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中国企业涌入香港股市，香港股票交易蓬勃发展

BBG：

在中国企业巨头争相筹集资金之际，香港银行家们以惊人的成绩结束了夏季的平静期，完成了数十亿美元的资本市场交易。

融资速度如此之快，以至于上周三家香港上市公司在短短12小时内就试图融资62亿美元。阿里巴巴集团控股有限公司通过发行32亿美元的可转换债券（一种可以转换为股票的债券）获得了巨额融资。中国太平洋保险（集团）股份有限公司通过发行可转换债券筹集了20亿美元。电动汽车制造商蔚来汽车通过发行股票获得了10亿美元的融资。

银行家们表示，未来还会有更多交易。在夏季短暂放缓之后，股权资本市场内部人士正准备迎接一系列数十亿美元的交易。首次公开募股 (IPO)、二级市场股票发行以及股票相关交易都将迎来繁荣时期。

汇丰控股有限公司亚洲股权资本市场主管黄约翰表示：“过去几周相当忙碌，我想这种情况还会持续下去。”

香港股票销售额创四年新高

资料来源：彭博社

注：2025 年数据截至 9 月 15 日

最新的供应将进一步加速香港今年本已迅猛的交易步伐。彭博社汇编的数据显示，自1月1日以来，香港股票发行（包括首次公开募股、配售和大宗交易）已筹集510亿美元，有望创下四年来的最高纪录。截至2025年，中国公司可兑换股票的债券在全球的发行已筹集超过330亿美元，超过了过去两年的年化融资额。

发行速度仍然无法满足需求。基金经理们终于对长期低迷的香港股市感到乐观，纷纷竞相认购股票和可转换债券。如此巨大的需求意味着，一旦这些交易分配完毕，许多投资者都会感到失望。

可转换债券

中国企业正引领这一潮流，并可能将亚洲股票挂钩债券的发行量推至多年来的最高水平，因为它们正在为海外扩张或押注人工智能筹集资金。这些债券的融资成本远低于传统债务——阿里巴巴和中国太平洋保险集团近期发行的可转换债券均为零票面利率——而且在股市快速波动时，它们也能从中受益。

香港基准恒生指数今年迄今已上涨逾30%，尽管4月份暴跌抹去了此前的大部分涨幅。中国科技股的波动性更大：仅上周，阿里巴巴股价就上涨了15%，而电池巨头宁德时代新能源科技股份有限公司的股价在摩根大通上调其评级后，周一一度飙升10%。

瑞银集团亚洲股票挂钩交易联席主管Brian Chau表示，持续的波动“促使更多发行人加快资本支出计划，以确保在市场仍然非常支持的情况下获得一些资金” 。

当阿里巴巴和中国太平洋保险上市时，投资者对这些交易的兴趣就显而易见。据知情人士透露，尽管根据所谓的“S规则”规定，这两笔交易都排除了向某些美国境内投资者发售股票，但认购量仍达到数倍。

这一安排免除了部分美国监管备案义务，从而加快了执行速度。宁德时代今年 52 亿美元的上市也采用了这一安排。

2025年亚洲股票相关交易将蓬勃发展

资料来源：彭博社

花旗集团亚洲股票资本市场主管Rob Chan表示，随着同行纷纷通过股票挂钩市场融资，越来越多的公司正在寻求首次进入该市场。他补充道，这鼓励更多高管掌握可转换债券交易的技术细节，这类交易通常涉及对冲机制。

然而，股票挂钩债券的发行仍面临一些障碍。市场普遍预期美联储将于周三降息，近期数据也加剧了市场对美联储未来数次降息的预期。较低的利率使得企业发行传统债券的成本更低，从而削弱了可转换债券的吸引力。

美国银行亚太区股票资本市场联席主管Akshay Sawhney表示：“如果长期利率下降速度快于预期，那么一些潜在发行人可能会更认真地考虑发行普通债券。”

IPO


但银行家们不仅仅依赖可转换债券。尽管今年迄今为止，香港首次公开募股的大型公司大多来自股票已在内地交易的公司，但寻求首次上市的中国公司也在不断涌现。

其中，紫金矿业集团股份有限公司的黄金业务处于领先地位，该公司本周开始评估投资者对香港 IPO 的兴趣，此次 IPO 的融资额可能超过 30 亿美元，而汽车制造商奇瑞汽车股份有限公司的 IPO 可能融资约 15 亿美元。

这些交易将得到更多已在中国上市的公司的支持，前提是它们能获得中国境内监管机构的批准。据彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）本月上调的预期，香港上市融资额可能增长逾一倍，达到四年来的最高水平260亿美元。

传统债券市场也出现了一股融资热潮。中国科技和手机游戏巨头腾讯控股有限公司已指定银行参与其四年来的首次债券发行，并计划发行离岸人民币债券。此前，另一家科技巨头百度公司最近也发行了44亿元人民币（6.18亿美元）的债券。

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