美国贸易战适得其反，欧洲股市主导全球市场

在唐纳德·特朗普总统的贸易战阻碍美国金融市场之际，欧洲地区的经济前景变得光明，欧洲股市已成为全球明显的赢家。

据彭博社汇编的数据，今年迄今五个月，全球表现最佳的十大股市中有八个位于欧洲。其中包括以美元计算上涨超过30%的德国DAX指数，以及斯洛文尼亚、波兰、希腊和匈牙利等外围市场。

受德国历史性财政支出计划和欧元走强的推动，泛欧斯托克600 指数以美元计价，以创纪录的 18 个百分点跑赢标准普尔 500 指数。市场参与者表示，在贸易和财政债务担忧笼罩美国经济之际，强劲的企业盈利和诱人的估值使该地区成为更安全的投资对象，未来前景将更加光明。

“欧洲重回人们的视线，”加拿大皇家银行财富管理公司不列颠群岛及亚洲投资策略主管弗雷德里克·卡里尔 (Frederique Carrier)表示。“过去两个月，我们收到的关于欧洲的问题比过去十年加起来还要多。”

如果这种优异表现持续下去，将标志着欧洲市场摆脱多年低迷的颓势。而且，这轮涨势可能会自我增强：股市多头表示，随着欧洲大陆股市上涨，它们可能会吸引来自世界各地的新资产。

瑞银集团分析师在最近的一份报告中表示，未来五年，投资者撤出美国资产将导致 1.2 万亿欧元（1.4 万亿美元）流入欧洲股市。

欧洲股指领跑全球最佳表现

今年涨幅最大的 10 个股中有 8 个来自欧洲

资料来源：彭博社

今年欧元区经济增速的早期推动力，来自于以财政紧缩闻名的德国政府提出的一项提案，该提案将斥资数千亿欧元用于基础设施和国防建设。花旗集团经济学家预计，这项改革将从2026年下半年开始提振整个欧元区的经济。

在大西洋彼岸，由于对通胀和美国财政赤字的担忧，投资者再次关注经济衰退。穆迪评级公司下调美国最高信用评级后，5月份美国国债市场人气受到重创，同时，受特朗普减税方案的影响，债券收益率也出现攀升。

此外，美国一家法院罕见地发出谴责，阻止了特朗普威胁并强加于主要合作伙伴的许多进口税，这对特朗普的贸易议程造成了打击。一项拟议的税收措施也引发了华尔街的警惕，因为它将提高来自实行“歧视性”税收政策国家的个人和企业的税率，这可能会赶走外国投资者。

欧洲股市领先美国

今年欧洲主要基准指数表现优于标准普尔 500 指数

资料来源：彭博社

标准普尔500指数在5月份有所反弹，但今年以来仍表现落后。该指数在2025年仅上涨了约0.5%，而MSCI明晟全球指数（不包括美国）则上涨了12%。在彭博追踪的92个指数中，该指数也排名第73位。

花旗集团欧洲和全球股票策略主管Beata Manthey表示，欧元区目前处于“相对较好的位置”，因为欧洲央行有进一步降低利率的空间，而股票估值也没有过高。

“当然，如果美国经济衰退，任何市场都会受到影响，但欧洲经济缺乏活力，使其更能抵御更深层次的抛售，”曼泰说道。“投资者长期以来一直回避该地区，以至于与过去几年的流出量相比，流入欧洲的资金仍然很少。”

外围设备获胜

今年，欧洲一些规模较小的市场占据了排行榜的主导地位。斯洛文尼亚蓝筹股SBI TOP指数是全球表现第二好的指数，以美元计算上涨了42%，仅次于加纳基准指数。波兰WIG20指数上涨了40%，而希腊和匈牙利的基准指数均上涨了34%以上。

法国兴业银行的策略师今年推荐投资欧洲外围市场，理由是这些市场的风险溢价更高，且政治相对稳定。该团队继续预测这些市场将表现优异，因为他们预计这些市场的主权债券收益率将比法国和德国等一些投资大国受到的保护更大。