WSJ:
特朗普总统行动如此之快，宣布的又如此之多，以至于很难区分真假。例如，外国政府在特朗普的贸易协议中做出的“投资美国”承诺就是一个很好的例子。这些承诺规模如此之大，以至于不太可能兑现，而且它们引发了人们对美国治理和财政实力的严重质疑。
特朗普将于本月晚些时候前往韩国参加亚太经合组织（APEC）年度会议。美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国政府“即将完成”关于韩国承诺向美国投资约3500亿美元的谈判。作为回报，特朗普将对韩国的关税从25%下调至15%。日本也同意削减美国5500亿美元的援助，以换取韩国降低关税。这听起来很成功，但如果你仔细研究与日本签署的谅解备忘录的细节，就会发现并非如此。（韩国的谅解备忘录仍在谈判中。）日本的谅解备忘录称，这笔资金将投资于“被认为有助于促进经济和国家安全利益的领域”，例如金属、能源、人工智能和量子计算。
但这些投资并非像台积电在亚利桑那州建设半导体工厂那样由私营企业进行。这些投资是政府间投资，完全由美国政府——也就是总统及其副手——自行决定。这些投资实际上是主权财富基金，无需国会拨款或立法即可管理。
派珀·桑德勒的安迪·拉佩里尔（Andy Laperriere）上周在一份令人大开眼界的研究报告中详细介绍了与日本交易的特殊条款。美国政府将为每项投资设立一个特殊目的公司（SPV），由总统或其指定的经理人选择并控制。日本将有45天的时间支付这笔资金。如果日本拒绝，可能会被征收更高的关税。
东京将作为这笔政府股权交易的有限合伙人。日本和美国政府将分割利润（如有），直至达到未指定的“视同分配金额”。此后，美国将获得90%的利润。
问题在于这些承诺的规模之大。拉佩里尔表示，这3500亿美元将相当于韩国GDP的6.5%，分摊到特朗普第二任期剩下的三年。而根据谅解备忘录，日本到2028年每年必须支出1830亿美元，相当于未来三年每年GDP的4.4%。
日本国际合作银行的资产规模仅为350亿美元。商务部长霍华德·卢特尼克上个月表示，日本将不得不“爆仓”并大举借债，以履行其谅解备忘录的承诺。他真是好意。
日本和韩国如果像特朗普一直敦促的那样增加国防开支，岂不是更好？日本每年的国防支出占GDP的1.8%，韩国占2.3%。他们承诺向特朗普的基金提供的资金是这两个国家的两到三倍。他们从哪里弄来这些钱呢？
日本和韩国官员对选民和立法者负责。很难相信，领导少数派政府的日本新首相会以这样的条件向外国政府开出支票。
鉴于如此巨额的资金可能引发投资分配不当和腐败，情况就更加如此。卢特尼克和贝森特将面临巨大的政治压力，迫使他们投资于总统和共和党政治盟友经营的企业。
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我们记不起美国有过先例，把数千亿美元交给总统，让他随心所欲地投资——而且所有资金都是通过任意征收关税来迫使盟友出资，否则就会被收回。回想一下共和党人是如何嘲笑拜登环境保护局的绿色能源资金是“贿赂基金”的。至少那笔钱是由国会拨款的。
日本和韩国或许在押注最高法院将推翻特朗普的单边关税，这样一来，支付数千亿美元关税的压力或许会减轻。但特朗普仍有可能利用其他关税部门来敲诈他们。
如果民主党总统这样做，共和党人肯定会大声疾呼并举行听证会，这理所当然。特朗普的投资基金迟早也会受到同样的审查，这是它们应得的。
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