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富裕国家公共财政困境暴露无遗

BBG:

从美国到法国等发达经济体可能会在未来一周对金融市场发动更多政治攻势,而其不断膨胀的债务问题目前尚无解决的迹象。

在央行重大决策和经济数据较少的时期,七国集团及其他国家大部分国家的财政和政府失调可能会成为人们关注的焦点。

除了华盛顿政府关门僵局出现任何转折或巴黎财政危机谈判出现任何变化之外,日本还将迎来新领导层来管理世界上最大的债务负担,而英国即将出台的预算案的缓慢折磨也将继续下去

大多数七国集团国家的债务占GDP的100%以上

一般政府债务

资料来源:国际货币基金组织全球债务数据库

与此同时,周四举行的欧盟财政部长会议议程包括为欧盟自身的多年期融资计划提供资金,这可能会引发分歧

总体印象或许凸显出政治纷争给主要经济体带来的压力,而政府因巨额债务而被迫做出的选择,更是进一步考验了这些经济体。国际货币基金组织上个月表示,全球公共债务总额已达99万亿美元。

美国国会的对峙或许最受关注,如果唐纳德·特朗普总统真的兑现其威胁,解雇(而非强制休假)联邦工作人员,局势可能进一步升级。与此同时,法国面临着提交预算的最后期限,需要一个政府来提交预算。

在日本,周六赢得自民党党魁选举的高市早苗即将就任首相,带领日本度过充满挑战的预算程序。今年8月,财务省初步申请了32.4万亿日元(约合2190亿美元)用于下一财年的债务融资,这将是有史以来最高的债务成本预算。

彭博经济评论:

高市素来以大力推行刺激政策而闻名,但在竞选期间,面对消费者物价上涨,她对财政扩张的呼吁和对日本央行加息的反对有所减弱。不过,她似乎比其他人更倾向于刺激经济。

—高级经济学家木村太郎

与此同时,随着财政大臣雷切尔·里夫斯(Rachel Reeves)加紧制定将于11月公布的预算案,英国关于如何在征税和支出的同时安抚对其公共财政担忧的投资者的争论可能会持续下去。标普全球评级可能会在周五公布英国的最新评估结果。

意大利也位列该公司的计划之内,该国已成为七国集团中少有的财政亮点。意大利目前有望退出欧盟赤字过高的国家名单,并于近期获得惠誉评级自2021年以来的首次上调。

本周央行利率决议

资料来源:彭博社

注:映射数据显示不同央行的利率决策时间表

其他方面,亚洲三次可能的降息、美联储会议纪要、欧洲央行行长证词以及英国央行行长的讲话都可能引起关注。


了解过去一周发生的事情,下面是我们对全球经济未来走势的总结。

美国和加拿大

在美国政府及其数据机构大部分关闭后,私营部门的经济报告成为人们关注的焦点。由于资金短缺引发的联邦政府关门,推迟了对央行决策者及其他相关人士至关重要的官方数据的发布。

官员和投资者本应在周五获得9月份非农就业报告。然而,他们不得不依靠本周早些时候公布的一系列私人数据,得出劳动力市场依然疲软的结论。


周五,密歇根大学的消费者信心调查将深入了解受访者对截至 10 月初的就业机会和通胀预期的看法。

周三,投资者还将仔细分析美联储9月会议纪要,以寻找官员们再次降息意愿的线索。美联储官员上个月进行了今年首次降息,但此后多位官员的公开言论表明,许多人进一步降息的紧迫性存在分歧。本周将有几位政策制定者发表讲话。

加拿大9月份就业数据可能持续疲软,此前两个月该国就业岗位减少逾10.6万个,失业率升至7.1%。虽然7月和8月暑期工招聘减少应意味着9月份失业人数减少,但具体数据可能仍不明朗。

8月份贸易数据可能显示出口继续从4月份两年来的低点缓慢反弹,但由于美国关税对经济造成压力,预计商品贸易逆差将持续存在。加拿大央行高级副行长卡罗琳·罗杰斯将在多伦多发表讲话。


亚洲

预计未来一周亚洲将有至少三家央行降息。

新西兰储备银行周三凌晨开始采取行动,经济学家对于是否考虑将利率从目前的 3% 下调四分之一个百分点或 50 个基点存在分歧,因为当局试图应对不断恶化的劳动力市场。

