TACO总是退缩的总统任期——华尔街似乎终于看透了唐纳德·特朗普——但可能为时已晚

 

回顾一下唐纳德·特朗普过去九年的历程，其中一个方法就是他从“塔可碗”到“塔可牛”的历程。（嘿，别点开！这可是要出大事了！）

早在2016年5月，今天的颁奖典礼总统候选人就发布了一张自己认为在特朗普大厦享受德州墨西哥风味主菜的照片。“我爱拉美裔！”他写道。几乎所有人都是一次尴尬的迎合。

如今，2025年5月，华尔街充斥着“塔可交易”（TACO trade），这再次表明人们意识到不能轻信总统的言论。“塔可”是“特朗普总是胆怯”的时刻。每当特朗普宣布新的关税时，市场往往会下跌，但投资者已经意识到，这其中有很多虚张声势，所以他们逢低买入，然后从前期的反弹中获利。

周三，一位记者问特朗普这番话，他勃然大怒。“我胆怯了？我从来没有听说过这种说法，”他说。“别再说你说过的话了。这个问题太难听了。对我来说，这是最难听的问题。”但特朗普的反应表明，交易员们是对的，——套用动物学的比喻——被打的狗会叫。然而白宫一直在强烈地谈论对国防和地缘政治对手，因为经常采取新关税，特朗普降低措施，或将其推迟数周甚至数月。

到2017年5月，外国领导人已经认识到特朗普是个容易被说服的人。一年后，我详细揭露了他几乎总是屈服的模式。尽管他性格难以捉摸，但他仍然是一个理想的谈判对手，因为他往往对演讲材料了解很少，谈话谈话时间短，而且很容易被接受所接受的意义。是的，华尔街花了很长时间才意识到这一点。

尽管位总统像特朗普这样基本上是移植的，但他和市场从未真正相互理解。部分原因存在，正如我昨天所写的，特朗普并不擅长经商。尽管多年来他进行过许多光鲜亮丽的冒险，但他最有效的收入来源一直是其遗产房产的租金以及总统期间的寻租。他的保护主义方针建立在对贸易的基本中断之上。

然而，尽管花了华尔街多年才破解特朗普的密码，但华尔街对特朗普的理解似乎从未比他对华尔街了解得更透。（当市场传道者大谈市场所谓的无所不知时，这一点值得回想。）金融家们试图用非黑即白的术语来理解特朗普，但做到这一点，需要进入微的认识，例如，他可能在抽象的关税上严肃，但在具体问题细节上也极易解决时间。

尽管在特朗普的第一次会议内，许多行业对他不屑一顾，但在2024年竞选期间，他们试图与特朗普和解，希望他能比乔·拜登更加尊重他们的利益。然而，特朗普上任后，他们惊讶地发现，尽管他确实想要关税，他自20世纪80年代以来一直在关税，并在第一届竞选期间采取了一些关税，将关税作为2024年竞选的一个核心议题。

然而，特朗普对关税的承诺并不意味着他已经为此做好了周密的准备，或仔细了考虑。特朗普政府已经宣布、暂停、降低或威胁对中国、墨西哥、加拿大和欧盟实行新的关税。所有这些表面上都是公开谈判的结果，但在很多情况下，这也是对市场动荡的反应，或者由于细节不明显。（本周，最高法院裁决其还认为，总统根据紧急权力实施关税是超越其权限的。）

这就是塔可交易（TACO）的由来。投资者不再为每次波折而恐慌，而是开始掌握其中的规律。但一旦人们意识到，华尔街的每次套利最终都会失去效力。在这种情况下，特朗普明白塔可交易的可能就是它的败笔。总统可能胆小，但他的过往记录表明，只要问记者起，他很容易地被激怒，做出错误的选择。

可以想象一下惨淡的统治：特朗普羞愧地实施了一项对经济损害的关税；市场最初并不存在当回事，这让他没有任何外部压力改变方向。一旦投资者意识到他这次是严重的，他们就会恐慌，市场就会崩溃。如果总统不再缩手缩脚，华尔街和美国人民都将无法了解他最糟糕的想法所带来的后果。