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俄罗斯出口下滑迫使一些中国汽车制造商反思

BBG

乌克兰入侵后，俄罗斯成为中国汽车制造商利润丰厚的市场，各大汽车制造商纷纷涌入俄罗斯，填补外国品牌留下的市场空白。这种轻松的市场准入方式或许已经结束。

2024年末，莫斯科开始提高进口汽车的“回收费”，导致一升或两升排量乘用车的价格上涨了8000多美元。与此同时，高昂的借贷成本给消费者带来了压力，导致俄罗斯上半年汽车销量萎缩27%。同期，中国汽车进口量暴跌62%。俄罗斯市场的崩溃加剧了中国制造商扩大对海外其他地区出口的压力，因为他们正努力应对国内价格战和产能过剩。但这也可能引发更多的贸易保护主义；一些地区已经出台了关税，以减缓中国汽车出口的冲击。

对中国电动汽车征收关税

资料来源：政府发布

注：欧盟的征税范围在 7.8% 至 35.3% 之间。

欧盟以制造商获得政府补贴导致不公平竞争为由，于2024年对中国电动汽车征收最高35%的额外进口关税，而美国和加拿大则对中国电动汽车征收100%的关税。墨西哥自今年起超过俄罗斯成为中国汽车出口最多的国家，目前也正在考虑提高包括汽车在内的中国商品的关税。此举旨在满足美国总统唐纳德·特朗普在两国试图谈判达成贸易协定之际提出的要求。

研究公司Third Bridge的高级分析师Rosalie Chen表示： “中国品牌在俄罗斯的整体市场份额已接近50%至60%的上限，未来增长可能受到当地政策和市场容量的制约。此外，随着俄乌战争有望结束，西方汽车制造商正逐步寻求回归，这可能会减缓中国汽车销量的增长。”

俄罗斯的需求助力中国在2023年成为全球最大的汽车出口国。中国海关数据显示，去年中国近五分之一的整车出口到俄罗斯。俄罗斯市场的萎缩已经对当地最受欢迎的三大中国汽车品牌造成了冲击。

今年前八个月，吉利汽车控股有限公司(Geely Automobile Holdings Ltd.)的出口额下降了8% ，而长城汽车股份有限公司(Great Wall Motor Co. )的出口额则基本持平。中国最大的汽车出口商奇瑞汽车股份有限公司(Chery Automobile Co. )同期海外出货量增长了11%，但低于去年25%的增幅。

本土竞争对手的激烈竞争体现在，中国第一大汽车销售商比亚迪股份有限公司（BYD Co.）的海外销量增长了一倍多，正在追赶奇瑞，争夺出口冠军，尽管该公司在俄罗斯没有正式业务。

中国对俄罗斯汽车出口暴跌

数据来源：全国乘用车信息联席会

注：数据为 2025 年和 2024 年前六个月

吉利高管表示，令人失望的出口业绩是上半年业绩亮眼的几个瑕疵之一，并承诺将更加努力地实现海外市场多元化。吉利品牌计划进军巴西、南非和意大利市场，该公司还表示将扩大其国际销售和分销网络。

瑞银集团中国汽车研究主管保罗·龚指出，各国经济周期的变化并非中国乃至任何汽车制造商能够掌控的。他指出，2015年，俄罗斯卢布下跌，中国经济增长出现疲软迹象，引发了连锁反应，导致马来西亚、印尼、巴西等新兴市场的货币贬值。

“他们能做的就是抓住现有的商机，”龚说道。例如，中东和拉丁美洲是目前中国出口商增长前景看好的两个地区。“如果某些地区机会稀缺，那么汽车制造商应该积极寻找替代方案。”

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彭博社不靠谱报道全文导致股市今日上午（2025年9月4日）大跌：中国着眼于抑制股市投机，促进股市稳步上涨

