财税茶座（C&S Tea House）cscz.org，跟踪贸易战

经济学人 全球范围内，政治家们对工厂着迷。唐纳德·特朗普总统希望将钢铁制造到药品生产的一切都带回国内，为此正在设置关税壁垒。英国正在考虑补贴制造商的能源账单；印度总理纳伦德拉·莫迪正在为电动汽车制造商提供激励措施，这增加了一个长期运行的工业补贴计划。从德国到印度尼西亚的各国政府都在尝试吸引芯片和电池制造商。然而，全球制造业的推动不会成功。事实上，它可能会带来更多的伤害而不是好处。 今天对本土制造业的热情有许多目标。在西方，政治家们希望恢复高薪的工厂工作，恢复他们工业心脏地带的失落辉煌；较贫穷的国家则希望促进发展和就业。乌克兰战争同时表明了弹性供应链的重要性，尤其是对于武器和弹药。政治家们希望工业实力能够以某种方式更广泛地转化为国家实力。所有这一切都笼罩在中国巨大的制造业主导地位之上，这既激发了恐惧也激发了嫉妒。 就业、增长和弹性都是值得追求的目标。然而，不幸的是，认为促进制造业是实现这些目标的方式是错误的。原因是它建立在对现代经济性质的一系列误解之上。 一个误解是关于工厂工作。政治家们希望增加制造业意味着为没有大学学位的工人提供体面的就业，或者在发展中国家，从农村迁移过来的工人。但工厂工作已经高度自动化。全球范围内，即使产量增长了5%，工厂工作提供了2000万个，即比2013年少了6%的工作岗位。对于所有国家来说，从不断缩小的馅饼中分得更多是不可能的。 今天生产线创造的许多好工作是为技术人员和工程师，而不是蓝领工人。今天不到三分之一的美国制造业工作是由没有学位的工人完成的。据估计，将足够的制造业带回国内以关闭美国的贸易逆差，只能创造足够的新生产工作，占劳动力额外的1%。制造业不再比其他行业如建筑等其他可比工作支付给没有学位的人更多。由于制造业的生产率增长低于服务业，工资增长可能也会令人失望。 另一个误解是制造业对经济增长至关重要。印度的制造业产出占GDP的比例，比莫迪总理的25%目标低大约十个百分点。但这并没有阻止印度以令人印象深刻的速度增长经济。在过去几年里，尽管其制造商已经主导了整个行业，如可再生能源和电动汽车，但中国一直在努力实现其增长目标。 关于乌克兰战争和中国紧张关系，富裕世界必须为了国家安全而重新工业化，这种论点如何？依赖国外的工厂似乎很危险。而且，COVID-19导致了供应链恐慌。一些依赖确实成为了瓶颈。中国对稀土的近垄断地位最近允许它减缓全球汽车制造...

经济学人： 6月12日，唐纳德·特朗普宣布：“我们仍然致力于通过外交途径解决伊朗核问题！”几个小时后，以色列袭击了伊朗。那场冲突继续不断升级。伊朗刚刚对以色列城市发动了弹道导弹和无人机袭击的浪潮。与此同时，以色列战机已连续两晚针对德黑兰的防空系统进行打击。现在，以色列已对福尔多和伊斯法罕的伊朗核设施发动袭击，声称造成了“重大损害”；可能会有更多袭击。美国的军队已经开始帮助以色列防御导弹袭击。现在最大的问题是特朗普是否会进一步被卷入其中。这就是一些共和党人敦促的事情。6月13日，林赛·格雷厄姆参议员表示，如果外交失败，他“强烈”认为，为了美国的国家安全利益，应该“全力以赴”帮助以色列完成这项工作。 现在很明显，特朗普事先得到了警告。他的外交政策团队在鹰派和孤立主义者之间分歧，于6月8日在戴维营开会讨论迫在眉睫的伊朗危机。特朗普在6月9日、12日以及袭击后的6月13日与以色列总理本雅明·内塔尼亚胡通了电话。6月11日，美国驻伊拉克大使馆部分撤离。以色列的准备工作与美国的外交政策同时进行，下一轮伊朗谈判由白宫特使史蒂夫·威特科夫领导，定于6月15日在阿曼举行。那些谈判已经失去了势头。但以色列对伊朗协议持敌对态度，可能仍然希望在任何潜在协议之前采取行动。初步袭击的成功导致特朗普完全支持这些袭击。他对一位采访者说：“我认为这很出色。我们给了他们机会，但他们没有抓住。”他对另一位采访者吹嘘说：“我总是知道那个日期。” 美国的军事已经介入。它的防空系统已经帮助保护了以色列，6月13日，地面炮兵和一艘美国海军驱逐舰击落了伊朗的投射物。美国中央司令部（CENTCOM）可能将参与帮助以色列追踪伊朗弹道导弹发射，这些发射可以从美国的红外卫星上观察到。然而，与美国最初的犹豫不决相符，这个超级大国并没有为全面战争做好准备。五月中旬，它从该地区撤走了一艘两艘航母中的一艘。部署在印度洋迪戈加西亚的隐形B-2轰炸机最近被较旧的B-52飞机取代。特朗普显然对外交抱有希望，他在社交媒体上发文称：“伊朗必须在一切都消失之前达成协议，并拯救曾经被称为伊朗帝国的国家。”但与伊朗的沟通线现在可能正在关闭。据6月14日的报道，一名伊朗官员将美伊谈判称为“无意义的”。 美国可能进一步被卷入其中。它正在向中东派遣驱逐舰。尼米兹号航空母舰在太平洋取消了访问越南的计划，这表明它可能要向西行进。美国还可以提供更多实时情报...

