由于降息预期减弱，全球债券收益率触及16年来的最高点

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在全球债券收益率升至 2009 年以来的最高水平之际，美联储即将召开关键政策会议，这表明人们担心从美国到澳大利亚的降息周期可能即将结束。

彭博长期政府债券收益率指数已重回16年来的高位，货币市场交易也印证了这一趋势。交易员们目前几乎预期欧洲央行不会再降息，同时押注日本央行本月几乎肯定会加息，澳大利亚明年将两次加息，每次加息25个基点。

即使在美联储预计将于周三降息的美国，经济前景也在迅速变化。由于投资者关注货币政策、通胀和财政纪律方面可能出现的更为严峻的形势，30年期美国国债收益率已回升至数月高位。

全球长期债券收益率指标重回2009年以来最高水平

来源：彭博社

美联储关注的价格指数9月份小幅上升至2.8%，比央行目标高出近一个百分点。对下一任美联储主席独立性的担忧促使一些投资者在国债收益率曲线中计入风险溢价，而为弥补1.8万亿美元的预算赤字而进行的借贷也对债券市场构成压力。

PGIM固定收益首席投资策略师兼全球债券主管罗伯特·蒂普写道：“随着投资者逐渐意识到央行降息周期可能即将结束，多个发达市场正经历一场‘失望交易’。”他还补充说，随着美联储宽松周期可能即将结束，美国长期利率也面临着严峻的挑战。

市场转变反映出人们越来越相信，去年为刺激经济增长而启动的降息周期即将结束。这一周期推动全球股市创下历史新高，并推高了债券价格。债券投资者目前正在权衡全球经济增长前景，并关注在特朗普总统发起的贸易战以及从东京到伦敦各国政府债务飙升的背景下，通胀风险的加剧。

彭博策略师怎么说……

“由于赤字不断增加、宏观经济不确定性加剧以及股票与债券之间原本可靠的负相关性被打破，投资者现在需要更高的风险溢价。债券已不再像以前那样能提供分散风险的好处。”

日本对德国的债券收益率也攀升至多年来的高位，由于预期未来将有更多债务发行，长期债券面临的压力最大。日本和英国正通过增加短期借贷来应对投资者需求的变化。

受限

美联储会议召开前几个小时，美国国债市场备受关注，预计决策者将宣布连续第三次降息。10年期美国国债收益率徘徊在9月以来的最高水平附近，这种不寻常的现象表明，市场担忧美国债务规模以及谁将在5月美联储主席杰罗姆·鲍威尔任期结束后接任。

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特已成为领跑者，并被广泛认为是特朗普倾向于降低利率的支持者。

“近几日，美元走软、收益率曲线陡峭化以及风险资产上涨，都体现了哈塞特领导下的宽松货币政策所带来的市场反应，” TwentyFour资产管理公司的投资组合经理戈登·香农写道。“然而，市场对于宽松政策的推进幅度仍持谨慎态度——即使是哈塞特领导的美联储，也可能受到通胀持续性的制约。”

目前，全球债券市场发出的信号表明，借贷成本压力将持续存在。

德国议员下周将批准创纪录的520亿欧元（610亿美元）国防订单，与此同时，投资者仍在消化日本自疫情限制措施放松以来最大规模的支出。在悉尼，澳大利亚央行行长米歇尔·布洛克实际上已经排除了降息的可能性，市场预期迅速转变，推动澳元债券收益率升至发达市场最高水平。

“此次收益率上涨是因为预期经济增长将更加强劲，因为明年全球财政可能会更加扩张，” Pendal Group Ltd. 的收益策略主管Amy Xie Patrick表示。