WSJ:美股下跌的原因不仅仅是对AI泡沫的担忧

 美国股市周二受挫，几只此前高歌猛进的科技股领跌。

尽管季度收益大多超出预期，且年底这段时间通常对投资者有利，但股市仍出现抛售。

这让华尔街不禁思考，这突如其来的紧张基调到底是预示着更糟糕的情况，还是说任何疲软走势都将被迅速逢低吸纳。

摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)全球市场策略师米拉·潘迪特(Meera Pandit)在周二的电话会议上说：“看到市场上一些投机性更强的板块出现降温迹象，无疑是健康的。”

潘迪特还认为“科技板块内部正在进行健康的盘整”，尽管收益“相当可观”，但投资者“对前瞻性业绩预期以及这些公司在资本支出上的投入持审慎态度”。

Palantir Technologies Inc.(PLTR)的情况就证明了这一点，尽管该公司在周一发布了有史以来最好的第三财季业绩，但其股价周二仍下跌了近8%。这延续了其他科技股的趋势：Meta Platforms(META)、英伟达(Nvidia Corp., NVDA)、特斯拉(Tesla Inc., TSLA)和谷歌(Google)母公司Alphabet(GOOG)的股价在早盘也出现下跌。

但即使周二下跌，Palantir的股价今年迄今的涨幅仍超过153%。在取得如此大的涨幅之后，投资者审视公司基本面或许是明智之举。

美国银行财富管理(U.S. Bank Wealth Management)的国家投资策略师汤姆·海因林(Tom Hainlin)告诉MarketWatch：“这些估值给公司留下的容错空间很小。”

考虑到今年以来市场经历的回撤和随后的修复周期——尤其是总统特朗普(Donald Trump)宣布“解放日”关税后的4月份行情，出现更持续的回调也不足为奇。

据摩根大通的潘迪特称，在任何一年，大盘通常都会出现约14%的平均回撤。她还指出，在过去五年中，“美股七雄”这组大型科技股的平均回撤幅度接近22%。

谈到“美股七雄”高度集中的涨幅时，潘迪特说：“这是整体市场的一个特点，而不是缺陷。”

踩刹车

根据FactSet的数据，标普500指数周二下跌约1.2%，但今年迄今仍上涨约15%。

同样，道琼斯指数周二下跌0.5%，但在2025年仍上涨超过10%；纳斯达克综合指数周二下跌2%，但全年仍上涨超过21%。

Truist Advisory Services首席投资官基思·勒纳(Keith Lerner)说：“我们看到市场正在挤出一些泡沫。”他指出，模因股和加密货币以及在2025年表现优异的某些股票都面临抛售压力。

勒纳说，除了对人工智能概念股估值的担忧外，为应对美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)对12月降息的谨慎立场，市场“在表象之下也发生了微妙的转变”。

这导致小型股罗素2000指数在上周创下收盘新高后承压，投资者也更加关注首席执行官们对“双速经济”的看法，在双速经济中，富人一直在推动支出，低收入家庭则处境艰难。

后市如何？

投资者周二踩下了刹车，但在此之前，标普500指数从5月到10月底上涨了22.8%。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)，这是自1942年以来最强劲的同期涨幅。该数据库包含了标普500指数在1957年推出之前的历史数据。

嘉信金融研究中心(Schwab Center for Financial Research)的宏观经济研究和策略主管凯文·戈登(Kevin Gordon)说：“很多人关注的都是估值问题。”

戈登说，在“如此持久的涨势中”，股市稍作喘息也是正常的。在过去几周之后，这种喘息或许是合理的，因为过去几周的市场涨势广度相当窄，意味着上涨股票的比例仅占大盘的一小部分。

戈登说：“在以往涨势广度如此疲弱的时期，结果都不是最好的。”

我们可能正处在一个市场必须收缩才能为进一步增长提供理由的时期。虽然无法知道这种情况何时会发生以及规模有多大，但对投资者来说，保持头脑清醒并努力从噪音中分辨出信号非常重要。

海因林说：“如果经济和市场中股票的基本面依然强劲，那么我们只会把这看作是日常股价正常涨跌的一部分。”

海因林说，他的团队会关注就业市场数据和公司在财报电话会议上给出的业绩预期等信息，以判断股市抛售是正常反应，还是预示着经济存在更深层次的问题。

海因林说，就目前而言，对投资者来说，重要的是了解自己的投资组合以及如何在不同资产之间进行配置，并保持充分投资。

他说：“要始终了解投资组合的目的是什么，以及投资者希望通过它实现什么目标。”