WSJ：   美国总统特朗普(Trump)的关税政策给美联储带来了两个相互矛盾的挑战。一方面，关税会推高物价，从而削弱降息的理由。另一方面，关税会削弱信心和需求，从而强化降息的理由。 美联储迄今为止重点关注第一种风险，自去年12月以来一直将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%。该央行或许很快就不得不转向第二种风险。有越来越多的证据表明，尽管关税造成影响，但通胀比之前担心的要温和，而劳动力市场状况可能正在恶化。 美联储下周开会时不一定非要采取行动。目前紧迫性并不像去年9月份那么高，当时利率整整高出一个百分点，而且失业率上升带来一股衰退的气息。关税的影响可能会在未来几个月变得更加明显。 但美联储官员在其展望和措辞中需要承认风险正在转变。他们也可以为此感到欣慰，因为美国经济的实际发展情况在很大程度上符合他们九个月前开始放松政策时的预期。 关税影响何在？ 据美国财政部公布的数据，今年5月，美国的关税收入比2月份多出约150亿美元。这相当于商品消费支出总额的3%左右。部分商品价格已上涨，但涨幅不太大。一些明显是关税矛头所向的商品，比如服装和新车，价格在5月份还下跌了。 这种状况令人费解。如果消费者没在支付这些关税，那么是谁支付了呢？至少是截至4月份，外国生产商并未支付，当月剔除燃料的进口价格出现上涨。零售商和批发商似乎也没有支付这些关税，据周四发布的生产者价格报告，它们的利润率在4月份受到冲击，但在5月份有所回升。 或许相关数据未能捕捉到企业应对关税的一些方式，例如维持价格稳定但收取更高的运费。无论如何，美联储应该感到欣慰的是，事实证明供应链比几年前更具韧性。 趋势是美联储的最佳盟友 经济学家认为，关税的影响将在未来几个月变得更加明显。但这本身并不足以成为美联储按兵不动的理由。关税会对物价水平构成一次性提振，这意味着一年后通胀应会回归到关税实施前的趋势。问题在于关税是否会推高趋势线。 好消息是，趋势在过去几个月已有所缓和。通胀回归美联储2%目标的步伐之所以较慢，一大原因是服务通胀较为顽固，而这在很大程度上可归因于住房成本降温速度慢于经济学家和美联储基于私人租金数据所做的预期。 情况不再如此。专门研究通胀数据的独立预测员Omair Sharif说：“我们在居住成本方面预期的很多情况都已成为现实。” 服务业通胀也因机票价格大跌而受到抑制，这一下跌是由于空置座位增...