 小编注：今日股市大跌，主要原因是8月份涨幅过多，获利盘有兑现需求。 知情人士称，中国金融监管机构正在考虑采取一系列措施来冷却股市，因为他们越来越担心自 8 月初以来 1.2 万亿美元的反弹速度。 知情人士表示，最近几周提交给最高决策者的措施包括取消部分卖空限制。由于信息保密，知情人士要求匿名。当局还在考虑控制投机交易的方案，因为担心汇率大幅逆转可能给散户投资者造成巨额损失。 2015年经历了史诗般的繁荣与萧条，官员们并未忘记，他们正寻求实现更稳定的增长，以重振经济和消费者信心。此次讨论也恰逢中国在9月3日举行的纪念二战结束80周年的阅兵式上展示其军事实力。中国政府通常会在重大国家事件前后寻求维护资本市场的稳定。 中国证监会 主席 吴清 上月底在北京召开的一次座谈会上表示决心确保股市稳定，承诺巩固市场的“积极势头”，同时促进“长期投资、价值投资和理性投资”。 知情人士表示，目前尚不清楚这些措施是否会获得批准或采纳。中国证监会尚未立即回复传真置评请求。 中国股市自4月以来持续反弹，主要股指均上涨逾20%。上证综指创十年新高，沪深300指数较今年低点上涨逾20%。 截至周四午盘，这两个指标均下跌约2%，创下自4月初以来的最大跌幅。离岸人民币小幅走低。上周，人民币一度升至11月以来的最高水平，部分原因是市场 预期 中国股市上涨将吸引更多外资流入，从而支撑人民币。 尽管今年在岸股指落后于其他全球基准指数，但中国12.5万亿美元的市场出现了一些泡沫迹象，与2015年的情况有些相似。那段痛苦的记忆，加上中国的经济压力和美国的关税威胁，让当局更有理由采取谨慎的态度，在不惊吓投资者的情况下实现股市的可持续发展。 近期报告表明，“散户投资者在保证金交易和开户方面的活动急剧增加，这令人愈发不安，”瑞士隆奥银行高级宏观策略师 李浩民表示 。“如果当局采取干预措施，允许部分机构投资者恢复在岸市场做空，并对促进散户交易的在线平台进行一轮打击，这并不令人意外，”李浩民在新加坡表示。 监管机构已召集全国金融机构协助实现这一目标。知情人士透露，监管机构的监控发现一些投资者利用从网络信贷平台借来的资金入股，银行已被要求调查信贷资金违规用于股票投资的情况。 知情人士称，券商被勒令停止大力宣传其全天候股票开户服务。交易所数据显示，8月份散户投资者涌入股市，新开户数量较去年同期增长了166%。 宁...
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中国富豪重返高风险“滚雪球”衍生品市场追逐收益

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美国新兴金融公司简街（Jane Street）资本介绍

简街是一家新兴的美国金融公司，成立于2000年，总部位于纽约，由蒂姆·雷诺兹（Tim Reynolds）和罗伯特·格兰诺夫（Robert Granovetter）等创立。它是一家量化交易公司，专注于高频交易（High-Frequency Trading, HFT）、市场制造（Market Making）和流动性提供，尤其在交易所交易基金（ETF）、债券、股票、期权和衍生品等领域表现出色。截至2025年5月，简街已成为全球金融市场中一支重要力量，其交易量在某些市场（如美国ETF市场）占据主导地位。 核心业务 ： 市场制造 ：简街通过提供买卖双方的报价，为市场提供流动性，尤其在ETF和固定收益产品领域表现突出。它利用复杂的算法和数学模型，确保在高波动市场中仍能提供高效的流动性。例如，2020年市场动荡期间，简街在债券ETF市场提供了关键流动性，防止了潜在的“流动性末日循环”（ Jane Street: the top Wall Street firm ‘no one’s heard of’ ）。 量化交易 ：简街依赖量化策略，通过大数据分析和算法模型进行交易决策，追求低风险、高回报的投资机会。其交易策略通常基于统计套利和市场中性，尽量减少市场风险敞口。 技术驱动 ：简街的交易系统高度依赖自主开发的软件和硬件，其技术平台能够处理海量的市场数据，并在微秒级别执行交易。几乎所有软件都使用OCaml编程语言编写，代码库约7000万行，体现了其技术深度（ Jane Street Capital - Wikipedia ）。 全球布局 ：除了纽约总部，简街在伦敦、香港、新加坡和阿姆斯特丹设有办公室，覆盖全球主要金融市场。2025年3月，简街计划大幅扩展其香港办公室空间，显示其对亚洲市场的重视（ US trading firm Jane Street seeks to rapidly expand Hong Kong office space - Reuters ）。 公司文化与特色 ： 技术与数学导向 ：简街的员工多为数学、计算机科学或工程背景的顶尖人才，公司内部强调严谨的逻辑思维和概率分析。其招聘过程极为严格，录用率不到1%，重点招聘数学、计算机科学和金融领域的顶尖人才（ Debunking The Myth: Is Jane Street A Hedge Fund? ）。 低调...
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PIEE: 中美贸易战关税：最新图表