数小时后,泰国央行将基准利率从1.50%下调至1.25%。央行会议在最新消费者物价指数报告发布两天后举行,预计该报告将显示9月份消费者物价指数连续第六个月下降。泰国政府近期对泰铢走强的担忧也支持下调泰铢存款准备金率。

预计周四菲律宾央行将维持隔夜借款利率在 5% 不变,同时将常备隔夜存款利率从 4.500% 下调至 4.375%。

8月份消费者物价增长放缓幅度大于预期,国际货币基金组织指出菲律宾中央银行还有进一步放松货币政策的空间。

周五,哈萨克斯坦国家银行预计将维持基准利率于 16.50% 不变。

数据方面,澳大利亚将于周二公布消费者信心报告,台湾、越南和菲律宾将公布消费者物价指数报告,日本发布的数据可能显示通胀继续拖累实际工资下降,这是消费者的一个痛点。

新加坡预计将于周五公布数据显示,截至 9 月 30 日的三个月内,新加坡经济连续第 19 个季度扩张。

中国和韩国一周大部分时间因假期而停业。


欧洲、中东、非洲

制造业数据是欧元区焦点数据之一。周二,德国工厂订单数据将显示7月份部分反弹是否持续,工业生产数据也将于次日公布。贸易数据将于周四公布。

西班牙将于周一公布工业生产数据,意大利将于周五公布工业生产数据,法国贸易数据将于周二公布。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德将于周一晚间在欧洲议会向议员们作证。除了讨论在通胀升至五个月高点之际的现行政策问题外,此次会议还将重点讨论欧元的作用

欧元区通胀率上升

来源:欧盟统计局

其他日程安排中的发言者包括欧洲央行副行长路易斯·德金多斯(Luis de Guindos)在马德里的发言,以及欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)在欧洲央行主办的一次会议上的发言,这两场会议也将于周一举行。德国、西班牙和法国央行行长预计将于本周出席会议。

欧洲央行 9 月 11 日做出最后决定之前的审议情况将于周四公布。

英国央行发言人也将备受关注。央行行长安德鲁·贝利将于周一访问苏格兰,首席经济学家休·皮尔和政策制定者凯瑟琳·曼恩将于本周晚些时候出席会议。

挪威央行行长艾达·沃尔登·巴赫将于周二在卑尔根发表讲话,通胀数据将于周五公布。丹麦将于同日公布通胀数据,瑞典将于周三公布消费者物价指数。

由于俄罗斯央行警告称通胀压力持续存在,且价格涨幅达到 4% 目标的两倍,政策制定者将在周五密切关注 9 月份的 CPI 数据。


该地区将做出一系列货币决策:

  • 周二,肯尼亚的通胀率连续第 16 个月低于央行目标区间 5% 的中点,政策制定者可能会再次降低借贷成本。
  • 据Islandsbanki hf和Landsbankinn hf的经济学家预测,冰岛央行周三可能将利率维持在7.5%。尽管冰岛央行在8月份连续降息175个基点后结束了降息潮,但其基准利率仍是西欧最高的。
  • 同一天,由于税收增加引发通货膨胀,罗马尼亚政策制定者将维持借贷成本不变。
  • 波兰央行正在判断政府的预算立场是否过于宽松,是否允许进一步降息,目前该国的降息计划悬而未决。

拉美

秘鲁已经公布其9月份年度通胀率上升,未来一周该地区其他四个主要目标经济体也将公布当月消费者价格数据。

经济学家预计,巴西、哥伦比亚、智利和墨西哥的年度通胀率将进一步高于3%的目标。利马(10月1日公布)的通胀率从1.11%升至1.36%。

拉美五大目标经济体通胀可能上升

早期共识是上个月年度 CPI 较 8 月份上涨

资料来源:国家统计局、彭博社

注:巴西、哥伦比亚、智利估计数据来自央行调查;墨西哥估计数据来自花旗银行调查;秘鲁 = 实时数据(10 月 1 日)

展望年底,彭博调查的分析师认为,巴西和智利的通胀将有所下降,哥伦比亚的通胀将基本持平,而墨西哥和秘鲁的通胀将加速。

通胀报告的波动将对本周其他重要的经济和货币政策报告产生连锁反应。

墨西哥央行公布了 9 月 25 日会议纪要,由行长维多利亚·罗德里格斯(Victoria Rodriguez ) 领导的委员会在此次会议上连续第 10 次降息,将利率降至 7.5%。

