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本周，飞往杜勒斯机场参加国际货币基金组织会议的全球金融精英们降落在一个经历了美国最大建设热潮之一的州。
北弗吉尼亚州的“数据中心巷”象征着人工智能推动的科技投资和股市繁荣，帮助美国克服了今年年初唐纳德·特朗普贸易战引发的经济急剧放缓的严峻预测。
今年春季，国际货币基金组织（IMF）等机构曾严厉警告美国经济面临衰退风险。如今，该组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃的语气却截然不同。
她周四表示：“人工智能投资热潮带来了令人难以置信的乐观情绪——主要集中在美国。”
贸易关税并非唯一的逆风——美国经济还面临着劳动力市场低迷、严厉的移民限制以及如今的政府关门。但经济强劲表现的核心是消费者持续的支出。
经济学家表示，关键驱动因素是股市估值飙升产生的积极财富效应，这刺激了资产富裕人士的支出。
国际货币基金组织首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林沙斯表示：“估值非常高，这为消费者带来了财富增长。”
问题在于美国这种反地心引力的扩张究竟能持续多久。
经济学家称之为双速经济，富裕家庭的支出受到飙升的股票价值的提振，而低收入人群的消费能力则因高于目标的通胀和较低的工资增长而受到侵蚀。
“表面上看，经济看起来很有韧性，”法国巴黎银行首席经济学家伊莎贝尔·马特奥斯·伊拉戈表示，“但潜藏的隐患依然存在……人们意识到，我们随时都可能遭遇冲击，导致经济韧性瓦解。”
一些人将股市飙升与20世纪90年代末的互联网泡沫相提并论，加剧了人们对可能出现严重逆转的担忧。贸易摩擦再度爆发，市场很容易受到惊吓，而本周在华盛顿举行的年会期间，贸易摩擦仍在持续发酵。
摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙周四在华盛顿举行的国际金融协会活动上表示：“资产价格非常高，而信用利差非常低。我看到了这些，如果情况并非如此，我会感到更安心。”
“市场认为一切都会好起来，”戴蒙补充道。“但我对此不太确定。”
围绕美国经济的乐观情绪与 国际货币基金组织和世界银行春季会议代表们所感受到的恐慌形成了鲜明对比。
这些会议主要讨论特朗普“解放日”关税方案引发的全球冲击，以及随之而来的一系列逆转和转变。
今年4月，国际货币基金组织下调了经济增长预期，将美国经济衰退的风险定为五分之二。“成员国都很焦虑，”格奥尔基耶娃当时说道。
本周，国际货币基金组织上调了美国经济增长预测，预计 2025 年美国经济将增长 2%，2026 年将增长 2.1%——低于 2024 年的预测，但仍是七国集团中最快的。
部分原因在于，关税的有效水平低于最初担心的水平，美国贸易加权关税税率目前为 17.5%，而 4 月份为 23%。
本月曼哈顿中城的行人。股价飙升意味着最富有的美国人（他们往往拥有的股票数量远超其他人）正在帮助支撑消费。 © Spencer Platt/Getty Images
个人和企业为了抢在关税实施前抢占先机，提前支出和投资，这促进了经济增长。企业在调整供应链和吸收额外成本的过程中，也展现出出乎意料的适应能力。
因此，亚特兰大联储预计第三季度GDP增长率将达到3.9%，维持第二季度的增速。
分析人士表示，美国经济表现最引人注目的特点是美国消费者——或者至少是经济实力雄厚的人口群体——的强劲增长。
人工智能热潮不仅推动了数据中心建设的惊人投资水平：它还帮助美国股市创下多个历史新高，这是基于人们对该技术提高生产力和增长能力的信心。
摩根大通的数据显示， 30只与人工智能相关的股票 目前 占基准标准普尔500指数总市值的43%。仅在过去一年，这些股票的价值增长就为美国家庭带来了5万亿美元的额外财富。
“有两个独立的影响——一是直接投资支出，这将增加约半个百分点的GDP，”咨询公司Evenflow Macro的马克·萨默林(Marc Sumerlin)表示。“其次是股市。”
在此背景下，一些分析师开始质疑美联储为何持续降息。美国劳动力市场相对疲软，引发了降低借贷成本的论调。
美国企业研究所智库的迈克尔·斯特兰表示，鉴于消费者支出的强劲态势和持续存在的潜在通胀压力的迹象，降息是错误的。
他说：“这些财富效应是真实存在的，并将持续到2026年，这将提振总支出。”他还补充道，通胀压力“很大”。