彼得森研究所： 目前，美国对中国出口商品的平均关税为51.1%，涵盖所有商品。中国对美国出口商品的平均关税为32.6%，涵盖所有商品。美国关税比2025年1月20日特朗普 第二届 政府上任时高出近1.5倍，上涨了30.4个百分点。中国关税比2025年1月20日高出50%以上，上涨了11.4个百分点。 2025年5月初，美国对中国进口商品的平均关税曾升至126.5%，随后有所下调。特朗普第二届政府通过一系列不同举措提高了对中国进口商品的关税，从而达到了这一高度，但并非所有举措都针对中国。（两届特朗普政府都曾根据1974年《贸易法》第301条或《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对中国征收特别关税。此处列出的其他影响中国及其他贸易伙伴的关税行动则根据1962年《贸易扩展法》第232条或1974年《贸易扩展法》第201条实施。） 2025年，美国开始针对中国实施关税调整，分别于2月4日和3月4日上调10个百分点，涵盖所有从中国进口的商品。随后，特朗普政府于3月12日上调了所有进口自外国的钢铁、铝及其衍生产品的关税，并于4月3日上调了汽车进口关税，5月3日上调了汽车零部件进口关税。4月5日（上调10个百分点）、4月9日（上调74个百分点）和4月10日（上调41个百分点），美国再次上调了125个百分点的中国进口关税，但同时对一些行业实施了豁免，其中一项豁免于4月11日实施。 然而，在中美 官员于日内瓦 会晤后，双方同意将4月份累计的双边关税上调幅度从125%降至10%  ， 并于5月14日起生效。结果，美国对中国进口商品的平均关税从126.5%降至51.1%。（同样，平均关税的下调并非仅仅因为行业豁免而降低了115个百分点。） 随着2025年中国采取报复性关税，对美国进口产品的平均关税在4月中旬达到峰值147.6%，随后有所下调。2025年初，中国分三批采取报复性关税，最初将美国出口范围从58.3%扩大到63.0%，然后在4月10日达到100%，对所有美国进口产品征收84%的报复性关税。然而，由于日内瓦会议于5月14日达成了相互降低关税的协议，中国对美国进口产品的平均关税从147.6%降至32.6%。 由于特朗普政府采取了多项措施，美国对从世界其他地区进口的所有商品的平均关税在2025年1月20日至5月3日期间从3.0%上升至11.7%。这其中包括4月5日征收的10%...
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为什么谷歌的垄断比洛克菲勒的更持久