墨西哥央行年底前或将开启创纪录的宽松周期

9月份会议纪要可能强调进一步削减的指导

资料来源:国家统计局、央行、彭博社

注:2025 年第 4 季度关键估计值来自 BN 调查

前瞻性指引暗示将进一步降息。如果决策者如许多墨西哥观察人士预期的那样,在第四季度将借贷成本下调50个基点至7%,并保持目前每四分之一基点的降息速度,墨西哥央行将在2026年迎来创纪录的宽松周期。

秘鲁央行在 9 月份下调基准利率 25 个基点后,预计将维持基准利率在 4.25% 不变。

秘鲁央行今年的政策更加可预测

银行行长维拉德和董事会在2024年的10个月内带来了五项惊喜

资料来源:央行、彭博

现年73岁的胡里奥·贝拉德自2006年出任秘鲁中央政府首脑以来,已连任八任总统和约20位财政部长。上个月,他表示“我不会”再连任。“我要走,我要走,”他坚持道。


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    简街是一家新兴的美国金融公司,成立于2000年,总部位于纽约,由蒂姆·雷诺兹(Tim Reynolds)和罗伯特·格兰诺夫(Robert Granovetter)等创立。它是一家量化交易公司,专注于高频交易(High-Frequency Trading, HFT)、市场制造(Market Making)和流动性提供,尤其在交易所交易基金(ETF)、债券、股票、期权和衍生品等领域表现出色。截至2025年5月,简街已成为全球金融市场中一支重要力量,其交易量在某些市场(如美国ETF市场)占据主导地位。 核心业务 : 市场制造 :简街通过提供买卖双方的报价,为市场提供流动性,尤其在ETF和固定收益产品领域表现突出。它利用复杂的算法和数学模型,确保在高波动市场中仍能提供高效的流动性。例如,2020年市场动荡期间,简街在债券ETF市场提供了关键流动性,防止了潜在的“流动性末日循环”( Jane Street: the top Wall Street firm ‘no one’s heard of’ )。 量化交易 :简街依赖量化策略,通过大数据分析和算法模型进行交易决策,追求低风险、高回报的投资机会。其交易策略通常基于统计套利和市场中性,尽量减少市场风险敞口。 技术驱动 :简街的交易系统高度依赖自主开发的软件和硬件,其技术平台能够处理海量的市场数据,并在微秒级别执行交易。几乎所有软件都使用OCaml编程语言编写,代码库约7000万行,体现了其技术深度( Jane Street Capital - Wikipedia )。 全球布局 :除了纽约总部,简街在伦敦、香港、新加坡和阿姆斯特丹设有办公室,覆盖全球主要金融市场。2025年3月,简街计划大幅扩展其香港办公室空间,显示其对亚洲市场的重视( US trading firm Jane Street seeks to rapidly expand Hong Kong office space - Reuters )。 公司文化与特色 : 技术与数学导向 :简街的员工多为数学、计算机科学或工程背景的顶尖人才,公司内部强调严谨的逻辑思维和概率分析。其招聘过程极为严格,录用率不到1%,重点招聘数学、计算机科学和金融领域的顶尖人才( Debunking The Myth: Is Jane Street A Hedge Fund? )。 低调...

