涯——他的支持足以让年轻的追随者们步步高升，他的威望和广泛的人脉网络使他在危机时刻成为各组织不可或缺的人才。在哈佛大学2020年发布的一份报告中，他几乎没有被提及。这份报告详细阐述了哈佛与爱泼斯坦（他于前一年因性交易指控被捕）的机构联系。2023年，《华尔街日报》报道了 萨默斯与爱泼斯坦通信的新细节 几个月后，他获得了一项令人艳羡的任命：加入OpenAI（ChatGPT背后的AI公司）的新董事会。 “他是一位极具权势的人物，拥有庞大的人脉网络，许多人都曾向他学习，接受过他的指导。...
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