  彭博： 特朗普将于周六庆祝79岁生日，他是华盛顿宪法大道（位于白宫后面）游行的推动者。游行内容包括6600名士兵的威武展示、艾布拉姆斯坦克、布雷德利战车和一架黑鹰直升机。此外，还计划安排历史重演、尖端军事科技以及空军雷鸟飞行表演。美国陆军将在国家广场举办一场全天活动，庆祝其成立250周年。 唐纳德·特朗普 承诺在全球发挥美国影响力，这一承诺正在欧洲和中东接受考验，但本周末为他提供了一个在美国本土展示这种影响力的机会。 特朗普将于周六庆祝79岁生日，他是华盛顿宪法大道（位于白宫后面）游行的推动者。游行内容包括6600名士兵的威武展示、艾布拉姆斯坦克、布雷德利战车和一架黑鹰直升机。此外，还计划安排历史重演、尖端军事科技以及空军雷鸟飞行表演。美国陆军将在国家广场举办一场全天活动，庆祝其成立250周年。 预计此次游行将耗资 4500 万美元，这一估算包括重型坦克履带对哥伦比亚特区主要街道可能造成的损坏。 美国上一次庆祝其军事实力是在1991年第一次海湾战争之后。此前仅有的类似活动是庆祝内战以及第一次和第二次世界大战结束。虽然民主党总统约翰·F·肯尼迪在1961年的就职游行中也包含了军事展示，但此类展示在俄罗斯、 朝鲜等专制国家更为常见。美国的长期盟友法国也以阅兵式庆祝其每年的巴士底日。 美国以往的游行都是为了庆祝海外胜利，表达国家团结和爱国主义的情怀。相比之下，特朗普的游行恰逢他掌控加州国民警卫队，并部署美国海军陆战队镇压该州针对移民突击搜查的抗议活动。由于州长 加文·纽瑟姆提起的诉讼 正在审理中，上诉法院允许特朗普在周末继续使用国民警卫队。 在全球范围内，特朗普对美国影响力和权力的发挥屡屡受阻。 自4月2日宣布“解放日”以来，美国几乎没有达成任何贸易协议 。以色列和伊朗周五互发导弹，危及美国与伊朗政府就​​其核计划进行的谈判。美国国务卿 马尔科·卢比奥 表示，以色列的行动是“单方面”的。几个小时后，特朗普将袭击与谈判联系起来， 要求 伊朗重返谈判。 尽管特朗普承诺在“第一天”结束乌克兰战争，但他未能促使俄罗斯总统 弗拉基米尔·普京 坐上谈判桌，双方的攻击愈演愈烈。欧洲领导人正在摆脱对美国的依赖，并寻求其他途径援助乌克兰。 在美国国内，华盛顿的游行将与全国至少200场“反对国王”抗议活动同步进行，以抗议组织者所谓的特朗普式的威权主义。预计将有数百万人从纽约、芝加...

 彭博 ： 这种地缘政治爆发点，一度可能引发市场全面崩溃：以色列 战机袭击 伊朗核设施，德黑兰方面发誓报复——并最终付诸行动。油价 飙升 。 然而，在危机接踵而至的一年里，从伦敦到纽约的交易员们却选择屏住呼吸，而不是集体逃离。 是的——金价上涨，股市下跌，债市震荡，但并未出现大规模的市场恐慌。标普500指数本周小幅收跌，目前仍比历史高点低不到3%。原油价格回吐了早盘的部分涨幅。 目前而言，这种相对平静遵循着一种熟悉的模式：市场受到冲击，价格下跌，然后惯常的逢低买入者蜂拥而至。在经历了数月从未真正结束的危机之后，这种常规几乎已经根深蒂固。本周，通胀和 消费者信心指数 好于预期，为这种模式注入了新的动力。 周五的空袭扰乱了这种交易模式，但并未彻底摧毁它。最终，另一个华尔街现象在本周的复苏中被证明同样重要：动量。从公司债券的风险溢价到加密货币和股票市场的广度，趋势基本保持积极——这表明基金经理仍然担心，今年错过市场反弹的风险比跌入低谷更大。 现在，注意力转向周末。随着局势进一步升级，市场正在密切关注中东和华盛顿发出的信号，这些信号可能影响下周的市场情绪，并考验反弹的持久性。 富兰克林邓普顿投资解决方案副首席投资官马克斯·戈克曼 表示：“今年，负面消息的消退带来了回报，‘错失恐惧症’（FOMO）的主题也愈演愈烈。 当这种势头演变成盲目的兴奋时，可能会导致牛市全速冲撞，但我们还没有到那种地步。” 当然，焦虑情绪弥漫，正如动荡的一年一样。以色列警告称，其袭击可能持续数周，而伊朗则誓言将予以强力回击。 零售购买也在放缓，资金逐渐流向现金和黄金，而债券也未能提供什么安慰：10 年期债券收益率周五收高，这提醒人们，随着财政阴云密布，传统的避风港也不再是万无一失的。 更糟糕的是： 唐纳德·特朗普总统 承诺在两周内实施全面关税，这可能会造成供应中断，并可能与本已紧张的石油市场发生冲突。 Tallbacken Capital Advisors 创始人兼首席执行官迈克尔·珀维斯(Michael Purves) 表示：“如果股市能够强行挺过这一关，那只会加剧‘害怕错过’ (FOMO) 情绪。这很可能会让人觉得这轮反弹‘刀枪不入’。”  “这会增加最终的下行风险。” 截至周五收盘，大宗商品最终承受了持续冲突带来的冲击，油价上涨约8%，金价创下历史新高。标准普尔500指数本周收盘...