    科技热潮引发中国陷入困境的消费基金重组

      由于需求 持续低迷,中国受重创的消费类基金正出现转向科技领域的迹象, 迫使即使是该行业最坚定的支持者也重新思考其投资策略。 例如,中国最大的主动管理型基金—— 易蓝筹精选混合基金(E Fund Blue Chip Selected Mixed Fund) 本周任命何益诚 为 联席经理。 该基金长期持有贵州茅台、百胜中国等消费类股票。 何益诚以其对光通信元件制造商(如易光联科技)以及芯片相关企业(如昆山威士印刷电路股份有限公司)的看好而闻名,这些 公司也 出现在他管理的其他投资组合中。 类似的转变也在景顺长城国内需求增长基金 中发生。 该基金近期 任命了 一位新的基金经理,其现有投资组合主要集中在科技股,包括中芯国际和人工智能芯片设计公司寒武纪科技。 总而言之,这些人员变动凸显了消费板块的衰落。消费板块曾被视为押注中国中产阶级崛起的长期防御型投资标的,但在经历了多年的 消费疲软、房地产市场低迷和持续的通缩压力后,其吸引力已然丧失。随着 必需消费品股票 指数 连续第六年下跌,投资者正转向半导体和人工智能等 更热门的领域 。 晨星中国高级分析师戴静霞表示:“这些举措反映了以消费为导向的基金面临的压力,包括业绩下滑、赎回增加和募资困难。这些举措的部分目的是为了拓宽研究视野,并引入更多元化的投资风格。” 对于部分基金,例如 北京银行丰业银行新兴消费混合基金 ,投资组合调整似乎已经开始。文件显示,该基金近几个季度已减持海尔智能家居和河北洋源智汇饮料等股票,转而增持 中基创新科技股份有限公司 。 所谓 “风格漂移”或将影响下一轮价值基金的阿尔法周期 ——即基金偏离其既定的投资策略——通常被视为追逐业绩的迹象,并且在过去往往与市场转折点相吻合。奇怪的是,消费板块如今却发现自己正处于几年前曾受益于该策略的反面。 在白酒股热潮 的最后阶段 ——贵州茅台的股价从疫情暴跌中反弹超过一倍,并在2021年初创下历史新高——许多投资标的并非消费领域的共同基金 纷纷涌入 白酒股,试图搭上这波上涨的顺风车。如今,该公司股价已较峰值下跌约50%。 据彭博社汇编的数据显示,蓝筹基金五年前资产规模接近900亿元人民币(133亿美元),而截至3月底,其管理的资产规模仅约为270亿元人民币。 “委任具有不同专业领域的基金经理共同管理投资组合,有助于带来互补的视角,提升投资者的体验。”易发基金的一位...

    随着就业市场推动美联储加息预期,新任主席沃什面临的压力越来越大

      周五公布的强劲就业数据显示,美国劳动力市场已经恢复正常,这引发了人们对通胀再次抬头的担忧,并强化了一些美联储官员的观点,即他们可能需要在今年晚些时候提高利率。 对于新上任的美联储主席 凯文·沃什来说 ,不断变化的经济前景是对他能否说服市场相信他有能力控制物价,同时抵御白宫要求降低借贷成本的压力的一次早期考验。 美联储观察人士表示,当他于6月16日至17日主持首次政策会议时,最容易的部分是避免在会后声明中透露任何近期降息的迹象。难点在于如何表明他计划如何抑制通胀。 “凯文·沃什必须在通胀问题上拿出强硬立场,” 海军联邦信贷联盟首席经济学家希瑟·朗表示 ,“否则他将失去债券市场的信任。” 沃什自2006年至2011年担任美联储理事以来,一直是一位坚定的通胀 鹰派。但在被提名为美联储主席前的几个月里,他表示应该降息,并反复指出他认为最终会证明低利率合理性的种种因素。唐纳德·特朗普总统暗示,他之所以选择沃什担任这一最高职位,正是因为他愿意降息。 周五,当记者问及他是否认为新任美联储主席应该降息时,特朗普表示,他将把这个决定留给沃什。但他同时指出,金融市场对通胀的关注度过高。他还在社交媒体上 发帖 警告说:“增长并不意味着通胀!” 撇开特朗普不谈,前景与几个月前相比已经发生了巨大变化,当时美联储官员更担心的是疲软的就业市场而不是通货膨胀,而且大多数人认为今年有可能进一步降息。 就业数据公布之际,4月份的价格报告显示,美联储首选的 通胀指标同比上涨3.8% ,创下2023年以来的最大涨幅。这主要是(但不完全是)伊朗战争对能源价格造成的冲击所致。 交易员们已经押注美联储将在2026年底前至少加息一次,经济学家们也在调整预期。法国巴黎银行目前预计,美联储将于12月开始加息,并在随后的几个月继续加息,以扭转该央行在2025年实施的75个基点的宽松政策。 “今天公布的稳健的非农就业数据对我们有利,”法国巴黎银行分析师在给客户的报告中写道。 经济学家在分析数据时也发现了一些问题。与世界杯相关的超大规模招聘——世界杯将于6月和7月由美国联合举办——将在赛事结束后放缓或停止,这意味着就业反弹可能最终会消退。 不过,目前强劲的就业形势意味着关注点仍然在于通胀。 最新警告 “我们距离失业率下降、美联储成员开始担心明年第二轮工资效应已经不远了,” 咨询公司 RSM US 的首席经济学家...