 BBG: 谷歌，这家从搜索引擎初创公司发展成为科技巨头 Alphabet Holdings 的公司，其创立之初就秉持着一条清晰的原则： “不作恶”。 然而，该公司去年却被判犯有非法垄断罪。它面临着被美国司法系统肢解的 命运 ，这种命运也曾降临到 AT&T 或 约翰·D·洛克菲勒 的标准石油身上。值得引用 阿米特·梅塔法官裁决书中 的一段完整内容： 谷歌是一家垄断企业，并且为了维持其垄断地位一直采取垄断行为。法院发现，十多年来，谷歌一直与浏览器开发商、原始设备制造商和无线运营商签订分销协议，成为关键搜索接入点的默认通用搜索引擎（“GSE”）。这些接入点是分销GSE最有效的渠道，谷歌斥资数十亿美元将其锁定。这些协议损害了竞争。它们阻止竞争对手积累查询和相关数据（或规模），从而进行有效竞争，并阻碍了投资和市场进入。此外，它们使谷歌能够从其搜索文字广告中赚取垄断利润，积累无与伦比的规模来改进其搜索产品，并继续保持默认GSE的地位而不必担心被取代。总而言之，这些协议实际上“冻结”了搜索生态系统，导致谷歌在这些市场中“没有真正的竞争对手”。 司法判决实际上认定谷歌是作恶者。然而，当梅塔本周宣布他将执行的 补救措施 时，惩罚却微乎其微。谷歌的搜索引擎垄断地位并未被强行打破，它还能继续保住Chrome浏览器和Android操作系统——这才是其目前统治地位的根源。 与此同时，市场的判断再清楚不过了。消息传出后，Alphabet 股价第二天上涨了 9%。除了公布新财报的那些交易日，以及五年前新冠疫情封锁造成的剧烈动荡之外，这是该公司有史以来表现最好的一个交易日。就股市而言，谷歌并未受到任何惩罚。自 2019 年 7 月特朗普执政时期司法部首次宣布调查以来，标准普尔 500 指数上涨了 69%，而 Alphabet 的市值则翻了两番。 反垄断开放市场研究所的巴里·林恩 认为，要求谷歌与竞争对手共享搜索数据并停止签订独家合同的补救措施“无助于纠正这些错误”  。“相反，它让谷歌和其他所有垄断者知道，即使是最恶劣的违法行为也会受到轻微的惩罚。” 此案概括了当代最令人费解的经济谜题之一：反垄断究竟怎么了？如果说政府应该大力打击垄断和寡头垄断，那么现在就是最佳时机。市场集中度达到了前所未有的水平，少数几家公司在全球享有前所未有的主导地位。政界人士正准备发起一场新的反垄...
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中国太阳能制造商称行业困境迎来转折点

 BBG: 一家主要生产商表示，中国的多晶硅行业与太阳能供应链的其他部分一样，一直面临着严重的产能过剩问题，但在最近与政府举行会议讨论解决这一问题后，该行业正处于一个明显的转折点。 美国上市公司大全新能源股份有限公司 首席财务官杨明 周四在接受彭博电视采访时表示： “我认为该行业已经明显触底，并且正在复苏。” 多晶硅价格开始回升 太阳能级材料的平均价格 来源：彭博新能源财经 在他发表讲话后，太阳能公司的股价 应声上涨，在中国沪深300指数涨幅最大的十只股票中，太阳能公司占据了七席。大全在 上海上市的股票 一度飙升14%。 该公司报告称，第二季度 净亏损 650万美元，较去年同期有所收窄。Ming表示，该行业的复苏应该会推动第三季度盈利的“显著”提升。“我们应该会在六个月内，也就是年底之前，开始盈利，”他说道。 为了帮助行业复苏，各大企业计划本季度 设立至少500亿元人民币（70亿美元）的基金 ，用于收购并关闭超过100万吨的产能。明表示，该计划正在讨论中，并在政府的支持下不断推进，尽管一些细节仍需完善。这些细节包括如何为该计划提供资金，以及以何种价格收购待关闭的产能。 “主要的担忧在于，显然存在由主要参与者组成的收购财团，而且还有一些参与者即将被收购，”Ming说道。“所以，关于谁将退出、谁将留下的讨论还在进行中。” 太阳能级多晶硅 是太阳能电池板的关键材料，目前价格约为每公斤50元人民币。明表示，考虑到目前的生产水平和成本，50元至60元人民币的价位是合理的。
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彭博：美国撤销台积电对中国芯片供应的豁免