美国消费者支出的 状况或许令人印象深刻，但却严重失衡。股价飙升意味着最富有的美国人（他们往往持有的股票数量远超其他所有人）正在帮助支撑消费。
穆迪经济学家马克·赞迪的研究表明，按收入计算，人口中排名前 10% 的人目前承担着美国约一半的消费。
他估计所谓的“财富效应”为 5 美分——这意味着美国人在股市上每赚 1 美元，就会花掉 5 美分。
“人工智能热潮发生在过去一年，这很偶然——它有助于缓解关税政策和特朗普打击移民政策带来的冲击。这也是经济尚未陷入衰退的一个关键原因，”他说。
这一切对销售奢侈品和服务的公司来说尤其利好。达美航空上周表示，预计明年其头等舱机票等高端产品的销售收入将超过经济舱机票。
梅赛德斯-奔驰上周报告称，其 G-Wagon 的零售额今年迄今已增长了 41%，而 该公司在美国的销量 仅 增长了 6% 。G-Wagon 的起售价为 148,250 美元。
但正如美联储主席杰伊·鲍威尔警告称，美国经济将陷入“低雇佣、低解雇”状态，由于美国公司创造的就业机会减少，最贫困的群体开始受到影响。
疫情期间，所有美国家庭都受益于特朗普和时任前总统乔·拜登提供的刺激计划。此后几年，就业岗位一直充足，这有助于支撑强劲的工资增长。
目前，经济学家们正关注就业市场的下滑，这可能是由于需求疲软或移民政策的打压。其他数据显示，美国收入最低的工人——他们最容易受到经济周期下滑的影响——目前的工资增长速度低于高收入者。
亚特兰大联邦储备银行的数据显示，8月份，收入最低的四分之一工人的平均工资上涨了3.6%，而收入最高的四分之一工人的平均工资上涨了4.6%。
西班牙桑坦德银行执行主席安娜·博廷表示：“即使平均水平看起来不错，但如果你看看低收入人群——不仅在美国，而是在世界各地——他们正在遭受痛苦，因为通货膨胀过高，工资上涨幅度也不大。”
7月份，加州恩西尼塔斯的房屋建设。法国巴黎银行首席经济学家伊莎贝尔·马特奥斯·拉戈表示：“表面上看，经济似乎具有韧性。但其背后，仍有很多值得担忧的地方。” © Mike Blake/路透社
美联储理事克里斯托弗·沃勒周四表示，他的商界联系人报告称，低收入人群受到了物价上涨的影响。他表示，他们“已经在调整……支出计划，以寻求更划算的选择”。
明年，当特朗普政府标志性的税收和支出法案《一项伟大的美丽法案》实施时，他们的困境将会加剧。
财政监督机构国会预算办公室估计，减税将使富人更富，但却会损害最贫穷美国人的利益。
医疗保险和食品券的削减将使美国收入最低的十分之一人群的资源每年减少1600美元。报告称，收入最高的10%人群的资源预计每年将增加1.2万美元。
包括政府官员在内的人们普遍担心人工智能会加剧美国的贫富差距。
康奈尔大学教授埃斯瓦尔·普拉萨德表示，人工智能热潮对就业增长的抑制也让一些低收入国家的官员感到担忧。
“他们几乎处于瘫痪状态，”他说，“他们预见到重大冲击即将来临，但却无力采取任何措施。”
昂贵的股票 并非金融市场唯一令人不安的迹象。金价已成为美元信心下降的象征，以及重大地缘政治冲击可能冲击全球经济增长的可能性。
国际货币基金组织货币与资本市场主管托拜厄斯·阿德里安表示，分析师对人工智能公司盈利的乐观预期最终可能会适得其反。“一个风险是，在某个时候，盈利可能会令人失望，从而引发抛售，”他告诉英国《金融时报》。
由于一些投资者对美国地区银行的健康状况感到担忧，本周市场表现出紧张迹象。
哈佛大学肯尼迪学院教授、前美国财政部首席经济学家卡伦·戴南表示：“这在很大程度上取决于投资者和股市的乐观情绪——如果股市能够稳定在目前的水平，那么涨幅就足以让消费在明年继续保持快速增长。”
“我认为更大的问题是，如果出现某种修正怎么办？”
六月，佐治亚州萨凡纳的一艘集装箱船。人工智能推动的科技投资和股市繁荣，有助于平息特朗普总统贸易战引发的有关经济急剧放缓的悲观预测。 © Elijah Nouvelage/彭博社
部长们继续对政治感到担忧——尤其是美国贸易政策的不可预测性以及全球贸易可能再次中断的风险。一些人指出，本月中美两国因关键原材料爆发的敌对行动表明全球经济仍处于脆弱状态。
荷兰财政部长埃尔科·海宁对美国与欧盟等主要合作伙伴近几个月签署的贸易协议感到欣慰，并表示他认为现在该体系的不安全性有所降低。
“另一方面，我们仍然感觉到空气中弥漫着某种气息——它可能变化得相当快，”他说。“偏头痛消失了，但头痛依然存在。”
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