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多年来，人们对高科技人工智能的未来充满希望，但股市的最新热点却是科技行业的一个老式部分。
生产电脑硬盘驱动器的希捷科技控股有限公司 (Seagate Technology Holdings Plc)飙升 156%，成为今年标普 500 指数中表现最好的股票。其竞争对手西部数据公司 (Western Digital Corp.)以 137% 的涨幅位居第三。美国最大的内存芯片制造商美光科技公司 (Micron Technology Inc.)则位居第五，此前该公司创纪录地连续 12 个交易日上涨，使其 2025 年的涨幅达到 93%。
对看涨者来说，这些在马克·扎克伯格和萨姆·奥特曼出生前就成立的、通常默默无闻的公司，如今却疯狂上涨，表明对人工智能计算设备的持续需求正在惠及众多企业。然而，对看跌者来说，这却是股市被注定破裂的泡沫吞噬的最新迹象。
“这种行为在泡沫时期很常见，”琼斯交易公司（Jonestrading）首席市场策略师迈克尔·奥罗克（Michael O'Rourke）表示，他曾在互联网泡沫时期担任交易员。“当人们因为领头羊的价格太高而开始寻找二级和三级交易时，在我看来，这意味着你已经处于周期的后期阶段。”
2025年内存和存储类股将迎来强劲上涨
资料来源：彭博社
数据已根据截至 2024 年 12 月 31 日的百分比升值进行标准化。
ChatGPT 的首次亮相引发了人们对人工智能的热潮，近三年后，用于支持该技术的基础设施的投资持续涌入。包括微软公司和Alphabet Inc.在内的大型科技公司每年在半导体、网络设备和电力等方面投入数百亿美元，为用于训练大型语言模型和运行人工智能工作负载的数据中心供电。
这些支出推动了英伟达公司和台湾半导体制造公司等芯片制造商的崛起，这些公司的市值目前已达数万亿美元，并吸引了全球投资者的关注。
但希捷和西部数据却是人工智能热潮中最为冷门的公司之一。硬盘驱动器的起源可以追溯到 20 世纪 50 年代，当时它们只能存储 5MB 的数据，重量超过 2000 磅。如今，个人电脑的硬盘容量高达 2TB，重量约为 1.5 磅或更轻。而制造这些硬盘的公司专注于开发存储解决方案，而这些解决方案对于训练大型语言模型至关重要，因为训练大型语言模型需要大量的数据。
存储芯片也是如此。美光科技的高带宽 DRAM 内存是人工智能计算不可或缺的一部分，但它也未能引起普通投资者的兴趣。
“当我在电话里谈论这些的时候，我能听到人们眼神呆滞，” Bokeh Capital Partners 创始人金·福雷斯特(Kim Forrest) 说道。“他们想谈论飞行汽车和机器人狗。”
人工智能过度炒作
福雷斯特曾是一名软件工程师，拥有二十年的资金管理经验。她之所以持有美光科技的股票，是因为该公司在内存市场拥有竞争优势。但她表示，从更宏观的角度看，她认为人工智能目前被过度炒作，而且就像互联网一样，这项技术的用例发展所需的时间将比大多数人预期的要长得多。
福雷斯特说：“如果你购买的是专门用于人工智能或数据中心的产品，那么任何沿着直线轨迹发生的事情都是一个警示故事。”
人工智能热潮也激发了人们对股票市场其他沉寂领域的兴趣。
电力生产商Vistra Corp.继 2024 年飙升 258% 和 2023 年飙升 66% 之后，今年又上涨了 53%。芯片制造商博通公司 (Broadcom Inc.)目前的市值已达 1.6 万亿美元，今年上涨了 49%，2024 年和 2023 年均上涨了约 100%。数字存储和内存制造商Sandisk Corp.本月表现强劲，自 9 月 2 日以来飙升超过 100%。
与此同时，以增长缓慢的数据库业务而闻名的传统软件制造商甲骨文公司 (Oracle Corp.)，由于云计算服务的需求，目前已成为标准普尔 500 指数中第十大市值公司。甲骨文公司在 9 月 9 日发布财报后的第二天股价飙升 36%，使其估值达到互联网时代以来的最高水平，并引发了进一步的泡沫争论。
另一方面，希捷、西部数据和美光科技通常是标普500指数中最便宜的股票之一，因为它们的周期性特征以及在投资界相对较少的追随者。这三家公司目前均实现盈利，但过去三年按年度公认会计准则计算，均出现亏损。
2025年初，西部数据的市盈率不到预期利润的6倍，而希捷和美光的市盈率则在10倍左右。尽管此后估值有所上升，但这三只股票的交易价格均低于标准普尔500指数，后者的市盈率为未来12个月预期利润的23倍。
低估值带来高回报
希捷、西部数据和美光是标普 500 指数中最便宜的股票之一
资料来源：彭博社
Benchmark Co.分析师马克·米勒表示，希捷是三家公司中估值最高的一家，市盈率为预期利润的20倍。考虑到其产品需求前景强劲，希捷的股价仍然非常有吸引力。上周，他将该股目标价上调至华尔街最高价250美元，这意味着该股在周五221美元的收盘价基础上还有13%以上的上涨空间。
米勒在上周的一份研究报告中写道：“我们看到希捷硬盘的价格和利润率有所上升，这表明其市盈率有望从历史高位扩大。”
据彭博社汇编的数据，希捷预计2026财年（截至6月）的收入将增长16%，低于2025财年的39%。与希捷财报日程相同的西部数据预计本财年的收入将增长16%，而2025财年的销售额则下降了27%。美光科技的销售前景在这三家公司中最为强劲，预计今年的收入将增长48%，明年将增长33%。
华尔街看好希捷、西部数据和美光科技，但这些股票上涨速度过快，分析师未能及时上调其目标价。希捷科技的股价较平均预期高出 20% 以上，西部数据则比其 12 个月平均目标价高出 10% 以上。美光科技的股价略高于预期。
对于一些华尔街专业人士来说，这些都是信号，表明投资者可能应该从这些股票中获利了结。
Jonestrading 的奥罗克表示：“从历史上看，任何周期性企业通常都会在市盈率较低时达到峰值，并在盈利为负时跌至谷底。因此，买入时机是周期逆转、企业亏损的时候，而卖出时机是市盈率看起来健康的时候。”
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