  美国已撤销台湾半导体制造公司向其中国主要芯片制造基地自由运送必要设备的授权，这可能会削弱其生产能力。 此举终止了台积电南京工厂的验证最终用户资格，这与美国撤销三星电子公司和 SK 海力士公司在中国的工厂的 VEU 资格的举措如出一辙。 此次撤销将要求芯片制造商中国工厂的供应商主动寻求美国许可，以运输受美国出口管制的商品，包括先进的制造设备和备件。 美国已撤销 台湾半导体制造公司 向其位于中国的主要芯片制造基地自由运送必要设备的授权，这可能会削弱其在该老一代工厂的生产能力。 美国官员最近通知台积电，决定终止这家台湾芯片制造商南京工厂所谓的“验证最终用户”（VEU）资格。此举与美国此前撤销 三星电子 和 SK海力士 旗下中国工厂的VEU资格的做法如出一辙。这些豁免将于大约四个月后到期。 台积电在一份声明中表示：“台积电已收到美国政府的通知，我们将于2025年12月31日起撤销对台积电南京工厂的VEU授权。” “我们正在评估形势并采取适当措施，包括与美国政府沟通，但我们仍将全力致力于确保台积电南京工厂的不间断运营。” 华盛顿的举动危及半导体行业一些最重要公司的中国业务，这些公司来自两大芯片制造巨头，同时也是美国的盟友。尽管美国官员表示，他们 打算颁发维持 这些设施运营所需的许可证，但从一揽子许可到单独审批的转变，带来了实际获得这些许可证的等待时间的不确定性。知情人士表示，官员们目前正在研究解决方案，以减轻官僚负担，尤其是在现有许可证申请大量积压的情况下。 与三星和SK海力士相当一部分生产在中国相比，台积电在中国的制造业务规模相对较小。该公司南京工厂于2018年投产，去年仅贡献了台积电总收入的一小部分。该工厂拥有先进的16纳米工艺技术，该工艺早在十多年前就已实现商业化。 负责监管半导体出口管制的美国商务部工业和安全局没有立即回应置评请求。 美国商务部工业和安全局 上周 宣布了对这两家韩国公司的出口管制豁免决定，称美国正在堵塞使美国公司“处于竞争劣势”的“出口管制漏洞”。 该机构还 正式撤销了 三星和SK海力士在《联邦公报》（美国法规的公开记录）中的VEU资格，并撤销了 英特尔公司 在中国大连一家 工厂 的VEU资格， SK海力士后来收购了这家工厂。根据一份联邦 通知 ，此举将要求美国官员每年额外处理1000份许可申请。 由于台积电的VEU状态从未在《联邦公报》上...
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华尔街与私募股权：谁能阻止毕业生招聘竞争的蔓延？

金融时报： 对于一群痴迷于金融的美国大学毕业生来说，来自骄傲父母的珍贵礼物并非新车或新衣柜，而是一门名为“Peak Frameworks”的500美元在线课程，该课程涵盖了杠杆收购模式的复杂性。 这些学生通常只需两个月的时间就可以进入其他雇主的著名培训计划：华尔街的投资银行。 但下个月，私募股权公司将启动一个疯狂的招聘周期，他们将把工作机会发给这些毕业生，并计划在两三年后开始工作。 在 48 小时或更短的时间内，阿波罗、KKR、TPG 和 Clayton, Dubilier & Rice 等公司可能会锁定一批 22 岁、全职工作经验较少但对金融业有着强烈承诺的年轻人的未来。 “尽管很疯狂，但你还是得玩这个游戏，我对此毫不羞愧，”一位大学毕业后第二天就搬到纽约参加提前面试的实习生说道。“私募股权公司总能找到比其他人更渴望成功的孩子。” 华尔街对年轻人才的争夺愈演愈烈 © Michael Nagle/Bloomberg 对顶尖人才的激烈竞争通过每年逐渐推进的“周期性”私募股权招聘周期展开。 去年的招聘流程于6月23日拉开帷幕，当时一家公司毫无预警地邀请学生参加面试，迫使其他公司也纷纷加入。一位知情人士透露，一些措手不及的同学原本正在夏威夷庆祝毕业，却被迫购买价值1000美元的单程机票前往纽约参加面试。大多数求职者最终未能获得工作机会。 多位人士向英国《金融时报》表示，他们预计今年的早期招聘将更加克制，私募股权公司和候选人都愿意等到秋季再做出决定。 但上周，THL Partners 律所开始了面试流程。目前还没有哪家大型律所效仿，不过在正式面试开始前，许多潜在候选人已经来到曼哈顿，参加了非正式的“咖啡聊天”审核环节。  这一过程让毕业生、他们的投资银行雇主以及他们未来的私募股权老板们都感到沮丧。 “这不是一个理想的安排，”​​一位参与加速招聘的私募股权高管表示。“我们希望这些年轻人能够在投资银行岗位上安顿下来，给他们更多视角，让他们积累更多业绩。” 华尔街投资银行与其最大的私募股权客户之间对年轻人才的争夺正在进一步加剧。 一些私募股权公司，包括华平投资、银湖资本和KKR，也开始招聘本科生，与银行直接竞争学生人才。这些面试通常发生在学生在投资银行完成暑期实习期间，因此私募股权公司通常会在深夜或黎明时分进行秘密会面。 总部位于纽约哈德逊广场的银湖资本等私募股权...
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WSJ：欧洲为何在全球科技革命中掉队？

