经济学人：
过去六个月，贸易战令中国经济经受了压力测试。关税紧张局势尚未结束。5 月 29 日，财政部长斯科特·贝森特表示，正在进行的谈判“陷入僵局”，唐纳德·特朗普总统抱怨中国“完全违反”了双方 5 月 12 日在日内瓦达成的减税初步协议。然而，即使贸易战仍在继续，有两件事让中国感到安心。一是到目前为止，经济一直具有韧性。2025 年私营部门增长预期仍在 4-5% 之间。二是中国最大的经济噩梦之一似乎即将结束：残酷的房地产危机。
想一窥其真面目，不妨看看上海长宁区的一栋封闭式住宅。它散发着传统德式建筑的气息，并拥有一个宽敞的前花园，这是上海最奢华街区的一大特色。但真正引人注目的是它的价格。5月27日，这处房产以2.7亿元人民币（合3800万美元）的天价成交，在中国媒体上引起轰动。以每平方米50万元人民币的价格，这笔交易是近年来最昂贵的房屋拍卖之一。富豪们愿意支付如此高昂的价格，这被解读为中国巨大而漫长的房地产危机可能终于要结束的信号。
在餐桌上、董事会会议室里以及国家规划研讨会上，关于经济复苏的猜测一直在升温。这种兴奋之情并不令人意外。广义上的房地产在2020年崩盘前夕贡献了约25%的GDP 。如今，这一比例仅为15%或更低，这表明经济衰退对GDP增长造成了巨大的拖累。房价下跌对普通民众的抑制作用难以言喻。2021年，80%的家庭财富与房地产挂钩；而这一数字已降至70%。数百家开发商破产，留下了一堆未付的账单。信心的低迷有助于解释消费需求的低迷。
尽管市场仍在下跌，但自危机爆发以来，市场首次出现下跌，我们有理由相信，市场即将结束。2025年前四个月，新房销售额同比下降不到3%。2024年，这一降幅为17%。评级机构标普全球的分析师估计，今年剩余时间交易量将继续小幅下降。
最大的问题之一是数百万套公寓建成后却从未售出。去年，多达8000万套公寓处于闲置状态。如今，在北京、上海、广州和深圳等“一线”城市，这个问题正在缓解。房地产数据服务公司CRIC的数据显示，按目前的销售速度，截至1月底，这些城市开发商持有的库存大约需要12个半月才能消化。这比2024年7月的近20个月有所下降，与2016-19年全国100个最大城市10个月的平均水平相差不远。换句话说，过剩的库存开始不那么可怕了。
上海的复兴体现了这一趋势。从2月到4月，上海的房屋交易量每月都比去年同期略有增长，使其成为少数几个房价连续数月同比上涨的城市之一。上海仍然对购房者和购房数量进行管控。但房地产经纪人方女士表示，豪宅开始迅速被抢购一空。她表示，今年普通住宅的价格可能还会继续上涨，但最昂贵的住宅价格涨幅甚至更快。
市场触底反弹的原因是什么？部分原因在于时间的流逝。根据国际货币基金组织对1970年至 2003 年间全球房价崩盘的研究，房地产市场崩盘平均需要四年时间。2020 年年中，北京的官员开始通过收紧开发商的信贷渠道来抑制泡沫，投资者在年底开始对大型开发商的偿付能力感到恐慌。但除了时间之外，政府比以往任何时候都更坚定地要结束这轮经济衰退。地方政府被鼓励利用专项债券的收益购买闲置土地和过剩住房。一些地方政府还在发放购房补贴。棚户区改造计划可能会创造 100 万套住房的需求。5 月份，央行降息，降低了新房抵押贷款利率。北京咨询公司胡同研究的郭山表示，这提振了房地产销售活动。
危险依然存在。贸易战正在拖累信心。国家统计局调查的70个城市4月份房价环比下降约2%。新房销售量、新房开工量和竣工量均环比下降。4月份房价环比上涨的城市数量与上月相比有所减少。投资银行麦格理的胡伟俊表示，情况并没有恶化太多，但如果没有政府的更多支持，情况可能也不会好转。
在中国东南沿海的制造业重镇温州，房价下跌幅度依然剧烈。当地人表示，与美国的贸易战正在动摇人们的信心。餐馆老板周先生表示，官方数据并未涵盖一些过度开发地区新建住宅超过50%的大幅折扣。他将此归咎于制造业低迷和特朗普的贸易战。
在上海等富裕大城市，危机很可能已经结束，但在温州等小城市，危机可能持续更长时间。标普预测，今年一线城市新房价格将持平，明年将上涨1% 。但三线及以下城市，今年将下跌4%，明年将下跌2%。小城市充斥着不受欢迎的房屋。中国正在摆脱房地产噩梦。即便如此，共产党必须确保吸引人的不仅仅是上海的豪宅。
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