  全球科技革命正将欧洲甩在身后。 欧洲缺乏能与谷歌(Google)、亚马逊(Amazon)或Meta等公司匹敌的本土企业。苹果公司(Apple)的市值甚至超过了整个德国股市。欧洲未能培育出更多大型科技企业，被视为其面临的最大挑战之一，也是经济停滞的主要原因。在更高关税可能进一步抑制经济增长的前景下，这个问题显得更为紧迫。 投资者和企业家表示，科技行业增长的障碍根深蒂固：保守且规避风险的商业文化、严格的劳动法、令人窒息的监管、风投资金池规模较小以及经济和人口增长低迷。 德国科技企业家托马斯·奥登瓦尔德(Thomas Odenwald)去年1月离开硅谷，加入总部位于德国海德堡的初创公司Aleph Alpha，该公司旨在与人工智能(AI)领导者OpenAI展开正面竞争。 奥登瓦尔德在加州工作了近30年，但他希望自己能帮助打造一家欧洲科技巨头，与美国公司竞争。然而，他被自己所看到的一切震惊了。同事们缺乏工程技能，团队成员没有股票期权，因而争取成功的动力减弱。一切进展缓慢。 两个月后，奥登瓦尔德辞职回到了加州。他说：“看看硅谷的变化有多快……发展如此迅速，我认为欧洲跟不上这样的速度。”此后，Aleph Alpha表示将放弃构建大规模AI模型，专注于为政府和企业提供合同服务。该公司称，超过90%的员工参与了股票期权计划。 在很大程度上错过了第一次数字革命之后，欧洲似乎也将错过下一波浪潮。美国和中国拥有充裕的风投资本和政府资金，正大举投资发展AI和其他有望提高生产率和生活水平的技术。在欧洲，风投科技投资仅为美国水平的五分之一。 美国科技投资者马克·安德森(Marc Andreessen)在他的X账户上发布了一个模因图，图片显示OpenAI和中国竞争对手DeepSeek等AI巨头正在为争夺主导地位大打出手。在旁边的一张桌子，一个标有欧盟旗帜的人正独自坐着，全神贯注盯着什么，旁边的图标显示的是连着饮料瓶的瓶盖——这是欧洲一项旨在鼓励回收利用的新法规要求。图片传递的信息是：欧洲正专注于错误的战场。 “这是一个生死攸关的挑战，”前欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)写道。他受欧盟最高官员委托，帮助分析欧洲经济停滞的原因。在去年9月发布的一份报告中，德拉吉指出，缺乏蓬勃发展的科技行业是一个关键因素。他写道：“欧盟在推动未来增长的新兴技术方面实力薄弱。” 尽管欧洲...
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